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- 저자 : 김훈용 (검색결과 17 건)
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김훈용,김준성 동덕여자대학교 산업연구소 2005 산업연구 Vol.11 No.-
A국 기업이 C화에 대한 노출을 헤지하고자 한다. A화로 가격이 표시된 C화 선물이 상장 되어 있어서, C화에 대한 노출을 C화 선물로 헤지하는 기존의 헤지 방법을 "직접 헤지"라고 이름 짖자. 김훈용(2004)은 A국 기업이 C화에 대한 노출을 헤지하고자 하지만 A화로 가격이 표시된 C화 선물이 상장되어 있지 않을 경우에, 이미 상장되어 있는 B화 선물(가격 표시는 A화/B화)과 C화 선물(가격 표시는 B화/C화)의 두 가디 통화 선물을 동시에 거래함으로써 헤지하는 "삼각 헤지"를 개발하였다. 본 논문은 환율이 기하학적 브라운 운동(geometric Brownian motion)을 따른다는 가정 하에, "삼각 헤지"의 헤지 효과성이 최선의 대안인 직접 헤지와 동일하다는 결과를 제시하고, 누구나 쉽게 활용할 수 있는 최적 헤지 비율을 찾아낸다.
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김훈용,박주헌 同德女子大學校 産業硏究所 2004 산업연구 Vol.10 No.-
해외에 상장된 선물을 거래할 경우에는 선물의 가격이 해당국의 화폐 단위로 표시되기 때문에 필연적으로 환 위험을 부담하게 된다. 본 논문은 해외에 상장된 선물을 거래 할 때에 동반하는 환 위험을 헤지하는 방법을 연구한다. 현물 포지션의 리스크를 해외 상장 선물로 해지하고자 할 경우에, 헤지 마감 시의 선물 거래로 인한 현금 흐름은 외화로 표시된 선물 가격과 환율의 곱이다. 따라서 김훈용(2004)의 삼각 교차 헤지(triangular cross-hedge)를 적용할 수 있는 경우이다. 본 논문은 해외 상장 선물 거래의 환 위험을 삼각 교차 헤지(triangular cross-hedge)로 헤지할 수 있음을 보이고, 기존의 헤지 방법인 Ederington(1979)의 헤지(optimal hedge, minimum-variance hedge)와 헤지 효과를 비교한다.
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김훈용,김가공 동덕여자대학교 산업연구소 2006 산업연구 Vol.12 No.-
미래의 상품 판매 가격 및 판매량에 불확실성이 있는 경우에, 기존의 선물만으로는 판매 가격×판매량인 수익의 위험을 헷지하기에는 한계가 있다. 김훈용(2005)은 양 선물(Quantity Futures)을 새로이 도입함으로써 수익의 위험을 헷지할 수 있음을 밝혔다. 양선물이 새로이 도입되어서 금융 시장에서 성공하려면, 양선물을 이용한 헷지의 효과가 기존의 선물의 헷지 효과보다 우월하여야 한다. 본 논문은 기존의 선물인 "가격 선물"만으로 수익의 위험을 헷지하는 "단일 헷지(mono hedge)"와 "가격 선물"과 "양 선물"을 이용하여 수익의 위험을 헷지하는 "이중 헷지(dual hedge)"의 헷지 효과성(ex-ante hedge effectiveness)을 비교한다. 헷지 효과성은 최소 분산 헷지(minimun-variance hedge)의 헷지 효과성으로 비교한다. 결과는 다음과 같다. 판매 가격과 판매량 간의 상관 계수가 +1이나 -1인 경우를 제외하고는, "이중 헷지"가 "단일 헷지"보다 헷지 효과성이 우월하다. "단일 헷지"보다 "이중 헷지"의 헷지 효과성이 우월한 정도는, 판매 가격과 판매량 간의 상관 계수의 절대값이 작을수록 크다. 본 논문의 결과는 어떠한 산업이나 상품의 판매량에 대한 "양 선물"을 도입하는 것이 새로운 금융 상품으로서 성공할 것인가를 사전에 판단함에 있어서, 양 선물에 대한 수요 측면에서의 성공을 위한 매우 중요한 요인을 제시한다. 즉 헷지가 직면하는 가격과 판매량 간의 상관 계수의 절대값이 낮을수록 양 선물을 거래할 수요가 크며, 양 선물을 상장한다면 성공할 수 있다.
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김훈용 동덕여자대학교 산업연구소 2005 산업연구 Vol.11 No.-
미래의 상품 가격 및 생산량에 불확실성이 있는 경우에, 기존의 선물만으로 수익의 위험을 헤지하기에는 한계가 있다. 본 논문은 생산량 선물을 새로이 도입함으로써 수익의 분산을 최소화하는 헤지를 연구한다. 상품 가격과 생산량이 각각 기하학적 브라운 운동(geometric Brownian motion)을 따른다고 가정한다. 상품 선물과 생산량 선물을 동시에 거래함으로써, 완전 헤지(perfect hedge)를 할 수 있고, 상품 선물과 생산량 선물 모두 전체 헤지(full hedge)하는 것이 최적임을 밝힌다. 본 논문은 생산량 선물을 도입함으로써 기존 선물의 헤지 기능을 보완할 수 있음을 시사한다.
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김훈용 동덕여자대학교 산업연구소 2006 산업연구 Vol.12 No.-
미래의 상품 판매 가격과 판매량에 불확실성이 있는 경우에 "양 선물(Quantity Futures)"을 이용하면 수익의 리스크를 효과적으로 헷지할 수 있다. 본 논문은 새로운 금용 상품인 "양 선물"을 디자인한다. 기존의 선물인 "가격 선물"과 디자인한 "양 선물"로 수익의 리스크를 헷지하는 방법을 개발하고, 통계 분석이 필요 없는 단순화한 최소 분산 헷지 비율(minimun-variance hedge ratio)을 개발한다. "양 선물" 도입으로 인한 헷지 수요의 변화를 연구한다. "양 선물"을 도입한다면, 헷지를 목적으로 하는 선물의 거래량이(판매량의 가격에 대한 민감도가 +1 이상인 극히 드문 경우를 제외하고는) 증가할 것임을 밝힌다. 판매 가격과 판매량 간의 상관 계수가 0 이하히면, "양 선물" 도입으로 헷지 목적 선물 거래량이 대략 2 배 이상 증가한다.즉 거래소가 "양 선물"을 상장할 경제적 동기가 매우 크다. 쉽게 이해할 수 있는 "양 선물"을 디자인하고, 통계 분석이 필요 없어서 누구나 쉽게 구할 수 있는 최소 분산 헷지 비율을 개발한 본 논문의 결과는, 향후 "양 선물"의 이용 확대에 기여할 것이다.
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김훈용 동덕여자대학교 산업연구소 2002 산업연구 Vol.8 No.-
주식형 뮤추얼 펀드의 순자산가치를 사용하여 펀드 매니저의 알파, 마켓 타이밍 및 투자성과를 분석하였다. 62 개의 펀드 중 18 개는 샤프비율로 측정한 투자성과가 KOSPI를 능가하였다. 22 개 펀드는 알파가 양으로, 13 개 펀드는 마켓 타이밍에 성공한 것으로 추정되으나, 95% 신뢰수준에서 유의한 결과는 마켓 타이팅에 성공한 1 개와 실패한 4 개의 펀드이었다. M_^2 로 측정한 투자성과는 알파 및 마켓 타이밍의 추정치로 잘 설명되었다. 마켓 타이밍의 성취 정도는 알파 및 베타 모두와 음의 상관관계로 나타났다.
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김훈용,유극렬 동덕여자대학교 산업연구소 2001 산업연구 Vol.7 No.-
본 논문은 우리나라 뮤추얼펀드의 특성을 살펴보는데 목적이 있다. 뮤추얼펀드의 수익률과 주식시장 또는 채권시장과의 관계를 분석하고, 뮤추얼펀드의 성과를 파악한다. 뮤추얼펀드의 수익률은 시장 전체로부터의 영향도 있으나, 개별 펀드의 고유한 특성에 의해서도 상당히 영향을 받는 것으로 나타났다.
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두 가지 통화 선물을 이용한 최적 헤지 : 삼각 교차 헤지(Triangular Cross-Hedge)
김훈용 同德女子大學校 産業硏究所 2004 산업연구 Vol.10 No.-
본 논문은 A국 기업이 C화에 대한 노출을 헤지하고자 하지만 A화로 가격이 표시된 C화 선물이 상장되어 있지 않을 경우에, 이미 상장되어 있는 B화 선물(가격 표시는 A화/B화)과 C화 선물(가격 표시는 B화/C화)의 두 가지 통화 선물을 동시에 거래함으로써 헤지하는 방법을 개발한다. 헤지 결과의 분산을 최소화하는 최적 헤지 비율(optimal hedge ratio, minimum-variance hedge ratio)을 구한다. 헤지 비율은 회귀 분석으로 추정할 수 있다. 본 논문이 개발하는 “삼각 교차 헤지(triangular cross-hedge)"는 기존의 헤지 방법-C화 선물만으로 헤지하는 Ederington(1979)의 최적 헤지나 단순 헤지(naive hedging strategy)보다 헤지 효과성(hedge effectiveness)이 우월하다. 설혹 C화 현물(노출)의 가격 변화량과 B화 선물 가격 변화량간의 상관 계수가 0이거나, (A화로 측정한) C화 선물 가격 변화량과 B화 선물 가격 변화량간의 상관 계수가 0인 경우에도, B화 선물을 헤지 도구로 포함하는 ”삼각 교차 헤지(triangular cross-hedge)"가 기존의 헤지 방법보다 헤지 효과가 우월하다. 현재 제한된 종류의 통화 선물만이 상장되어 있으므로, 본 논문의 결과를 활용할 수 있는 경우는 많다.
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PARTIAL INTERNATIONAL COORDINATION OF MONETARY POLICIES
김훈용 한국재무관리학회 1995 財務管理硏究 Vol.12 No.1
This paper studies a partial coordination situation where a set of countries coordinate their monetary policies among themselves;while the rest of the world choose their policies independently. Using a three-country overlapping generations model, it is shown that nash partial-coordination equilibrium does not exist. This paper also studies the partial coordination under unanticipated productivity shocks.
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김훈용,박주헌 동덕여자대학교 산업연구소 2003 산업연구 Vol.9 No.-
본 논문은 뮤추얼 펀드의 스타일과 마켓 타이밍을 동시에 분석하는 "마켓 타이밍(market timing)을 추가한 스타일 분석(style analysis)"을 개발한다. 본 논문의 모형은 쉽게 구할 수 있는 수익률 자료를 사용하여: (1) Sharpe(1992)의 스타일 분석에 마켓 타이밍을 보완함으로써, 펀드의 스타일과 자산 클래스 별 마켓 타이밍의 성공/실패에 대한 정보를 제공할 수 있다. (2) Henriksson and Merton(1981)의 마켓 타이밍 모형과 비교하여, 자산 클래스 별로 타이밍을 추정함으로써 보다 noise가 적은 추정을 할 수 있을 것으로 기대된다. (3) 펀드의 실현 수익률을 스타일, 마켓 타이밍, 및 증권 선택(Security selection)으로 야기된 3부분으로 분해하여 추정할 수 있으므로, 향후 새로운 투자 성과 평가(portfolio performance evaluation)로 개발될 수 있다.
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