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- 저자 : 윤성민 ( Seong Min Yoon ) (검색결과 124 건)
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윤성민(Seong-Min Yoon) 한국자료분석학회 2020 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.22 No.5
기후변화에 대응하기 위한 국제적 노력의 하나로 출발한 글로벌 탄소배출권 시장이 빠르게 성장하고 있고, 다른 화석연료 시장과의 통합 및 연계성도 증대되어 왔다. 이러한 측면에서 탄소배출권 가격과 변동성이 전통적 화석연료 시장의 가격 및 변동성과 어떤 관련을 가지는지에 대한 관심이 크지만, 이 주제에 대한 학술적 연구는 아직 불충분하다. 본 연구에서는 유럽탄소배출권(EUA)과 주요 에너지상품(바이오연료, 국제원유, 원유변동성지수, 석탄, 천연가스)의 주별 가격자료와 VAR-GARCH-BEKK 모형을 이용하여, 변동성전이효과와 변동성 사이의 시간가변 상관계수 움직임을 분석하고, 그 결과로부터 위험최소화 포트폴리오 비중과 헤지 비율을 측정하였다. 본 연구에서 얻은 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, EUA와 에너지상품 수익률의 움직임에는 구조변화가 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, EUA 시장과 다른 에너지상품 시장의 가격 변동성 사이의 상관관계는 시간가변적인 것으로 나타났다. 셋째, 변동성전이의 존재에 대한 Wald 검정 결과를 살펴보면, 바이오연료 시장으로부터 EUA 시장 방향으로, EUA 시장으로부터 석탄과 천연가스 시장 방향으로의 변동성전이가 유의하게 존재하는 것으로 나타났다. 그렇지만 EUA 시장과 원유시장(그리고 국제유가변동성지수) 사이에는 통계적으로 유의한 변동성전이가 없는 것으로 나타났다. 넷째, EUA와 에너지상품으로 구성되는 포트폴리오 내의 EUA 최적 보유 비중과 헤지비율을 측정하였는데, 이 정보는 EUA 관련 투자에 활용할 수 있을 것이다. The global carbon emission market, which started as one of the international efforts to cope with climate change, is growing rapidly, and the integration and connectivity with other fossil fuel markets has also increased. In this respect, there is a great interest in how carbon emission price and volatility are related to the price and volatility of traditional fossil fuel markets, but academic research on this subject is still insufficient. In this study, by using weekly price data of European Carbon Emissions Allowances (EUA) and major energy products (biofuel, Brent oil, crude oil volatility index (OVX), coal and natural gas) and VAR-GARCH-BEKK model with sudden changes, we explored the volatility spillover effect and the time-varying volatility correlation between EUA and energy markets, and measured risk-minimizing portfolio weight and hegde ratio. The main results obtained in this study are summarized as follows. First, the structural changes exist in the movements of EUA and energy market returns. Second, the correlations between price volatility in the EUA carbon market and other energy related markets are time-varying. Third, from the results of the Wald test for the existence of a volatility spillover, we find a significant evidence of volatility spillover from the biofuel market to the EUA market and from the EUA market to the coal and natural gas markets. However, there was no statistically significant volatility spillover between the EUA market and the crude oil market (and the OVX). Fourth, we measured the cost-minimizing optimal weight of EUA and hedge ratio within the portfolio consisting of EUA and energy products. This information can be used for EUA-related investment.
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윤성민(Yoon Seong Min),김정희(Kim Joung Hee),이미정(Lee Mi Jung) 한국사회경제학회 2004 사회경제평론 Vol.- No.23
본 연구에서는 「왜 어떤 기업은 자사주를 매입하고 다른 기업은 자사주를 매입하지 않는가?」의 문제에 대한 답을 얻고자 한다. 이를 위하여 본 연구에서는 자사주 매입 동기에 대한 여러 가지 이론적 가설들을 검토하여 몇 가지 연구가설을 도출하고, 우리나라 기업의 자사주 매입 관련 자료를 이용하여 그 가설들을 통계적으로 검정하였다. probit 모형 및 logit 모형의 추정치를 이용한 검정의 결과로부터 우리는 다음의 사실들을 발견할 수 있었다. 첫째, 자사주 매입 공시 이후 흔히 해당 기업의 주가가 사승하는 현상은 정보비대칭성 때문에 저평가 된 주가가 본질적 가치를 찾아가는 과정이라고 보기 어려운 것으로 나타났다. 따라서 주가상승 현상에 대해서는 다른 적절한 이유를 찾아보아야 할 것 같다. 둘째, 현금배당대처가설은 기각되었다. 이러한 사실은 우리나라 기업들이 자사주를 매입할 때 그 재원은 일시적 수익이 아니며, 또 주주들에게 나누어 줄 자원이 있을 때 배당률을 높이는 방법과 자사주를 매입하는 방법을 함께 사용한다는 것을 의미한다. 셋째, 인수억제가설은 우리나라 기업의 자사주 매입 동기를 올바르게 설명하지 못하는 것으로 나타났다. 이러한 사실은 분석대상기간(1999-2001년)에는 우리나라 기업들이 자사주를 매입하는 방식을 통해 적대적 M&A를 사전에 예방할 필요를 크게 느끼지 못했거나, 혹은 재벌 계열사들처럼 자사주 매입 이외의 다른 방법으로 경영권을 보호할 수 있었기 때문이라고 생각된다. 넷째, 우리나라 기업들의 자사주 매입 동기를 잘 설명할 수 있는 가설은 유휴현금흐름가설과 최적자본구조가설 두 가지로 나타났다. 따라서 우리나라 기업들은 유휴현금흐름을 주주들에게 나누어주고자 할 때 혹은 레버리지 비율을 높여 자본구조를 개선할 필요가 있을 때 자사주를 매입한다고 결론지을 수 있다. 자사주 매입을 통해 기업의 유휴현금흐름이 소진되면 대리인문제가 완화되어 기업가치가 증가하게 된다. 또 레버리지 비율이 낮아 최적자본구조를 얻지 못한 기업들은 자사주 매입을 통해 자본구조를 개선하게 되고, 이러한 재무정책의 결과로 해당 기업의 가치가 증가하게 된다. 이러한 사실은 자사주 매입공시 이후 흔히 해당 기업의 주가가 상승하는 현상이 나타나는 원인을 정보비대칭성으로 인한 주가 저평가에서 찾기보다는, 대리인문제의 완화 및 자본구조의 개선에서 찾는 것이 올바르다는 것을 시사한다. This paper investigates why some firms do repurchase stock but other firms do not For this purpose we set up some testable hypotheses from the theory of the motives of stock repurchase and test them statistically using the Korean data. The main conclusions from the statistical tests using probit model and logit model are as follows First, undervaluation hypothesis is nor sufficient for explaining the motives of stock repurchase in Korea. Therefore we cannot think positive market reaction following stock repurchase announcements is the process that undervalued stock price due to information asymmetry is recovering the true value So we showd find another explanation for stock price reaction And it is not reasonable to explain that the behavior of stock repurchase is one of the investment policies that the company earns capital gains from repurchasing own stocks undervalued Second, substitute to cash dividends hypothesis is rejected The signs and p-values of the earning rare and the dividend rate are just the opposite of those that are implied by the hypothesis. This fact means that the financial resources of stock repurchase are not from the temporary earning, and that when the company has resources to distribute to shareholders he uses the method of increasing dividend rate and repurchasing stock together Third, takeover deterrence hypothesis cannot explain the motives of stock repurchase in Korea So we can conclude that Korean company did not feel seriously the necessity of prevention against hostile M&A or there are alternative means to protect management right like the affiliated companies of business group Fourth, the motive of stock repurchase in Korea is best explained by the free cash flow hypothesis and optima1 capital structure hypothesis So we conclude that Korean companies repurchase stocks when they distribute free cash flows to shareholders or they need to improve capital structure. If free cash flows and overinvestment decrease with stock repurchase, the cost of agency conflicts will be reduced. And companies, of which the capital structure is not optimal because of too low leverage rate, can improve capital structure by repurchasing stock These financial policies can increase firm value. This fact implies that the positive investor reaction following stock repurchase announcements can be explained reasonably not by undervaluation due to information asymmetry but by mitigation of agency problem and improvement of capital structure.
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윤성민 ( Seong min Yoon ),김지영 ( Ji Young Kim ),최승진 ( Seung Jin Choi ),안계련 ( Ke Ryun Ahn ),백혜리 ( Hae Ri Baek ),한사원 ( Sang Won Han ),이은지 ( Eun Jin Lee ) 대한내과학회 2010 대한내과학회지 Vol.79 No.5
경화성 상피모양섬유육종은 심부 연부조직에 생기는 매우 드물지만 특징적인 섬유육종의 하나이다. 저자들은 좌측궁둥이 부위 동통과 종물을 주소로 내원한 34세 여자 환자에서 경화성 상피모양섬유육종으로 진단되었던 증례를 경험하였기에 이를 보고한다. Sclerosing epithelioid fibrosarcoma (SEF) is a rare and poorly recognized variant of fibrosarcoma of deep soft tissue. We report the case of a 34-year-old woman who presented with a painful and palpable mass in the left buttock that was diagnosed as SEF. (Korean J Med 79:583-586, 2010)
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