ETF 시장에서 유동성공급자는 정보 우위에 있는가?

박수철,우민철 한국산업경영학회 2019 경영연구 Vol.34 No.4

The system of Liquidity Providers have worked since the Korean ETF market opened. It is supposed to provide the liquidity on the market and submit the bid and ask order of ETFs in charge, based on the reference price. This study is motivated from the possibility that if Liquidity Providers have an information advantage, they could earn excess returns. Thus, this study aims to investigate whether Liquidity Providers have an information advantage over other investors. To analyze the LP’s information advantage, this study makes use of two measures, the price ratio on the Choe et al.(2005) and the profit ratio on the Choe, & Woo.(2013). Our major findings are as follows. First, in terms of price ratio, there is not an information advantage of the LP which makes markets liquid by being counterparts on the buyer(seller) who do not find seller(buyer). Second, neither is there an information advantage of the LP in terms of profit ratio. Third, there are not an information advantages of the LP on any ETFs related with KOSPI200 index except KOSPI 200 total return index. According these results, it is estimated that Liquidity Providers have no information advantages over other investors on the Korean ETF market. This paper suggests that the LP on the Korean ETF market carry out its required role well and the LP system could fit in the mechanism that should provide somewhere with the liquidity. 한국의 ETF 시장은 개설 때부터 내재적 가치(intrinsic value)를 근거로 매수/매도호가를 제시하고, 유동성이 부족한 거래, 즉 거래 상대방을 찾지 못하는 투자자들과 거래하여 시장 안정화와 효율적 가격형성에 기여하는 유동성공급자(Liquidity Provider, 이하 LP) 제도를 도입하고 있다. 본 연구는 만약 LP들이 내재적 가치에 대한 정보우위에 있다면 자신들에게 유리한 호가 제출로 초과이익을 얻을 수 있을 것이라고 판단하여 2014년부터 2018년까지 5년간 KOSPI200 지수를 기초자산으로 하는 ETF를 대상으로 Choe et al.(2005)의 Price ratio와 최혁, & 우민철(2013)의 Profit ratio를 사용하여 LP의 정보우위 여부를 분석하였다본 연구의 분석 결과에 의하면 첫째, Price ratio를 투자자별로 비교하면 시장참가자들의 거래상대방이 되어 유동성을 공급하는 LP가 다른 투자자들에 비해 정보우위에 있지 않은 것으로 추정되었다. 둘째, Profit ratio를 비교하면 LP는 외국인, 기관, 개인투자자 모두와의 거래에서 손실을 본 것으로 나타났다. 셋째, KOSPI200지수, 인버스지수, 레버리지지수 ETF에서 LP는 정보열위에 있었으며, KOSPI200 총수익지수 ETF에서만 정보우위에 있는 것으로 추정되었다. 이와 같은 본 연구의 결과로 볼 때 한국 ETF 시장의 LP는 정보우위 거래보다는 도입 취지에 부합하는 시장의 유동성 공급 역할을 충실히 수행하고 있는 것으로 추정되었다. 본 연구는 LP의 제도적인 특혜 우려에 대하여 LP는 도입 취지에 부합하는 유동성 공급의 순기능을 충실히 수행하고 있다는 결과를 제시하여, LP 제도의 도입이나 확장에 중요한 근거를 제시하였다고 판단된다.

[특집-대담] 미래전 양상과 우리의 항공우주전략

박수철,박인호,윤우,김민석,김황록 (주)한국국방외교저널 2024 월간국방외교저널 Vol.2024 No.5

개인투자자의 레버리지 거래가 주식시장에 미치는 영향

박수철,우민철 한국재무관리학회 2019 財務管理硏究 Vol.36 No.3

In general, individual investors are considered as the irrational investment, high frequent turnover and bad investments. However, in the same individual investors, some are better than others due to investment size or special strategies. This study is focus on the leverage trading by individual investors and compare their investment strategies and impacts on the market, comparing with general individual investors. Our major findings are as follow. First, general individuals show the positive feedback trading, but leveraged individuals show the negative feedback trading. Second, after the buy by the general individuals, stock returns are decreased, but stock prices are increased consistently after the credit trading and decreased after the short selling. Third, trades by general individuals make an different impact on the KOSPI market and KOSDAQ market, but the credit trade and the short selling by the leveraged individuals make the same impact on both market, especially, they reduce the volatility of all markets. However, their impact on the liquidity is trivial. Although they are in the same investor group, they can be different investors if classified by the something. This study shows that the leverage trades can be something. In addition, this is the major contribution of this study that it show that the same investors can be different so the within analysis on one investor group deserve to be good researches. This study suggest academically, the differential approach to individual investors and practically, the respective treatment on leverage trades. 많은 연구들에 의하면 개인투자자는 비이성적 투자, 빈번한 매매, 낮은 투자성과 등으로 다른 투자자들보다 열위에 있다고 한다. 그러나 투자규모나 투자전략에 따라 개인투자자도 개인투자자의 다른 그룹, 기관이나 외국인 투자자보다 우월한 성과를 보일 수 있을 것이다. 본 연구는 자신의 자산을 초과하여 레버리지(leverage)거래를 수행하는 개인투자자가 그럴 가능성이 있을 것이라고 판단하여 개인투자자의 레버리지거래(신용융자거래와 신용대주거래)의 매매행태를 일반거래와 비교하고, 주식시장의 유동성과 변동성, 주가 예측성 등에 레버리지거래가 어떤 영향을 주었는지를 분석하였다. 본 연구의 결과에 따르면 첫째, 개인투자자의 일반거래는 역추세 추종전략을 사용하지만 레버리지거래는 추세 추종전략을 취하는 것으로 나타났다. 둘째, 개인투자자의 일반거래 매수가 증가한 후 수익률이 하락하였지만 신용매수거래 후에는 주가가 지속적으로 상승하였고, 공매도 증가 후에는 하락한 것으로 나타났다. 셋째, 개인투자자의 일반거래 매수 증가는 시장별로 다르게 변동성에 영향을 미쳤지만(유가증권시장은 축소, 코스닥시장은 확대), 신용거래 및 공매도거래 증가는 모든 시장의 변동성을 축소시켜 시장안정성을 높이는 긍정적인 영향을 미친 것으로 나타났다. 다만, 유동성에는 긍정적인 역할을 하지 못하였다. 따라서 본 연구의 결과에 의하면 레버리지를 활용한 개인투자자는 일반 개인투자자와는 다른 투자전략을 사용하여, 주가에 대한 예측력도 높았고, 시장 안정화에도 기여한 것으로 추정된다. 투자자 그룹간의 비교에 초점을 둔 선행연구들과 다르게 동일 투자자그룹 내에서도 투자전략 등에 의해서 차이가 발생할 수 있다는 본 연구의 결과는 학문적으로는 개인투자자에 대한 차별적 접근이 필요하고, 금융당국에게는 투자자들의 레버리지거래에 대한 별도의 집계, 관리가 필요함을 제시하는 중요한 의의라고 판단된다.

CEREC3 system을 이용한 Ceramic Inlay 제작기법

박수철,최성미 대한치과기공학회 2010 대한치과기공학회지 Vol.32 No.3

Brain-Region Specific Apoptosis Triggered by Eph/ephrin Signaling

박수철 한국뇌신경과학회 2013 Experimental Neurobiology Vol.22 No.3

Eph receptors and their ligands, ephrins, are abundantly expressed in neuroepithelial cells of the early embryonic brain. Overstimulation of Eph signaling in vivo increases apoptotic cell death of neuroepithelial cells, whereas null mutation of the Eph gene leads to the development of a larger brain during embryogenesis. Thus, it appears that Eph-ephrin signaling plays a role in regulating apoptotic cell death of neuroepithelial cells, thereby influencing brain size during embryonic development. Interestingly, Eph-ephrin signaling is bi-directional, with forward signaling from ephrin- to Eph-expressing cells and reverse signaling from Eph- to ephrin-expressing cells. However, it is not clear whether this forward or reverse signaling plays a role in regulating the size of the neuroepithelial cell population during early brain development. Also, Eph receptors and their corresponding ligands are mutually exclusive in their expression domains, and they encounter each other only at interfaces between their expression domains. This expression pattern may be a critical mechanism for preventing overstimulation of Eph-ephrin signaling. Nevertheless, Eph receptors are co-expressed with their corresponding ligands in certain brain regions. Recently, two studies demonstrated that brain region-specific apoptosis may be triggered by the overlapping expression of Eph and ephrin, a theme that will be explored in this mini-review.

유전자교정 농작물의 실용화 현황 및 전망

박수철,정영희,김경민,김주곤,고희종 한국육종학회 2019 한국육종학회지 Vol.51 No.3

Recently, several attempts have been undertaken to develop breeding technologies by combining new biotechnologies. Gene-editing technology is currently one of the most interesting areas. The plant breeding methods using this technique have the advantage of greatly improved accuracy and efficiency of the plant genetic correction compared with conventional breeding methods, which has raised expectations for the useful application of this technology as a cutting-edge breeding technology. Although not all countries around the world currently have established appropriate regulation policies on crops developed with gene-editing technology, the number of cases in which GMO regulations are not applied on a case-by-case basis according to the scientific background is growing. However, Korea has not yet established policies on which criteria should be applied to crops generated from the application of gene-editing technology. As the number of cases of crop development and commercialization using gene-editing technology is expected to increase in the near future, it will be necessary to prepare reasonable policies to support developers and seed industries in Korea to ensure harmonization with international regulatory policy trends.

豊臣정권의 推移와 ‘天皇’ -儀禮․祈禱의 측면에서-

박수철 일본사학회 2010 일본역사연구 Vol.31 No.-

About the relationship between Toyotomi regime and Tenno has accumulated a lot of research. This paper analyzes each step change in Toyotomi regime, and attempts to draw attention to the aspect of visit the palace(禁裏) and the right to pray. First, Hideyoshi's visits were frequent from 1585 to 1590. At this time, Toyotomi regime had taken full advantage of the authority of the emperor. And using the authority of the Emperor taken down out of the other Sengoku daimyo. At this time, Hideyoshi was largely dependent on the authority of Emperor. Second, since 1590 Hideyosi's position became even more firmly. So he need to use the authority of the Emperor was relatively lower. Toyotomi regime's power was further strengthened. But the Emperor's right to pray on the main shrine(二十二社) was still secure. This phenomenon was lasted until Hideyoshi died at least. Third, this period corresponds to 1595-1598. Hideyoshi actively forced to once again take advantage of the authority of the Emperor. He chose a young Hideyori as his successor. Because Hideyori did not have legitimacy, Toyotomi regime were forced to rely on the authority of the Emperor.

국내 망중립성 논쟁에 대한 뉴스 프레임 분석

박수철,박주연 한국외국어대학교 국제커뮤니케이션연구소 2016 東西言路 Vol.40 No.-

망중립성은 스마트기기의 대중화와 함께 사회적으로 중요하게 대두되고 있는 이슈 중의 하나이다. 본 연구는 망중립성 논쟁이라는 이슈에 종합일 간지, 경제전문지, IT전문지의 보도 프레임에 차이가 있는지를 고찰하기 위해 총 31개 기사의 173개 문단을 대상으로 내용분석을 실시하였다. 매 체 유형별로 차이를 분석한 결과 통계적으로 유의미한 결과가 도출되지 않았다(x²=1.473, df=4, p>0.05). 다만 망중립성과 관련한 논조의 경우, 정 의, 정보제공, 사건전개와 같은 중립적인 논거의 프레임(71건, 41%)이 가 장 많고, 국내 망중립성 보도의 프레임이 상당히 미국의 상황을 주시하고 있다는 점, 그리고 망중립성과 관련한 정보원의 출처는 정부의 비중(49건, 28.3%)이 가장 높고, 정보원 출처와 관련하여 망사업자와 콘텐츠⋅플랫폼 사업자는 망중립성에 대한 논조가 명확하다는 특징을 도출하였다. 본 연 구는 국내 뉴스들이 망중립성과 관련한 뉴스 프레임을 어떻게 형성하고 있는지 분석하고자 한 시발점이 되었다는 점에서 학문적인 의의를 찾을 수 있을 것이며, 또한 중립성 논쟁 프레임이 상당히 미국 중심적임을 지 적하며, 향후 망중립성과 관련된 논쟁 프레임이 보다 국내 환경에 부합하 는 방향으로 설정될 수 있도록 새로운 의제를 제시하고 있다는 점에서도 기존 연구들과는 차별화되는 점이라 할 수 있다. Net neutrality debate is one of the important issues in the country. This study presents a model how newspapers may influence the net-neutrality policy process in the South Korea which proposes argument framework to discuss net neutrality. This study employs framing and agenda-setting theories to analyze Three newspaper types: daily newspaper, economic newspaper, IT newspaper. This study conduct a categorical content analysis. Analysis of the differences by type, were not statistically significant(x²=1.473, df=4, p>0.05). but in South Korea newspapers Neutral tone frame (71 cases, 41%) was the most common. and It derives a feature that focuses on the US network neutrality debate. Most of all This study will be able to find academic significance in the sense that national news that a starting point to analyze whether and how to form a frame news related to net neutrality.

유전체육종을 넘어서 디지털육종 시대를 촉진하기 위한 계획

박수철,조우석,권수진,이우문,김도선,윤호백,최태정,최만수,문중경(Jung-Kyung Moon) 한국육종학회 2021 한국육종학회 공동학술발표집 Vol.2021 No.-

Deup1 expression interferes with multiciliated differentiation

박수철,신미람,Jiyeon Lee,Haeryung Lee,Vijay Kumar,김재봉 한국분자세포생물학회 2023 Molecules and cells Vol.46 No.12

A recent study revealed that the loss of Deup1 expression does not affect either centriole amplification or multicilia formation. Therefore, the deuterosome per se is not a platform for amplification of centrioles. In this study, we examine whether gain-of-function of Deup1 affects the development of multiciliated ependymal cells. Our time-lapse study reveals that deuterosomes with an average diameter of 300 nm have two different fates during ependymal differentiation. In the first instance, deuterosomes are scattered and gradually disappear as cells become multiciliated. In the second instance, deuterosomes self-organize into a larger aggregate, called a deuterosome cluster (DC). Unlike scattered deuterosomes, DCs possess centriole components primarily within their large structure. A characteristic of DC-containing cells is that they tend to become primary ciliated rather than multiciliated. Our in utero electroporation study shows that DCs in ependymal tissue are mostly observed at early postnatal stages, but are scarce at late postnatal stages, suggesting the presence of DC antagonists within the differentiating cells. Importantly, from our bead flow assay, ectopic expression of Deup1 significantly impairs cerebrospinal fluid flow. Furthermore, we show that expression of mouse Deup1 in Xenopus embryos has an inhibitory effect on differentiation of multiciliated cells in the epidermis. Taken together, we conclude that the DC formation of Deup1 in multiciliated cells inhibits production of multiple centrioles.