업종별 주가지수와 주가-환율 관계의 안정성

고강석 한국자료분석학회 2018 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.20 No.2

This paper examines the dynamic relationship between stock prices and foreign exchange rates in Korea, using the monthly data from December 1996 to December 2017. We analyze the relationship using not only the composite stock price index but also the KSE sector indices. We also divide the whole sample period into four five- to six-year subperiods. Theoretically, the traditional approach predicts that foreign exchange rates will affect stock prices, and the portfolio approach predicts the opposite. Granger causality test results of all-industry index show that both stock prices and foreign exchange rates Granger causes each other. However, detailed analyses for each subperiods reveal that this is only the result of combination of two opposite-directional Granger causality for two crisis-dominated subperiods. Our evidence strongly suggests that the dynamic relationship between stock prices and foreign exchange rates in Korea is far from stable, but dramatically changes over time. 주가와 환율의 동태적 관계에 관해서는 환율이 주가에 영향을 미친다고 보는 전통적 접근과 주가가 환율에 영향을 미친다고 보는 포트폴리오 접근의 두 가지 견해가 있다. 1996년 말부터 2017년 말까지 업종별 주가지수와 환율의 월별 자료를 이용한 분석 결과에 따르면 우리나라에서는 대다수 업종에서 주가와 환율 간에 양방향 Granger 인과성이 인정된다. 그러나 대략 5년 단위로 하위기간을 나누어서 보면 우리나라의 외환․금융위기 때는 환율이 주가에 대해 Granger 인과성이 있는 것으로 나타났지만, 글로벌 금융위기 때는 반대로 주가가 환율에 대해 Granger 인과성이 있는 것으로 나타났다. 위기가 아닌 그밖의 시기에는 양자간의 Granger 인과성이 거의 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이는 우리나라의 주가-환율 관계가 상황에 따라 크게 변화하며, 시기에 관계없이 안정적인 관계가 아님을 보여준다. 한편, 전통적 접근에 따르면 환율의 상승은 수출기업의 수익성을 향상시켜 주지만 내수업종의 수익성에는 부정적인 영향을 미치게 되고, 결과적으로 업종별 주가에 상반된 영향을 미치게 될 것으로 예상된다. 그러나 업종별 주가지수를 이용해 분석한 결과 환율 변동이 주가에 미치는 영향이 수출업종과 내수업종 간에 큰 차이가 없는 것으로 나타났다. 이는 전통적 접근에 배치되는 증거로 해석된다.

모래쥐 腺下垂體細胞의 微細構造

高剛錫 全南大醫大 1985 전남의대학술지 Vol.22 No.3

한국주식시장의 시가효과에 관한 연구

고강석 한국산업경영학회 2012 한국산업경영학회 발표논문집 Vol.2012 No.-

주식의 일수익률(daily return)은 밤수익률(close-to-open return)과 낮수익률(open-to-close return)로 분해할 수 있다. 재무이론에 따르면 이들 수익률은 모두 0이거나 또는 0에 가까운 양수값을 가질 것으로 기대된다. 1998년 12월 7일부터 2010년 12월 30일까지 한국의 코스피(KOSPI)와 코스닥(KOSDAQ) 주식시장 자료를 이용하여 분석한 바에 따르면 일수익률이 0이라는 가설을 기각할 수 없었다. 그러나 밤수익률은 일수익률에 비해 상당히 큰 양수값을 갖는 것으로 나타났고, 낮수익률은 0 또는 음수값을 갖는 것으로 나타났다. 또 이같은 현상은 코스피시장보다 코스닥시장에서 더욱 현저하게 나타났다. 이처럼 밤수익률이 일수익률 및 낮수익률보다 높게 나타나는 현상은 시가가 종가에 비해 높게 형성되는 '시가효과'(opening price effect)가 한국주식시장에 존재하기 때문인 것으로 생각된다. 시가효과는 효율적시장가설에 배치되는 또 하나의 계절적 패턴이라고 할 수 있다. 마지막으로 시가효과는 개인투자자들의 행태와 관련이 있을 가능성이 높다. 왜냐하면 코스피시장에 비해 개인투자자들의 거래비중이 압도적으로 높은 코스닥시장에서 시가효과가 훨씬 더 강하게 나타나기 때문이다.

한국주식시장의 시가효과에 관한 연구

고강석 한국자료분석학회 2012 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.14 No.1

주식의 일수익률(daily return)은 밤수익률(close-to-open return)과 낮수익률(open-to-close return)로 분해할 수 있다. 재무이론에 따르면 이들 수익률은 모두 0이거나 또는 0에 가까운 양수값을 가질 것으로 기대된다. 1998년 12월 7일부터 2010년 12월 30일까지 한국의 코스피(KOSPI)와 코스닥(KOSDAQ) 주식시장 자료를 이용하여 분석한 바에 따르면 일수익률이 0이라는 가설을 기각할 수 없었다. 그러나 밤수익률은 일수익률에 비해 상당히 큰 양수값을 갖는 것으로 나타났고, 낮수익률은 0 또는 음수값을 갖는 것으로 나타났다. 또 이같은 현상은 코스피시장보다 코스닥시장에서 더욱 현저하게 나타났다. 이처럼 밤수익률이 일수익률 및 낮수익률보다 높게 나타나는 현상은 시가가 종가에 비해 높게 형성되는 ‘시가효과’(opening price effect)가 한국주식시장에 존재하기 때문인 것으로 생각된다. 시가효과는 효율적시장가설에 배치되는 또 하나의 계절적 패턴이라고 할 수 있다. 아울러 시가효과는 개인투자자들의 행태와 관련이 있을 가능성이 높다. 왜냐하면 코스피시장에 비해 개인투자자들의 거래비중이 압도적으로 높은 코스닥시장에서 시가효과가 훨씬 더 강하게 나타나기 때문이다. Daily stock return (or close-to-close return) can be decomposed into close-to-open return and open-to-close return. The efficient market hypothesis (EMH) dictates that all three returns should be equal to zero, or a positive number very close to zero. Using the daily data of Korean stock market between December 7, 1998 and December 30, 2010, inclusively, we test the null hypotheses that each of the three returns is zero. As expected, the daily returns of KOSPI and KOSDAQ indices turn out to be zero. Surprisingly, however, close-to-open returns of both indices turn out to be positive at 1% significance level, and open-to-close returns turn out to be negative. This finding suggests that `opening price effect' exists in the Korean stock market. That is, opening prices tend to be higher than closing prices. Opening price effect also implies market inefficiency. This is quite likely in that opening price effect is more apparent in the KOSDAQ market, which consists of smaller stocks compared to those listed on the KOSPI market, and is well-known to be dominated by retail investors (individuals) in terms of stock ownership as well as trading activities.

다기관 침범을 동반한 거대 폐 모세포종

고강석,이용철,이양근,이흥범,박성주,민경훈,김소리,이가영,백경현,정치량,최영훈 대한결핵 및 호흡기학회 2006 대한결핵 및 호흡기학회 추계학술대회 초록집 Vol.103 No.-

정액적립식 투자방식의 수익 및 위험 특성에 관한 연구

고강석 한국경영교육학회 2006 경영교육연구 Vol.41 No.-

In this paper, we investigate the return and risk characteristics of the dollar-cost averaging investment strategy, which has gained popularity in Korea. First, we discuss that the annualized return is a proper measure of investment performance, rather than the accumulative return on the amount of total fund invested for the entire period, which has been commonly used by the analysts and the public. Second, we implement simulations of both investment strategies using the monthly Korea Stock Price Index (KOSPI) data from January 1980 to December 1994, and compare the investment performance of dollar-cost averaging to that of buy-and-hold strategy. It turns out that dollar-cost averaging performed slightly better than the buy-and-hold strategy in terms of annualized return. In terms of accumulative return, however, buy-and-hold strategy performed far better, contrary to the common beliefs. Finally, we implement a bootstrapping procedure, and obtain the probability distributions of investment performances for both dollar-cost averaging and buy-and-hold strategies for various investment periods ranging from one to twenty years. The results show that, dollar-cost averaging performed better by about 0.50% a year than buy-and-hold strategy in terms of annualized return. However, it is also noted that, as the investment period becomes longer, the return and risk characteristics of both investment strategies tend to converge. 본 연구에서는 최근 인기를 끌고 있는 정액적립식 투자로부터 기대되는 투자성과 및 위험의 특성에 대해 체계적인 분석을 시도한다. 먼저 적립식 투자의 성과를 평가하기 위한 척도로 흔히 사용되는 투자원금 대비 누적수익률과 복리로 환산한 연 수익률 중 어느 것이 더 적절한지 검토한다. 1980년 1월부터 1994년 12월까지의 과거 종합주가지수 자료를 활용하여 모의 인덱스펀드에 투자한 것으로 가정한 시뮬레이션 결과를 보면 연 수익률 기준으로는 정액적립식 투자가 매입 후 보유 투자에 비해 다소 우월한 성과를 보였으나 누적수익률 기준으로는 매입 후 보유 투자가 훨씬 우월한 성과를 올린 것으로 나타났다. 그러나 위험을 누적수익률의 표준편차로 측정할 경우 정액적립식 투자가 매입 후 보유 투자에 비해 위험도가 크게 낮았다. 마지막으로 부트스트래핑 기법을 이용한 분석 역시 정액적립식 투자가 매입원가 절감효과로 인해 매입 후 보유 투자에 비해 연 수익률 측면에서 다소 우월한 성과를 보이는 것으로 나타났으나 투자기간이 장기화될수록 투자 성과 및 위험도가 서로 접근하는 양상을 보였다. 이같은 분석결과는 투자자들이 정액적립식 투자기법에 대해 무조건적인 신뢰를 보내기보다는 자신의 재무여건에 맞는 선택을 할 필요가 있음을 시사해 준다.

열화학적 유동층 물 분해를 위한 금속 산화물 입자 제조

고강석,손성렬,김상돈 한국화학공학회 2007 화학공학의이론과응용 Vol.10 No.2

최근 화석 연료의 대체 연료로 연료 전지와 같은 신 에너지 시스템의 에너지원으로 수소의 중요성과 필요성이 증대되고 있다. 특히 물을 분해하여 수소를 얻는 방식은 경제적으로나 환경적으로 국제 에너지 수급에 있어서 중요한 목표로 설정되어 그 연구가 진행되고 있다. 본 연구에서는 열 화학적 물 분해 방식에 의한 수소 제조에 있어 수소의 대량 생산이 가능하도록 유동 층반응기에서 매체 물질로 이용될 금속 산화물 입자를 제조하였다. 유동 층 조건에 이용되기 위해서 금속 산화물 입자는 높은 산소 공여 성능, 내마모성, 열적 안정성 등이 요구된다. 본 실험에서는 산화/환원 성능이 우수한 MnFe2O4 (manganese ferrite)입자를 고상 법으로 제조하는 과정에서 입자의 특성을 개선하기 위하여 첨가제로써 NaCl 염 첨가 방법을 사용하였다. 제조된 입자의 특성은 XRD, SEM, N2-BET, 마모테스트를 통하여 분석하였고, 열 천칭 중량분석, TGA 분석을 통하여 입자의 성능을 평가하였다. 입자 제조에 NaCl 염의 첨가로 ferrite를 형성하기 위한 반응온도가 기존 방식에 비해 대략 150~200℃정도 낮아졌으며, 열 화학적 물 분해 성능과 직접 관계되는 입자의 비표면적도 커지는 효과를 나타내었다.

지리정보체계를 이용한 청주시 녹지의 환청개선 기능 평가

고강석,서민환,김정현,김기대,길지현,김정수,이명우,Koh, Kang Suk,Suh, Min Hwan,Kim, Jung Hyun,Kim, Kee Dae,Kil, Ji Hyun,Kim, Jeong Soo,Lee, Myung Woo 한국환경영향평가학회 1999 환경영향평가 Vol.8 No.1

This study was conducted to evaluate the functions of green spaces for the environment amelioration in Chongju City. The results obtained from this study were as follows; 1. Total amounts of $SO_2$ and $NO_2$ which can be absorbed by green spaces in Chongju City from EPA model were calculated as 27,655 tons and l,551 tons per year, respectively. 2. It was estimated that more green spaces were needed to mitigate the effect of air pollutants emitted from industrial complex at Songjung-Dong, Bokdae-Dong and Sachang-Dong in Chongju City. This is acquired as a result of overlaying the map of administrative district, forest state, and $SO_2$ isoline using GIS method. 3. The amounts of green spaces and the selection of their proper location have to be considered at the stage of city planning and in this case, the amounts of air pollutants are also considered.

추출방법에 따른 중국산 마카(Lepidium meyenii)의 생리활성물질

고강석,정지안,유지영,윤혜림,박은지,최준호 한국산업식품공학회 2017 학술대회 및 심포지엄 Vol.2017 No.11

마카(Lepidium meyenii)는 안데스산맥 해발 4.000미터 이상의 고지에서 자생하는 페루의 인삼으로 알려져 있다. 마카는 탄수화물 60~75%, 단백질 10~14%, 지질 2%, 섬유질 8.5%, 다량의 필수아미노산, 철분 및 칼슘 등을 함유하는 영양식품으로 알려지면서 2010년대 이후 건강식품으로 주목을 받고 있다. 마카에는 리놀렌산, 팔미트산, 올레인산 같은 지방산, 식물성 스테롤 및 미네랄도 다량 함유하고 있으며, 지표성분인 마카엔(macaene)이나 마카마이드(macamide)와 같은 다른 식물에서 발견되지 않는 고유의 불포화지방산이 존재한다. 마카는 항암작용, 불임증 해소, 남성의 정자 수 증가, 월경 증후군 및 갱년기 증상완화 같은 효능 역시 보고되어 왔다. 본 연구에서는 추출용매의 특성을 이용하여 중국산 마카로부터 다양한 생리활성물질의 추출효율을 최적화하고자 하였다. 마카는 중국(윈난성)산으로 에스에스바이오팜㈜에서 제공받았으며, 추출용매는 식품에 사용가능한 주정, n-헥산, 물을 사용하였다. 생리활성물질은 Lowry 방법에 의한 단백질, Phenol-sulfuric 방법에 의한 총 당, DNS 방법에 의한 환원당, Aluminum nitrate colorimetry 방법에 의한 플라보노이드, Folin-Ciocalteu colorimetry 방법에 의한 페놀화합물, DPPH Radical Scavenge capacity를 이용한 항산화력, HPLC 방법에 의한 마카마이드 B(N-benzyl hexadecanamide)를 분석하였다. 마카추출액의 제조는 5시간의 추출시간과 마카와 추출용매의 비율(10%, w/v)을 기준으로 Soxhlet을 이용한 Reflux 방식과 40°C에서 교반하는 suspension방식을 적용하였다. Reflux 추출방법으로 추출된 전체 생리활성물질은 50% 및 100% 주정을 용매에서 27g%로 가장 높은 반면 지표성분인 마카마이드 B는 주정과 헥산이 1:1 혼합된 50% 헥산용매에서 85 mg%로 가장 높았다. 추출물의 항산화력은 1N HCl_주정을 이용한 추출물에서 1,050 mg%로 가장 높은 결과를 얻었다. 한편 단순 교반에 의한 Suspension 추출방법으로 1N HCl 주정을 이용한 경우 전체 생리활성물질은 64 g%로 Reflux 방식의 최대 추출효율 대비 2배 이상 추출효율이 향상되었다. Suspension 방법에 의한 추출물의 마카마이드 B는 50% 헥산용매에서 70 mg%, 100% 주정에서 61 mg%, 그리고 1N HCl 주정에서 59 m%로 유사한 수준이었다. 추출물의 항산화력 역시 1N HCl_주정을 이용한 Suspension 추출방법에서 974 mg%로 Reflux 방법의 추출효율과 유사하였다. Suspension방법으로 1N HCl 주정을 이용한 마카추출물은 100% 주정을 이용한 추출물 대비, 마카마이드 B, 플라보노이드, 항산화력은 유사한 수준인 반면 전체 생리활성물질의 추출효율은 4.5배, 페놀화합물, 총 당의 추출효율은 3배 이상 향상되었다. 따라서 마카로부터 생리활성물질의 대량생산은 1N HCl 주정을 이용하는 Suspension방법이 가장 효율적이었다.

외환․자본시장제도의 변화와 주가-환율 관계

고강석 한국자료분석학회 2016 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.18 No.6

The foreign exchange market system in Korea and the accessibility to the Korean stock market has changed dramatically over time. This paper investigates how the relationship between stock prices and foreign exchange rates changes over time in conjunction with the changes of market system. The sample period is divided into three periods, mainly based on the transition of foreign exchange market system. Our findings are as follows: First, stock prices and foreign exchange rates turn out to Granger-cause each other for the whole period (January 1980 to June 2016). Second, there is no statistically significant relationship between the two variables for the period 1980 to 1997. This period corresponds to the multi-currency basket system period (January 1980 ~ February 1990) and market average exchange rate system period (March 1990 ~ November 1997). Third, after the introduction of free floating system in December 1997, the relationship in Granger causality sense between stock prices and foreign exchange rates become evident, and the directions of influence are both ways. 우리나라의 환율제도는 1980년에 단일변동환율제도에서 복수통화바스켓제도로 이행한 것을 시작으로 1990년에는 시장평균환율제도로, 다시 1997년에는 자유변동환율제도로 이행하였다. 국내 주식시장에 대한 외국인의 접근은 1990년에 제한적으로 허용된 이래 1997년 IMF 위기를 계기로 대폭 개방되었다. 본 연구에서는 시간의 경과에 따라 달라진 제도적 환경하에서 주가와 환율의 관계에 어떤 변화가 있는지 살펴보았다. 전체 분석기간을 외환 및 자본시장의 제도적 변화 시점을 기준으로 3개의 하위기간으로 구분하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 1980년부터 2016년 6월까지 전체 기간에 대해서는 주가와 환율 간의 상호 Granger 인과성이 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 복수통화바스켓제도 시행기간(1980~1990년 2월)과 시장평균환율제도 시행기간(1990년 3월~1997년 11월) 동안에는 주가와 환율 간에 의미 있는 상호작용이 존재하지 않았다. 셋째, 자유변동환율제도 시행(1997년 12월) 이후의 기간에는 주가와 환율 간에 상호 Granger 인과성이 존재하는 것으로 나타났다. 마지막으로 IMF 위기 전후에는 환율이 주가에 Granger 인과성을 갖는 것으로 나타났으나, 2007년 글로벌 금융위기를 전후해서는 반대로 주가가 환율에 Granger 인과성을 갖는 경향이 뚜렷하게 나타났다.