한국 주식시장의 군집행동 분석 : 네트워크 분석 측면에서

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 우리나라 주식시장에서 관측되는 투자자들의 군집행동을 주식시장 네트워크를 이용해 분석한다. 주식시장의 네트워크를 형성한 후 클러스터링을 통해 주식을 그룹별로 분류한다. 분류된 그룹들의 핵심주식들과 주변주식들을 각각 Chang, Cheng, and Khorna(200)의 군집행태식을 이용해 군집행동을 관측하였으며, 이를 이용해 우리나라 주식시장에서 군집행동이 발생하였을 때 이를 주도하는 주식들을 분석한다. 분석 결과 핵심주식의 상당수가 증권사의 주식으로 나타났으며 이는 각 네트워크에 속해 있는 주변주식 투자자들로부터 목표치로 받아들여지는 것으로 나타난다. 본 연구에서는 주식시장이 상승할 때와 하락할 때를 분류해 주변주식 투자자들이 핵심주식으로 군집하는 현상과 핵심주식 투자자들이 시장수익률로 군집하는 현상을 분석한다. 분석 결과 시장이 상승할 때는 주변주식 그룹이 핵심주식 그룹으로 군집하며 시장이 하락할 때는 주변주식 그룹이 핵심주식 그룹으로 약하게 군집하고 핵심주식 그룹이 시장수익률로 강하게 군집하는 것으로 나타났다. 이는 시장이 상승할 때는 시장의 정보를 분석하려 하지만 시장이 하락할 때 투자자들이 공황(Panic)상태에 빠져 시장 전반의 컨센서스(Consensus)에 영향을 받는 것으로 해석할 수 있다.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서 론 1
• 제2장 선행연구 5
• 1. 주식시장 네트워크 선행연구 5
• 2. 군집행동 선행연구 8
• 제3장 자료 및 분석방법 14
• 1. 자료설명 14
• 2. 네트워크 분석방법 14
• 3. 군집행동 분석방법 16
• 제4장 실증분석 18
• 1. 주식시장 네트워크 실증분석 19
• 2. 군집행동 실증분석 26
• 가. 기술 통계량 26
• 나. 횡단면 표준편차와 시장 수익률의 비선형성 검증 30
• 다. 군집행태식 분석 결과 33
• 라. 강건성 분석 결과 36
• 제5장 결 론 38