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강형덕(Hyung Duck Kang) 한국공공정책학회 2006 공공정책연구 Vol.21 No.-
본 논문은 외환위기 이후 환율결정모형에 관한 고찰을 통해 시계열(time series) 변수의 안전성 유무를 파악하고 변수(variables)간 공적분(cointegration) 관계가 있는지 비교?분석하였다. 또한 오차수정모형을 통해 변수사이의 통태조정과정을 규명하는데 그 목적이 있으므로 먼저 단위근 검정(unitroot test)과 공적분 검정(cointegration test)을 이용해서 균형 모형을 살펴보았다. 상수항만 포함된 P-P 검정 시 수준변수(level variables)에서는 환율, 통화량, 단기이자율, 장기이자율 변수에서 단위근이 존재하는 것으로 나타났으며 상수항과 추세(trend)를 고려할 경우는 환율, 통화량, 단기이자율, 장기이자율, 누적경상수지 변수에서 단위근이 있는 것으로 나타났다. 그리고 공적분 검정결과 3가지 모형 모두 장기균형관계가 성립된다고 볼 수 있으므로 우리나라 원/달러 환율이 장기적으로 소득, 통화량, 장단기 이자율, 누적 경상수지와 장기균형관계를 유지하고 있는 것으로 볼 수 있었다. 벡터오차수정모형(vector errror correction model)은 변수 사이에 균형관계가 존재하는 경우 임의의 어느 한 시점에서 장기균형으로부터의 괴리가 시간이 흐름에 따라 조정될 것이라는 개념에서 기초하고 있으므로 마지막으로 모형을 통해 분석을 실시하였다. 분석 결과 모형Ⅰ의 변수 중에서 단기이자율차 변수가 장기균형에서 벗어났을 경우 다른 변수에 비해 상대적으로 더 빨리 장기균형으로 회귀함을 의미하였으며 모형Ⅱ의 경우 소득의 차 변수가 다른 변수에 비해 상대적으로 더 빠른 조정과정을 보였다. 마지막으로 모형Ⅲ의 경우 누적경상수지 변수의 조정속도가 상대적으로 크게 나타났다. The purpose of this research is to find out an existence of variable stability in time series by considering foreign exchange determination model since currency crisis, Moreover, to find out any relations between variables and cointegration. Additionally, it is a great interest to inquire into dynamic adjusting process of unit root time series between variables through error correction model, which consists of time series and exhibits existence of cointegration between variables. Therefore, equilibrium model has been examined using unit root test and cointegration test on the basis of following theoretical models: flexible price monetary model, sticky price monetary model, interest differential model and synthesis asset model. On level variables, the examination of P-P containing only constant term revealed the presence of unit root on the following: the exchange rate, the amount of currency in circulation, short term interest rate, and long term interest rate. Moreover, the exchange rate, short term interest rate, long term interest rate and cumulative balance of current account variable showed unit root with constant term and trend in consideration. Finally, both constant term and trend models revealed stationary case without a presence of unit root with taking difference level into an account. And the result of cointegration examination revealed that long-run equilibrium relationship can be established on all three models. Also, in the long term, Korea"s won/dollar exchange rate maintains long-run equilibrium relation toward the Unites States cumulative balance of current account, income, the amount of currency in circulation, short and long term interest rate. Error correction model variable"s notion is grounded on the fact that the movement of the variables in any periods is related to the previous period"s gap from long-run equilibrium. In light of this reasoning, the advantage of error correction model is its ability to capture short term dynamics and recognize long-run equilibrium relationships among variables in the system. Next, vector error correction model (VECM) showing short term and dynamic attributes of integral variables has been estimated in order to recover from long term equilibrium relation. The estimated coefficient derived from VECM indicates operating speed; specifically, how fast family variables which temporary deviates from equilibrium return to next equilibrium with an influence of exogenous force. Among Model I variables, the difference in short term interest rate means how quickly variables returns to long term equilibrium in comparison to other variables in the case of deviation from long term equilibrium. In the case of Model II, difference in income exhibits faster adjusting process in contrast to other variables. Furthermore, Model III revealed that the adjusting speed for cumulative balance of current account is relatively big.
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박복영,이동은,강유덕,문익준,문진영,권기수,김정곤,고희채,박민숙,송영철,김진오,주진홍,강은정,양다영,강형덕,김윤옥,민지영,박나리,박재은,손성현,전혜린,장종문 대외경제정책연구원 2012 오늘의 세계경제 Vol.2012 No.1
▶ 2013년 세계경제는 3.4%(PPP환율 기준)의 성장률을 기록할 것으로 전망됨.-2012년 세계경제는 유럽 재정위기 심화에 따른 여파와 미국의 느린 회복세로 인해 연초 예상보다 낮은 3.1%의 성장을 시현할 것으로 전망됨.-세계경제는 2012년 4/4분기에 저점을 통과한 뒤 2013년 상반기부터 완만한 회복세에 접어들고, 전반적으로 상저하고(上底下高)의 패턴을 보일 것으로 예상됨.-유럽 재정위기가 2012년처럼 심각하게 악화되거나 환산될 가능성은 높지 않으며, 2012년 하반기에 주요 선진국이 경기회복을 위해 취한 정책적 조치가 다소 효과를 나타낼 것으로 예상됨.-중국의 인프라 투자 촉진, 인도의 경제개혁조치, 브라질의 내수확대 조치 등 BRICs 국가의 정책적 대응에 힘입어 신흥지역 경제권의 성장률도 2012년보다 상승할 것으로 예상됨. ▶ 하지만 미국의 재정절벽(Fiscal Cliff) 위험, 유럽 재정위기 악화, 중국의 수출부진 등은 2013년 세계경제의 회복을 위협하는 주요 요인으로 작용할 전망임.-미국 양당 간의 정치적 대립으로, 계획된 정부지출 축소폭의 재조정은 물론이고 기존의 감세조치마저 연장되지 않으면, 2013년 미국의 성장률은 0.2%까지 하락할 것으로 전망됨.-그리스의 유로존 이탈이나 스페인의 금융부실 처리 난항 등으로 인해 유럽 재정위기가 예상보다 악화될 경우 유로지역의 성장률은 기준 전망치 대비 1%포인트 낮은-0.3%에 머무를 것으로 전망됨.-위 두 가지 위험 요인 중 어느 한 경우라도 현실화되면 세계경제 성장률은 3.0%로 낮아질 것으로 전망됨. ▶ 2012년과 비교하여 미국과 일본의 성장률은 다소 하락하는 반면, 유럽과 BRICs 국가의 성장률은 상승할 것으로 전망됨.-미국은 현재 부동산경기와 고용지표가 개선 추세에 있으나, 재정지출 감축에 따른 충격은 양당 간 일부 타협이 이루어져도 상당 정도 받을 것으로 예상됨.-일본은 지진피해 복구수요 및 자동차 구매 지원책의 소멸로 2012년에 비해 성장률이 크게 낮아질 것으로 예상됨.-유럽은 재정위기 심화 및 그 대응책을 둘러싼 회원국 간 갈등 가능성이 여전히 있지만, 재정지출 감축 필요가 2012년만큼은 크지 않을 것으로 예상돼 전체 성장률도 다소 상승할 것으로 예상됨.-BRICs 국가들은 선진국에 비해 정책대응 여력이 큰 상황에서 최근 적극적인 경기부양조치 및 개혁조치를 실시하고 있어 2013년에 그 효과가 기대됨.-동남아시아 국가들은 외국인직접투자의 지속적인 증가 덕분에, 중동, 중앙아시아, 중남미 국가들은 자원 등 일차산품 가격의 완만한 상승 덕분에 2012년보다 소폭 상승한 성장률을 기록할 것으로 예상됨.
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