국내 주식시장에서 거시요인과 주식수익률의 횡단면에 관한 연구

윤상용 한국산업경영학회 2010 경영연구 Vol.25 No.3

The claim that macroeconomic variables drive the movement of stock prices a widely accepted theory. However, only in the past decade or so have attempts been made to capture the effect of economic forces in a theoretical setting and to calibrate these effects empirically. Until recently, the most widely used framework in this regard was the Arbitrage Pricing Theory (APT) model developed by Ross (1976). Using this approach, Chen, Roll and Ross(1986), for example, showed that economic variables do indeed have a systematic effect on stock market returns. There is no formal theoretical guidance in choosing the appropriate group of economic factors to be included in the APT model. Our choice of macroeconomic variables was based on the general hypothesis that stock returns are influenced by macroeconomic factors. The main objective of this study is to find empirically significant macro-economic factors in the asset pricing mechanism of Korea stock market. For this, by principal component analysis technique, this study try to get significant macro-factors in 4 macro-variable groups, and then, we analysis cross-sectional significance of this factors with Fama-MacBeth two-stage regression method. As a result of this, we could find that unexpected exchange rate change and term spread have a forecasting power as well as cross-sectional effect for stock returns. It imply that Korea stock market must be sensitively influenced by foreign effects and monetary policy. 기업의 미래 현금흐름과 할인율에 직접적으로 영향을 미칠 수 있는 거시경제변수들은 실제로 다양한 경로를 통해 주가에 유의한 영향을 미치고 있는 것으로 알려져 있다. 이와 관련하여 재무학의 자산가격결정이론은 위험요인들의 변동이 위험회피적인 투자자들의 투자의사결정과정에 유의한 영향을 줄 수 있음을 설명하고 있다. 하지만, 이러한 위험요인들로서 거시경제변수들이 주식수익률의 결정과정에 미치는 과정을 살펴본 연구들의 실증결과는 실증분석에 사용되는 거시요인들이 외생적으로 주어져야 한다는 한계 때문에 아직 미흡한 상황이다. 이러한 상황 하에서, 본 연구는 전체 거시경제변수들을 대상으로 국내 주식시장에 유의한 횡단면적 영향을 미칠 수 있는 거시경제요인을, 단순히 외생적으로 거시경제요인을 선정하는 것이 아닌, 통계적 방식을 사용하여 좀 더 체계적으로 이들을 선별하는 과정을 살펴보는 것을 목적으로 하고 있다. 본 연구는 이를 위해, 먼저 24개의 거시경제변수들을 특성별로 4그룹으로 나누고, 각 그룹별로 주성분분석을 실시하였다. 이러한 방식으로, 시장수익률에 유의한 영향을 미치는 주요 거시관련 주성분들을 추출한 후, 각 주성분들에 가장 큰 영향력을 가지는 관찰가능한 거시요인들을 선별하는 과정을 거쳐 Fama-MacBeth 분석방법으로 이들의 횡단면적 설명력을 검증하였다. 분석 결과, 대미달러환율변동과 Term Spread 등이 미래 시장수익률에 대해 유의한 예측력과 검증포트폴리오 수익률에 대한 유의한 횡단면적 설명력을 가지고 있는 것으로 나타났는데, 이것은 국내 주식시장의 특성상 대외적인 요인 즉, 환율변동 등에 주식수익률이 유의한 영향을 받고 있으며, 또한 향후 경기변동의 기대와 현재 통화정책금리에 민감하게 반응하고 있음을 의미하는 것으로 볼 수 있다.

경기도 지역 소상공인에 대한 COVID-19 팬데믹의 영향 분석

윤상용,문선주,강만수 조선대학교 지식경영연구원 2021 기업과 혁신연구 Vol.44 No.4

This study analyzed how the COVID-19 pandemic had differentially affected the sales size of small businesses by using survey data targeting small business owners in Gyeonggi-do. Specifically, under the COVID-19 pandemic, we examined what negative impacts existed differentially according to demographic, geographic, size, and industry-specific characteristics of small business owners in Gyeonggi-do. The following empirical evidence was confirmed. First, it was confirmed that demographic characteristics such as gender and age of small business owners do not have a significant discriminatory influence on the COVID-19 pandemic. Second, as a result of analyzing each of the five districts of Gyeonggi-do, there was no statistical evidence that the geographical location of small business owners, that is, the size of geographical closeness between large cities and small towns, had a differential effect on the decrease in sales of small business owners. Third, considering the number of employees of small businesses and the characteristics of each sales size, it was confirmed that there was a significant negative impact on the COVID-19 pandemic in the group with the lowest sales. This means that poor-scale small businesses are being negatively impacted by the relatively larger COVID-19. Fourth, it was confirmed that the characteristics of small businesses by industry did not significantly discriminate influencing factors for the COVID-19 pandemic. This does not mean that the various characteristics of small businesses were not significantly negatively affected by the COVID-19 pandemic, but it was judged that the COVID-19 pandemic situation had a negative impact on all of them regardless of the various characteristics of small businesses.

기업변동성과 주식수익률의 횡단면에 관한 연구

윤상용,구본일,엄영호 한국재무학회 2011 財務硏究 Vol.24 No.1

장애인 고용촉진을 위한 고용부담금제도 개선 방안

윤상용 한국정책학회 2023 한국정책학회 추계학술발표논문집 Vol.2023 No.0

정신장애가 사회적 배제에 미치는 영향에 관한 연구 : 타 장애와의 비교를 중심으로

윤상용,홍재은 한국장애인복지학회 2016 한국장애인복지학 Vol.- No.33

본 연구는 타 장애에 비해 상대적으로 사회적 편견과 차별에 더 많이 노출되 어 있는 정신장애가 사회적 배제를 심화시키는 요인으로 작용하는지 규명하는 것을 목적으로 하고 있으며, 이를 위해 2014년 장애인실태조사를 분석자료로 하 여 다중회귀분석을 실시하였다. 분석 결과 경제, 정치, 문화, 관계망 배제 등 모든 사회적 배제의 영역에서 정 신장애가 사회적 배제를 심화시키는 요인으로 작용하고 있었으며, 사회적 배제 영역별 점수를 모두 합한 총합적 사회적 배제에도 부정적인 영향을 미치는 것으 로 나타났다. 이러한 연구 결과에 비추어 볼 때, 정신장애인의 사회적 배제를 완화하기 위한 적극적 사회 통합 정책 마련의 시급성이 요구되며, 또한 장애인의 사회 통합을 위한 제도 개선시 정신장애의 특성 등 장애 유형에 대한 고려가 요청된다. 특히 정신장애인에 대한 사회 통합을 위해 우선적으로 역점을 두어야 할 분야는 단연 취업지원이라고 할 수 있는데, 이는 취업 여부가 경제적 배제를 결정할 뿐만 아 니라, 다차원적 성격을 지니는 사회적 배제에서 경제적 배제가 정치, 문화, 관계 망 등에 우선하는 배제의 시작점으로 작용하는 것으로 추정되기 때문이다.

한국 주식시장에서 유동성 요인을 포함한 3요인 모형의 설명력에 관한 연구

윤상용,구본일,엄영호,한재훈 한국재무학회 2009 財務硏究 Vol.22 No.1

최저소득보장을 위한 장애인 소득보장 법제 개편의 쟁점과 방안 -주요 OECD 회원국과의 비교적 관점의 적용-

윤상용 사회복지법제학회 2019 사회복지법제연구 Vol.10 No.2

The purpose of this study is to propose a reform plan of the Income Security Act for the Disabled for the minimum income guarantee. To achieve this goal, we derived the basic direction of reorganization based on the temporal considerations and future prospects of Korea's disability policy, and the core issues of reform of income security act based on the critical review of the current legislation of disability income security policy such as disability pension law and suggested a rational improvement plan based on international comparative perspective among OECD countries. As a measure to reform the Income Security Act for the Disabled to ensure minimum income, the Act on the disability pension is fully amended to reflec the Protection of Rights and Welfare Support for Persons with Disabilities. The core contents to be included in the Income Security Act for the Disabled are dualization of disability benefits such as disability pensions, which are income preservation benefits for adults with disabilities, and disability allowances, which are additional costs. It is proposed to switch from the conventional medical impairment assessment to a multidimensional assessment that additionally considers functional income activity capacity and situational factors. In addition, the criteria for the payment of disability pensions are based on the characteristics of the working population and are linked to the minimum wage, not the basic pension, depending on the amount of impairment of income activity. Based on the measurement of additional costs, it is proposed to gradually transition to a full social allowance, which is differentiated in consideration of the degree of disability and the type of disability regardless of income level. 본 연구는 장애가 초래하는 경제적 비보장에 직면해 있는 장애인들의 자립 및 삶의 질을 제고하기 위해 최저소득보장을 위한 장애인 소득보장법제의 개편 방안을 제시하는 것을 목적으로 하고 있다. 이를 위해 소득보장정책을 포함한 우리나라 장애인 정책의 통시적 고찰과 미래 전망을 토대로 개편의 기본 방향을 도출하고, 장애인연금법 등 장애인 소득보장정책의 현 법제에 대한 비판적 검토를 토대로 장애인 소득보장 법제 개편의 핵심 쟁점을 도출하고 국제비교적 관점에 입각하여 합리적 개선 방안을 제시하고 있다최저소득보장을 위한 장애인 소득보장법제 개편 방안으로서, ‘장애인 권리보장 및 복지지원에 관한 법률안’의 소득보장 조문을 장애인 소득보장에 관한 개별 법률인 장애인연금법에 반영하여 전면 개정하되, 법률의 명칭을 ‘장애인 소득보장법’으로 변경하는 것을 제안하고 있다. 장애인 소득보장법에 포함될 핵심 내용으로서, 최저소득보장을 위한 장애급여는 성인 장애인 대상의 소득보전급여인 장애인연금과 추가비용급여인 장애수당(장애아동수당)으로 급여 성격에 따라 이원화되며, 소득보전급여의 수급 요건인 소득활동능력 평가는 기존의 의학적 손상 평가에서 기능적 소득활동능력과 상황적 요인 등을 추가적으로 고려하는 다차원적 평가로 전환하는 것을 제안하고 있다. 또한 장애연금의 지급액 준거는 생산가능인구 특성을 반영하여 기초연금 지급액이 아닌 최저임금과 연동되어 소득활동능력 손상 정도에 따라 차등하여 지급되며, 장애로 인한 추가비용 지출을 보전하는 추가비용 급여는 정확한 추가비용 계측을 토대로 소득수준에 관계없이 장애정도와 장애유형을 고려하여 차등화하는 완전 사회수당급여로 단계적으로 전환하는 것을 제안하고 있다.

유토피아 스마트시티 인공지능 미들웨어와 사람 탐색

윤상용,이용우 국제차세대융합기술학회 2022 차세대융합기술학회논문지 Vol.6 No.5

이 논문에서는 본 연구진이 개발한 유토피아 스마트시티 인공지능 미들웨어를 소개한다. 유토피아 스마트 시티 인공지능 미들웨어는, 딥러닝을 통하여 인공지능을 생성하고, 이 생성된 인공지능을 이용하여, 스마트시티의 CCTV들과 영상장치들로부터 전송되어 오는 비디오 화면들을 분석하여, 비디오 화면상에 사람을 찾아내도록 하 고, 결과를 실시간으로 전달 할 수 있다. 이 일들을 수행하게 하는 기술, 방법을 소개한다. 성능평가 실험을 통해, 유토피아 스마트시티 인공지능 미들웨어가 잘 작동함과, 인공지능 생성기가 잘 작동함과, 딥러닝이 우수하게 수행 되어서 우수한 사람 탐색 인공지능이 생성되었음과, 생성된 인공지능을 사용하는 인공지능 추론기가 잘 작동하였 음과 개발된 인공지능 추론기가 인공지능 생성기에 의하여 생성된 인공지능을 이용하여 사람 탐색을 우수하게 효 율적으로 수행함을 보여 준다. In this paper, we introduce our Utopia smart city artificial intelligence middleware. The Utopia smart city artificial intelligence middleware builds artificial intelligence through deep learning, and using this developed artificial intelligence, it analyzes the video transmitted from CCTVs and image collecting devices of the smart city to find people on video, and to report results in real time. In this paper, we introduce how we have done these tasks, and introduce technologies, and methods to do these tasks. In this paper, through the performance evaluation experiments, we show that Utopia smart city artificial intelligence middleware works well, that the artificial intelligence generator works well, that deep learning performs well, and that the generated artificial intelligence detects persons in videos excellently and efficiently.

금융협동조합의 수익성 제고를 위한 특성요인의 활용방안 연구

윤상용 국제e-비즈니스학회 2022 e-비즈니스 연구 Vol.23 No.6

This study confirmed the influence of various characteristic factors to improve the profitability of financial cooperatives in charge of regional finance through theoretical review and empirical analysis, and suggested strategies for using them strategically. Specifically, we analyzed the performance data of MG Community Credit Cooperatives, which can be said to be a representative institution, with the focus of discussion on financial cooperatives, where customer credit risk management is relatively important among financial institutions. From the analysis results, as a strategy for increasing the expected profit of financial cooperatives, it is possible to improve the accuracy of customer credit evaluation, reduce the credit risk gap between high and low credit customers, and reduce the credit evaluation error rate of low-credit customers. The importance of establishing a variety of strategies to increase the profitability for financial institutions was reviewed through a theoretical approach. From the results of empirical analysis, the lower the delinquency ratio of financial institutions (the higher the credit risk management capacity), the higher the proportion of secured loans (possibility of recovery). It was confirmed that the higher the ratio, the larger the loan-to-deposit interest rate difference (market competitiveness), the higher the net capital ratio (stability), the larger the bank size, and the higher the profitability (ROA). 본 연구는 지역금융을 담당하는 금융협동조합의 수익성 제고를 위한 다양한 특성요인의 영향력을 이론적검토와 실증분석의 결과를 통해 확인하고, 이의 전략적 활용방안 등을 제시하였다. 구체적으로, 금융기관중 고객의 신용위험 관리가 상대적으로 중요한 금융협동조합에 논의의 초점을 두고, 대표 기관이라 할 수있는 새마을금고의 실적 자료를 분석하였다. 분석결과로부터, 금융협동조합의 기대수익 상승을 위한 전략으로 고객 신용평가의 정확성을 제고하고, 우량고객과 비우량고객 간 신용위험의 갭을 감소시키며, 비우량고객의 신용평가 오류율을 낮추는, 대출채권에 대한 회수율을 높일 수 있는 다양한 전략 수립이 중요함을 이론적 접근을 통해 검토하였고, 실제로 실증분석 결과로부터 금융기관의 연체비율이 낮을수록(신용위험 관리역량이 높을수록), 담보대출비중(회수 가능성) 이 높을수록, 예대금리차(시장경쟁력)가 클수록, 순자본비율(안정성)이 높을수록, 은행규모가 클수록, 기업내 지점보다는 지역 내 지점일 경우 수익성(ROA)이 높음을 확인하였다. 이를 위한 각각의 활용 전략으로, 금융협동조합은 자산 건전성 지표인 순자본비율을 적정 수준보다 높게안정적으로 가져가고, 지역금융의 다양한 특성 데이터분석을 통해 고객의 신용위험 관리 역량을 높일 것과, 금융협동조합의 시장 경쟁력 증대를 위한 지역적 차별화 전략을 강조하였다. 그리고 부실채권 회수율을높이기 위한 전략으로, 관계형금융과 지역금융의 시장환경 변화에 대한 실시간 대응력을 높이고, 담보가치의보다 정확한 평가와, 이의 가치하락을 방지하기 위한 보다 체계적인 채권관리 시스템의 구축이 중요함을제시하였다.

장애인 소득보장과 고용정책의 연계 필요성 및 기본 방향

윤상용 한국보건사회연구원 2009 보건복지포럼 Vol.147 No.-

보건복지가족부 소관 2009년 장애인복지예산이 7,299억원으로 확정되었다. 이 중 70.0%가 장애인 및 가구에 대한 각종의 소득지원과 장애인에 대한 고용 및 직업재활서비스에 배정되었다. 장애인 소득지원과 고용 및 직업재활서비스는 장애인정책의 궁극적 목적인 장애인 자립을 위한 상호 보완의 관계에 있는 제도로서 양 제도의 적극적인 연계는 최근 주요 선진국의 장애인정책 동향에서 발견할 수 있는 두드러진 특징이라고 할 수 있다. 반면에 우리나라의 경우에는 양자 간 역할 분담과 적극적 연계에 대한 진지한 모색없이 각기 사업 확대와 예산 확충이 이루어져 왔으며, 기초장애연금의 도입 및 일자리사업 확대 등으로 인해 장애인 소득보장과 고용정책 예은 앞으로도 더욱 증가할 것으로 예상된다. 본고에서는 한정된 자원의 효율적 배분을 통해 장애인 자립을 달성하기 위해서는 소득지원과 고용 및 직업재활서비스의 연계가 핵심적 과제라는 판단 하에 국내 현황과 주요 선진국 사례를 분석하여 향후 양 제도의 구체적 연계 방안 수립을 위한 기본 방향을 제시하였다.