투자자 관심 수준이 주가표류현상에 미치는 영향

전경민,남기만 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.91

Using the Google searching volume index(SIV) of Korea listed firms from 2004 to 2017, this study investigates the effect of investor attention on post-earnings announcement drift. The main findings are as follows. First, we find that the higher the level of investor attention, the more significantly less the post-earning announcement drift after the earnings disclosure date. It implies that firms are more likely to provide timely the information for earnings to investors because firms with higher investor attention are faced with a high demand for information. When investors have higher attention, individual investors are also more actively collecting and interpreting information about the company’s earnings and timely making investment decisions. Therefore post-earnings announcement drift is reduced. Second, the relationship between investor attention and post-earnings announcement drift is more pronounced when firms have a small size or none of analyst followings. It can be interpreted that the less information about the company is disclosed to investors, the greater the impact of individual investors’ active information searching activities on post-earnings announcement drift. Recently, despite of a growing number of research on the impact of investor attention on the economic and finance literature, it is largely unexplored by the accounting literature. This paper extends to the literature by relating investor attention to post-earnings announcement drift. 본 연구는 2005년부터 2017년까지의 개별 기업에 대한 인터넷 검색량 지수(Searching Volume Index, SVI)를 이용하여 투자자 관심 수준을 측정하고 이러한 투자자 관심 수준이 이익공시일 이후 나타나는 주가표류현상에 미치는 영향을 분석하였다. 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 투자자 관심 수준이 높을수록 이익공시일 이후 주가표류현상이 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 개별 투자자들이 해당 기업에 대한 정보를 보다 적극적으로 수집하고 해석하여 투자 의사결정을 함으로써, 공시이익이 지닌 함축적 의미가 보다 적절히 주가에 반영되어 주가표류현상이 줄어드는 것으로 해석된다. 둘째, 기업규모가 작고 재무분석가가 존재하지 않는 기업의 경우, 투자자 관심 수준과 주가표류현상 간의 음(-)의 관계가 유의하게 나타났다. 이는 상대적으로 외부 투자자들에게 기업에 대한 정보가 덜 공개된 기업일수록 개별 투자자들의 적극적인 정보수집 활동, 즉 투자자 관심 수준이 주가표류현상에 더 큰 영향을 미치는 것으로 해석할 수 있다. 이러한 결과들은 투자자의 관심 수준을 직접적으로 반영한 인터넷 검색량 지수가 주가표류현상에 영향을 미치는 주요한 요인임을 보여주는 동시에 거래량 및 극단적인 주가수익률, 뉴스의 노출빈도 등을 사용하여 간접적으로 투자자 관심 수준을 측정한 선행연구결과와 차별된다.

이사회 내 여성 비중이 비대칭적 원가행태에 미치는 영향

전경민 한국경영컨설팅학회 2022 경영컨설팅연구 Vol.22 No.2

This paper examines the impact of female director on the asymmetrical cost behavior. Using the 3,769 observations that are listed on the KOSPI(Korea Composition Stock Price Index) over the period from 2009 to 2018. This study find that there is a negative association between female director on the board and cost stickiness, and this relation is more pronounced in firms with higher agency costs. To check the robustness of the results, I use the Heckman two-stage model(1979) to control the potential endogeneity issues and the sample section bias and find similar results. The results of this study are consistant with prior research that reported female directors are more likely to make decision conservative and independently. It can be inferred that these characteristics of female director affect on the asymmetrical cost behavior. This study have some contributions to the extant literature. First, we extend to provide the empirical evidence the relation between female director and cost behavior by using the hand-collected data. Our results are in a timely manner and provide useful implications to market participants and policy makers who set up the quotas for women on boards. 선행연구들에 따르면 여성 임원은 남성 임원에 비해 더욱 강한 위험회피 성향 및 보수적인 태도를 갖는다. 이러한 선행연구의 관점에 근거하여, 본 연구는 위험 회피적이며 보수적인 성향을 갖는 여성 임원이 이사회에 존재하는 경우 판매관리비의 비대칭적 원가행태에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 분석결과, 여성 임원과 판매관리비의 비대칭적 원가행태는 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났으며, 이러한 관계는 대리인 문제(agency problem)가 큰 기업에서 더욱 뚜렷하게 나타났다. 이는 이사회 내 여성 임원이 있는 경우 여성 임원의 신중함과 보수성향이 원가의 하방경직성을 감소시키는 것으로 해석할 수 있다. 행동재무학적 측면의 남녀 간 투자성향의 차이를 기업의 원가행태로 확장시켜, 이사회 내 여성과 비대칭적 원가행태의 관계를 살펴본 본 연구의 공헌점과 차별점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 이사회 내 여성 임원의 자료를 직접 수집(hand-collection)하고 이에 대한 연구결과를 제시함으로써 이사회 구성에 관한 기존연구를 확장하였다는 점에서 그 의의를 찾을 수 있다. 둘째, 최근 기업의 여성 임원의 비율이 증가하고, 이들의 활동영역 또한 점차 확대되고 있는 추세에 여성 임원의 역할에 대한 실증적 증거를 제시하였다는 점에서 시의적절한 결과를 보여주고 있다. 마지막으로, 본 연구의 결과는 아직 남성 임원에 비해 낮은 여성 임원 비율을 고려할 때 다양한 분야에서 능력 있는 여성 인재의 활용과 여성 임원 할당제의 법제화를 위한 여러 이해 관계자 및 외부 투자자들에게도 유용한 시사점을 제시할 것으로 기대된다.

신용등급 차이와 주가붕괴위험

전경민,이재형 한국회계학회 2022 회계저널 Vol.31 No.3

In general, credit rating agencies have access to corporate information that is not disclosed to individual investors and provide investors with information on credit rating through professional analysis, thereby reducing the information asymmetry between firm and investor and increasing the efficiency of resource allocation. As such, credit rating provided by credit rating agencies play an important role in the capital market. Since 1995, Korea has been required to receive credit ratings from two or more the credit evaluation agencies to improve the objectivity of credit rating and increase fairness and reliability. However, when there is an information asymmetry between credit rating agencies, credit rating are reported differently. In addition, the credit rating may vary depending on the information environment of the firm and the information analysis ability of the credit rating agency. Credit rating has a signal effect on suppliers and investors of funds in the capital market. Credit rating agencies evaluate the financial risk and business risk based on non-financial information as well as corporate financial data. However, credit rating agencies have no obligation to verify the reliability of the information provided by the firm. In other words, the credit rating agency is not an auditor, so it doesn’t fully understand the accounting assumptions for financial reports and doesn’t fully reflect the problem of information uncertainty in accounting information. Generally, investors use the credit rating provided by credit rating agencies in their investment decisions due to restrictions on information access and analysis capabilities. However, if there is a difference in credit ratings provided by credit rating agencies, the split credit rating is expected to be valuable for investors as additional information as well as the credit rating itself. The purpose of this study is to examine the relationship between split credit rating and stock price crash. Specifically, we examine whether firms with split credit rating have higher stock price crash risk. The sample of this study is 2,545 Korea listed firm-year observations from 2001 to 2019. Empirical findings are summarized as follows. First, we find that firms with split credit rating have significantly higher stock price crash risk. Second, firms have higher stock price crash risk when they are below(above) their expected rating. Specifically, we find higher stock price crash risk when the credit rating reported by credit agencies lower than expected rating. The impact on credit rating evaluation vary depending on firm’s information environment. When firms have higher information asymmetry, they are more likely to have split credit rating. The difference in credit rating is due to information asymmetry, and firms with split credit rating have greater information asymmetry, which can be interpreted as a high risk of stock price crash. Our study makes several contributions to the literature. First, consistent with the literature demonstrating that the information asymmetry leads to stock crash risk, this paper provides evidence that split credit rating, using at least two or more credit ratings, increase stock price crash risk. Second, nowadays, despite of a growing number of study on the effect of split credit rating in various fields, it is largely unexplored in accounting literature. This study extends to the literature by relating credit rating to capital market reaction such as stock price crash. Third, investors may have difficulties in analyzing the financial status only with the information provided by the firm due to restrictions on information access and ability. Therefore, investors use the information provided by credit rating agencies in making their investment decisions. This study provides investors with additional useful information as the meaning of the difference in credit rating by providing the empirical results of the impact of the split credit ... 본 연구는 2001년부터 2019년까지 국내 신용평가기관들에 의해 제공된 국내 상장기업들의 신용등급자료를 이용하여 신용등급 차이와 주가붕괴위험 간의 관계를 실증 분석하였다. 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급 차이(Split credit rating)가 있는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 주가붕괴위험이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 둘째, 신용평가기관이 발표하는 발표신용등급과 기업 스스로 추정한 기대신용등급 간의 차이가 있는 기업의 경우에도 주가붕괴위험이 큰 것으로 나타났으며, 구체적으로는 기대신용등급이 발표신 용등급보다 높은 경우 이러한 관계가 더 크게 나타났다. 기업의 정보 환경에 따라 신용등급평가에 미치는 영향은 달라질 수 있으므로 정보불균형이 존재하는 경우 각 신용평가기관이 발표하는 평가등급은 다를 수 있다. 또한 발표신용등급과 기대신용등급의 차이가 존재하는 경우에도 이들 간의 정보비대칭이 기인한 것으로 보인다. 즉, 외부 정보이용자로 알려진 신용평가기관이 정보불균형의 문제를 완전히 제거할 수 없기 때문에 이러한 정보비대칭 문제가 기업의 주가붕괴위험에 영향을 미치는 것으로 해석된다. 최근 신용등급 차이가 미치는 영향을 분석한 연구들이 다양한 분야에서 활발히 이루어지고 있음에도 불구하고 회계 관련 분야에서는 아직 이에 대한 연구가 활발히 이루어지지 않은 실정이다. 따라서 신용등급 차이가 주가붕괴현상에 미치는 영향을 살펴본 본 연구는 다음과 같은 공헌점을 갖는다. 첫째, 신용등급 차이가 자본시장에 미치는 영향을 분석한 연구로서 신용등급의 영향을 살펴본 기존의 선행연구를 확장하였다는데 그 의의가 있다. 둘째, 투자자들은 기업이 제공하는 투자 정보만으로는 기업의 재무상태를 판단하기 어려울 뿐만 아니 라 정보 접근 및 분석능력의 제약으로 인해 투자위험에서 노출될 수 있다. 따라서, 신용평가기관이 제공하는 투자등급⋅투기등급과 같은 신용등급을 투자자들이 의사결정에 활용하기도 하지만, 각 기관들이 제공한 신용등급이 차이가 있는 경우를 파악하는 것도 투자자 에게는 추가적이고 유용한 정보가치가 될 것으로 기대된다.

Multiloop Edgewise Arch Wire의 역학적 해석

전경민,남동석 서울大學校 齒科大學 1990 齒大 論文集 Vol.14 No.2

경화부종

전경민,김재흥 한국의학사 1991 診斷과治療 Vol.11 No.1

전염증 연속증

전경민,김재홍 한국의학사 1991 診斷과治療 Vol.11 No.3

점유면적과 유형 분석을 통한 오피스 어메니티 공간 연구 - Google Office를 중심으로 -

전경민,이소영 한국퍼실리티매니지먼트학회 2018 한국퍼실리티매니지먼트학회지 Vol.13 No.1

Office layout and workplace characteristics are closely related to workplace culture. However, little is known about types of office amenities, interdependent relationship between of physical office environment and amenities and organizational culture. The purpose of this study is to investigate the types of office amenities and what area portion of office amenities provided in the workplace cases. The types of office amenities were classified according to BOMA standards and IFMA definitions and the types of office amenities was proposed. Among the total of 16 offices Fortune awarded, Google office cases were selected as workplace for adhocracy organizational culture. Amenities areas are commonly used for food and communication. The amenities areas are used for multi purposes and the edges and boundaries of some amenities are not clear. Approximately 40% of the total space were allocated for amenities in the case office environments.

Enteral Nutrition in Respiratory Failure

전경민 한국정맥경장영양학회 2012 한국정맥경장영양학회 학술대회집 Vol.2012 No.-

실리카코팅 Cu 나노금속분말의 직접합성

전경민,김세현,오창섭,김진배 한국공업화학회 2008 한국공업화학회 연구논문 초록집 Vol.2008 No.-

CEO’s Overconfidence and Revenue-Expense Matching Levels

전경민,신영직,장정윤 한국회계정책학회 2019 회계와 정책연구 Vol.24 No.1

[Purpose]This paper investigates the relation between CEO’s overconfidence and revenue-expense matching. Specifically, we examine whether firms with overconfident CEOs have different structures between revenue-expense matching. [Methodology]The sample data are taken from Compustat, CRSP, and the Execucomp database for the period from 1992 to 2014. The period starts in 1992 because the data required to measure overconfidence are available in Compustat after 1992. Our final sample includes 30,486 firm-year observations after excluding firm-year observations without sufficient information to measure each independent variable. [Findings]We find that CEOs who are overconfident exhibit poor matching between revenue and expenses, and that firms with overconfident CEOs do so by deferring the recognition of expenses in a more delayed manner than those without overconfident CEOs. However, additional analysis reveals that firms with good corporate governance weaken the negative relationship between overconfident CEOs and revenue-expense matching. [Implications]We extend prior studies on the overconfident literature by showing that sound governance mechanisms help moderate managerial decisions of the overconfident top executive in recognizing revenue and expenses.