기업수명주기가 감사시간 및 감사보수에 미치는 영향

권수영,문보영 韓國公認會計士會 2012 회계·세무와 감사 연구 Vol.54 No.1

This study examines the effect of corporate life cycle on audit hours and audit fees. Corporate life cycle is one of important factors to be considered in planning and implementing operating and investing decisions along with competitive strategies. The reason is that the business strategy to pursue to be successful and the business risk associated with the strategy vary with corporate life cycle. Thus, it will be helpful for auditors to make audit plans and scope by understanding the corporate life cycle of their clients and the corresponding business risk. In addition, we investigate whether auditors take into account audit risk varying with firm life cycle, and adjust their audit hours and price the audit risk in audit fees. We classify firm life cycle into three categories-growth stage, maturity stage and decline stage, and analyze 4,889 firm-years over the 2003-2008 periods. Empirical results are summarized as follow: First, auditors put more audit effort when firms are either in growth or decline stages on its life cycle compared to mature stages. This implies that auditors explicitly recognize audit risk varying with corporate life cycle. Second, auditors ask higher audit fees when clients are in growth stage due to the incremental audit risk from high competitiveness and unstable business environments of the firms. On the other hand, there is no distinctive difference in audit fees between mature and decline stages. Third, the positive relationship between audit hours and audit risk is attenuated at growth stage. This may be due to the fact that auditors already put too much effort when clients are at growth stage even if there is an increase in audit risk associated with the uncertainty at growth stage. However, highly leveraged firms at growth stage are considered relatively less risky since auditors view high debt-to-equity ratio as unavoidable to growth firms and thus make less audit effort. On the other hand, higher debt ratio at decline stage signals the increase in uncertainty to auditors and strengthens the positive relation between audit hour and audit risk. Fourth, the positive relation between audit fee and audit risk is attenuated in both growth and decline stages when we use debt-to-equity ratio and loss firms as proxy for audit risk. In particular, we find high debt-to-equity ratio at growth stage is viewed as the appropriate financial structure to auditors, lowering audit fees whereas loss at decline stage does not require auditors to increase audit fees. This indicates that the high financial leverage may signal audit risk at decline stage, not at growth stage. It appears that auditors consider clients’ corporate life cycle in planning audit hours and determining audit fees. The contribution of this paper has three folds. First, this study extends the effect of firm life cycle on audit hours and audit fees. We find that auditors consider clients’ business circumstances and strategies when they allocate economic resources (i.e., audit hours) and demand compensation for the effort. Second, the results of this study prove that auditors spend audit hours varying with corporate life cycle. This is in line with the direction of the new ISA which requires auditors to make strategic audit plans and implement those plans efficiently in accordance with clients’ specific circumstances. Third, we added corporate life cycle as one of determinants of audit hours and fees. Prior literature only considered growth as a determinant of audit hours and fees, but we replace the growth variable by the comprehensive measure, corporate life cycle, considering both business maturity and decline. This allows us to test the effect of corporate life cycle on audit hours and fees and its differential effect on the relation between audit hours/fees and audit risk. 본 논문은 기업의 수명주기가 감사시간과 감사보수에 미치는 영향에 대해 분석한다. 기업수명주기는 경영자가 기업의 생산활동이나 투자기회 및 경쟁사간의 전략 등을 파악하고 정책을 수립해 나가는데 고려해야 할 중요한 요소 중 하나이다. 그 이유는 기업수명주기에 따라 기업이 추구하는 전략이 다르고 이에 따른 위험도 다르게 나타나기 때문이다. 따라서 감사인 역시 피감사기업의 기업수명주기를 파악하고 있다면 해당 기업이 직면하고 있는 사업위험을 이해하고 감사절차를 수립하는데 도움이 될 것이다. 본 연구에서는 감사인이 한정된 자원인 감사시간을 효율적으로 배분하고, 감사위험에 대한 보상을 적절히 받기 위하여 감사시간과 감사보수 결정시 기업수명주기를 고려하는지 여부를 살펴본다. 실증분석 결과 기업수명주기에 따라 차별적인 감사시간이 투입되며, 성장기와 쇠퇴기 기업의 경우 성숙기 기업 보다 추가적인 감사시간이 투입되는 것으로 나타났다. 감사보수의 경우 성장기의 기업에 대해 성숙기와 쇠퇴기 기업보다 높은 보수를 청구하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 감사시간과 보수가 기업수명주기에 따라 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 갈수록 감사시간이 일률적으로 감소하거나 증가하지 않고 해당 수명주기에 따른 위험에 기초한 행태의 감사가 이루어지고 있음을 의미한다. 나아가, 일반적으로 알려진 감사위험 요소인 부채비율이나 손실 여부에 대해서도 각 수명주기에 따라 감사인이 위험 정도를 다르게 평가하여 감사시간과 감사보수를 결정하는 것으로 관찰되었다. 본 연구는 피감사기업이 처한 기업수명주기 단계에 따라 기업의 불확실성 정도가 다르고, 이에 따른 경쟁전략이 다를 수 있음을 감사인이 고려하고 있음을 실증적으로 보여주었다는 점에서 기존의 감사시간 및 감사보수의 연구와 차별화된다고 보여진다. 또한 본 연구의 결과는 현행 감사제도가 신국제감사기준(New ISA)에서 권고하고 있는 사업위험을 고려한 전략적인 감사수행의 기본방향과 일치하고 있다고 할 수 있다. 나아가 본 연구는 감사시간 및 감사보수의 결정요인으로 기업의 경제적 상황을 요약하는 기업수명주기를 추가하였다는 점에서도 의의가 있다. 기존 연구들은 단순히 성장성이라는 지표로 감사보수 결정요소를 고려했던 것에 반해 본 연구는 성숙기와 쇠퇴기를 포함하는 기업수명주기가 감사시간 및 보수에 영향을 줄 뿐만 아니라 기존의 감사위험 요인이 기업의 수명주기에 따라 다르게 해석되어 감사시간 및 보수에 미치는 정도도 달라질 수 있음을 보여주고 있다.

한국 가계의 은퇴준비도 측정

최현자(Hyuncha Choe),김민정(Minjung Kim),나혜림(Hyerim Na),심현정(Hyeon Jeong Sim),한지형(Jihyung Han),최홍철(Hong Cheol Choi) 한국FP학회 2017 Financial Planning Review Vol.10 No.1

본 연구는 한국 가계의 전반적인 은퇴준비도를 행복의 관점에서 접근함으로써 평균수명의 증가에 따른 삶의 질적 수준을 계량화하는 은퇴준비도 측정 방법을 제안하였다. 한국 가계의 행복수명을 실증적으로 측정하기 위한 모형을 검증하고 부족한 부분의 점검을 위하여 선행연구 고찰과 지표개발에 관한 전문가조사 및 예비조사를 실시하였으며 활동수명, 관계수명, 건강수명, 경제수명으로 각각 명명한 행복수명 지표의 네 가지 하위영역과 문항을 구체적으로 정의하고 정교화 하였다. 측정도구 구성에는 목표와 계획, 실행 정도의 합으로 각 영역별 행복점수를 측정하는 SPA 모델을 활용하였다. 연구결과 첫째, 행복수명의 평균은 평균 74.9세로 기대수명보다 평균 8.2세 더 낮고, 93%에 이르는 대다수 응답자의 행복수명이 기대수명보다 짧아 전 생존 기간 동안 행복한 삶을 이어나가는 것이 어려울 것으로 나타났다. 둘째, 비재무적 은퇴 준비에 있어서 남성의 활동수명과 관계수명, 건강수명이 여성보다 평균 3세~6.5세 낮았다. 남성의 은퇴 이후 시간활용, 가족관계와 대인관계 유지 노력이 필요하며 건강관련 행동 및 습관교정도 이루어져야 할 것이다. 셋째, 재무적 은퇴 준비를 나타내는 경제수명은 최근 3년간의 물가상승률과 금리로 추정한 결과 평균 74.8세로, 평균 8.3년의 기간을 경제적 준비없이 보내야 하는 것으로 분석되었다. 본 연구에서 측정한 행복수명 지표는 효율적인 방법으로 재무적, 비재무적 은퇴준비도를 측정할 수 있도록 하였으며, 경제수명에서 물가상승률과 금리 및 위험관리와 보험에 대한 고려까지 포함한 포괄적인 지표로 구성되었다는 데 의의가 있다. 특히 은퇴기에 지출이 크게 증가하는 중증질환 치료비와 장기간병비를 별도의 항목으로 측정하여 은퇴필요자금에 반영하였으며, 경제적 준비의 일환으로 보험으로부터의 비용 충당 정도를 함께 고려하였다. This study suggests a qualitative measure of the retirement readiness according to the life expectancy in terms of the happy life expectancy. The model was verified by empirically measuring the happiness life span of Korean households. In order to check the deficiencies, we conducted preliminary research, expert research, and preliminary research. Four sub-domains were named and elaborated, viz. activity life, relationship life, health life, and economic life. We used the SPA model to measure the happiness index of each area by summing its levels of satisfaction, planning and action. The results of this study are as follows: First, the average happiness life span is 74.9 years, which is 8.2 years lower than the average life expectancy. The happiness life span of 93% of the respondents is shorter than their life expectancy. Second, in terms of the non-financial retirement preparation, the relationship, activity, and healthy life span expectancy of the males are 3 ~ 6.5 years lower than those of the females. Third, the economic life expectancy for financial retirement was 74.8 years, with an average life expectancy of 8.3 years without economic preparation. The happy life index is a comprehensive index composed of the financial and non-financialretirement readiness measured in an efficient manner, including economic growth, interest rates, risk management and consideration of insurance. Especially, the medical expenses for severe illness and long - term care costs were measured separately from the retirement funds, and the cost of insurance was considered as part of the economic preparation.

기업수명주기에 따라 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향

최혁 한국경영교육학회 2018 경영교육연구 Vol.33 No.4

[Purpose] Firms want to increase firm value by increasing sales through advertising. Corporate advertising is carried out by business strategy, and the effect of advertising on the firm will vary according to the situation of the firm. Firm life cycle is divided into stages according to the situation of the firm. As the economic situation and the business environment are different according to firm life cycle, the effect of advertising expense on firm value will vary according to firm life cycle. [Methodology] This study examines the effect of advertising expense on firm value according to firm life cycle. Firm life cycle is classified into the growth stage, the maturity stage and the decline stage. [Findings] It is found that the advertising expense of the growth stage have a positive effect on firm value compared to other life cycle stage. As the growth stage is the time to increase sales and expand market share, advertising in the growth stage will have more sales growth than other life cycle stage. Therefore, the advertising expense of the growth stage increases firm value compared to other life cycle stage. It is found that the advertising expense of the decline stage has a negative effect on the firm value compared to other life cycle stage. As the market is saturated in the decline stage, advertising in the decline stage will have less sales growth than other life cycle stage. Therefore, the advertising expense of the decline stage does not increase firm value compared to other life cycle stage. [Implications] The results show that the effect of advertising expense on firm value differs according to firm life cycle. This study suggests that firm life cycle should be considered analyzing the effect of advertising expense on firm value. [연구목적] 기업은 광고를 통해 매출을 증대시켜 기업가치를 증가시키려고 한다. 기업의광고는 경영 전략에 의해 수행되며, 기업의 상황에 따라 광고가 기업에 미치는 효과는 달라질 것이다. 기업수명주기는 기업의 상황에 따라 기업의 단계를 구분한 것으로 기업수명주기별로 경제적 상황, 경영 환경 등이 다르기 때문에 기업수명주기에 따라 광고선전비가기업가치에 미치는 영향이 달라질 것이다. [연구방법] 본 연구는 기업수명주기를 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구분하여 기업수명주기에 따라 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향이 달라지는지를 실증 분석하였다. [연구결과] 성장기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 성장기는 매출을 증대하고 시장점유율을 확대할 수있는 시기이므로 성장기의 광고 활동은 다른 수명주기 단계에 비해 매출 증대 효과가 클것이다. 따라서 성장기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치를 증가시킨다고 볼 수 있다. 쇠퇴기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 쇠퇴기에는 시장이 포화 상태이기 때문에 쇠퇴기의 광고 활동은 다른 수명주기 단계에 비해 매출 증대 효과가 작을 것이다. 따라서 쇠퇴기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치를 증가시키지못한다고 볼 수 있다. [연구의 시사점] 본 연구는 기업수명주기에 따라 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향이 다르다는 실증 결과를 제시하였으며, 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향을 분석할때 기업수명주기를 고려해야 한다는 점을 시사하고 있다.

교량의 유지관리를 위한 사용수명 정의, 종료 기준, 추정

정유석,김우석,이일근,이재하,김진광 한국구조물진단유지관리공학회 2016 한국구조물진단유지관리공학회 논문집 Vol.20 No.4

The present study proposes the definition of service life and the end-of- life criterion for bridge maintenance. Bridges begin to deteriorate as soon as they are put into service. Effective bridge maintenance requires sound understanding of the deterioration mechanism as well as the expected service life. In order to determine the expected service life of a bridge for effective bridge maintenance, it is necessary to have a clear definition of service life and end-of-life. However, service life can be viewed from several perspectives based on literature review. The end of a bridge’s life can be also defined by more than one perspective or performance measure. This study presents definition of service life which can be used for bridge maintenance and the end-of life criterion using the performance measure such as a damage score. The regression model can predict an average service life of bridges using the proposed end-of-life criterion. 본 논문에서는 교량의 유지관리를 위한 사용수명의 정의 및 수명 종료를 제안하였다. 먼저 국내외 교량의 수명용어 관련 현황을 바탕으로 교량의 사용수명을 정립하였다. 교량의 사용수명이란 ‘교량이 유지관리 통해 요구하는 수준의 기능을 발휘하는 기간’으로 정의 하였다. 그리고 사용수명 종료 제안을 위해 국내외 수명종료 기준을 분석하고 교량에 발생 가능한 수명 종료 유형을 분류하여 수명종료를 제안하였다. 사용수명 종료 제안 시, 교량의 성능지표(결함도 점수)를 활용하였으며 상태등급 ‘D‘등급의 중간값인 결함도 점수 0.64를 수명종료 기준으로 제안하였다. 민감도 분석을 실시하여 제안된 교량의 사용수명 종료 시점의 타당성을 검토하였다. 마지막으로 제안한 사용수명 종료 시점을 활용하여 현재 고속도로 교량의 평균 사용수명을 70.8년으로 추정하였다.

생존곡선을 활용한 잔존 인용특허 수명 추정에 관한 연구

전승표(Seung-Pyo Jun),박현우(Hyun-woo Park),유재영(Yoo Jae Young) 한국기술혁신학회 2012 기술혁신학회지 Vol.15 No.4

기술가치평가에서 수익접근법을 사용하고자 할 경우 기술의 경제적 수명을 추정하기 위해 기술수명을 파악하는 것은 필수적이다. 2000년대 중반부터 현재까지 국내 주요기관에서 기술의 경제적 수명을 추정하기 위해 제안된 방법들은 기술수명의 한 종류인 인용특허 수명(CLT)을 기반으로 하고 있다. 본 연구는 기술가치평가를 위한 기술의 경제적 수명 추정에 있어 인용특허 수명을 활용하는데, 그 동안 간과되어 왔던 경과기간과 사업화 투자기간의 반영 방법을 개선할 수 있는 새로운 인용특허 수명 분석방법을 제안하고자 한다. 본 연구는 이미 유형자산의 경제적 수명 추정에서 활발히 활용되고 있는 생존 곡선 분석 방법을 인용특허 수명 지수 산출에도 적용함으로써 보다 객관적인 기술수명을 산출할 수 있는 방법을 제공했다. 또한 경과년수별로 인용특허 수명의 잔존 기대 수명을 산출해, 특정 경과년수에 다다른 기술의 기대 수명들을 산출하고 잔존 인용특허 수명(r-CLT)이라고 명명했다. When attempting to use the income approach for the purpose of technology valuation, it is essential to identify the economic life of the technology in question. From the mid-2000s up to the present, the methods proposed by major Korean institutions for estimating the economic life of technologies have been based on cited patent life (CLT), which is one of the types of technology life. The present study utilizes cited patent life (CLT) to estimate the economic life of technology for the purpose of technology valuation, and proposes a new method of analyzing cited patent life, a method that has been improved by taking into consideration the elapsed period and the time period of investment required for commercialization, two factors which have been hitherto overlooked. Survival curve analysis is a method that has already been widely utilized to estimate the economic life of tangible assets, and this study applies the same method to the calculation of the cited patent life index of technology to provide a more objective method for determining the lifetime of a technology. The remaining life expectancy of cited patent life based on the number of elapsed years was calculated and used to determine the life expectancy of a technology that has reached a specific number of elapsed years, which is referred to as the remaining cited-patent life time (r-CLT).

기업수명주기에 따른 부채비율이 기업가치에 미치는 영향

한지연(Jiyeon Han),하석태(Seoktae Ha),조성표(Seongpyo Cho) 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.94

[연구목적] 본 연구는 기업수명주기에 따른 부채비율이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 통해 기업의 부채비율을 평가할 때 기업수명주기를 고려할 필요가 있는지 알아보고자 한다. [연구방법] 2003년부터 2017년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 12월 결산 비금융업 기업을 대상으로, 기업수명주기와 부채비율의 상호작용항이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 기업수명주기는 Dickinson(2011)의 현금흐름패턴을 이용하여 기업의 수명주기를 구분하였고 기업가치는 기업의 주식수익률로 측정하였다. [연구결과] 선행연구에 따라 성숙기에 있는 기업의 부채비율은 다른 기업수명주기에 있는 기업의 부채비율보다 기업가치에 더 긍정적으로 영향을 미칠 것으로 예상하였다. 분석결과, 성숙기의 부채비율은 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 더 긍정적으로 미치는 것으로 나타났다. 성숙기를 제외한 다른 기업수명주기의 더미변수의 상호작용항으로 각각 포함한 분석에서는 도입기와 성장기의 부채비율이 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮은 것으로 나타났다. 성숙기 기업과 비교하여 분석한 결과, 도입기와 성장기, 그리고 쇠퇴기의 부채비율이 성숙기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮아지는 것으로 나타났다. 시장별로 나누어 분석한 결과, 성숙기의 부채비율이 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 더 높은 것으로 나타났으며, 도입기의 부채비율이 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮은 것으로 나타났다. 또한, 부채비율을 영업부채와 금융부채로 나누어 분석한 결과, 도입기의 영업부채와 금융부채는 다른 기업수명주기에 있는 기업보다 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며 성장기는 금융부채에서만 다른 기업수명주기에 있는 기업보다 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 성숙기는 영업부채와 금융부채가 다른 기업수명주기에 비해 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 쇠퇴기는 영업부채가 다른 수명주기에 비해 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 기업수명주기에 따른 가치관련성이 부채비율의 특성에 따라 차이가 있음을 알 수 있다. [연구의 시사점] 이상의 결과는 기업수명주기에 따라 부채비율의 가치관련성이 차이가 있음을 의미한다. 이를 통해 부채비율의 가치관련성이 기업수명주기에 따라 다르게 작용하고 있음을 검증하였다는 점에서 공헌점이 있다. 이는 자본시장에서 부채비율이 기업가치에 미치는 영향을 고려할 때 기업수명주기를 고려할 필요가 있음을 시사한다. [Purpose] The purpose of this study is to examine whether the effects of debt ratio on firm value according to the corporate life cycle. Through this, we examine whether it is necessary to consider the corporate life cycle when evaluating a company"s debt ratio. [Methodology] We conducted an analysis of the non-financial firms listed in the KOSPI and KOSDAQ markets between 2003 and 2017. For the empirical analysis, we examine the effect of the interaction term between the corporate life cycle and the debt ratio. The corporate life cycle was measured using Dickinson(2011)"s cash flow patterns, and the stock return measures the firm value. [Findings] The analysis showed that compared to the other corporate life cycle, the debt ratio in the mature stage positively affects firm value, and compared to the other corporate life cycle, the debt ratio in the introduction and growth stages negatively affect firm value. These results also showed that compared to the mature, the debt ratio in the introduction stage, growth stage, and decline stage negatively affect firm value, and the negative relationship of the debt ratio in the introduction stage on firm value and the positive relationship of the debt ratio in the mature stage is clearer analyzed at market classification. An analysis of the debt ratio divided by operating and financial debt ratios showed that compared to the other corporate life cycle, the operating liabilities and financial debt ratios in the introduction stage negatively affect firm value, while the financial debt ratio in the growth stage negatively affects firm value. The mature stage showed that compared to the other corporate lift cycle, operating and financial debt ratios positively affect firm value, and the operating debt ratio in the decline stage negatively affect firm value compared to other life cycles. These analyses suggest that the value relevance of the corporate life cycle varies depending on the nature of the debt ratio. [Implications] This study means that because the value relevance of the debt ratio varies depending on the corporate life cycle. This study also suggests that the debt ratio"s information effects can work differently depending on the corporate life cycle, which has a contribution in that it is necessary to consider the corporate life cycle when using information about the debt ratio in the capital market.

기업수명주기에 따른 배당정책이기업가치에 미치는 영향

한지연,정경철 글로벌경영학회 2022 글로벌경영학회지 Vol.19 No.4

This paper examines the effect of high dividend payout policy on firm value according to the corporate life cycle. For the empirical analysis, we conduct the effect of the interaction term between the corporate life cycle and the dividend payout rate measured by cash flow patterns, on Tobin's Q measured by firm value. According to the life cycle effect of DeAngelo et al. (2006), we expect that the high dividend payout of the maturity stage will have a more positive effect on firm value than the dividend payout of companies in other life cycles. As a result of the analysis, we confirm that the high dividend payout in the maturity stage is positively associated with firm value compared to the other corporate life cycles. In the analysis, which includes dummy variables in other corporate life cycles except for the maturity stage, the dividend payout in the introduction stage and the decline stage has a lower positive effect on firm value than the dividend payout in other corporate life cycles. On the other hand, we find that the dividend payout in the growth stage has a higher positive effect on firm value than the dividend payout in other corporate life cycles. As an additional analysis, we divide by market and find that the dividend payout at the maturity stage is positively associated with firm value compared to the other corporate life cycles in all markets. And the dividend payout at the introduction stage and decline stage is negatively associated with firm value. In addition, as a result of analyzing the dividend payout by dividing it by various measurement methods(dividend to sales, net income, equity), we find that the dividend payout of the maturity stage is positively associated with firm value compared to the other corporate life cycles. This results imply that there is a difference in the value relevance of the dividend payout policy according to the corporate life cycle. Through this, we expect that information of the dividend payout policy effects can work differently according to the corporate life cycle. 본 연구는 기업수명주기에 따른 고배당정책이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위하여 현금흐름패턴으로 구분한 기업수명주기와 배당률의 상호작용항이 기업가치로 측정한 Tobin’s Q에 미치는 영향을 살펴보았다. DeAngelo et al.(2006)의 수명주기효과에 따라, 성숙기에 있는 기업의 고배당정책은 다른 기업수명주기 기업의 배당정책보다 기업가치를 증가시킬 것으로 예상하였다. 분석결과, 성숙기의 고배당정책은 다른 기업수명주기의 배당정책보다 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 다른 기업수명주기의 더미변수와 배당정책의 상호작용항을 각각 분석한 결과에서는 도입기와 쇠퇴기의 배당정책이 다른 기업수명주기의 배당정책보다 가치관련성이 낮은 것으로 나타났다. 이와 반대로 성장기의 배당정책은 다른 기업수명주기의 배당정책보다 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 추가분석으로 유가증권 상장시장과 코스닥 상장시장으로 나누어 분석한 결과, 성숙기의 배당정책은 모든 시장에서 다른 기업수명주기의 배당정책보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 있는 것으로 나타났으며, 도입기와 쇠퇴기의 배당정책은이 다른 기업수명주기의 배당정책보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮은 것으로 나타났다. 또한, 배당정책을 여러 측정 방법으로 나누어 분석한 결과, 매출액과 당기순이익, 자기자본 대비 배당액으로 측정한 배당정책 모두 성숙기의 배당정책이 다른 기업수명주기에 비해 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이상의 결과는 기업수명주기에 따라 배당정책의 가치관련성이 차이가 있음을 의미한다. 이를 통해 배당정책이 기업가치에 미치는 영향이 기업수명주기에 따라 다르게 작용하고 있음을 검증하였다는 점에서 공헌점이 있다. 이는 자본시장에서 배당정책이 기업가치에 미치는 영향을 고려할 때 기업수명주기를 고려할 필요가 있음을 시사한다.

기업수명주기 측정기준 비교 연구

고영우 ( Ko Young-woo ),이세철 ( Lee Se-chul ) 한국세무회계학회 2020 세무회계연구 Vol.0 No.66

[연구목적] 본 논문은 기업수명주기 측정의 대표적 기준을 제시하고 있는 Anthony and Ramish(1992)와 Dickinson(2011)의 연구가 서로 다른 관점에서 기업수명주기를 측정하고 있음에 착안하여, 이들 두 측정기준에 의한 수명주기 분류 결과의 일치성과 미래 수익성 변화의 설명력 비교를 연구의 목적으로 한다. [연구방법] 2000년부터 2019년까지 거래소에 상장된 6,104개의 표본을 대상으로 두 기준에 따라 기업수명주기를 측정하고 그 결과의 일치성을 분석하였다. 또한 측정된 수명주기를 이용하여 미래 수익성 변화의 예측 능력에 차이가 있는지에 대해 Fairfield and Yorn(2001)의 모형을 이용하여 회귀분석을 실시하였다. [연구결과] 두 측정 기준의 일치 정도가 약 37.81%임을 발견하였다. 이는 두 기준에 의한 수명주기 측정의 일치성이 매우 낮음을 보여주는 것이다. 또한 미래 이익 예측 능력과 관련하여 두 기준에 의한 수명주기 단계별 계수의 방향과 유의성이 완전히 다름을 관찰하였다. [연구의 시사점] 본 연구는 기업수명주기 측정기준을 비교한 최초의 연구이다. 연구의 결과는 회계학이나 재무관리에서 많은 사용되는 기업수명주기 개념이 측정기준에 따라 매우 다른 실증 결과를 보일 수 있으며 이들의 정보 효과에도 차이가 있음을 제시하였다. 이는 향후 관련된 연구에 매우 중요한 시사점을 제공할 것으로 생각한다. [Purpose] Corporate life cycle has received considerable interest in the accounting research. Although the concepts are fancy, estimating firm life cycle stages is a complicated exercise. So, it is very important to find reasonable proxy for company life cycle. Anthony and Ramesh(1992) classify firms into five life cycle stages using ranking procedures. While Dickinson(2011) gives parsimonious life cycle measure which comes from the combination of cash flows patterns. We think there could be some different classification results because of different approaches. This study tries to verify the conformity and compare the information contents of two life cycle measures. [Methodology] First, our study calculates the conformity ratio of the life cycle stages from two models suggested by Anthony and Ramesh(1992) and Dickinson(2011). We make matrix table for this analysis. Second, this paper adapts the model of Fairfield and Yorn(2001) to test the incremental effects of life cycle stage in 1 year head change in ROA. [Findings] We find that there is a great discrepancy between the results of two life cycle measures. The correct classification ratio is just 37.81%. And we also find that the life cycle measure of Dickinson(2011) is a robust classification for firm life cycle and is effective in explaining both the magnitude and persistence of future profitability relative to that of Anthony and Ramesh(1992). [Implications] This is the very first paper which tries to verify the conformity of life cycle measures. Our findings will shed the new lights on the field of life cycle studies. Future researches should attempt to overcome the aforementioned limitations.

기업수명주기와 비상장 기업의 재무특성 및 부실위험

김성규,이상열 한국회계정책학회 2020 회계와 정책연구 Vol.25 No.4

[Purpose] We analyzed whether there are differences in financial characteristics and insolvency risks of unlisted companies in four stages of the firm life cycle using the cash flow pattern method. [Methodology] ANOVA and dummy regression analysis were performed in parallel to analyze the difference in financial characteristics by firm life cycle, and the discrete-time logit model was used to analyze the difference in insolvency risk by firm life cycle. [Findings] First, the results of the analysis of differences in financial characteristics by firm life cycle are as follows. The maturity-stage firm had higher PPE growth rate, operating margin, ROE, interest compensation ratio, and total capital investment efficiency compared to other life cycles, and the debt ratio was lower than that of other life cycles. On the other hand, companies in the introductory period showed lower levels of their cash holdings compared to other life cycles, while those in the growth period showed higher sales growth rates than other life cycles, and those in the declining period showed less dependence on borrowings than other life cycles. Second, the results of the analysis of differences in the risk of insolvency by firm life cycle are as follows. In the case of the audited SMEs, the relative risk of insolvency was the highest in the decline period, followed by the introduction and the growth period. In the case of the non-audited SMEs, there was no difference in the risk of insolvency between maturity and growth period, and in case of the audited large companies, there was no difference in insolvent risk among the life cycles except for the introductory period. [Policy Implications] This study has a contribution in that it analyzes the differences in financial characteristics and insolvency risk of SMEs by firm life cycle, which was not covered in previous studies. The results of this study will help companies’ stake-holders, such as investors and supervisory agency, understand the financial characteristics and insolvency risks of unlisted SMEs according to their firm life cycles and establish related policies. [연구목적] Dickinson(2011)의 현금흐름패턴 방식을 활용한 네 가지 기업수명주기 단계별로비상장기업의 재무특성 및 부실위험에 차이가 있는지를 분석하였다. [연구방법] 기업수명주기별 재무특성 차이를 분석하기 위해서 분산분석(ANOVA) 및 더미회귀분석을 병행하였으며, 기업수명주기별 부실위험 차이를 분석하기 위해서는 이산시간로짓모형(discrete-time logit model)을 이용하였다. [연구결과] 첫째, 기업수명주기별 재무특성 차이의 분석결과는 다음과 같다. 성숙기 기업은유형자산 증가율(성장성)․매출액 영업이익률(수익성)․ROE(수익성)․이자보상비율(지급능력) ․총자본투자효율(생산성)이 다른 수명주기 기업에 비해 높으며, 부채비율(레버리지)은 다른수명주기 기업에 비해 낮은 것으로 나타났다. 도입기 기업은 현금보유 수준(지급능력)이 다른수명주기 기업에 비해 낮으며, 성장기 기업은 매출액 성장률(성장성)이 다른 수명주기 기업보다 높고, 쇠퇴기 기업은 차입금 의존도(레버리지)가 다른 수명주기 기업보다 낮게 나타났다. 둘째, 기업수명주기별 부실위험에 대한 차이의 분석 결과는 다음과 같다. 외감법인의 경우 기업수명주기별로 상대적인 부실위험은 쇠퇴기가 가장 높고 다음으로 도입기, 성장기 순으로 나타났다. 비외감기업의 경우는 성숙기와 성장기 간에는 부실위험에 차이가 없는 것으로 나타났고대기업은 도입기를 제외하고 기업수명주기 간에 부실위험에 차이가 없는 것으로 나타났다. [정책적 시사점] 본 연구는 선행연구에서 다루지 않은 비상장중소기업의 기업수명주기별 재무특성 및 부실위험의 차이를 분석함으로써 기존의 연구영역을 확대하였다는 점에서 공헌점이 있다. 본 연구의 결과는 투자자와 감독기관 등과 같은 기업의 이해관계자가 수명주기에 따른 비상장중소기업의 재무특성 및 부실위험을 이해하고 관련 정책을 수립하는데 있어서 도움을 줄 것이다.

작동하중과 회전속도를 고려한 자동차용 휠 베어링의 수명평가

이승표(Seung Pyo Lee) 대한기계학회 2016 大韓機械學會論文集A Vol.40 No.6

자동차용 휠 베어링은 회전운동을 전달하고 차량의 무게를 지지해주는 중요한 부품이다. 최근 CO2 배출가스 저감과 연비 규제에 따라서 자동차 경량화 및 소형화 요구는 점점 증가하고 있고, 이에 부응하여 베어링의 수명 평가기술은 더욱 그 필요성이 증가하고 있다. 휠 베어링의 내구수명은 고려해야 할 인자들이 매우 다양하며 이들이 서로 복잡하게 연관되어 있으므로 수명을 예측하는 것이 쉽지 않다. 본 논문에서는 자동차용 휠 베어링의 수명에 영향을 끼치는 많은 인자들 중에서 작동하중과 회전속도를 변화시키면서 수명을 시험하였고, 이를 ISO 국제표준에서 제안하는 이론수명인 기본정격수명과 보정정격수명 결과와 비교하였다. 이들 수명을 비교한 결과, 기본정격수명과 보정정격수명 모두 시험수명과 차이가 존재하며, 기본정격수명 보다 보정정격수명이 시험수명을 상대적으로 잘 예측함을 알 수 있었다. An automotive wheel bearing is important part that translates rotating motion and bears vehicle weight. Recently, in accordance with the demands for CO2 emission reduction and fuel economy regulation, the requirements for the weight reduction and miniaturization of vehicles has increased. Therefore, life evaluation technology of the bearings has increased in necessity. Since the bearing life is affected by many parameters such as bearing geometry, bearing specifications, and vehicle specifications, it is difficult to predict. In this paper, the bearing life was tested by varying the applied load and rotation speed and comparing them with the basic rating life and modified rating life that were suggested in ISO standards. From the results, it was found that there was a difference between the test life and theoretical life and modified rating life than basic rating life was to be relatively well predicted by test life.