국민연금이 기업지배구조에 미치는 영향

김선화(Kim, Sun-Hwa) 한국공인회계사회 2015 회계·세무와 감사 연구 Vol.57 No.4

A national pension fund in Korean domestic firms has increased, it has remained a high level, thus accounting for 6.8% of market by the end of 2014. Thus, the national pension ownership occupying an increasingly important position in the Korean capital market, influences corporate governance. Prior studies report that firms with better governance enjoy lower capital cost and get the improvement of profit. Therefore, a national pension ownership will influence corporate governance to maximize the investee company’ value in terms of the revenue growth of pension subscriber. However, now questions are being asked regarding the effect of a national pension ownership on corporate governance, and it is because a national pension ownership has controled from governance institutions, unlike institutional investors such as financial institutions. There is little reference on this perspective. So, I investigate whether the shareholder activism by a national pension ownership improves corporate governance. I expect that a national pension ownership impacts managers' management decision to reduce the agency problem and improve the firm value. For purpose of this study, I focus on the role of a national pension blockholder holding at least a 5% equity in individual firm. In particular, a national pension blockholder holding at least a 5% equity tends to play an important control role in managers' management decision with shareholder’ rights awarded with their holding. This study investigates the following as to whether: 1) a national pension blockholder affects corporate governance; 2) the effect of a national pension blockholder on the improvement of corporate governance increases in terms of the long investment; 3) the holding level of a national pension blockholder affects corporate governance. The sample for this study is obtained from firms listed on the Korea Exchange (KRX) from 2004 to 2010. I employ the total sample using 1,032 firm-year observations from the KIS-VALUE database and the matching sample for national pension blockholders. The data of national pension blockholders are collected from the TS-2000 database provided from the Korea Listed Companies Association(KLCA). Also, I employ other financial data from the KIS-VALUE database. My empirical findings are summarized as follows. First, I find that a national pension blockholder ownership is positively associated with corporate governance. Second, this study demonstrates that there is a stronger positive association between a national pension blockholder ownership and corporate governance, in terms of long investment. However, this study reports that the holding level of a national pension blockholder is not associated with corporate governance. The results suggest that the existence of a national pension blockholder, rather than the percentage of shareholding, is important to the impact factor of corporate governance. This study is, to the best of my knowledge, the first to confirm the relationship between a national pension blockholder ownership and corporate governance. These results may prove useful in the plan of institutional improvement for shareholder activism, and might have some effect on the improvement of the efficiency of capital market. Also, this study can contribute to the government policy for the improvement of corporate governance. 국민연금이 보다 적극적으로 주주권을 행사하여 기업지배구조의 정착을 위해 선두적인 역할을 해야한다는 사회적 요구가 증가하고 있지만 연기금의 주주권행사는 투자수익을 증가시키려는 것이 아니라 정치적인 목적이 있다는 이유로 기업지배구조를 개선시킬 수 있을지 의문이 제기되고 있다. 이러한 배경하에서 본 연구에서는 국민연금이 기업지배구조를 개선시키는지를 실증적으로 검증하고자 하였다. 본 연구에서는 유가증권 상장기업 중 금융업을 제외한 12월 결산법인을 대상으로 분석하였다. 2004년부터 2010년까지 이용 가능한 자료에 한정하여 분석을 실시하였다. 분석에 필요한 자료는 한국신용평가(주), 한국상장사협의회, 한국기업지배구조원으로부터 입수하였다. 분석결과, 첫째, 전체표본(대응표본)을 대상으로 분석한 결과에서, 국민연금 주요주주 존재여부와 기업지배구조 총 점수와 양(+)의 관련성을 보였으며, 기업지배구조의 각 부문별 분석에서는 주주의 권리보호 측면을 제외하고 이사회특성, 공시, 감사기구, 경영의 과실배분과 각각 양(+)의 관련성을 보임으로써 국민연금이 전반적으로 기업지배구조 개선에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것으로 해석해 볼 수 있다. 둘째, 국민연금이 장기 투자할 경우, 기업지배구조 총 점수 및 이사회특성, 공시, 감 사기구, 경영의 과실배분에 미치는 긍정적인 영향이 더 크게 나타남에 따라 기업지배구조 개선효과가 더 증대됨을 발견하였다. 셋째, 국민연금 주요주주가 존재하는 표본을 대상으로 분석한 결과에서는 기대와 달리 국민연금 주요주주지분율이 기업지배구조 총 점수 및 각 부문별 점수에 영향을 미치지 못한 것으로 나타났다. 이러한 분석결과에 근거할 때, 국민연금 주요주주들의 영향력이 제고됨에 따라 전반적으로 기업지배구조 개선에 긍정적인 영향을 미치고 있지만 주주의 권리보호 측면에 서 보다 적극적인 주주권을 행사할 필요가 있음을 시사한다. 국민연금의 기업지배구조에서의 영향력 증대와 함께 의결권 행사과정을 통한 정부의 기업통제가능성에 대한 우려의 목소리가 높은 상황에서 국민연금이 기업지배구조 개선에 긍정적인 역할을 한다는 본 연구의 결과는 국민연금의 산업자본소유에 대한 바람직한 방향설정 뿐만 아니라 기업의 지배구조개선 전략에도 도움이 될 것이다. 또한 국민연금의 주주권행사는 다른 기관투자자의 주주권행사에 영향을 미칠 수 있다는 차원에서 자본시장 참여자들에게 시사하는 바가 크다.

퇴직연금제도의 도입 실태와 향후과제: 고용주 서베이

김원식,신문식 보험연구원 2007 보험금융연구 Vol.18 No.3

퇴직연금은 기존의 법정퇴직금제도를 전체 근로자에게 확대적용하면서 급여 보장성을 보다 높이면서 노후보장 기능에 초점을 맞춘 제도이다. 그러나 이 제도가 지속적으로 확대되고 있음에도 예상보다 실적이 부진한 것이 사실이다. 이에 따라 퇴직연금제도의 도입 1주년을 계기로 동 제도의 확산과 안정적인 정착을 위한 다양한 개선방안 마련에 대한 필요성이 제기 되고 있다. 이러한 점을 고려하여 본 연구에서는 퇴직연금제도 도입에 관한 실태 파악을 통하여 퇴직연금관련 차별화된 세제혜택의 확대 필요성, 노동조합을 중심으로 적극적인 교육 및 홍보를 통하여 퇴직연금의 확대 유인의 필요성, 퇴직일시금을 퇴직연금제도로의 전환을 촉진하기 위한 방안의 마련, 근로자 중심의 퇴직연금상품 선택 등이 동 제도의 성공적인 정착과 활성화를 위하여 정책적 관점에서 검토할 필요가 있음을 강조하였다. Corporate pension, started in the end of 2005, guarantees retirement benefit to the retired workers and extends the coverage of the present legal severance pay to the whole workers. However, the number of the firms that introduced corporate pension has not increased as much as expected. This paper surveyed facts related to corporate pension both for firms that introduced corporate pension and for those that did not. Some policy implications for the expansion of corporate pension were found. The survey suggests the following for the soft landing of corporate pension: first, more differentiated corporate pension tax incentives for both employers and employees, second, incentives for changing severance pay to corporate pension, third, education for labor unions as well as individual employees on corporate pension, and finally, environments where employees choose products of corporate pension rationally and independently.

기업연금보험상품 선호도에 대한 종업원 속성의 영향

주 헌 한국프랜차이즈경영학회 2016 프랜차이즈경영연구 Vol.7 No.2

Purpose - The primary objective of this study is to investigate the impact of employee characteristics on employees preference towards corporate pension products. This study can provide a guidance for maximization of benefits for employees and their affiliated corporation. Employee characteristics include average length of labour, wage system of annual salary, age, types of interest rates and size of corporation. Existing research generally concentrate on vitalizations of corporate pension product raising an imperfection, improvements, tax benefit analysis and legal consideration. Thus, this study intensively analyses the effect of employee attributes on firms decision for corporate pension products, such as DB(defined benefit) and DC(defined contribution) type. Research design, data, and methodology – The data were collected using self-administrated questionnaire survey on corporate pension products from CEOs or HR directors 250 foreign-invested companies, purchasing pension plans in practice with domestic financial trustees (insurance companies, banks and security companies). Hypotheses testing was conducted using Logistic Regression analysis with SPSS/PC+ 21.0. Results – The findings of the study are as follows. Employees with the long length of labour are more likely to have DB plan; more likely to prefer DC plan with the dividend distribution product regarding the types of interest rate. SMEs(less than 100 employees) are more likely to select DC plan whereas high fluctuation in wage with annual salary has no impacts. In addition, the ages has no significant effect on the preference. Conclusions – This study has examined with the empirical testing that employees variable attributes and qualities are one of the vital factors for corporation pension plan selection. Currently, majority employees are highly likely to join DB plan and Defined interest types. Corporation with less than 10 employees prefer IRP scheme while most of corporation are intended to join DC plan. In a very near future, corporation more than 300 employees will be required to purchase mandatory plan under national regulation. For maximization of employees contentment to corporation pension insurance and for complementing the flaws of existing plans, the future studies shall also research in a perspective of employee benefit.

기업의 퇴직연금 도입방안에 관한 실무적 고찰

정성진 한국경영컨설팅학회 2006 경영컨설팅연구 Vol.6 No.2

의료의 발달과 생활수준의 향상으로 인구의 노령화가 급격하게 진행되고 있는 요즘의 사회현상을 고려할 때 체계적이고 효과적인 연금체계의 구축이 꼭 필요하다. 이에 따라 우리나라도 2005년 12월 1일부로 근로자퇴직급여보장법의 시행됨에 따라 이제 퇴직연금이 본격적으로 시행될 기틀을 마련하였다. 퇴직연금의 도입으로 연금제도가 국민연금, 개인연금, 퇴직연금의 3중구조로 재편 된 것이다. 국민연금의 지급률이 낮아질 가능성이 높아지고 있고, 개인연금의 가입률이 그리 높지 않은 점을 고려할 때 새로 도입된 퇴직연금의 역할이 그만큼 중요하다 할 수 있다. 앞으로 퇴직연금제도가 사용자와 근로자가 다함께 윈윈(Win-win) 할 수 있도록 운영되기 위해서는 첫째, 퇴직연금을 충실히 따르는 기업과 근로자에게 현행 보다 강화된 세제혜택을 부여해야 하며 둘째, 퇴직연금의 지급가능성을 높이기 위해 퇴직연금상품의 보호한도증대 등의 조치와 퇴직연금운영자에 대한 보다 엄격한 관리가 필요하다. 마지막으로 퇴직연금이 발전할 수 있도록 관련 금융시장이 성장할 수 있도록 정부당국과 관련 금융기관이 노력해야 할 것이다. Effective pension system is really necessary because of the people's extending average age. The Korean government established corporate pension in December, 2005. The pension system consists of national pension, individual pension and corporate pension. Corporate pension is already a popular system and one of the cores of multi-pillar pension system in developed countries. First, the Korean government should establish more powerful tax preferences to speed up for employee to adopt the corporate pension. Second, the guaranty of pension benefits should be strengthened. The safety of the pension institution, the implementation of pension insurance, and employee education of the pension fund management should be set. Lastly, the capital market should be improved to be able to manage corporate pension fund efficiently. The Korean government and financial institutions should work up new financial system and products to fit the corporate pension.

국민연금 의결권행사와 기업지배구조수준의 관련성에 대한 연구

김명서,홍수희,김요환 한국상업교육학회 2014 상업교육연구 Vol.28 No.3

본 연구는 공공자금으로서 사회책임투자의 주요 주체인 국민연금의 의결권 행사가 기업지배구조 수준에 미치는 영향에 대해 실증분석하였다. 2008년도부터 2012년까지 유가증권 상장기업과 그 중에서 국민연금 이 지분을 보유한 기업들을 대상으로 국민연금의 의결권 행사가 기업지배구조 수준의 향상을 가져왔는지 를 분석하였다. 연구결과, 유가증권 상장기업 중 국민연금이 지분을 보유하고 의결권을 행사한 기업이 그렇지 않은 기업보 다 전반적인 기업지배구조 수준과 세부영역 중 이사회 및 감사기구, 경영과실배분수준이 유의적으로 더 높 은 것으로 나타나 [가설 1]은 채택되었다. 그러나, 국민연금의 의결권 영향력은 전반적인 기업지배구조 수 준과 세부영역 중 이사회 수준에서만 유의적인 음(-)의 영향력을 미치는 것으로 나타나 [가설 2]는 기각되 었다. 마지막으로, 국민연금이 3년 이상 지분을 보유하고 장기적으로 의결권을 행사한 기업의 이사회 수준 이 그렇지 않은 기업에 비해 유의적으로 높은 것으로 나타나 [가설 3]은 부분적으로 채택되었다. 국민연금이 5% 이상 지분을 보유하고 의결권을 행사한 기업의 지배구조 수준은 높은 것으로 나타났지만, 국민연금의 의결권 영향력은 지배주주와 특수관계인에 비해 상대적으로 낮았다. 그러나 사회책임투자 관 점에서 적극적인 의결권 행사에 대한 지침을 마련하고 의결권 행사를 위한 제도적 장치가 마련된 2009년 이후부터 이사 선임 등에 대한 적극적인 의결권 행사를 강화하고 있는 추세이다. 향후, 국민연금의 의결권 행사 반영여부가 투자의사결정에 적극적으로 반영된다면 기업 또한 국민연금의 의결권을 적극적으로 받아 들이게 될 것이다. 본 연구결과는 국내 기관투자자 의결권 행사를 통한 기업지배구조 수준 변화에 대한 실 증자료를 제시하고, 향후 실질적인 의결권 행사 제도 마련을 위한 정책적 자료로 활용될 수 있을 것이다. This study intended to conduct an empirical analysis on the impact of the National Pension's voting right, which is a major agent of social responsibility investment as a public fund, on the level of corporate governance. For this purpose, an analysis was conducted on the enterprises the shares of which the National Pension owned among the listed companies from 2008 to 2012 in order to investigate whether the exercise of National Pension's voting right had improved the level of corporate governance. The result showed that the listed companies for which the National Pension owned the shares and exercised the voting right had a higher level of the overall corporate governance and higher levels of the board of directors, audit commitee and the distribution of profit among detailed areas than those for which the National Fund didn't exercise the voting right. Its difference was significant that hypothesis 1 was adopted, but hypothesis 2 was rejected because the result showed that the National Pension's voting right made a significant level of negative impact on the overall corporate governance and the board of directors among detailed areas. Lastly, since the board of directors of the companies for which the National Pension owned the shares more than 3 years and exercised the voting right in the long-term showed a significantly higher level than that of other companies, the hypothesis 3 was partially adopted. National Pension owned the shares more than 5% and exercised the voting right has been high but the influence of the National Pension's voting right has been relatively lower than that of dominant stockholders and related persons did not make an impact on the improvement of corporate governance to enhance the shareholder value. However, it was only after 2009 that an guideline for the active execution of voting right from the viewpoint of social responsibility investment and an institutional framework for the execution of voting right were prepared, and there has been a trend to reinforce the active execution of voting right. If the execution of the National Pension's voting right is actively reflected on the decision of investment, companies will accept actively the National Pension's voting right as well. The result of this study will propose an empirical materials for the change of the corporate governance level through the execution of the domestic institutional investors' voting right and these materials can be utilized as the materials for policies to prepare a substantial voting right execution system.

기업연금 도입에 영향을 미치는 특징변수

나영(Young Na),송도영(Do Young Song) 한국경영학회 2003 經營學硏究 Vol.32 No.1

The corporate pension system had established by reforming the Labor Standard Act of 1987, and insurance companies started to sell the pension contracts on April 1, 1999 in Korea. Later, other financial institutes including banks and fund trust companies, etc. followed on April 24, 2000. In order to provide the underlying sources for amending the current corporate pension accounting standards and related tax raws, this paper examined empirically characteristics of firms electing early adoption of the newly established corporate pension system in Korea and discussed the implication why some firms may elect the system. In manufacturing industry, 125 firms among 398 firms from 1994-1999 data were set as “early adaptation” and the others were set “delayed adaption”. Univariate tests and multivariate logistic regressions were run. As the result, cash flow, reserved-out of retirement benefit allowance ratio, firm size, and wage level were found to be significant factors to early adaptation. The results implies that: First, it is necessary to rule expected overfunding in both accounting standards and taxation because firms have the motives to use pension system as financial slack by business tax benefit. Second, accounting standard interpretation No.13-27 seems to be relevant to rule the case in which firms would transfer the collective retirement insurance to corporate pension. Third, differential reporting standards according to firm size can be recommended. Forth, tax rate may be a significant factor after the collective retirement insurance was stopped to sell on October 1, 2000. Finally, significant owners and creditors are not influent to early adaption since compulsory retirement benefit system has been existed and corporate pension was on early stage in Korea.

한국과 미국의 사적연금자산 수요에 관한 비교연구

여윤경 한국경영과학회 2015 經營 科學 Vol.32 No.3

Using the most recent dataset of Korea and U.S. household finance, this study analyzed demand and adequacy of private pensions for pre-retirees. For this purpose, 2013 Korean Retirement and Income Study (KReIS) of national pension research institute in Korea and 2013 SCF (Survey of Consumer Finances) of FRB in U.S. were used. For comprehensive comparisons of the two countries, this study classified the private pension into sub-categories such as personal pension, corporate pension, and retirement benefits, and used three different criteria including ownership, accumulated present value of each pension, and income replacement ratio of each pension. After controlling for other factors, educational level of householder and household income were critical determinants of size and adequacy of private pension in both countries. Different from Korean households, householders’ gender, marital status, and health status had an important effect on the private pension size and adequacy in the U.S. In addition, home ownership significantly increased only private pension adequacy in Korea, and also increased ownership rate, size, and adequacy of private pension in the U.S. Results of this study provide useful implications for future pension system and policy in Korea.

일본의 기업연금제도에 관한 연구

류성경 ( Ryu Sung-kyung ),김재현 ( Kim Jae-hyun ) 한국일본근대학회 2018 일본근대학연구 Vol.0 No.61

고령화의 진전 정도에 따라 체계적으로 발 빠르게 기업연금제도를 개혁하고 있는 일본의 사례는 우리나라에 시사하는 바가 크다. 여타 분야와 마찬가지로 사적연금에서도 일본은 우리나라의 주요 벤치마킹 대상국이다. 본 연구에서는 최근 일본의 기업연금제도 개혁이 우리나라 퇴직연금제도의 개혁에 시사하는 바를 도출하고, 나아가 근로자의 노후소득보장에 기여하는데 목적을 두고자 한다. 이를 위해 일본의 기업연금제도 현황과 문제점, 연금제도 개혁의 주요내용 등을 검토하였다. 본 연구의 시사점은 급격한 고령화에 대비하여 우리나라도 확정급여형 퇴직연금 제도개선과 확정기여형 퇴직연금의 확대, 퇴직연금제도의 적용범위 확대 등을 추진하여야 한다는 것이다. The case of Japan, which is reforming the corporate pension plan quickly and systematically according to the progress of the aging society, is highly suggestive in Korea. As in other fields, Japan is a major benchmark country in Korea, even in private pensions. The purpose of this study is to clarify the implications of the reform of the corporate pension plan in Japan to the reform of the Korean retirement pension plan and to contribute to the securing of old-age income of workers. To this end, we reviewed the status and problems of the Japanese corporate pension plan and the main contents of the reform of the pension plan. As a result, the implication of this study is that Korea should ameliorate the defined benefit plan, enlarge the scheme of the defined contribution plan, and extend the coverage of the retirement pension in order to prepare for the rapid aging society.

고령화시대와 연금: 미래를 위한 디자인

김원식 ( Won Shik Kim ) 한국연금학회 2011 연금연구 Vol.1 No.1

연금제도는 어떤 정부정책이나 금융상품보다 초장기적으로 운영되는 제도이다. 공적연금은 제도가 다음 세대에까지 영향을 미치고, 민간연금의 경우에 있어서도 개인이 경제생활을 시작해서 보험료를 납입하기 시작하면 그 결과는 생애 전체에 미친다. 따라서 연금제도는 어떤 제도보다 신뢰와 성실한 접근이 이루어지지 않으면 실패할 수밖에 없다. 지금까지 개별적으로 발전해온 연금제도가 시스템으로 안정되기 위해서는 다층연금시스템의 구축, 국민연금제도의 안정적 운영을 통한 연금시스템의 신뢰 확보, 퇴직연금기관의 감독을 통한 민간연금시장의 활성화, 국민연금기금을 포함한 연금기금의 주주권행사의 합리성 등을 앞으로 지속적으로 개선함으로써 고령사회를 극복하고 자본시장의 성장에 기여할 수 있게 해야 한다. Pension is a policy that requires longer term management than any other government policies or financial products. The policy effects of public pension last several generations and those who participate in private pension plan their life time savings around the pension system. Therefore, pension system should be approached sincerely and prudently for its continued success and financial stability. Thus far, the pension system in Korea had been developed and reformed separately. However, for the substantiality of pension system, the following are recommended: multi-pilar pension system, credit of the pension system from the public, strict surveillance and monitoring of private pension institutions, and rational exercise of pension fund right. Continuing and consistent efforts for the pension reform would fight the challenges of population ageing and help develop more mature capital markets.

연금연구 : 사적연금 적립금 추이전망

오진호 ( Jin Ho Oh ),임두빈 ( Doo Bin Yim ),전용일 ( Yong Il Jeo ) 한국연금학회 2013 연금연구 Vol.3 No.1

우리나라의 소득대체율은 OECD평균에 비해 낮은 수준으로 나타나고 있기 때문에, 연금제도의 적정한 소득대체율을 확보하기 위해서 사적연금인 퇴직연금과 개인연금의 역할이 중요해지고 있다. 학계 및 민간연구소의 사적연금에 대한 통계치만 있을 뿐 향후 전망치에 대한 자료는 비공개하는 내부자료이거나 전무한 실정이다. 본 연구는 사적연금 시장규모에 대한 향후전망을 통해 우리나라 연금시장의 미래상황을 예측하고, 이를 통해 정책입안자의 정책결정과 연금사업자의 의사결정에 시사점을 도출하고자 한다. 퇴직연금 적립금은 정기납입분, 제도전환분, 추가부담분, 급여지급분, 적립금운용손익의 역학관계로 추산되고 추이를 전망한다. 개인연금 적립금은 선행연구를 분석한 결과 월평균소득, 결혼상태, 은퇴기간, 자영업자, 가계저축률, 세제혜택에 영향을 받으며, 이와 같이 계량화가 가능한 영향 변수들을 다중회귀분석하여 개인연금 적립금 추이를 예측한다. 노후은퇴자산 확보차원에서 사적연금이 중요해진 만큼 사적연금의 중장기 전망을 추정하는 것은 정책개발 및 전략수립에서 자원을 효율적으로 배분하는데 중요한 선결과제라 할 수 있다. The income replacement rate in Korea is relatively low, particularly for public pensions. Ensuring an adequate level of income replacement rates is very urgent, and thus private pensions, including corporate and personal retirements, have received more attention in order to reduce the gaps between the required and actual. Since retirement insurance was abolished in 2010, private pensions have continued to grow dramatically. However, the exact patterns have not been clearly predicted due to confidentiality or insufficient background information. In this novel academic attempt, we aim to forecast the scale of private pensions markets until the year 2020. For the corporate pensions that are managed either by workers or by their employers, the reserves are estimated and therefore predicted by several factors, including: the dynamics of the periodic payments, the system conversions from the retirement payment to the requirement pension, the additional contribution by workers, the amount of annual salary, the corporate profits, and the managing performance of retirement allowance. Furthermore, we examine possible variables that may influence the management of personal pensions, such as the incentive to hold private pensions, the patterns of holdings, and the monthly average deposits. We then select quantifiable variables using multiple regression analysis to ultimately form the forecasting model.