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- 저자 : 길재욱 (검색결과 49 건)
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길재욱,박영석,신진영 예금보험공사 2009 金融安定硏究 Vol.10 No.1
자본시장의 복합화, 세계화, 대형화가 진행되는 과정에서는 자본시장 불안정성, 변동성의 증폭과 전이가 대규모로 급속하게 진행될 가능성이 더욱 증가하게 되었다. 본 연구는 은행중심 시장에 비해 자본시장 중심 시장에서는 시장참여자들간 시장참여유인, 시장 규제의 정도, 시장에서의 위험 수용 행태 등에 따라 시스템리스크 발생 및 전이 경로 등이 다르게 나타날 뿐 아니라 그 대응 방안 또한 달라질 수 밖에 없다는 이론적, 실증적 연구를 고찰하고 이에 따른 정책적 방안을 제시한다. 뮤추얼펀드의 자금흐름과 자본시장의 불안정성의 상호 관계를 살펴보기 위해 국내 펀드시장 현황을 간략하게 살펴보고, 금융시장 불안성에 있어서의 헤지펀드의 역할에 대해 논의해 본다. 금융기관의 부실이 다른 금융기관과 금융시스템에 미치는 파급효과를 사전적, 사후적으로 차단한다면 금융기관의 부실이 시스템리스크로 진행될 가능성은 대폭 축소될 것이다. 이를 위해 사전적으로 금융기관에 대한 감독과 모니터링을 통해 부실 발생 가능성을 감소시키고 부실 징후가 포착된 금융기관에 대한 조치를 신속히 취함으로써 부실 규모가 확대되는 것을 방지하는 정책적 수단에 대한 논의를 제시한다. Globalization of capital markets coupled with increased size and complexity of operations of financial institutions makes it more likely that instability and volatility starting in one market would be transmitted to other markets with increased magnitude. This paper studies the causes and contagion process of systemic risk that can occur in the capital market, and investigates how they are different from that start in the financial market dominated by the banking sector. Capital markets are distinguished from the banking sector in many respects including incentives and risk aversion of market participants, and regulation. We reviewed theoretical and empirical studies on the causes of systemic risk that can originate from capital markets, and propose policy measures that can possibly prevent the occurrence of systemic risk and minimize its effect once it starts. The Korean mutual fund market will be reviewed to explore the relationship between fund flows and capital market instability, and discuss the possible role of hedge funds in causing the current financial crisis. Systemic risk can greatly reduced if the financial distress suffered by a financial institution is effectively prevented from transferring to other institutions. We discuss the policy measures that can improve the regulation and monitoring of financial institutions for early detection of insolvency and prompt corrective actions.
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길재욱,김나영,이은정 한국재무학회 2009 한국재무학회 학술대회 Vol.2009 No.11
본 연구는 국내 주식시장의 거래량에 대한 기초연구로서 거래량의 특성을 분석하였다. 먼저 시장 포트폴리오 회전율과 개별주식 회전율의 시계열 특성을 분석하였다. 거래량 변수는 일반적으로 비정 상 시계열로 알려져 있는데 국내 주식시장의 거래량 회전율은 안정적인 시계열 자료이고 수익률보 다 낮은 변동성을 지니고 있다. 다음으로 시장회전율과 개별주식 회전율을 이용하여 거래량 시장모형을 추정한 결과 시장모형의 추정계수는 개별주식 회전율과 시장전체 회전율이 동일하다는 가설을 기각하였고 시장포트폴리오 거래량에 대한 추정계수인 β는 종목별로 다양한 값을 보였다. 시장모형을 통해 추정된 개별주식의 다양한 거래량 베타가 거래량 민감도 외에 시장에서 갖는 다른 정보로서의 역할은 무엇일까에 대한 해답을 찾기 위하여 거래량 베타의 특성을 보았고 이를 위해 거래량 베타의 절대값과 투자자들의 거래행태를 잘 나타내는 지표 중 하나인 기업규모를 이용하여 25개의 포트폴리오를 구성한 후 각 포트폴리오의 수익률을 살펴보았다. 그 결과 거래량 베타가 큰 그룹일수록 높은 수익률을 보였고 이러한 특성은 기업규모가 작은 그룹에서 두드러지게 나타났다. 이는 거래량 베타가 시장전체에 대한 거래량 민감도 외에 주식수익률에 대한 위험요인으로서 역할을 할 수 있음을 제시하는 결과이다. 따라서 거래량 베타의 특성을 구체적으로 살펴보기 위하여 거래량 베타를 기준으로 5개의 그룹을 나누어 각 그룹별 차이를 비교하였고 그 결과 거래량 베타가 큰 그룹은 무정보거래가 많고 수익률 베타가 크며 기업규모가 작고 옵션거래종목은 소수 포함되어 있었다. 또한 개별주식의 거래량 베타에 영향을 미치는 요인을 분석하기 위하여 거래량 베타에 대한 패널회귀분석을 시행한 결과 무정보 거래는 거래량 베타에 양의 유의적인 영향을 미치고 기업규모가 음의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 KOSPI200지수와 KOSPI200 구성종목을 대상으로 시장모형을 추정하고 베타의 특성을 분석하였다. 그 결과 이들 종목 또한 거래량 베타가 큰 그룹일수록 무정보 거래가 많게 나타나고, 무정보 거래와 기업규모변수가 거래량베타에 유의한 영향을 미치고 있다.
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길재욱,이봉수,정재만 한국재무학회 2015 한국재무학회 학술대회 Vol.2015 No.05
2001년 5월~2008년 12월 기간 중 국민연금의 국내주식 투자성과와 시점선택능력을 국민연금을 제외 한 다른 기관, 외국인, 개인투자자와 비교하였다. 국민연금 직접투자는 시장 대비 연 1.32%p 저성과를, 간접투자는 연 4.44%p 고성과를 보였다. 국민연금 직접투자 1조원 매수 이후 6개월간 시장은 15.48%p 하락하고, 간접투자는 4.37%p 하락하여 국민연금이 전체 시장에 대한 예측력을 가지고 있다는 증거를 발견하지 못했다. 국민연금 직접투자 매수포트폴리오는 매도포트폴리오보다 이후 6개월간 1.9%p 저성 과를 보이고, 간접투자는 0.1%p 고성과를 보여, 국민연금이 개별 종목에 대한 예측력을 가지고 있다는 증거도 발견하지 못했다.
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Stock Returns, Housing Returns and Inflation: Is There an Inflation Illusion?
길재욱,홍광헌,LEEBONGSOO 한국증권학회 2013 Asia-Pacific Journal of Financial Studies Vol.42 No.4
The inflation illusion hypothesis of Modigliani and Cohn (1979) has received renewed attention in explaining a negative relation not only between stock returns and inflation but also between housing returns and inflation. We reexamine the empirical relation in general and the validity of the inflation illusion hypothesis in particular using data from the US, the UK and Korea. We find three key results. (1) The negative relation is particularly strong in recession periods, indicating that the relation is sensitive to business cycles. (2) There are two regimes with positive and negative asset returns and inflation relations for all three countries, and the two-regime relation is found not only for the stock return–inflation relation but also for the housing return–inflation relation. This finding is at odds with the inflation illusion hypothesis because the hypothesis anticipates only a negative relation for both positive inflation and negative inflation. (3) Housing returns Granger-cause inflation, and their dynamic net effect on inflation is significantly positive for all three countries. This is at odds with the inflation illusion hypothesis, which anticipates inflation being related to negative returns. Overall, we find limited evidence for the inflation illusion hypothesis. If there is inflation illusion, only a small fraction of investors suffer from it.
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길재욱,김나영,이은정 한국재무학회 2009 한국재무학회 학술대회 Vol.2009 No.05
본 연구는 국내 주식시장에서 거래량과 관련된 기초적인 연구로서 개별주식 거래량의 특성을 분석하였다. 개별주식의 거래를 시장전체의 영향으로 인한 거래와 개별주식과 관 련된 정보로 인한 비정상 거래로 분리하기 위하여 거래량변수를 시장모형에 적용하였다. 개별주식 회전율을 이용한 시장모형 분석결과는 전체기간에 걸쳐 개별주식 고유의 요인과 시장공통의 요인의 평균계수는 모두 양의 값을 보이고 있으나 종목별 각 계수의 최대값과 최소값 그리고 표준편차는 개별주식에 따라 각 계수값이 다양한 값을 보이고 있음을 제시 한다. 개별주식 고유의 정보에 의한 거래는 투자자의 정보비대칭으로 인하여 발생한 거래인지 투자자의 사전적 기대차이로 인한 거래인지 명확한 구분을 할 수 없는 반면 시장공통요인 의 정보로 인한 거래는 동일한 정보에 대한 투자자의 사전적인 기대차이로 인하여 발생하 는 것으로 볼 수 있다. 따라서 개별주식의 거래에 영향을 미칠 수 있는 기업특성을 이용 하여 시장공통요인에 의한 거래와 개별주식 고유의 정보로 인한 비정상 거래를 설명하였 다. 이를 위해 시장 민감도에 따라 2개의 그룹으로 나누어 각 그룹별 기업특성을 살펴보 았고 그룹간 유의한 차이가 존재하는 기업특성은 시가총액과 무정보거래 그리고 옵션거래 종목으로서 시장 민감도가 작은 그룹에 기업규모가 크고 무정보거래자 작으며 많은 옵션 거래종목이 포함된 것으로 나타났다. 비정상 거래와 기업고유요인과의 관계를 분석하기 위하여 비정상거래의 크기로 나눈 그룹간의 기업특성을 비교하였고 비정상 거래 또한 시 장민감도와 마찬가지로 시가총액과 무정보거래 그리고 옵선거래가 그룹간 유의적인 차이 를 갖는 변수로 나타났다. 그러나 세가지 변수와 비정상거래와의 관계는 기간에 따라 차 이를 보이지만 시가총액이 큰 그룹의 무정보거래가 많고 옵션거래종목이 다수 포함되어 있는 점은 일관성있게 유지되었다. 마지막으로 투자자의 차이가 주식거래에 미치는 영향을 살펴보기 위하여 개별주식의 시 장전체 거래 민감도인를 종속변수로 하여 무정보거래 변수를 포함하지 않은 경우와 포함 한 경우로 나누어 회귀분석을 시행하였고 그결과 무정보거래는 전기간에 걸쳐 시장민감도 에 유의한 양의 영향을 미치고 무정보거래 변수를 포함한 경우 회귀분석이 무정보거래를 포함하지 않은 결과보다 높은 결정계수를 보이고 있어 무정보거래 변수는 개별주식의 거 래를 설명하는 중요 변수가 임을 지지하였다.
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길재욱,김성민 漢陽大學校 産業經營硏究所 2002 産業經營硏究 Vol.14 No.-
한국의 본 연구는 비상장기업의 가치평가를 위한 여러 가지 기본적인 모형을 소개하고 그 장단점 등을 분석하였다. 국내 관련 세법 및 유가증권 관계법상 비상장 주식의 평가 방법은 물론 실제 비상장기업의 가치 평가 사례를 분석하여 각 평가방법의 유용성 및 한계에 관해 논의하였다. 나아가 비상장기업의 가치 평가를 통해 상장 기업의 가치평가와의 차이점 및 추가 고려 사항에 관한 시사점을 도출하고자 하였다는데 본 연구는 의의가 있다.
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