기업 M&A PR에 대한 탐색적 연구

한국언론학회 2009 韓國 言論學報 Vol.53 No.4

<P>이 연구의 목적은 M&A PR의 핵심 공중과 M&A PR 전략 그리고 PR 프로그램들이 무엇인지를 규명하는 것이다. 연구는 11개 기업의 M&A PR 실무 경험자를 대상으로 한 심층인터뷰로 진행되었다.</P><P> 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 기업 M&A PR의 공중은 핵심공중과 보조 공중으로 구분되었으며, 핵심공중은 종업원 노동조합, 미디어, 정부, 투자자, 경쟁사 등이고, 보조 공중은 소비자와 지역사회였다. 둘째, M&A PR 전략은 반응적 전략과 전향적 전략으로 나타났으며, 반응적 전략은 M&A 추진 초기 시점에서 거래당사자 간 협약으로 인해 정보 노출이 금지될 뿐만 아니라 정보 노출이 M&A 추진 당사자에게 유용하지 않다는 판단 아래 선택되는 PR전략인 반면, 전향적 전략은 M&A 성사에 따른 시장 리더십을 부각시켜 시너지 효과를 극대화하기 위한 전략방안으로 구체화되었다. 셋째, M&A PR의 공식적 프로그램은 미디어, 이벤트 등과 같은 공식적 노출을 통해 공중에 대한 메시지 전달과 공중 참여도를 증진시키기 위해 고안된 데 비해 비공식적 프로그램은 자기 회사에 대한 근거 없는 소문이나 부정적 여론형성을 사전에 차단하기 위해 수행되었다. 내부 프로그램은 일반 직원과 간부 직원 등을 대상으로 하는 것으로서 CEO, 홍보위원회, 경영진 등의 직접 커뮤니케이션 수단과 리플릿, 사내방송, 인트라넷, CEO서신 등 간접 커뮤니케이션 수단이 주로 사용되었으며, 외부 프로그램으로는 미디어 대상의 CEO 미디어 투어, 정례적인 보도자료 배포, 기자간담회, 협찬, 일대일 개별 접촉 등이 있고, 정부 대상의 일대일미팅 및 정보 제공 활동, 소비자 대상의 광고와 DM 발송, 경쟁사 대상의 업계 모임 참석 및 정보 수집활동 등이 있는 것으로 조사되었다.</P><P> M&A가 오늘날 기업 경영의 주요 활동이 되고 있는 상황에서 M&A PR을 다뤘다는 것이 이 연구의 의의이자 특징이다.</P>

모의실험기반획득 활성화를 위한 국방 M&S 자원 분류 모델

한국정보기술학회 2011 한국정보기술학회논문지 Vol.9 No.12

<P>&nbsp;&nbsp;한국군은 모델링 및 시뮬레이션 기술과 첨단 정보기술을 활용하여 무기체계 획득의 기간, 비용 및 위험을 줄이고자 하는 모의실험기반획득(Simulation Based Acquisition, SBA) 개념을 도입하고 있다. 이러한 SBA를 위해서는 M&amp;S 소프트웨어, 데이터, 문서 등의 M&amp;S 자원 확보가 필수적이다. 이에 국방기술품질원은 기관별로 분산 관리되고 있는 M&amp;S 자원의 공동 활용 및 재사용성을 증진하기 위해 M&amp;S 자원저장소를 구축하고 있다. 본 논문의 목적은 M&amp;S 자원저장소의 상호운용성을 보장하고 국내 특수성을 반영하는 M&amp;S 자원 분류 모델을 제시하는데 있다. 연구를 통해 M&amp;S 자원을 M&amp;S, 도구, 데이터, 기반체계, 관련사이트, 조직, 문서로 분류하고 정의하였다. 제시된 분류모델의 검증을 위해 국방관련 기관을 대상으로 M&amp;S 자원조사를 수행하였으며, 분류모델의 포괄성, 명백성, 표준성, 타당성 및 실용성을 기준으로 분석하였다. 제시된 분류 모델은 SBA 통합정보 체계 설계에 적용하였다.</P>

The effect of change in organizational identity on knowledge creation by mobile R&D workers in M&As

Lee, Jeonghwan,Park, Namgyoo K.,Kim, Hyojung Emerald Group Publishing Limited 2014 Journal of organizational change management Vol.27 No.1

<B>Purpose</B> - The purpose of this paper is to examine the relationship between change in organizational identity and knowledge creation of mobile research and development (R&D) workers by combining the literature on human mobility and mergers and acquisitions (M&As). <B>Design/methodology/approach</B> - Negative binomial regression was used to test the hypotheses, based on knowledge creation of 410 mobile R&D workers in 75 high-technology M&As. <B>Findings</B> - The findings showed that while a change in organizational identity after M&As decreased the knowledge creation by R&D workers who moved before M&As, a higher degree of human capital in mobile R&D workers could increase knowledge creation after M&As. A moderating effect of the change in organizational identity on the relationship between knowledge creation and human capital of mobile R&D workers was also found. <B>Research limitations/implications</B> - This paper augmented the research opportunity on the organizational change and knowledge creation during an M&A by combining study of individual-level human mobility during firm-level M&As, suggesting change in organizational identity affects knowledge creation of mobile R&D workers. A limitation of this study is the focus of human capital accumulated in the prior company before movement. <B>Practical implications</B> - The study suggests that managers intending to acquire knowledge through human mobility and M&As must implement post-mergers activities such as structural integration with care. <B>Originality/value</B> - Much of the literature on human mobility has focused on knowledge creation after movement, regardless of the changes that may occur in of focal dyadic companies during M&As. The paper might be one of the first studies of knowledge creation of mobile R&D workers within the context of M&As.

중국의 국가안전을 위한 외국자본 M&A 규제

양병찬(Yang Byoung-Chan) 전북대학교 법학연구소 2013 法學硏究 Vol.39 No.-

중국의 M&A시장은 2010년 세계금융위기의 회복과 중국 정부의 외국자본M&A 지원정책의 영향으로 커다란 성장세를 거치고 있으며 우리나라 자본의 대중국 M&A 역시 확대되었다. 중국은 외국자본 M&A에 적극적인 장려정책을 취하다 시간이 흐름에 따라 외국자본 M&A가 중국의 국가안보에 위해를 가할 수 있다는 것을 인지하고 그에 대한 경계를 하게 되었다. 이러한 중국내의 분위기를 반영하듯 중국 정부는 국가안전심사제도를 마련하였으며 개별법령들에 의하여 주요산업에 대한 피해를 최소화하기 위하여 외국자본 M&A를 제한하고 있다. 우리가 현재 진행되고 있는 한중 FTA의 투자부문에서의 협상에서 유리한 고지를 확보하기 위해서는 중국의 투자관련 법제에 대한 정치한 검토가 필요하다. 또한 외국인 투자촉진법에서 규정하고 있는 국가안전심사제도의 정비와 개별법령에서 규제하고 있는 외국자본 M&A의 제한에 관한 규정도 국제규범과의 조화 속에서 정비가 필요할 것이다. M&A market in China is on the process of great growth, because China recovered from 2010 global financial crisis and the government took foreign capital M&A backing policy. Capital M&A toward China of our country is expanded greatly, too. China implemented positive promotion for foreign capital M&A. As time went by, China recognized that foreign capital M&A might hazard national security, and China provided against it. Chinese government reflects the native atmosphere, and prepares for the evaluation system of national safety and restricts foreign capital M&A to minimize the damage against main industry by respective laws and regulations. On the purpose of securing advantageous heights in ongoing negotiation at the investment division of Korea China FTA, China has to check up laws related to investment. In addition, China has to arrange not only the system of national security evaluation regulated at law on foreigner investment promotion, but also restriction of foreign capital M&A under restriction by respective laws and regulations from the harmony with international norms.

국제 M&A 거래의 준거법에 관한 시론

정준혁(Chung, Joon Hyug) 한국국제사법학회 2021 國際私法硏究 Vol.27 No.1

본 논문은 국제 M&A 거래에서 발생할 수 있는 여러 법률문제에 관한 준거법 문제를 본격적으로 검토한다. 1997년말 금융위기 이후 지난 20여 년 간 우리나라의 기업인수합병(M&A) 거래는 크게 증가하였고 M&A 거래 당사자의 국적이나 대상회사 또는 대상사업이 이루어지는 장소가 여러 국가에 걸쳐 있는 이른바 국경간 거래도 활발하게 이루어지고 있다. 그러나 실무에서 M&A 거래와 관련하여 어떠한 준거법 문제들이 있는지, 준거법이 M&A 거래에 있어서 어떠한 중요성을 갖고 있는지에 대한 인식은 그리 높지 않다. 주식양수도 계약, 영업양수도 계약, 주주간 계약과 같이 실무에서 많이 활용되고 있는 M&A 계약과 거래의 준거법 문제에 대해 구체적으로 다룬 연구는 많지 않은 것으로 보인다. 본 논문은 이러한 문제의식 하에 국제 M&A 거래의 준거법과 관련한 여러 논점들을 검토한다. 국제 M&A 거래와 관련하여서는 법률문제에 따라 계약의 준거법(lex contractus), 회사의 속인법(lex societatis), 양도대상 재산의 종류에 따라 증권소재지의 법(lex cartae sitae)이나 소재지의 법(lex rei sitae) 등 여러 준거법이 적용될 수 있다. 본 논문은 국제 M&A 거래 당사자의 권리능력과 대표권 관련 준거법 문제를 검토하고, 국제 M&A 거래에서 가장 많이 체결되는 주식양수도 계약, 영업양수도 계약, 주주간 계약의 구체적 조항별로 어떠한 준거법이 적용되어야 하는지를 구체적 사례를 바탕으로 연구하였다. This article studies various governing law issues that arise with regard to international M&A transactions. Cross border M&A and investment transactions have increased substantially in Korea since the Asian financial crisis that occurred towards the end of 1997. After the wave of inbound investments in Korean assets by foreign investors during the early and mid 2000s, we are nowadays witnessing a boom of outbound M&A transactions initiated by Korean companies and financial investors. Despite such increase in international M&A activities, the importance of the governing law clause and various related issues have seemingly been overlooked by Korean practitioners involved in drafting M&A agreements such as share purchase agreements, asset purchase agreements and shareholders agreements. This article aims to draw awareness of legal scholars and practitioners on governing law issues in international M&A transactions. Different laws such as lex contractus, lex societatis, lex cartae sitae and lex rei sitae are applicable to international M&A transactions. This article reviews various governing law issues related to the capacity and authority of the parties in M&A transactions and agreements.

M&A계약교섭단계에서의 법적 책임에 관한 연구

남유선(You-Sun Nam) 한국증권법학회 2009 증권법연구 Vol.10 No.1

M&A법이라고 함은 각 영역을 모두 포괄하는 법 영역이지만, 각 영역의 목적 또는 취지는 각각의 규율영역마다 다르고 규율하여야 할 대상도 광범위한 것이 특징이다. 본고는 이러한 여러 가지 법적 규율의 출발점이라고 할 수 있을 M&A계약을 계약의 구조를 시초로 계약의 진행과정에 따른 법적인 책임의 문제를 다루고자 하였다. 특히 M&A계약의 교섭단계에서 양해각서(MOU, Memorandum Of Understanding, LOI, Letter Of Intent)가 체결된 경우에 한정하여 법적인 책임을 비교법적 차원에서 검토하고, 이를 위하여 계약법적인 기본원리의 틀에서 출발하여, 최종적으로 최근의 우리 대법원 판례를 통하여 합리적인 해석을 도출해 보고자 하였다. 특히, 2008년 하반기이후 사상초유의 금융위기는 M&A시장을 재편함과 동시에 새로운 이슈들을 등장시키고 있다. 즉 최근 들어 글로벌 경제의 지속적인 성장과 함께 계약의 규모와 범위가 증대하고 있고, 계약 체결에 이르기까지 많은 시간과 비용이 소요되는 경우가 늘고 있는 반면에 경제상황의 악화와 원활치 못한 자금공급으로 인해 당사자간의 합의가 本契約으로 이행되지 못하는 상황이 빈번히 발생한다. 이처럼 많은 비용이 소요된 계약이 결국 체결되지 못하여 손해를 입게 되는 경우 불가피하게 법적인 분쟁이 발생하게 되는데, 이와 관련된 법적 문제가 전계약적 책임(precon-tractural liability)이라는 주제로 다루어지는 계약법상의 문제이기도 하며, 한편으로는 M&A계약에 있어서의 특수한 경제상황을 전제로 하는 것이기에 특별한 논의가 필요하다고 하겠다. 종래 학계나 실무에서는 계약교섭단계에서의 일반적인 법적 책임의 성질에 초점을 두었고, M&A계약교섭과 관련하여서는 계약의 진행과정을 입체적으로 분석하지 못해 그 구체적 사정을 감안한 책임발생의 근거 및 요건, 책임의 범위 등에 대한 집중적인 논의도 필요하다. 이러한 관점에서 대법원 2008.2.14 선고 2006다18969판결은 M&A계약교섭단계에서 양해각서(MOU, Memorandum of Understanding, LOI, Letter of Intent)가 체결된 경우의 법적 책임에 관한 이러한 논쟁을 명확하게 해결해 주는 주목할 만한 판례이며, 기존의 실무와 학계의 입장을 잘 정리해 주는 지극히 타당한 판례라고 사료된다. While overcoming foreign exchange crisis, Korean corporations started to actively turn to M&A as a corporate restructuring scheme. Around mid-2000, period when corporate M&A were settling down, active M&A scene has allowed corporations to experience high-risk, high-return, as it is only inherent for many venture companies. However, after the end of 2008, the financial crisis unlike any we have faced before, had brought about new issues while reorganizing the M&A market. In other words, with the continuous growth in the global economy in the recent years, there has been increase in the number of and scope of corporate agreements. Furthermore, with the increase in number and complexity in deals, the negotiation period for agreements have expanded and great amount of time and costs incur for the agreement to be finally executed. However, with the downturn in the economic situation and unstable flow of capital, the agreements between the parties often end up non-executed. Such events lead to legal disputes since parties have already spent great amount of money and time. These disputes may be considered under the contracts theory as precontractual liability, but also, on the other hand, these issues should be given a special attention for discussion as they arise under special circumstance during M&A agreement processes. In the traditional academics or legal practices, such issues were reviewed under the general legal liability theory in view of the agreement negotiation. However, such issues were not seen in the view of the M&A negotiation and discussion, thus, lacking multidimensional analysis and step by step processes, which is unique to M&A agreements. Thus, it is necessary to review and carefully analyze the root of liability, conditions, scope of liability, etc. In view of the foregoing, the Supreme Court decision of 2006da18969, rendered on February 14, 2008, which reviewed the legal effect of a memorandum of understanding (MOU, LOI - Letter of Intent) has been entered into between the parties during the M&A negotiation discussion, is a notable decision. This case would be an excellent legal precedent, which well outlines the existing practices and academical positions.

정기선사 M&A와 주가수익률 실증분석

박선나(Seonna Park),이기환(Kihwan Lee) 한국항만경제학회 2012 韓國港灣經濟學會誌 Vol.28 No.1

본 연구에서는 M&A동기 중 기업의 궁극적인 목표인 기업가치 극대화를 위한 목적으로 이루어진다는 가치극대화동기이론을 바탕으로 정기선 해운기업 간 M&A가 인수·합병기업 가치의 증대를 가져올 것이라는 가설을 설정하고 사건연구법 중 시장조정수익률모형을 활용하여 실증분석을 실시하였다. 이를 위하여 정기선 해운기업 간 M&A 사례를 조사하고, M&A가 인수·합병기업의 가치에 어떠한 영향을 미쳤는지 주가자료를 바탕으로 사건일을 M&A 공시일로, 사건기간을 M&A공시 전·후 30일간으로 정하여 단기성과를 분석하였다. 즉 공시 후 초과수익률이 이전에 비해 높은지를 검정하였으며, 누적수익률의 추이 조사를 통해 기업가치가 증가하였는지도 살펴보았다. 그 결과, 분석기간(-30, +30)동안 비정상수익률(AR)이 -1% ∼ 1% 사이에 시현되고 있었으며, 누적초과수익률(CAR)은 지속적으로 상승하다 +24일에 최고를 기록한 후 소폭 하락하는 추이를 보였다. 이처럼 초과수익률의 분석에서는 어느 정도 기업가치가 상승하는 것으로 나타나 연구가설을 어느 정도 지지하고 있다. 하지만 정기선 해운기업의 M&A 후 시현된 초과수익률이 통계적으로 유의하지 않아 M&A가 인수·합병기업의 기업가치 증대에 영향을 미쳤는지에 대한 실증적 증거는 약한 것으로 나타났다. 이 연구에서 표본으로 하고 있는 정기선 해운기업 간의 M&A는 인수·합병기업이 해운시장에서 시장지배력을 높이고 글로벌네트워크를 한층 더 넓게 구축하며, 규모와 범위의 경제효과를 통해 비용절감 및 이윤창출 등의 효과를 얻고자하는 보다 장기적인 관점에서 이루어지는 경영전략으로 활용되고 있기 때문이기도 한 것으로 생각된다. Since 1993, M&A activities have been frequent in Liner shipping market. This study examines the effect of M&A on stock price reaction for acquiring firms listed on the market. The study covers the period from 1993 to 2009 and uses 61 daily closing prices of the acquiring firms before and after the M&A announcement day and is analyzed through the market-adjusted model in an event study. After calculating short-term performance using abnormal returns(AR) and cumulative average abnormal returns(CAR) before and after 30 days from the day of event, the results on the test show that the firm’s values slightly increased through the M&A, but it does not attest to the statistical significance. In addition, this study investigates the AR difference between estimating windows and post-event windows for the 3 cases of each period before and after 30 days, 15 days, and 7 days from the event day to analyse the impact of M&A on the addition of acquiring firm’s value. Our findings suggest that the M&A between Liner shipping companies is targeted for the long-term business strategy instead of the instant rise in the value of the firm involved.

중국법상 외국투자자의 M&A에 관한 고찰

정쾌영(Koae-Young Jung) 한국기업법학회 2014 企業法硏究 Vol.28 No.3

세계의 시장이라고 일컬어지는 중국에서의 외국인투자는 최근 중국 기업에 대한 M&A형태로 이루어지고 있으며, 중국 내에서 각국 외국투자기업들에 의한 중국기업 M&A가 활발하게 전개되어 왔다. 우리나라 기업들의 대중국 해외직접투자도 그 규모가 크고, 국내 해외투자기업들의 관심도 매우 높은 실정이다. 외국투자자의 M&A에 관한 중국의 입법은 어느 정도 정비되어 있다. 중국의 M&A에 대한 법적 규율은 그 주체가 내국인인가 또는 외국투자자인가에 따라 다르다. 외국투자자가 중국 기업을 M&A하는 방법은 지분인수방식과 자산인수방식의 두 가지 유형으로 구분되며, 지분인수 방식의 경우에도 대상 기업이 상장회사인 경우에는 그 절차가 또 다르다. 국유기업의 M&A에 있어서는 국유자산 관리 관련 규정에 의한 자산평가와 국가자산감독관리위원회의 비준을 받아야 하는 등 절차가 더욱 복잡하다. 물론 개방의 역사가 일천한 중국의 M&A에 관한 입법에 있어서 아직 법률제도가 충분하지 않고, 중앙 및 지방정부 행정부서의 입김이 강하게 작용하는 제도적 미비점이 적지 않은 상황이다. 또 외국투자자가 중국기업을 M&A하는 경우에는 반독점심사와 국가안전심사를 받아야 하며, M&A 후에는 M&A 대상 기업의 근로자의 지위가 승계되어 외국투자자의 부담이 가중되는 등의 문제점도 외국투자자들의 대중국 투자활동에 대한 장애가 되고 있다. 본고는 이러한 중국의 외국투자자 M&A제도에 관하여 이 제도의 발전과정과 그 구체적인 절차를 살펴본다. This article probes China"s legal system for M&As by foreign investors. This legal system is different from that on M&As by domestic investors. Chinese enterprises M&As by foreign investors can be achieved via equity M&A or asset M&A, and is restricted or prohibited in some industries according to China"s “Catalogue of Industries for Guiding Foreign Investment” revised in 2011. As to equity M&A by foreign investors, the rules provide for more stringent conditions than that by domestic investors. Especially M&As targeting state-owned enterprises are under control of the Stated Assets Supervision and Administration Commission. Besides it is worthy of noticing that China laws demand foreign investors to go through the procedure of examination and approval for antimonopoly and national security by relevant governmental or local governmental authorities for foreign capital M&A.

적대적 M&A에 대한 방어행위의 적법성

이수진(Lee, Su Jin) 서강대학교 법학연구소 2017 서강법률논총 Vol.6 No.1

2011년 및 2016년 개정상법을 통해 적법한 제도를 이용한 M&A가 이루어질 수 있도록 기초를 마련되었고, 국내 M&A 시장의 확대와 성장을 도모하는 효과를 전망할 수 있게 되었다. 그러나 방어적 측면에서 방어행위의 행사여부 및 적법성에 대해 명확한 규범이 형성되어 있지 않고, 허용되는 방어방법도 회사법상 주식의 제3자 배정과 자기주식취득 등으로 제한적이다. 방어행위라 함은 대상회사의 의사에 반하여 기업매수가 이루어질 경우, 이사회 등 경영자나 지배주주가 이러한 M&A의 공격을 저지하기 위하여 행하는 일정한 행위를 말한다. 지배주주의 지분율이 높지 않은 우리나라의 기업 구조의 특성상 적대적 M&A의 대상회사가 되기 쉽고, 경영진은 경영권을 박탈당할 위험에 놓이게 된다. 즉 경영진은 회사와 주주의 이익에 따라 행동해야 할 의무가 있음에도 불구하고, 회사를 위한 방어행위라기 보다는 경영권 방어가 주 목적이 될 수 있어, 주주의 이익과 경영권 방어 사이에서 이해 상충이 발생한다. 본 논문에서는 적대적 M&A에 대한 방어행위의 적법기준과 이를 토대로 최근 삼성물산과 엘리엇 간의 발생한 방어행위 쟁점들을 검토하였다. 이에 대해 법원은 현대엘레베이터 사건에서 4가지 기준에 의하여 방어행위를 판단하고 있고, 삼성물산과 엘리엇 사건의 경우도 처분의 목적, 처분의 방식 및 가격, 처분시기, 처분의 상대방을 언급하면서 판시하고 있으나, 여전히 구체적인 기준이 미흡하다. 따라서 개정상법을 통해 M&A 활성화 방안이 입법화된 만큼 공격자와 방어자의 불균형을 해소하기 위해 해석론을 바탕으로 자기주식의 처분에 관한 명확한 입법이 필요하다. 다만, 재벌 중심 지배주주의 이익을 우선하는 기업 풍토 속에서 경영권 방어에 치우친 입법은 신중할 필요가 있다. Through the amending of commercial law in 2011 and 2016, the legality for M&A was built up and it raised the potential of the domestic M&A market for its expansion and growth. However, on defense side, the legality and exercise of right for defense tactics by the target corporation are ambiguous on the current legal system; and the allowed defense tactics are too limited; a stock allotment to the third party and an acquisition of treasury stock; acquisition of one"s own stock law based on the current corporation law. A defense tactic means certain set of actions by the management side - a board of directors, a CEO and dominate stakeholder - when the M&A happens against intention of the target corporation. Applying to Korean corporations with low share ratio of the dominate stockholders in general, they are vulnerable to be target companies of the hostile M&A, and their management table should be taken by countless foreign funds and companies. In principle, the management table should pursuit the profit of its corporation and stakeholder, for its characteristic of Korean corporations’ features, the defense tactic intends keep the right of management, not the benefit of company; so that the conflict between benefit of stockholders and defense of management control occurs. This study explored the legality standards for defense tactic against hostile M&A, and the issues on defense tactic from the case of Samsung C&T Corporation and Elliott Management Corporation. On this case, the court judged the defense tactics according to 4 criteria based on the case of Hyundai Elevator Co. Ltd.; and judged the legal base of the tactics referring the purpose, method and price, time, and opponent of the stock disposal. However, there is still lack of specific standards for legal judgment. Therefore, as the amendment of commercial law with the activation plan for M&A has legislated, the precise legislation on the stock dispositions as defense tactic based on the legal interpretation is needed to resolve the imbalance between the attacker and defender in process of M&A. For all this, regarding the climate in Korean corporations, placing priority into the benefit of dominant stockholder - the chaebol - the legislation weighted on the defense of the control of management should be under the caution.

Economic effects by merger and acquisition types in the renewable energy sector: An event study approach

Yoo, Kyungjin,Lee, Youah,Heo, Eunnyeong Elsevier 2013 RENEWABLE & SUSTAINABLE ENERGY REVIEWS Vol.26 No.-

<P><B>Abstract</B></P> <P>This study classifies the types of mergers and acquisitions (M&A) carried out in the renewable energy industry and explores their effects on enterprise value. Both the generalized autoregressive conditional heteroskedasticity and the ordinary least squares methodologies are used in an event study in order to improve the reliability of the presented analysis. In order to understand how M&A type affects enterprise value depending on the inter-relationship between the acquirer and target business, M&A cases are divided into four groups: homogeneous, heterogeneous-renewable, heterogeneous-energy, and heterogeneous-other. From this analysis, four implications can be drawn. First, homogeneous M&A shows the biggest effect on enterprise value, indicating that operating synergy and increasing market power are important factors when renewable energy firms undertake M&A. Second, M&A with other industries of which financing companies take part in most show the second largest effect on enterprise value, meaning that renewable energy is considered to have potential as an investment product. Further, in the analysis of the wind power industry, the result that heterogeneous-other M&A shows an even greater effect suggests that wind power is deemed to have a high potential for growth as an industry for investment. Lastly, renewable energy M&A in existing energy industries have negative effects on enterprise value, indicating that strict regulations on the use of clean energy such as renewable energy result in energy companies incurring considerable costs.</P>