자기회귀모형을 이용한 서비스산업의 마크업 결정요인에 관한 실증분석

주연화(Zhu Yan Hua),박세훈(Sehoon Park),정용식(Yong Sik Jung) 한국산업정보학회 2014 한국산업정보학회논문지 Vol.19 No.6

마크업은 Hall(1988)에 의해 한계비용에 대한 가격의 비율로 정의된 이후, 신케인지언들은 시장구조와 경기변동 사이의 관계를 설명하는 데에 마크업의 개념을 이용하여 왔다. 여러 문헌에서 마크업이 경기역행적임을 나타내는 이론모형이 제시되었으며, 실증증적으로 대부분의 연구는 마크업이 경제전체적으로 또는 산업별로 경기역행적임을 밝히고 있다. 또한 한국의 경우 마크업에 관한 대부분의 연구에서 분석대상은 주로 제조산업에 집중된 반면, 특히 서비스산업에서 산업구조의 특성을 밝히는 실증적 분석은 연구가 매우 저조하다고 할 수 있다. 따라서 본 논문은 한국의 5개 서비스산업을 대상으로 마크업의 실증모형을 작성하고 직접적으로 5개의 서비스 산업의 마크업을 측정하고 마크업의 결정요인들을 자기회귀시차모형(ADL(1,1))을 이용하여 분석하였다. Since markup is defined as price over marginal cost by Hall(1988), the New Keynesians have intensively applied its definition in elucidating the relationship between market structure and business cycle. In lots of literatures markups proved to be counter cyclical empirically and theoretically. At the same time many studies analysed the determinants for markup in relation with business cycles. This paper establishes the markup equation based on the constant returns to scale production function including intermediate goods with technology being assumed to be AR(1) process and estimates the industrial markups in the Korean 5 service industries over the period 1975:1-2010:4. The paper also analyzed the markup determinants using the autoregressive distributed lag scheme ADL(1,1) in which the dependent variable and the single explanatory variable are each lagged once.

국제경제 ; 한국의 생산요소가격 변화가 마크업의 변동에 미치는 영향에 관한 실증분석: 1975-2007

강주훈 ( Joo Hoon Kang ),박세훈 ( Se Hoon Park ) 국제지역학회 2011 국제지역연구 Vol.15 No.2

1997년 말에 시작된 외환위기 이후 약 10여 년간에 걸쳐서 생산요소가격이 지속적으로 하락하였다. 생산요소시장에서 요소가격의 전반적인 하락현상은 기업의 수익구조와 기업의 가격설정행위에 지대한 영향을 미친 것으로 추론할 수 있다. 본 논문은 요소가격의 변화로 인해 기업의 이윤율과 시장의 구조를 반영하는 마크업의 크기와 마크업의 경기역행성에 어떠한 변화가 일어났는가를 실증적으로 분석하였다. 이를 위해 해외중간재를 포함하고 규모보수불변과 AR(1) 기술진보를 전제하는 생산함수에 근거하여 소규모 개방경제에서의 마크업방정식을 설정하였다. 분석결과에 의하면 외환위기 이후의 생산요소가격의 하락은 한계비용의 하락을 초래하였고 이에 따라 제조업의 마크업 상승을 가져왔으며 특히 제조업가운데서 내구재보다는 비내구재의 마크업의 상승에 영향을 주었다고 할 수 있다. 또한 HP-filtered GDP와 마크업방정식의 구성요소와의 회귀분석결과는 마크업은 경기역행적으로 실질임금과 노동분배율은 경기순행적임을 입증하였으며 이자율과 해외중간재 수입물가지수는 경기역행적으로 그리고 나머지 요소분배율 모두 경기순행성을 밝히고 있다. 결론적으로 생산요소시장에서의 가격변화가 제조업의 마크업변동의 경직성에 기여해왔다고 할 수 있다. The Korean economy have experienced the remarkable decreases in factor prices such as bond yields, real wage since the IMF foreign exchange crisis. This paper investigates the effects of the price changes in the factor markets on determining the level and cyclicality of industrial markups in the manufacturing industry. For this purpose, we construct a markup equation in the small open economy based on the production function including foreign intermediate goods and assuming constant returns to scale technology and AR(1) process of technological coefficient. Empirical results are summarized as the followings. The empirical results shows that the increased markups after the IMF crisis can be explained by the price decreases in the factor markets which result in lowering marginal costs. And we also observed counter cyclicality of markup, labor share and interest rates while real wages, technical coefficients, and production price index proved to be pro-cyclical. In conclusion, the price changes in factor market have contributed to the stickiness in markup fluctuation in the manufacturing industry.

생산요소가격의 변화가 제조산업 마크업에 미치는 영향에 관한 실증분석

강주훈 ( Joo Hoon Kang ) 국제지역학회 2016 국제지역연구 Vol.20 No.2

본 논문은 마크업방정식을 설정하여 8개 제조산업의 산업별 마크업을 추정한 다음, 자기회귀 시차모형을 추정하여 마크업의 요소가격탄력도를 산업별로 추정하였다. 또한 산업의 특성을 반영하는 산업의 자본집약도와 수입중간재비중을 고려하여 생산요소가격이 마크업을 결정하는 중요 변수임을 밝히고 있다. 분석결과 수입중간재비중이 높은 기계·전자·운송, 화학제품 그리고 금속제품산업에 있어서 마크업의 수입물가지수탄력도는 각각 -1.025, -0.176, -0.260으로 추정되었으며 자본집약적인 산업인 화학제품, 금속제품 그리고 기계·전자·운송의 경우, 이자율탄력도는 각각 -0.165, -0.147 그리고 -0.210으로 나타났다. 따라서 마크업의 주요 결정요소는 생산요소가격 그리고 산업의 특성을 반영하는 자본집약도와 해외중간재 비중이라 할수 있다. 분석결과는 산업의 자본집약도가 클수록 그리고 해외중간재 비중이 큰 산업일수록 이자율과 수입물가지수의 변동은 산업별 마크업을 결정하는데 있어서 더욱 큰 영향을 주었음을 밝히고 있다. This paper is to set up the empirical model in order to estimate industrial markup and to analyze the determinants for industrial markup by estimating the factor price elasticities of markup in the Korean manufacturing industries using the autoregressive distributed model. The import price elasticities of markup were estimated to be -1.025, -0.176, and -0.260 respectively in Machinery products, Chemical products, and Metallics which proved to have higher ratios of imported intermediate goods to industrial output. The interest elasticities of markup were also estimated to be -0.165, -0.147, and -0.210 respectively in Chemical products, Metallics ,and Machinery products which are capital-intensive industries. Thus, the paper suggests that both import price index and interest rate have had more decisive effects on the changes in industrial markup in the Korean manufacturing industries, in particular, since the foreign currency crisis beginning in late 1997.

환율변동과 기업의 가격설정 행동에 대한 실증연구 : 산업별 마크업 분석을 중심으로 the Mark-up Response in Industry Level

李基東,李敏煥 한국국제경제학회 2004 국제경제연구 Vol.10 No.1

본 연구에서는 산업별 데이터를 이용하여 환율변화가 기업의 가격성정 행동에 미치는 영향을 수출시장 및 국내시장에서의 마크업 변화를 평가함으로써 실증적으로 분석하였다. 제조업 전체로 보아 수출마크업은 1980년대 후반 이후 국내 요소가격의 상승을 배경으로 하락추세를 보이고 있다. 환율변화의 수출가격에의 전가를 보면, 1) 환율변화의 일부가 마크업의 조정으로 흡수됨으로써 수출가격에는 불완전전가됨, 2) 원화가치 하락시의 수출가격에의 전가율이 원화가치 상승시의 전가율을 상회하는 비대칭성을 나타냄, 3) 가공조립형 산업에서의 전가율이 소재형산업에서의 전가율보다 높음의, 특징을 보이고 있다. 특히 환율전가의 비대칭성은 우리 나라 제조업 기업들이 원화가치의 상승시기에 비록 수출채산성이 악화되어도 가격조정을 통해 수출시장에서의 시장점유율을 유지하려는 경향에 있음을 시사한다. 한편 환율변화는 국내마크업에 대해서는 수출마크업과는 반대의 방향으로 체계적인 영향을 미침으로써 우리나라 기업이 시장대응형 가격설정(PTM)을 하고 있음을 보여준다. 더욱이 원화가치 상승국면에서의 수출마크업 및 국내마크업에서의 조정폭이 하락국면에서의 조정폭보다 크다는 점은 우리 나라의 기업이 원화가치 상승국면에서 불완전 전가에 의한 수출채산성의 악화를 국내마크업을 높게 설정함으로써 보전하고 있음을 시사한다. 한편 경제위기 이후 기업의 수출가격에의 전가율이 이전보다 낮아지고 있음이 확인되었다. The objective of this paper is to investigate pricing behavior of Korean manufacturers in domestic and overseas markets by measuring mark-up indicies in industry level. Reflecting the trend of rapid increase in input prices, the export mark-ups in aggregated industry level has been declined since late 1980. From the analysis regarding export mark-up it shows that ⅰ) incomplete pass-through is a pervasive phenomenon because a part of exchange rate changes are absorbed by export mark-ups adjustments, ⅱ) the degree of pass-through into export prices is higher in the depreciation of the won than in the appreciation (asymmetry in pass-through), and also higher in the assembly and processing industries than in the basic material manufacturing industries. Especially the asymmetry in pass-through suggests that in the phase of the strong won the Korean manufacturers have the practice to maintain the market share in export markets by adjustment export prices in spite of export profitability deterioration. And the study shows that the PTM is pervasive in most industries with a varying the relative price ration according to changes in exchange rate. Furthermore the degree of export and domestic mark-ups adjustment is larger in the appreciation of the won than in the depreciation. This implies that when facing appreciation of the won firms compensate the deterioration in the export profitability by setting the domestic mark-ups high.

환율변화에 따른 마크업(markup) 및 수출량 변화 분석 : 대구경북지역 제조업체 사례

편주현,장석환 한국지역학회 2016 지역연구 Vol.32 No.4

This study investigates the effects of real exchange rate (RER) on firm level mark-up and export. Using firm level data in Daegu-Gyeongbuk manufacturing industries during 2006–2013, we find that firms adjust their markup in response to the RER changes and this adjustment is heterogeneous with respect to firm and industry characteristics. In particular, an increase in markup following the RER depreciation is greater for firms with lower intermediate input import and higher industry concentration. However, productive firms in this region increase their export, instead of markup, during the RER depreciation. This implies that the productive firms in the region may not retain significant market power: They do not change the final price in local currency to increase selling volume during the RER depreciation (the export price in foreign currency decreases). 본 연구는 2007~2013년 중 대구경북지역의 제조업체 자료를 이용하여 실질환율변화가 기업의 마크업 조정 및 수출량에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과, 지역 기업들이 환율변화시 마크업을 조정하는 것으로 나타났고 이런 마크업 조정은 기업 및 산업특성에 따라 상이하게 나타났다. 특별히 대구경북의 수출기업들 중 상대적으로 중간재 수입비중이 적고, 산업집중도가 높은 산업에 있는 기업들이 환율절하(절상)에 대응하여 (원화표시)마크업을 더 많이 상향(하향)하는 것으로 나타났다. 반면 생산성이 높은 대구경북지역의 수출기업들은 환율변화시 마크업보다 수출량을 더 많이 조정하는 것으로 나타났다. 무엇보다 높은 생산성을 가진 기업일수록 원화가치 하락시(상승시) 수출증가(감소)의 효과가 더 크게 나타났다. 이는 원화가치 하락시 지역 기업들이 최종 수출상품에 대한 마크업 상향을 통한 이윤 추구를 하기보다 양적인 공급확대로 대응하는 양상을 보여주고 있음을 시사한다. 환율변화와 같은 거시적인 충격이 있을 때 마크업의 적극적인 조정을 통해 이윤을 극대화할 수 있는 시장 지배력을 가진 지역 기업을 육성하기 위한 실질적인 지원이 필요할 것이다.

운수통신 서비스산업의 마크업 결정요인에 관한 실증분석

주연화 ( Yan Hua Zhu ),강주훈 ( Joo Hoon Kang ) 국제지역학회 2016 국제지역연구 Vol.20 No.1

한국경제에 있어서 운수통신 서비스 산업은 공공운수 등 공공부문과 민간부문이 동시에 공존하고 있다. 공공부문은 일반적으로 가격규제의 대상이 되며 적정수준의 정상이윤이 보장된다. 본 논문은 생산요소가격으로 구성된 마크업방정식을 설정하고 운수통신산업의 시계열 마크업을 추정하였다. 또한 자기회귀 시차모형을 이용하여 마크업의 생산요소가격 탄력성을 추정하고 마크업의 결정요소를 분석하였다. 실증분석결과, 마크업의 임금탄력도는 -0.07, 수입가격탄력도는 -0.45 그리고 이자율탄력도는 -0.13으로 추정되었다. 따라서 본 논문은 운수통신산업의 규제정책에 있어서 수입가격과 이자율이 고려되어야 할 주요 변수임을 밝히고 있다. In Korea, the transportation & telecommunication service industry is composed of public sector entities, such as public transportation and the postal service, and private sector entities. The public sector may be regulated in terms of pricing or is guaranteed a normal profit. Markup can be a subject for regulation. This paper is to set up the markup equation,estimate the industrial markup, and analyze the markup determinants by estimating the factor price elasticities of markup in the Transportation & Telecommunication industry. The factor price elasticities of markup were estimated to be -0.07 in wage rate, -0.45 in import price index, and -0.13 in interest rates. We suggest that import price and interest rate are major factors to be considered first of all in regulating the transportation & telecommunication industry.

생산요소가격변화와 마크업의 변동 : 1970~1995

姜周勳,鄭郁泳,盧敬來 관동대학교 경영경제연구소 2001 경영논집 Vol.20 No.-

마크업의 결정요인은 가격과 비용의 두 가지 측면에서 고려해 볼 수 있다. 본 논문은 비용 측면에서 생산요소가격의 변화가 마크업 결정에 주요 요인임을 1970∼1995년 기간에 걸쳐 실증분석을 하였다. 대부분의 제조산업에서 마크업과 요소가격은 상호 -의 상관관계가 존재하는 것으로 실증 분석되었다. 특히 1980년대 후반부터 요소가격의 변화(실질임금 상승, 환율의 변화, 해외원자재 가격의 상승, 이자율의 변화)는 산업의 특성에 따라 전반적으로 산업별 마크업을 낮추는 결과를 가져왔다.

환위험노출의 실물옵션모형

김희호,박세운 한국재무학회 2012 한국재무학회 학술대회 Vol.2012 No.05

본 연구는 실물옵션모형을 개발하여 수출기업의 실물옵션 헤지가 환 위험노출계수에 미치 는 효과를 이론적으로 분석하고자 한다. 이를 위해 이 연구는 수출이윤을 실물옵션 헤지의 선형함수로 나타내었으며, 실물옵션 헤지의 대용변수로서 마크업-율을 사용하였다. 환율변 동에 대해 마크업-율을 조정하는 실물옵션 헤지는 기업의 환 위험노출계수를 감소시키며, 환율변동의 방향에 따라 비대칭적으로 변화시키는 것으로 나타났다. 이러한 실물옵션 헤지 의 가능성은 최근 실증연구에서 나타나는 환위험노출계수의 통계적 비유의성을 설명할 수 있었다. This study theoretically analyzes the effect of real option hedge on the exchange risk exposure for the export firms by developing a real option model. To do this, we use the time varying mark-up rate as a proxy for real option hedge and represent real option as proportional to the export profit. Real option hedge tends to decrease the exchange risk exposure for an exporting firm asymmetrically, depending on the direction of movements in the exchange rates. The possibility of real option hedge may explain the statistical insignificancy of the empirical beta for the relationship between the exchange risk and the firm's value unlike in the previous empirical studies.

인도 단기 도매전력시장의 시장구조와 시장성과 분석

김규,권기철 경성대학교 산업개발연구소 2013 산업혁신연구 Vol.29 No.4

이 논문은 전력법 2003을 계기로 시행된 인도의 여러 전력시장 개혁 조치들이 제대로 그 성과를 발휘하고 있는지를 분석하는 것을 목적으로 한다. 이를 위해 전력법 2003의 제정과 2008년 전력거래소의 출범 이후 형성된 인도의 단기 도매전력시장의 구조와 시장성과를 분석한다. 전력법 2003 및 전력거래소 출범 이후에도 인도의 전력 부족은 해소되지 않고 있다. 2012-13년에 인도 전체로 8.7%의 전력부족률을 기록했다. 단기 전력거래는 계속 증가해왔다. 2011-12년에 총발전량의 10.8%를 차지했다. 이것은 단기 수급 상황에 대한 인도 전력시장의 대응능력이 커졌음을 의미한다. 2009년 3월부터 2013년 3월 사이에 집중률과 HHI는 경향적으로 하락해왔다. 특히 HHI는 2011년 5월 이후 추세 상으로 과점시장 판단 기준 0.18보다 낮은 수준으로 떨어졌다. 단기 도매전력시장의 가격은 초기에 변동성이 매우 컸으나, 2010년 7월 이후 안정적인 수준을 유지하고 있다. NTPC의 연차 자료를 이용하여 산출한 가격-비용 마크업은 2004-05년부터 2007-08년 사이에는 상승하다가 그 이후에는 하락해왔다. 이 자료만으로는 가격-비용 마크업이 하락 추세에 있다고 말하기 어렵다. 그리고 NTPC의 마크업은 다른 나라의 사례와 비교하면 매우 높은 수준이다. 인도 도매전력시장의 경쟁을 활성화하고 성과를 높이기 위해서는, 발전업체 분할, 적정 송전 능력의 확보, 가격상한제 유지, 수급 격차 감축이 필요하다.

덤핑방지관세의 수입국 판매가격 전가효과: 한국의 반덤핑조치 대상 산업을 중심으로

남보라 ( Bo Ra Nam ),곽노성 ( Ro Sung Kwak ) 한국국제통상학회 2014 국제통상연구 Vol.19 No.2

본 논문은 한국무역위원회(KTC)에 제소된 5개 산업군(제1차금속, 화학물 및 화 학제품,펄프종이 및 종이제품,음식료품 제조, 기타전기 기기 및 전기변환 장치) 에 속한 7개 품목(스테일레스스틸바, 폴리비닐알콜, PVC Plate, 정보용지 및 백 상지, 염화콜린, 알칼리망간건전지, 리튬1차전지)의 사례에 대하여 수출자의 마크 업이 국내판매단가에 미친 영향을 분석하였다.실증분석 결과,마크업이 30%대인 산업군(제1차금속, 화학물 및 화학제품, 기타 전기기기 및 전기변환장치)에서는 수출기업의 덤핑방지관세가 1% 증가할 때 판매가가 2.34%증가하였고, 마크업이 40%대인 산업군(펄프종이 및 종이제품, 음식료품 제조)에서는 수출기업의 덤핑 방지관세가 1% 증가할 때, 판매가가 3.59% 증가한다는 결과가 나왔다. 본 논문의 결과는 반덤핑 조치하에서 덤핑방지관세가 부과되었을 때,수출자의 마크업,즉 수출자의 시장지배력이 높을수록 가격전가를 더 많이 한다는 점을 보여주었다는 점에서 의의가 있다. This paper analyzes the pass-through effect of anti-dumping duties using 7 cases (Stainless Steel Bar, Polyvinyl Alcohol, PVC Plate, Uncoated wood free paper, Choline Chloride, Alkali manganese batteries, Lithium MnO2 ) in 5 industries(Basic metal products, Chemicals and chemical products, Pulp, Paper and paper products, Beverages, Electrical machinery & apparatus) filed to Korea Trade Commission. Estimation results show that salesprice increases by 2.34% for every 1% rise in exporter’s antidumping duties in industries with mark-up in the range of 30%(Basic metal products, Chemicals and chemical products, Electrical machinery & apparatus) while sales price increases by 3.59% for every 1% rise in exporters’ antidumping duties in industries with mark-up in the range of 40%(Pulp, paper and paper products, Beverages). Results of this paper show that the higher the exporter’s market power as represented by their mark-up the more pass-through on sales price.