금융리스와 회생절차 : 담보권설의 재검토

윤덕주 대한변호사협회 2019 人權과 正義 : 大韓辯護士協會誌 Vol.- No.482

It is generally accepted that operational lease shall be treated as executory contract. But, there is controversy whether financial lease shall be treated as the same. According to Supreme Court Decision and dominant theories, the lessor of financial lease shall be treated as secured creditor to protect the possession of estate. I suggest some opposite opinion to support theory of executory contract ; ① lessee has no legal title, ② lessor and lessee have equivalent rights and obligations still executory, ③ lessor can exercise right of repossession by the terms of Ipso Facto Clause which is accepted by the Supreme Court, and so the lessee cannot hold the possession of the leased property regardless of the controversy between theories. In conclusion, ① financial lease shall be treated as executory contract, and ② the possession of estate shall be secured by an amended article to limit the effect of Ipso Facto Clause. 금융리스채권과 관련하여 우리 실무 및 통설적 견해는 회생담보권으로 취급하면서, 미이행쌍무계약에 관한 법리 적용을 배제한다. 위 견해는 ① 법문에 반하여 담보물 없는 담보권을 인정한다는 점, ② 교환가치의 확보라는 담보권 고유의 목적과 부합하지 않는 무리한 해석인 점, ③ 당사자의 의사 및 거래의 구조에 비추어 쌍무성을 부정할 수 없음에도 금융리스 제공자의 사용제공의무를 부수의무로 격하시키는 점, ③ 해석에 의한 담보권 창출은 채무자의 자금수지를 어렵게 하여 회생을 곤란하게 할 수 있고, 금융리스 제공자의 담보권 비율이 작은 사안에서는 위 채권자의 이익을 침해할 수도 있는 점, ④ 담보채권을 준비 연도나 1차 연도에 담보물인 리스물건 매각을 통해 변제할 경우, 소유자가 아닌 채무자가 매각주체가 될 수는 없을 것이고, 결국 금융리스 제공자가 물건을 반환받아 매각할 수밖에 없을 것인 바, 그 가액은 목적물의 특정성(비범용성)으로 인해 담보평가액에 미달할 것이고, 위 금액도 결국 회생담보권이므로 채무자의 회생을 더욱 어렵게 할 소지가 있는 점, ⑤ 관리인이 해지를 선택할 수 없는 결과 금융리스 약관에 따라 불필요한 물건도 계속 보관하면서 리스료를 납부해야 하는 점 등에 비추어 법리적으로, 채무자의 재건이라는 정책 목적적으로도 타당하다고 할 수 없다. 한편, ⑥ 리스의 유형을 불문하고, 도산해지 조항을 두고 있는 바, 위 조항의 효력을 인정하는 것이 대법원의 입장이라면, 위 조항을 적용한 환취권 주장을 막을 수 없다는 점에서 리스 물건을 채무자의 점유·사용 하에 두고자 하는 담보권설의 목표는 달성불가능하다. 이에 필자는 금융리스 및 운용리스 모두 미이행쌍무계약의 틀로 다루되, 도산해지 조항의 효력을 제한하는 입법적 결단을 제안하였다.

금융리스물건에 관한 법적 고찰

소건영 사법발전재단 2009 사법 Vol.1 No.7

As a relatively new form of commercial transaction, leasing transactions appeared as the modern society has been industrialized. The finance lease can be established, “when a lessee, who needs new machinery and equipment, is lack of his own capital to purchase them, a lessor, who , in place of loan of purchase expense, purchases the machinery and equipment, lends them to the lessee for a certain terms under which the lessee can occupy and control over the machine and equipment to use, get benefit of ownership by paying a certain charges to the lessor.” Today's lease transaction is the system which is developed naturally by its need in time in the course of economic development. It has a short history, and is a new contract form which is not completely consistent with the civil law model contract. So not only the lease transaction has various types of its forms but also it is called in various names according to the classification standard. Most of the developed countries with an advanced finance lease system tends not to limit the scope and the types of the goods subject to the finance lease while South Korea appears to limit them so narrowly that the legal principles of civil law of South Korea on lease could not be applicable to the finance lease cases. Generally lease refers to the finance lease. In Korea especially this means, mainly that finance lease is executed, theoretic discussion and precedent concentrate on this. So, on the character and system of lease transaction, it is a problem to apply lease legal principles of civil law. This essay examines finance lease transaction, with putting emphasis on the finance leasing goods and legal relationships of the parties making the lease contract. This essay also examines the legal relation of rights and duties and deals with the finance leasing goods with regard to the efficiency of leasing contract between the lessor, the lessee and the supplier by describing one by one and considers the close of the lease contract and the returning of leased things. 리스거래는 현대사회가 산업화ㆍ공업화되면서 새롭게 등장한 상거래이다. 금융리스거래에서 리스료와 리스물건은 핵심사항을 이루는 것으로, 리스물건은 각 국가의 경제발전정도, 금융시장 여건, 리스거래의 형태 및 방식, 리스이용자들의 선호도 등에 따라 그 규모와 종류를 달리한다. 금융리스의 대상물건은 리스이용자가 선정하는 모든 유ㆍ무형의 고정자산 가운데 사용ㆍ수익으로 소멸하지 않는 것으로서, 동산, 부동산, 특허권, 실용신안권 등의 무형자산 등은 물론이고 경영비법, 인적 자원까지도 가능하다. 우리나라 여신전문금융업법은 리스물건에 관하여 기계, 기구, 시설 등 동산으로 한정하고 있으며, 특히 제조업, 의료업, 건설업 및 개인서비스업종 등에서 이용이 활발하다. 항공운수업계는 항공기를, 수산업계는 선박을, 종합병원은 수십억 달러규모의 의료장비를, 기업과 금융기관은 수십억규모의 전산망구축에 리스를 활용하는 등 그 형태가 다종다양하다. 본 글에서는 금융리스거래의 당사자인 리스이용자, 리스회사, 공급자사이의 리스물건에 관한 법률관계를 구체적으로 살펴보고자 한다.

리스계약의 종료에 관한 고찰

소건영 대한변호사협회 2010 人權과 正義 : 大韓辯護士協會誌 Vol.- No.409

The economic activity boundary of human race has been expanded in quality and quantity. Otherwise, owing to human beings social technology and industrialization, the economic activity boundary which has been limited in domestic area has been extended abroad. It is the natural law that new dealing forms or occupations appear in development of human economies. As a result, leasing transactions in modern society, mechanization and industrialization, with the new commercial transaction form called lease will appear. The finance lease is identified, as “when a lessee needs new machinery and equipment etc., is lack of his own capital, a lessor in place of loan of purchase expense, purchases what the lessee wants lends what a lessor purchases for a certain terms the lessee can occupy use, get benefit and can be paid a certain charge” so to speak. Today’s leasing transaction is the system which is developed naturally by its need in time in the course of economic development. It has a short history, and is a new contract form which has no complete coincidence with the civil law model contract. Generally lease refers to the finance lease. In Korea especially this means, mainly that finance lease is executed, theoretic discussion and precedent concentrate on this. In treating this finance lease, the term of lease is used as finance lease here. In the paper, I will consider the legal relation of rights and duties, with regard to the efficiency of lease contract, the lessor and the lessee by describing one by one and consider the termination and the expiration of the finance lease contract, the restitution on the goods and the liquidation of the finance lease contract. 리스계약에서 리스물건의 소유권은 리스회사가 갖고, 리스이용자는 리스물건의 점유․사용․수익권만을 갖기 때문에, 리스기간이 종료하는 경우에 리스이용자는 리스물건을 리스회사에 반환하는 동시에 그에 따른 책임도 부담한다. 리스계약은 리스기간의 만료, 리스이용자의 채무불이행, 양 당사자의 합의, 양 당사자에게 귀책사유가 없는 사유 등으로 종료한다. 리스기간 중에 리스이용자의 채무불이행 등이 발생하는 경우, 리스회사는 리스계약을 해지하고 리스이용자에게 리스물건의 반환청구와 동시에 잔존리스료 내지 규정손실금을 청구할 수 있다고 특약하고 있다. 그리고 천재지변 등 불가항력에 의한 사유로 리스물건이 멸실, 훼손되는 경우에도 리스이용자가 그 책임을 부담한다. 또한 리스기간만료시에도 리스이용자는 리스물건을 리스회사에 반환하거나 재리스 또는 양도받는 등으로 이루어진다. 이 글은 위와 관련된 법률관계를 살펴보았다.

리스계약의 청산의무에 관한 연구

소건영(SO Gun-Young) 한국법학회 2009 법학연구 Vol.36 No.-

리스계약에서 리스물건의 소유권은 리스회사가, 리스물건의 점유ㆍ사용ㆍ수익권은 리스이용자가 갖는다. 리스계약은 리스이용자의 채무불이행으로 인하여 리스기간 중에 해지되면, 리스이용자는 기한이익을 상실하여 잔존리스료 내지 규정손실금을 지체없이 리스회사에게 일괄지급과 동시에 리스물건을 리스회사에 반환할 것을 특약한다. 이 경우에 리스회사는 환수된 리스물건의 처분대금을 취득한다. 이것은 리스회사가 리스계약당시 예정했던 것 이상의 추가이득이 된다. 여기서 리스물건의 처분대금과 잔존리스료 내지 규정손실금 합계액이 실손해액을 초과하는 경우 리스회사의 청산의무가 발생하는데, 본 글은 이것을 살펴보았다. The financial lease is identified, as when a lessee needs new machinery and equipment etc, is lack of his own capital, a lessor in place of loan of purchase expense, purchases what the lessee wants lends what a lessor purchases for a certain terms the lessee can occupy use, get benefit and can be paid a certain charge so to speak. Today' s leasing transaction is the system which is developed naturally by its need in time in the course of economic development. It has a short history, and is a new contract form which has no complete coincidence with the civil law model contract. And because lease contract is made on the contract terms which lease companies have made on their own, the lessee cant t avoid meeting these that contract terms, so when problems happen, there is the problem to comprehend the contract terms. Thus to establish the lease contract fairly, we need to protect the benefit for three parties lawfully. In the paper, I will consider the cancellation of the lease contract, the liquidation of lessor and the returning of leased things.

금융리스계약과 그에 관련된 보험의 문제

고재종(Koh, jae-jong) 한국비교사법학회 2014 比較私法 Vol.21 No.3

우리나라의 리스산업 현황을 보면, 설비투자 대비 리스공급을 보면 2012년 기준 약 8.5%에 해당하고, 여신리스시장도 약 20조원으로 2002년 2조 5천억원 대비 약 8배에 이르고 있다. 이중 특히 자동차리스를 포함한 소비재 리스시장이 크게 성장하여 2002년 약 6천 635억 원이었던 것이 2012년에는 5조 8천 247억으로 8.8배 이상 증가하였다. 이처럼 리스시장이 확대되었음에도 불구하고 현행 리스관련법은 이를 충분히 담보할 수 없다고 본다. 이하에서는 판례를 중심으로 리스거래에 나타나는 법률적 문제를 검토하고, 향후 법 개정시 해결하여야 할 문제를 제시함에 그 의미를 두었다. 즉, 현행 상법상 리스거래 관련 규정을 다시 재검토한다면, ‘금융리스기간의 개시’에 관한 규정, ‘리스 물건의 사용 및 수익의 방법’에 대한 규정, 리스계약의 종료와 관련한 ‘금융리스계약의 해지’에 대한 규정, 재리스를 염두에 두면, ‘리스이용자는 리스제공자의 승낙을 얻지 아니하면, 목적물을 제3자에게 사용 내지 수익하게 할 수 없다’는 규정, ‘목적물의 손상 내지 멸실’에 관한 규정, 목적물에 대한 권리를 주장하는 자가 나타났을 경우 ‘리스이용자의 리스업자에 대한 통지의무’ 규정 등에 대하여 신중한 검토를 하여야 한다. What’s the lease is the contract by which one party conveys land, property, services, etc. to another for a specified time, usually in return for a periodic payment. A financial lease is a type of lease. The finance company spoken to lessor is the legal owner of the asset during duration of the lease. However the lessee has control over the asset providing them the benefits and risks of (economic) ownership. In our country, A lease firstly prescribed as new commercial business act by the revised commercial law in 1995 year and revised by the 2010 commercial law. A law-maker hopes that the problem on the financial lease are solved in reasonable and systematic methods. However, this hope is not come true. Also, in current commercial law, there is not any provision about the operating contained in a type of lease. As the result, the problems on the operating lease can not help solving on the provision of civil law. Anyway, in this article, I will exercise the case law related on the financial lease. Especially, I will study on the legal character on the financial lease, the formation and effect of contract, the problem of lease contract and insurance law, the problem of lease contract and tax law, the problem of lease contract and accounts, etc. As the result of the investigation of law theory and related cases, I know the following facts that the many problems related on the financial lease are not solved by the only four provisions in the commercial law. Therefore, I think that the current commercial law must be revised for solving in the all problems contained in the operating lease and consumer lease, etc. as well as the financial lease. For instance, the revised law must be contained in the following facts such as the provision of lease terms, the provision of the method gained on the use of lease goods, the provision of the termination of the lease contract, the provision of the damage and lost of lease goods and the duty on the lessee’s notification to the lessor, etc.

운용리스의 회계처리가 기업가치에 미치는 영향

이상활,류장열 한국전산회계학회 2015 한국전산회계학회 학술대회 논문집 Vol.2015 No.-

리스산업은 1997년에는 9조 3천 557억 규모였으나 2005년 1조 3천 444억원으로 감소추세를 보이다가 2012년 10조원으로 급성장하고 있다. 이와 같이 리스산업 규모의 증대로 리스회계의 적정성에 대한 논의가 높아졌다. 이에 본 연구는 요즘 화두가 되어온 운용리스의 자본화가 타당한 지를 알아보기 위해 기업의 목적 중 하나의 기업가치를 기준으로 하여, 리스 사용자를 대상으로 운용리스의 자본화 여부가 기업가치에 미치는 영향을 2007년~2012년 유가증권상장, 코스닥등록기업을 대상으로 분석하였다. 운용리스를 자본화로 추정 시, 리스의 본질과 유사한 임대료를 포함해 추정한 운용리스 자산과 운용리스 부채, 이미 회계처리 시 분리된 계정임을 고려해 임대료를 포함하지 않고 추정한 운용리스자산과 운용리스 부채를 사용하였다. 연구 결과는 다음과 같다. 운용리스 비용은 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 이는 운용리스 자산, 운용리스 부채보다 더 큰 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 금융리스 부채의 기업가치에 미치는 양(+)의 영향력 보다 더 크게 나타났다. 이를 통해 운용리스를 자본화 하는 것 보다는 비용화 하는 것이 타당하다고 볼 수 있다.

K-IFRS 제1116호(리스)기준이 연속항해용선계약(CVC)에 미치는 효과 : 대한해운을 중심으로

강유정,최관,최성호 한국회계학회 2019 회계저널 Vol.28 No.6

This paper investigates the effects of new lease accounting standard, K-IFRS 1116, on the leassor’s accounting using a case study. The subject of case is the CVC (Consecutive Voyage Charter) of merchant carrier service company. The CVC is a contract agreement for a vessel to undertake a series of consecutive voyages between two ports. The shipowner pays for all voyages costs such as bunkers and port charges and gets paid by a consigner. The shipping companies have considered the CVC as a service transaction, not as a lease, and accounted for all income amount as sales revenue. However, external auditors of shipping companies point out that the CVC contacts may include lease terms and the regulatory agencies also ask shipping companies account the CVC as a lease and follow the accounting standard, K-IFRS 1116 (Lease). This study explains lessor’s accounting of K-IFRS 1116 using the CVC contracts of Korea Line Corporation and its effect on the financial statements. This paper also addresses a few other issues such that interest parties can have different opinions on the revision of lease accounting, the K-IFRS 1116 has an important effect on the lessor’s as well as on the lessee’s accounts, and regulator’s accounting guideline may decrease the comparability of lease accounting information. 본 논문은 새로운 리스회계기준(K-IFRS 제1116호(리스))이 리스제공자에게 미치는 영향을 사례연구를 통해 살펴보았다. 사례의 대상은 CVC(Consecutive Voyage Charter) 계약이다. CVC는 계약조건에 따라서 정해진 선박과 항로를 통해 장기간 연속적으로 화물을 운송하고 운항대가를 지급받는 항해용선계약이다. 지금까지 해운회사들은CVC를 용역거래로 보고 수입금액 전액을 매출수익으로 회계처리해 왔고 앞으로도 계속 리스가 아닌 용역거래로 회계처리할 것을 희망하고 있다. 그러나 해운회사의 외부감사인은CVC 계약에 리스요소가 포함될 수 있다고 지적하고 있으며, 규제기관도 CVC를 신리스회계기준에 따라 리스요소가 있다면 리스거래로 회계처리할 것을 요구하고 있다. 본 연구는 해상화물운송회사인 대한해운의 CVC 사례를 이용하여 신리스회계기준에 따른리스제공자의 회계처리를 설명하고, 재무제표에 미친 영향을 분석하였다. 그리고 자선(自 船)이 아닌 용선(傭船)을 이용하여 화주와 계약할 경우 대한해운의 전대리스도 설명하였다. 본 논문은 회계기준의 개정에 이해관계자간의 견해가 대립될 수 있다는 점, 신리스회계기준은 리스이용자뿐만 아니라 리스제공자에게도 중요한 영향을 준다는 점, 그리고 규제기관의 회계처리지침에 대한 문제점을 설명하고 있어서 해당 분야의 연구에 공헌점이 있다. 또한 학생들이 리스를 공부할 때 유용한 사례로 활용할 수 있을 것이라 기대한다.

리스이용자의 리스회계정보 공시실태 분석

임인환,이중희 啓明大學校 會計情報硏究所 1997 會計情報리뷰 Vol.- No.2

이 논문은 우리 나라의 상장법인들이 리스회계정보를 일반적으로 인정된 회계원칙에 따라 공시하는지를 검토한 것이다. 상장법인의 1995년도 감사보고서를 조사한 결과 운용리스를 이용하는 기업은 129개, 금응리스를 이용하는 기업은 45개였다. 조사결과에 의하면 재무제표의 본문에 나타난 '운용리스료' 관련 계정과목은 10개, '금융리스부채' 관련 계정과목은 7개였다. 이러한 공시는 표현의 충실성과 비교가능성을 저해하게 된다. 한편 주석으로 공시된 내용을 검토한 결과 일반적으로 인정된 회계원칙에서 요구하는 정보를 공시하지 않은 기업이 많았다. 이는 주석공시를 통하여 충분히 공시하려는 일반적으로 인정된 회계원칙에 위배되는 것으로 회계정보이용자를 오도할 수 있다. 이와 같은 문제점을 개선하기 위해 첫째, 증권관리위원회는 리스와 관련된 회계정보를 재무제표의 본문에 공시함에 있어서 어떤 계정과목을 사용하는 것이 바람직한지에 대하여 연구하고, 그 결과를 리스회계처리기준에 포함하든지 아니면 예규 등의 수단을 통하여 제시해 주어야 한다. 둘째, 한국공인회계사회는 공인회계사들을 대상으로 리스회계 정보의 공시와 관련된 교육을 실시해야 한다. 셋째, 감사보고서에 대한 감리를 할 때 일반적으로 인정된 회계원칙에 따라 기업의 회계정보가 주석으로 충분히 공시되었는지의 여부에 대한 내용을 포함한다. 이와 같은 연구결과에도 불구하고 중요성 판단과 결부하지 못하였다는 점에서 이 논문은 한계를 가진다.

리스이용자의 회계선택에 영향을 미치는 경제적 요인

이중희 한국회계학회 1999 會計學硏究 Vol.24 No.1

이 논문은 리스이용자의 회계선택에 영향을 미치는 경제적 요인이 어떤 것인지를 검증한 것이다. 이를 위하여 우리 나라의 상장법인 중에서 운용리스를 이용한 77개 기업과 금융리스를 이용한 40개 기업을 대상으로 네 가지의 가설 즉, 첫째, 부채비율이 높을수록 운용리스를 선택하며, 둘째, 유효법인세율이 높을수록 금융리스를 선택하고, 셋째, 사무자동화율이 높을수록 금융리스를 선택하며, 넷째, 생산성이 높은 리스회사와 계약을 체결할 때 운용리스를 선택하게 된다는 가설 등을 검증하였다. 검증결과에 의하면 세 가지의 부채비율 즉, 리스이용으로 증가되는 부채비율, 기업이 보고한 부채비율 및 산업효과를 조정한 부채비율은 리스선택과 유의적인 양의 관련이 있는 것으로 나타나 첫 번째 가설이 지지됨을 보여 주었다. 유효법인세율과 자본집약도 변수는 리스선택과 유의적인 음의 관련이 있는 것으로 나타남으로써 둘째 가설과 셋째 가설도 지지되었다. 그리고 리스회사의 특성은 리스선택과 유의적인 양의 관련이 있는 것으로 나타나 넷째 가설도 지지되는 것으로 나타났다.

국제조세리스의 위험회피 사례연구

김광윤,이춘희 한국세무학회 2010 세무학 연구 Vol.27 No.2

This study deals with types of risks in the US tax lease transaction which D company has completed along with another cross border tax lease transaction in 2003 and also a risk hedge measure on risks which have actually occurred. The cross border tax lease transaction is an advanced financial product involved with a series of lease contracts, which leads to tax savings based on different interpretations between two jurisdictions in terms of tax system and economic ownership. In 2003, D company earned KRW 4.7 billion and KRW 4.3 billion, respectively from two transactions in which German and US tax investors have been involved on small items and toll collecting systems (“German tax lease transaction” and “US tax lease transaction”, respectively). For the German tax lease transaction, it was terminated earlier than scheduled due to an adverse change of the German tax laws in 2007, however, for the US tax lease transaction, there have occurred significant risks due to an adverse change of the US tax laws and AIG’s credit rating downgrade in 2008. In particular, in relation to the US tax lease transaction, a restructuring work has been implemented where AIG was removed from the structure and D company then was responsible for that role. D company paid the additional expense(KRW 355 million in total) of revising the transaction on the basis of the original contract. And D company came to take the burden of keeping the value of bonds, which are put in Wells Fargo Bank and have to be evaluated as market price monthly, above 105% of notional amount of Equity payment undertaking agreement. As the cross border tax lease transaction involves various jurisdictions and long lease terms, it has been faced with a variety of risks arising from changes in legal and economic environments. Accordingly, a matter of risk allocation among contracting parties is a primary concern when its structure is initially designed. This research analyzes how the changes of expected outcomes arising from the change in the US tax laws have affected an investor (SMBC)’s decision making process and also deals with how discussions between D company and the investor have been made to mitigate risks arising from the credit rating downgrade of AIG which is an equity payment undertaker. The modified contract between D company and the investor has been finallymade in April, 2009, but other related risk factors of the contract will still remain until the transaction expires in 2019. In particular, a new risk might arise in the advent of each government’s cooperation and crackdown on tax havens including the Cayman Islands for preventing tax avoidance. Therefore, the matter of risk allocation should be analyzed in more detail, especially for further review of any new transactions. We hope that this research would be helpful to new participants who will review or execute cross border tax lease transactions in the future 본 연구는 D회사가 2003년 추진한 두 건의 국제조세리스계약 중 주로 미국조세리스 계약을 중심으로 거래구조상의 위험유형과 실제 발생한 위험요소에 대한 거래 참여자간 위험회피 사례를 직접적으로 다루어 보았다. 국제조세리스 거래는 세법상 자산의 법적 소유권과 경제적 소유권에 대한 개별 해석이 가능한 서로 다른 국가에서 일정한 자산을 리스하고 재리스함으로써 세법에서 발생하는 감가상각비 등으로 인한 절세이익을 공유하는 금융상품이다. D회사는 2003년 독일과 미국 투자자를 대상으로 D회사의 소액자산과 IT시설 등을 리스하고 재리스함으로써 각각 47억 원, 43억 원의 이익을 획득한 바 있다. 독일 조세리스계약은 2007년 독일 세법변경으로 조기 종결한 바 있으나, 미국 조세리스계약의 경우 2008년 미국 세법의 변경 및 지분상환대행기관인 AIG의 신용등급하락으로 중대한 위험을 맞이하게 되었다. 특히, 후자와 관련하여서는 AIG를 거래구조상에서 제거하고 D회사가 그 역할을 대체하는 것을 내용으로 하는 수정계약을 체결한 바 있다. 수정계약과정에서 발생한 추가 비용(총 355백만 원)은 당초 계약서에 근거하여 D회사가 전액 부담하였으며, 추가적으로 D회사는 AIG 역할 대체에 따른 투자자 지분투자금액의 보전을 위해 매월 웰스파고은행에 보관중인 채권의 시가평가과정을 거쳐 일정한 담보가치(액면금액의 105%)를 유지해야 하는 부담을 안게 되었다. 국제 조세리스는 다양한 법률관할지와 장기의 리스기간 등으로 인해 법적 경제적 여건 변화와 관련한 위험요인에 상시적으로 노출되어 있는 것이 사실이며, 거래구조 설계 시에는 이러한 요소들을 감안하여 거래참여자간 위험배분에 관한 사항을 계약상의 주요한 내용으로 반영하고 있다. 본 사례연구에서는 미국 세법 변경에 따른 기대가치의 변화가 투자자(SMBC)의 의사결정과정에서 어떻게 영향을 미치게 되었는지를 자세히 분석하였으며, 또한, 미국 서브프라임모기지 사태 발발에 따른 투자지분상환대행기관의 신용등급하락으로 이의 해결과정에서 진행된 D회사와 투자자간 위험회피와 관련된 거래변경내용을 상세히 다루었다. D회사와 투자자간 국제조세리스계약은 2009년 4월 최종적으로 수정계약체결을 완료하였으나, 조세리스계약과 관련한 위험요소들은 계약이 만료되는 시점인 2019년까지 계속 잠재되어 있을 것으로 보인다. 특히, 최근 국제적인 탈세방지를 위해 케이만 군도와 같은 조세피난처에 대해 각국 정부의 통제와 국가 간 공조현상이 강화됨에 따라, 이에 대한 향후 정부의 정책 결정 방향에 따라 국제조세리스거래는 또 다른 위험을 맞이할 수 있을지 모른다. 앞으로의 국제조세리스 계약의 체결 시에는 이러한 위험요인에 대해서도 위험배분의 내용에 관한 사항들을 주요한 고려 요소들로 반영하여야 할 것으로 보인다. 본 사례 연구가 향후 국제조세리스 계약에 새로이 참여하게 되거나 검토 중인 예비 참여자들에게 거래구조설계에 있어서 위험관리에 유용한 정보로 제공될 수 있기를 바라마지 않는다