경영자능력이 경영자보상에 미치는 영향

고창열,정훈 한국회계정보학회 2016 재무와회계정보저널 Vol.16 No.2

This study investigates the relation of managerial ability and management compensation. And this study further examines whether there is a difference the relation of managerial ability and managerial compensation depend on the ownership structure of the firm. we collect nonfinancing firms data from Korean listed companies for the period 2003-2013. Using this sample, this study performs an empirical analysis on the relation of managerial ability and managerial compensation and the effect of managerial ownership on the relation of managerial ability and managerial compensation. This study tries to overcome the limitation of prior research through examination the relation of managerial ability measure by Demerjian et al.(2012) and managerial compensation. Demerjian et al.(2012) made managerial ability measure which means the relative effectiveness within same industry. The results of the study are as follows:First, there exists a statistically significant positive relation between managerial ability and managerial compensation. This result supports managerial compensation reflects managerial ability according to managerial ability hypothesis. Second, when management own stock of the firm, the effect of managerial ability on managerial compensation decreases. This result represent that because management can restore the wealth through ownership of the firm, the effect of managerial ability on the managerial compensation decreases. The contributions of this study are as follows:First, this study presents an empirical evidence which shows that managerial compensation reflects the managerial ability. Second, this study presents the management ownership have an effect on the relevance of managerial ability and managerial compensation. We expect that the results of this study will provide the academic and practical base. This study will contribute to improve future research in managerial accounting through the examination of the relevance of managerial ability which is a new measure and managerial compensation. 기업에서 매우 중요한 역할을 수행하고 있는 경영자의 보상수준은 일반적으로 기업성과에 기반하여 결정된다. 하지만 기업의 성과는 외부환경적인 요소 및 기업의 자체특성요인에 영향을받을 수 있다. 따라서 경영자보상이 온전한 경영자의 능력을 반영하고 있는가는 경영자와 해당기업, 그리고 외부이해관계자들에게 매우 중요하다. 지금까지 경영자능력과 경영자보상에 대한연구는 경영자 능력의 측정에 어려움이 있어 미진하였다. 본 연구는 Demerjian et al.(2102)의경영자능력 측정치를 이용하여 경영자의 능력이 경영자보상에 영향을 미치는지를 실증하고자한다. 분석을 위해 2002년부터 2013년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 경영자능력 및 경영자보상간의 관계를 실증 분석하였다. 연구 결과 경영자 능력은 경영자보상과 통계적으로 유의한 양(+)의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 이는 경영자의 보상이 경영자의 능력을 반영하고 있다는 경영자 능력가설을 지지하는 결과이다. 추가적으로 경영자의 능력과 경영자 보상의 관련성이 경영자의 자사주식 보유여부에 따라 차이를 보이는지를 분석하였다. 분석결과 경영자가 자사주식을 보유할 경우 경영자의 능력이 경영자 보상에 미치는 양(+)의 영향이 경영자가 자사주식을 보유하지 않을 경우에 비해 다소 감소되는 것을 확인하였다. 이러한결과는 경영자의 능력으로 인해 증가하는 기업가치는 경영자가 보유하고 있는 주식가치를 높여경영자의 부를 증가시킬 수 있기 때문에 경영자가 자사주식을 보유한 경우 경영자 능력에 따른경영자의 보상이 자사주식을 보유하지 않을 경우보다 다소 감소하는 것으로 해석이 가능하다. 본 연구는 실증에 어려움이 있던 경영자 능력과 경영자보상의 관련성을 실증하였다는 점에서공헌점을 찾을 수 있다. 또한, 경영자의 자사주식 보유여부가 경영자 보상과 경영자 능력의 관련성에 추가적인 영향을 미친다는 실증근거를 제시했다는 점에서 선행연구와 차별성을 지닌다.

내부회계관리제도의 효과성이 경영자보상에 미치는 영향

이주현(Joo Hyun Lee),안정인(Jung In An),서윤석(Yoon Suk Suh) 한국관리회계학회 2017 관리회계연구 Vol.17 No.1

경영자보상계약에서 중요한 성과변수로 사용되는 회계이익은 기업 내부의 회계시스템을 통해 산출되기 때문에 경영자의 기회주의적 행동이 반영될 가능성이 있다. 경영자의 기회주의적 행동을 방지하기 위한 통제장치 중 하나로 회계정보의 부정과 오류발생을 줄여 회계정보의 신뢰성을 높이는 것이 목적인 내부회계관리제도를 들 수 있다. 내부회계관리제도의 효과적 운영은 경영자의 기회주의적 행동을 어느 정도 통제할 수 있다고 볼 수 있으며, 경영자보상에서 회계성과변수가 가지는 경영자의 노력에 대한 정보성(informativeness)이 커지고 경영자보상계약에서의 가중치도 커진다고 기대할 수 있다. 따라서 본 연구는 내부회계관리제도에 참여하는 인력의 투자수준을 양적수준과 질적수준으로 나누어 경영자보상에서 회계성과변수의 가중치 및 시장성과변수와의 상대적 가중치에 미치는 영향을 실증분석하였다. 2009년부터 2015년까지 국내 유가증권시장에 상장되어 있는 기업들 3,833개 기업-연도를 실증분석한 결과, 회계 및 자금부서 내부회계관리 담당인력의 수가 많을수록 경영자보상에서 회계성과변수의 가중치는 커진다는 것을 발견하였다. 또한, 회계 및 자금부서 내부회계관리 담당인력의 수가 많을수록 경영자보상에서 시장성과변수와의 회계성과변수의 상대적 가중치도 커진다는 것을 파악하였다. 내부회계관리 담당인력의 질적 수준(quality)을 분석한 결과, 회사전체와 회계 및 자금부서 내부회계관리 담당인력의 평균경력월수가 길수록 경영자보상에서 회계성과변수의 가중치 및 시장성과변수와의 상대적 가중치가 커진다는 것을 발견하였다. 또한, 공인회계사 자격증 소지자가 있으면 경영자보상에서 회계성과변수의 가중치가 높아지고 시장성과변수와의 상대적 가중치 역시 높아진다는 것을 확인하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같은 시사점을 준다. 그동안의 선행연구에서는 내부회계관리제도의 효과적 운영으로 인한 회계이익의 질 향상을 재무보고의 신뢰성에 집중하여 보았다. 회계정보의 목적 중 가치평가목적(valuation role)으로만 보고 분석하였다. 본 연구는 내부회계관리제도와 경영자보상계약의 관계를 다루어 내부회계관리제도의 효과적 운영으로 인한 회계정보의 질향상은 회계정보의 수탁책임목적(stewardship role)에도 영향을 준다는 것을 확인하였다. Accounting earnings, used as a significant performance measure in managerial compensation contract, is computed through the internal accounting system of company. There is a possibility that opportunistic behaviors of company executives to manipulate earnings. The purpose of internal control system is to minimize accounting fraud and errors and enhance the reliability of accounting information. It can be seen that effective management of the internal control system is capable of controlling opportunistic behaviors of its management to a certain degree. And accounting earnings is more informative about the efforts of executives as well as the weight of this measure in the managerial compensation contract are expected to increase. Therefore, this research divided the investment levels of human resources that participates in the internal control system into quantitative and qualitative levels and empirically analyzed their influence on the weight of the accounting earnings and its relative weight compared to the market performance measure in managerial compensation. As a result of our empirical analysis of the company-year of 3,833 corporations that were listed on the Korean domestic stock market from 2009 to 2015, we found that the bigger the number of employees in charge of internal control of accounting and funding departments, the more the weight of the accounting performance measure in managerial compensation. In addition, as the number of employees in charge of internal control of accounting and fund departments increases, the relative weight of the accounting performance measure to the market performance measure in managerial compensation increases. When we analyzed the quality of the human resources responsible for the internal control, it was discovered that more average months of work experience of those who are in charge of the internal control of the whole company, accounting department, and fund department lead to a larger weight of the accounting performance measure and also its larger relative weight to the market performance measure in managerial compensation. Also, if there is a CPA (Certified Public Accountant) license-holder, it was confirmed that both the weight of the accounting performance measure and its relative weight to the market performance measure in managerial compensation increase. The result of this research suggests the following implications. Previous studies saw the quality improvement of accounting earnings due to the effective operation of an internal accounting control system focusing on the reliability of financial reports;they analyzed it only in terms of its valuation roles of accounting information. Our study covered the relationship between the internal control system and its managerial compensation contracts and verified that the quality improvement of accounting information from the effective operation of the internal accounting control system also affects the stewardship role of the accounting information.

경영자의 보상구조와 기업의 특허등록

정성창(Sung-Chang Jung),김영환(Young-Hwan Kim) 한국산업경제학회 2016 산업경제연구 Vol.29 No.5

본 연구는 경영자 보상구조가 기업의 특허활동에 미치는 영향을 분석한 논문이다. 국내의 선행연구에서 경영자 보상구조와 기업의 특허활동에 대한 연구는 거의 이루어지고 있지 않았다는 점에서, 본 연구가 선행연구와 차별화된다. 또한, 경영자 보상구조를 성과연계보상 비중, 성과연계보상 지분 민감도, 성과연계보상 가치 민감도로 측정하여 분석하였으며, 고정효과 패널분석을 실시하였다. 본 연구의 분석범위는 우리나라 유가증권시장에 상장된 12월 결산 법인들을 대상으로 하였으며, 금융업을 제외하였다. 분석기간은 2004년부터 2012년까지이며, 자료는 기업-연도별 자료로 4,803개 데이터로 구성된 불균형 패널자료이다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 총보상 중에서 스톡옵션이 차지하는 비중은 양적 특허활동(t+1, t+2), 질적 특허활동(t+2)에 통계적으로 유의한 정(+)의 영향을 미치고 있음을 발견하였다. 둘째, 성과연계보상 지분민감도는 유의수준 10%에서 양적인 특허활동(t+1)과 질적인 특허활동(t+2)에 유의한 영향을 주고 있음을 확인하였다. 셋째, 성과연계보상 가치민감도는 유의수준 10%에서 질적인 특허활동(t+1)에 정(+)의 영향을 주고 있음을 확인하였다. 넷째, 현금보상비중은 양적인 특허활동(t+1, t+2), 질적인 특허활동(t+2)에 유의한 부(-)의 영향을 미치고 있음을 확인하였다. 다섯째, 본 연구의 통제변수 중 대주주 지분은 양적인 특허활동에는 긍정적인 영향을 미치나, 질적인 특허활동에는 긍정적인 영향을 미치고 있지 않음을 발견하였다. 또한, 기업규모가 클수록 양적인 특허활동에 긍정적인 영향을 미침을 확인하였다. 이러한 결과는 경영자 보상구조의 설계가 기업 연구개발투자의 성과인 특허활동에 유의한 영향을 주고 있음을 시사하고 있다. The study analyzes the effect of the structure of managerial compensation on corporate patenting. Previous studies in Korea have mainly investigated the relationship between managerial compensation and R&D expenditures. However, they did not analyzed the effect of managerial pay-performance sensitivity on innovation activities. We assume that corporate patenting is a better measure of corporate innovation than the size of R&D expenditures. Thus, this study tried to investigate the relation between the structure of managerial compensation and corporate patenting. This study also measures the structure of managerial compensation by pay-performance sensitivity (pay-performance ratio, equity sensitivity, vlaue sensitivity). Data covers the firms listed in Korea stock exchange for the period of 2004 through 2012. Considering the firm-year data set (4,803 firms), we employed fixed-effect panel analysis. The results of anlaysis show that pay-performance sensitivity are positively associated with corporate patenting. But, managers’ cash compensation were negatively related with corporate patenting. These imply that the structure of pay-performance managerial compensation affects the corporate patenting more than cash managerial compensation.

기업의 사회적 성과와 경영자보상에 대한 기업수명주기의 효과

박범진 한국회계정보학회 2020 회계정보연구 Vol.38 No.2

[Purpose] Many previous studies have focused on only how corporate social performance affects firm value. However, they have overlooked that corporate social performance is evaluated differently across firm life cycle stages which are different in strategy choices, available resources, and managerial capabilities. The purpose of this study is to analyze the relationship between corporate social responsibility performance and manager compensation, and then analyze how this relationship varies with firm life cycle stages. [Methodology] To determine the effect of corporate social performance on manager compensation, this study conducted regression analyses by subdividing the sample across firm life cycle. [Findings] The results of this study are as follows. First, there is a significantly positive relationship between corporate social performance and manager compensation. This result shows that corporate social performance is reflected in the process of determining manager compensation. Second, the significance of the positive relationship between corporate social performance and manager compensation appears in the order of growth, mature, and shake-out stages. The results show that corporate social performance at the introduction is difficult to be linked to managerial compensation. As a result of the growth and mature stages, corporate social performance becomes an important factor for corporate growth strategy, and the weight on managerial compensation also increases. In the companies that enter into the shake-out stages, the effort to discover new growth opportunities might become more important to their survival than corporate social responsibility activities. Thus, the weight of corporate social performance on managerial compensation would be rapidly reduced. Finally, the positive relationship between corporate social performance and manager importance appeared only at the mature stages. This result suggests that as corporate social performance is higher at the mature stages, the role of the manager is more important. [Implications] This study provided guidance on how firms should reflect managers’ social responsibility activities in the manager compensation process, and provided new evidence to help stakeholders make decisions. [연구목적] 그 동안 많은 선행연구들은 기업의 사회적 성과가 기업가치에 어떻게 영향을 주는지에 대해서 초점을 맞춰왔다. 그러나 기업은 기업수명주기에 따른 전략의 선택, 가용자원 그리고 경영자 능력의 차이로 인해 기업의 사회적 성과가 상이하게 평가된다는 것을 간과해 왔다. 본 연구의 목적은 기업의 사회적 책임성과와 경영자보상 간의 관련성을 분석한 후, 이러한 관련성이 기업의 수명주기 단계에 따라 어떻게 달라지는지를 분석하는 것이다. [연구방법] 본 연구는 기업의 사회적 성과가 경영자보상에 미치는 영향을 기업수명주기별로 표본을 세분화하여 회귀분석 하였다. [연구결과] 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 사회적 책임성과와 경영자보상 간에는 유의한 양(+)의 관련성이 나타났다. 이러한 결과는 경영자보상을 결정하는 과정에서 기업의 사회적 책임성과도 반영된다는 것을 알 수 있다. 둘째, 기업의 사회적 책임성과와 경영자보상 간 양(+)의 관련성의 유의성은 기업수명주기 단계 중에서 성장기, 성숙기 그리고 조정기 순으로 나타났다. 이러한 결과는 도입기의 사회적 책임성과는 경영자보상으로 이어지기가 어렵지만 성장기와 성숙기를 거치면서 기업의 사회적 책임성과가 기업의 성장전략에 중요한 변수로 작용하여 경영자보상에 반영되는 가중치도 증가하는 것이다. 조정기에 접어든 기업에서는 기업의 사회적 책임활동보다 새로운 성장기회의 발견노력이 기업의 생존에 더 중요하게 다가오므로 경영자보상에 반영되는 사회적 책임성과의 가중치는 줄어드는 것이다. 마지막으로 기업의 사회적 책임성과와 경영자 중요성 간의 양(+)의 관련성은 성숙기에서만 나타났다. 이러한 결과는 성숙기에서만이 기업의 사회적 책임성과가 높을수록 실질적인 경영자 역할의 중요성이 증가하는 것을 의미한다. [연구의 시사점] 본 연구는 경영자보상과정에서 기업이 경영자의 사회적 책임활동을 어떻게 반영해야 할지에 대한 지침을 제공하였고, 이해관계자들의 의사결정에 도움을 주는 새로운 증거를 제공하였다.

경영자 재량권과 개인별 보상을 이용한 성과-보상 민감도

김현진(Hyunjin Kim),최원주(Wonju Choi) 대한경영학회 2017 大韓經營學會誌 Vol.30 No.2

경영자의 스톡옵션 보상이 실제 이익조정에 미치는 영향

최경수(Kyong-Soo Choi),김진배(Jin-bae Kim),최정미(Jeong-Mi Choi) 한국관리회계학회 2015 관리회계연구 Vol.15 No.2

본 연구는 경영자의 보상체계가 실제 이익조정에 미치는 영향을 실증 분석하고자 한다. 구체적으로 경영자 스톡옵션 보상의 비중(경영자의 총 보상에서 스톡옵션 보상이 차지하는 비중)에 따라 실제이익조정이 달라지는지를 검토한다. 분석 결과, 경영자의 총 보상 중 스톡옵션 보상이 차지하는 비중이 높을수록 실제 이익조정이 감소하는 것을 발견하였다. 이 결과는 스톡옵션 보상이 긍정적인 인센티브 메커니즘으로서 실제 영업활동에 기반한 경영자의 실제 이익조정 행위를 제한한다고 해석할 수 있다. 한편, 스톡옵션 보상의 비중을 기준으로 표본을 두 그룹으로 구분하여 각 그룹 별로 스톡옵션 보상 비중과 실제 이익조정 간의 관계를 분석하였다. 그 결과, 스톡옵션 보상의 비중이 상대적으로 큰 그룹에서는 스톡옵션 보상 비중과 실제 이익조정 간에 유의한 음(-)의 관계가 나타나는 반면, 스톡옵션보상의 비중이 상대적으로 작은 그룹에서는 둘 간에 체계적인 관계가 나타나지 않았다. 이는 스톡옵션보상의 비중이 작은 그룹은 스톡 옵션 보상이 경영자의 부에 미치는 영향이 비교적 작기 때문에 인센티브 기재로써 작용하지 않고, 스톡옵션 보상의 비중이 일정 이상이 되어야만 인센티브 기재로써 작용하는 것으로 판단된다. This study investigates the effects of CEO stock option compensation on real earnings management, we find significantly positive association between stock option compensation and real earnings management. It implies that stock option compensation works as a incentive mechanism which limits managers’ real earnings management activities. By dividing samples into two groups based on the proportion of stock option compensation, this paper analyzes the how the real earnings management affected by change of the proportion of stock option compensation. The results indicate that stock option compensation significantly reduces real earnings management in higher stock option compensation group which implies stock option works as a positive incentive mechanism. In lower stock option compensation group, however, there is no significant relationship between stock option compensation and real earnings management. The results suggest that stock option compensation works as a incentive mechanism which aligns shareholders’ and managers’ interest when it reaches a certain level. This paper contributes to the accounting literature by providing evidence on real earnings management and managerial compensation. By undertaking a examination of managerial compensation structure and real earnings management, this paper contributes to assess accounting information reliability thus make better decisions.

중소기업 경영자보상의 결정요인

최정미(Jeong-Mi Choi) 충남대학교 경영경제연구소 2015 경영경제연구 Vol.37 No.3

본 논문은 중소기업 경영자보상의 결정요인을 파악하는데 목적이 있다. 경영자 보상은 기업의 경영성과에 따라 경영자에 대한 보상의 크기를 결정함으로써 우수한 경영자를 확보하고 경영자들의 일하려는 동기와 의욕을 진작시키며, 궁극적으로는 기업가치를 제고하는데 목적이 있다. 중소기업 경영자 보상의 결정요인을 분석한 결과, 기업의 규모가 클수록, 재무건전성이 높을수록, 인건비 비중이 높을수록 경영자보상이 증가하는 것으로 나타났다. 성장성은 현금보상과 유의한 음의 관계를 갖고, 스톡옵션보상에 대해 배당성향과 차입금 의존도는 유의한 음의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 추가적으로 대기업 경영자보상의 결정요인을 분석하였다. 분석결과, 규모, 성장성, 재무건전성, 인건비 비중은 경영자보상과 양의 관계를 갖는 것으로 나타났고, 유동성과 차입금 의존도는 유의한 음의 관계가 있는 것으로 나타났다. 현금보상에 대해서만 자산수익률(ROA)가 유의한 양의 관계를 갖는 것으로 나타나 대기업 경영자의 현금보상은 기업가치가 아닌 회계이익에 기초하고 있는 것을 시사한다. The purpose of this study is to investigate the determinants for managerial compensation for small and medium sized companies. Compensation plans are designed to align the interests of risk-averse self-interested managers with those of shareholders in order to maximize the ultimate firm value. The results show that size, financial health, and proportion of wages on sales are positively associated with total compensation in small and medium firms. The growth perspective has a negative relation with cash compensation. Dividend pay and loan to equity ratio are negatively associated with stock-option compensation. This paper conducts additional tests on major companies. The results indicate that size, growth perspective, financial health, and wages are positively related to total compensation. On the other hand, liquidity and loan to equity ratios have a significantly negative relation. ROA has significantly positive coefficient only on cash compensation that suggests managerial cash compensation is designed by accounting earnings.

The Effect of Labor Unions on Manager’s Cash Compensation and Pay-performance Sensitivity

Hyeri Kim(김혜리),Soonmi Yu(유순미) 한국국제회계학회 2019 국제회계연구 Vol.0 No.88

본 연구의 목적은 노동조합이 경영자의 보상에 미치는 영향을 살펴보는 것이다. 지금까지 선행연구는 경영자 보상이 기업성과에 미치는 영향과 관련한 연구가 주를 이루었으며 경영자 보상의 핵심 요소로 작용할 수 있는 노동조합과 관련한 심도 있는 논의가 부족한 실정이다. 이에 본 연구는 기업지배구조로서 역할을 담당하는 노동조합 관련 연구에 추가적 증거를 제공하고자 한다. 본 연구는 노동조합이 경영자 보상에 미치는 영향을 회귀분석으로 검증한다. 구체적으로, 노동조합이 경영자의 현금보상에 미치는 영향을 분석하고, 노동조합 및 노동조합 조직률에 따른 성과-보상 민감도에 대해 확인한다. 주요분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 노동조합 보유한 기업은 미보유 기업에 비해 경영자 현금 보상이 낮고, 노동조합의 조직률이 높을수록 현금 보상이 감소하는 것으로 나타났다. 둘째, 노동조합 보유한 기업은 미보유 기업에 비해 경영자 성과-보상 민감도가 높고, 노동조합의 조직률이 높을수록 경영자 성과-보상 민감도가 증가하는 것으로 나타났다. 이는 기업지배구조로서 노동조합은 경영자의 사적유인을 감소시키고 기업의 이해관계자들의 이해를 일치시키는데 중요한 요소로 작용하여 경영자 보상의 감소와 성과-보상 민감도의 증가를 통해 기업가치를 극대화 시킬 수 있음을 의미한다. 본 연구의 결과는 노동조합이 종업원의 임금 협상의 역할을 담당하고 있다는 것을 넘어 경영자의 성과-보상 민감도를 높인다는 것을 확인하였다는 점에서 기업지배구조의 역할을 담당하는 노동조합이 기업의 생산성 증대 및 기업가치 극대화의 동인으로 작용할 수 있음을 시사한다. 또한, 본 연구를 통해서 한국 기업의 노동조합 관련 사항의 정보를 이용하는 국내 및 해외 글로벌 투자자들에게 유용한 실증증거를 제공할 수 있다는 점에서 공헌점을 가진다. The purpose of this study is to examine the effect of labor unions on manager compensation. Previous research has focused on the effects of manager compensation on firm performance and lacks in-depth discussion on labor unions that can be a key factor in manager compensation. Therefore, this study intends to provide additional evidence on labor unions-related research that plays a role as corporate governance. This study examines the effects of labor unions on manager compensation by regression analysis. Specifically, we analyze the impact of labor unions on managers" cash compensation and identify other pay-performance sensitivities to labor unions and rate of labor union organization. The main results of the analysis are as follows. First, it is found that firms with unions have lower cash compensation than non-firms, and that the higher the rate of labor union organization, the lower the cash compensation. Second, the firms with union have higher managerial pay-performance sensitivity than non-firms, and the higher the rate of labor union organization, the higher the managerial pay-performance sensitivity. The results of this study show that as a corporate governance structure, labor unions can maximize corporate value by reducing managers" opportunistic behavior and acting as an important factor in harmonizing the interests of corporate stakeholders. The results of this study confirm that the role of labor union increases the manager"s performance-compensation sensitivity beyond the role of wage negotiation of the employees. Therefore, this study suggests that unions that play a role in corporate governance can be drivers of increased productivity and maximum corporate value.

The Effect of Labor Unions on Manager's Cash Compensation and Pay-performance Sensitivity

김혜리,유순미 한국국제회계학회 2019 국제회계연구 Vol.0 No.88

The purpose of this study is to examine the effect of labor unions on manager compensation. Previous research has focused on the effects of manager compensation on firm performance and lacks in - depth discussion on labor unions that can be a key factor in manager compensation. Therefore, this study intends to provide additional evidence on labor unions - related research that plays a role as corporate governance. This study examines the effects of labor unions on manager compensation by regression analysis. Specifically, we analyze the impact of labor unions on managers' cash compensation and identify other pay-performance sensitivities to labor unions and rate of labor union organization. The main results of the analysis are as follows. First, it is found that firms with unions have lower cash compensation than non - firms, and that the higher the rate of labor union organization, the lower the cash compensation. Second, the firms with union have higher managerial pay-performance sensitivity than non - firms, and the higher the rate of labor union organization, the higher the managerial pay-performance sensitivity. The results of this study show that as a corporate governance structure, labor unions can maximize corporate value by reducing managers' opportunistic behavior and acting as an important factor in harmonizing the interests of corporate stakeholders. The results of this study confirm that the role of labor union increases the manager's performance - compensation sensitivity beyond the role of wage negotiation of the employees. Therefore, this study suggests that unions that play a role in corporate governance can be drivers of increased productivity and maximum corporate value.

경영자보상 및 기업지배구조가 경영위험에 미치는 영향

송동엽(Song dong-yeob),김영환(Kim young hwan),이창대(Lee chang dae) 한국국제회계학회 2017 국제회계연구 Vol.0 No.75

본 연구는 경영자보상 및 기업지배구조와 경영위험의 관련성에 대하여 가설을 제시하고 실증분석하였다. 분석기간은 2004년부터 2016년이며, 유가증권 상장 기업들을 대상으로 하였으며, 차이분석 및 패널분석을 실시하였다. 분석결과, 경영자보상 및 기업지배구조에 따라 경영위험에 미치는 분석한 결과에서는 경영자보상(주식포트폴리오 가치민감도)과 기업지배구조지수는 경영자의 경영위험에 전반적으로 유의한 정(+)의 영향을 미치고 있다. 하지만, 차이분석 결과는 두 집단간의 경영자 보상(가치민감도, 총보상)이 유의한 정(+)의 관계를 보여주고 있으며, 이러한 단순결과는 경영자보상은 경영위험이 높은 기업집단에 비해서 경영위험이 낮은 기업집단이 보다 높다. 결국, 경영자 보상이 경영자에게 위험회피적인 투자안을 선택한다고 할 수도 있다. 즉, 경영자의 보상은 일반적인 경영자의 위험회피 성향을 감소시키지도 하지만 경영자는 사적유인을 위한 투자성향이 강해지고 그 결과 위험회피적인 투자안을 선택하는 경향이 나타날 수도 있음을 보여주고 있다. 하지만, 기업지배구조는 위험회피 성향을 가진 경영자의 사적유인을 감소시킨다. 즉, 경영자의 사적이익을 보호하기 위한 의사결정은 전체적인 기업지배구조 수준에 달려있고, 추가적으로 경영자 보상이 경영자의 사적이익 추구 행위는 완화시킬 수 있으며, 경영자보상과 기업지배구조는 기업의 투자위험선호 의사결정에 영향을 미칠 수 있음을 보여주고 있다. This paper tests the hypotheses regarding the relation between managerial compensations and corporate governance structures on managerial risk in Korea. This study collected the managerial compensation and governance structures data of the listed firms in Korea from 2004 to 2016. The results of analysis showed that the executive compensation(dollar equity incentives) and corporate governance index have significant(+) effects on the preference of managerial risk. The executive compensation(percentage incentives) and total executive compensation have no significant effects on managerial’s risk. We can infer from these findings that executive compensation and corporate governance structures have an influence on the risk-choice decision on the investment decision making.