投入-産出 物價指數에 의한 제조업 收益性 추이의 분석

최기홍 한국은행 1999 經濟分析 Vol.5 No.3

수익성은 본래 금액에 바탕을 두는 지표이지만 수량측면을 감안하기 위해서는 速報性의 犧牲이 불가피해진다. 따라서 매월 발표되는 물가지수, 임금지수, 금리지수 등 가격측면만으로 산업의 收益性 동향을 迅速하고 簡明하게 볼 수 있는 지표를 開發하고자 하였다. 본고는 수익성의 지표를 산출물가지수와 투입물가지수간 비율로 정의하였다. 산출물가지수는 생산자물가지수와 수출물가지수를 산업연관표 배분구조를 가중치로 하는 기하평균 물가지수이며, 투입물가지수는 생산자물가지수, 수입물가지수, 금리지수, 임금지수를 각각 산업연관표 투입구조를 가중치로 하는 기하평균 물가지수이다. 먼저, 본고는 투입-산출물가지수에 의하여 정의된 수익성지표의 논리적 기초를 찾고자 하였다. 첫째, 산업의 생산함수가 固定投入係數 형태이면 투입물가지수는 평균생산비용지수()가 되며, 둘째, 해외 및 국내 시장간에 판매물량비율이 일정할 경우 산출물가지수는 평균판매수입의 지수()가 됨을 보일수 있었다. 따라서 이러한 가정들이 충족될 경우 산출물가지수와 투입물가지수의 비율은 판매수입과 생산비용의 비율, 즉 수익성의 지수로 해석이 가능하다. 다음은 투입-산출물가지수에 의한 수익성지표의 현실적 타당성을 보기 위하여 95년 1월부터 99년 3월까지 51개월간 우리나라 製造業 수익성지수를 작성하여 연간주기 「기업경영분석」의 매출액경상이익율과 비교해 보았다. 비용 및 수입 항목에 대한 포괄범위의 차이가 크고 비교시점이 적어 충분한 증거가 되지는 못하지만 작성된 수익성지표는 매출액경상이익율과 변동의 크기 및 방향에 있어 비교적 유사한 움직임을 보이는 것으로 나타났다. 또한, 제조업 수익성지표에 대한 개별 가격지수들의 기여도를 산정하고 기여도들 간의 상대적 규모를 비교하여 1998년 하반기부터 최근 수익성에 가장 큰 영향을 주었던 요인들을 찾아 보았다.

병원의 수익성 평가 측정지표간의 차이 연구

조덕영(Cho Duk-Young) 한국국제회계학회 2007 국제회계연구 Vol.0 No.18

본 연구의 목적은 수익성 지표로 사용된 변수들이 서로 차이가 있는지를 검증함으로서 이들 변수를 이용한 관련 실증연구의 유용성을 향상시켜 보고자 하는데 있다. 이러한 목적을 달성하기 위해서 본 논문에서는 T-test 검증과 ANOVA 검증을 이용하여 연구를 수행하였으며 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 총자본수익성 지표, 자기자본수익성 지표, 의료수익 수익성 지표별 분석결과 동일한 수익성 지표내의 각각의 세부 수익성 지표 중 어떠한 지표를 사용하더라도 큰 문제가 없을 것으로 제시되었다. 둘째, 총자본수익성 지표, 자기자본수익성지표, 그리고 의료수익 수익성 지표간의 차이 검증에 대한 결과 총자본수익성 지표, 자기자본수익성지표, 그리고 의료수익 수익성 지표 모두가 차이가 없는 것으로 제시되어 기존의 연구와 다르게 나타났다. 이상과 같은 결과에 비추어 볼 때 재무제표에서 제시되는 수익성 지표 중 적어도 국립대학교 병원의 경우에는 어떠한 수익성 지표를 사용하더라도 종속변수로 인한 차이는 없을 것이란 결과를 제시할 수 있으며, 동일한 수익성 지표의 세부 수익성 변수 간에도 통계적으로 유의적인 차이는 없음을 알 수 있었다. 이러한 본 연구의 결과는 향후 병원의 수익성과 관련한 연구와 수익성을 종속변수로 한 영향요인 연구 등에 대한 자그마한 지침이 될 수 있을 것이다. This study aims at improving availability of Empirical Study which are related to ROI index by examining each variables to find differences. To achieve the goal of this paper, I have used T-test and ANOVA test and statistical results are as following ; First, it's appeared that the results of analyzing return on total capital index, return on equity capital index and return on medical operation don't have any serious controversial points whatever same index of in detailed ROI indexes are used. Second, the findings show that there's no differences among return on total capital index, return on equity capital index and return on medical operation differ from previous researches. In a view of the results, it could be suggested that whatever ROI index is used, there will be no differences caused by dependant variable at least in the case of National University Hospital's financial sheet. Among detailed variables of similar ROI indexes at statistical level, there are no significant differences. The results of this study could provide a direction of research which dealt with ROI index and using a effecting factor which has ROI characteristic as a dependant variables.

논문 : 신협의 수익성 결정요인 분석

권일숙 ( Il Sook Kwon ),박래수 ( Rae Soo Park ),정윤영 ( Yun Yeong Jeong ) 명지대학교 금융지식연구소 2013 금융지식연구 Vol.11 No.1

본 연구는 2004년부터 2011년까지 8년간 총 5,391개 단위신협의 재무특성자료를 이용하여 신협의 재무특성 및 시간특성을 잘 반영할 수 있는 패널분석을 통해 우리나라 신협의 수익성 결정요인을 분석하였다. 이를 위해 주로 저축기관의 효율성을 나타내는 CAMEL변수들을 위주로 결정요인을 선정하였으며, 이외에 생산성, 경영등급 및 신협규모변수 등을 추가변수로 포함하였다. 또한 글로벌 금융위기 이전과 이후 기간으로 나누어 경제위기를 전후로 신협의 수익성구조의 구조적 변화와 공동유대특성이 수익성에 미치는 요인을 근본적으로 분석하였다. 이에 대한 분석결과는 다음과 같다. 먼저 전 기간 전체단위신협의 수익성결정요인을 분석한 결과, 여타 저축금융기관들의 효율성을 나타내는 CAMEL변수들의 경우 대부분 예상대로 신협의 수익성에 유의적인 영향을 나타내고 있음을 확인하였다. 즉, 자본적정성, 자산건정성, 운영수익성 그리고 생산성이 좋을수록 해당신협의 수익성이 제고되었으며, 수지비율과 유동성이 낮을수록 수익성은 더 좋게 나타났다. 따라서 여타 저축기관으로서 금융기관의 수익성관련 특성들이 대부분 신협에서도 그대로 드러나는 것으로 나타났다. 그리고 경영성과를 측정하는 경영등급이 좋을수록 해당신협의 수익성 역시 긍정적이며, 공동유대의 특성에 따라 해당신협의 수익성도 유의적인 차이가 있음을 확인하였다. 한편 2008년 경제위기를 전후로 신협의 수익성구조에 근본적인 변화도 파악되었는데, 경제위기 이전에는 유동성이 수익성에 부정적인 영향을 미쳤으나, 경제위기이후 적절한 유동성확보를 통한 유동성 위험대비가 해당신협의 수익성 개선에 도움이 되고 있는 것으로 나타났다. 또한 경제위기전에는 대출금 증가가 단위신협의 수익성 증가에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으나, 경제위기 이후에는 대출금증가가 오히려 해당신협의 수익성을 훼손할 수 있는 것으로 드러났다. 이는 금융위기 이후 조합원에 대한 대출의 경우라 하더라도 사전적인 대출심사와 사후감독이 더 필요한 것으로 해석된다. Using financial characteristics data obtained from total 4,727 local credit unions from 2004 to 2011 over the last 8 years, we analyze possible determinants of South Korean credit unions profitability. The results are as follows: we show that most of CAMEL variables, which are indices of efficiency in other thrift and financial institutions, have statistically significant effects on profitability of credit unions as expected. That is, asset soundness, operating profitability and productivity are associated with the higher profitability of local credit unions, but the lower ratio of gross profit to gross costs and the lower liquidity are associated with the better profitability of credit unions. And it is found that the better management grade - an index of business administration results - is also associated with the more positive profitability of local credit unions, and the profitability of credit unions varies significantly depending on characteristics of common tie. On the other hand, we find that profitability structure of credit unions came to fundamental changes around global financial crisis in 2008: Liquidity had negative effects on profitability before global financial crisis, but preparations for liquidity risk with adequate liquidity acquired after the financial crisis were helpful to improve the profitability of local credit unions. Moreover, increasing amount of loan had positive effects on increasing profitability of local credit unions before the financial crisis, but increasing amount of loan can rather damage the profitability of local credit unions after the financial crisis. This finding suggests that it is necessary for credit unions to perform preliminary loan reviews and ex post loan administrations even in case of loan issued to union members after the finance.

해외건설공사의 리스크 분석에 기초한 수익성 예측모델에 관한 연구

한승헌(Han Seung-Heon),김두연(Kim Du-Yon) 대한토목학회 2006 대한토목학회논문집 D Vol.26 No.4D

한국기업의 해외건설공사 진출은 1960년대 이후 45년간 약4,900여건, 총 1,933억불 이상의 실적을 거두어 오면서, 고용증대와 국제수지 개선 등 경제발전에 지대한 공헌을 해왔다. 그러나 해외건설 프로젝트는 정치, 경제, 사회, 문화 등 다양하고 복잡한 리스크에 노출되어 있어 국내 건설사업에 비해 수익성이 악화될 수 있는 가능성이 매우 높은 특성을 갖고 있다. 또한 소수의 악성 프로젝트에 의해서 전체 기업의 재무구조를 악화시키는 사태가 빈번히 발생하고 있는 국내 기업의 현실에서, 해외공사의 계획이나 수주 시에 양질의 프로젝트를 선별하고 그에 따라 미리 대상 프로젝트의 특성을 파악하여, 적정한 관리요소 및 전략을 수립하는 것은 매우 중요한 요소라고 할 수 있다. 따라서 본 연구는 해외건설공사 수익성에 영향을 미치는 인자를 도출하고 이러한 영향인자와 수익성간의 인과관계를 분석하여, 향후 프로젝트의 계획 및 수주 시 해당 프로젝트의 수익성을 미리 가늠해볼 수 있는 예측모델을 도출하고자 한다. 이를 위해 본 연구에서는 문헌조사 및 전문가 자문을 통해 64개의 해외건설공사 수익성 영향 리스크인자를 도출하였으며, 실제 사례에 기반한 자료수집 및 통계분석을 통해 수익성 영향인자와 해외공사수익성 성과간의 인과관계를 규명하였다. 또한 도출된 예측모델의 검증을 위해, 추가적인 15개 프로젝트에 적용하여 예측모델의 정확성을 검증하였으며, 웹 기반의 프로그램으로 예측모델을 구축하여 활용을 위한 기반을 조성 하였다. 이러한 수익성 예측모델의 활용을 통해서 국내 건설업체들은 해외건설공사 진출 시 해당 프로젝트의 타당성을 사전에 확인하여 양질의 프로젝트를 선별함으로써 해외건설공사의 수익성 향상을 위한 수주 전략의 수립이 가능할 것으로 기대 된다. Korean construction companies first advanced to the international markets in 1960's and so far have brought more than 4,900 projects which account for 193 billion dollars approximately. With the large increase of national employment and income being followed by the achievement, Korea's construction industry has made an enormous contribution to the improvement of domestic economy for the last 40 years. However, recently the increased risk in international markets as well as the sharpening competition with foreign companies promising in terms of advanced technologies and low labor cost have been driving Korean construction away from the market shares. According to ENR (Engineering News Record, 1994~2003), it is revealed that 15.1 % of top 225 global contractors are suffering from loss in international construction markets. This phenomenon is largely due to the highly uncertain characteristics of international projects, which are inherently exposed to various and complicated risky situations. Furthermore, especially for Korean construction companies, it is often the case that the failure in an international construction project cannot be offset by even a sufficient number of successful domestic achievements. Therefore, not only the selective screening among the nominated projects which have strong possibility of collapse but the systematic strategies for controlling potential risk factors are also considered indispensable in international construction portfolio management. The purpose of this study is to first analyze the causal relationships of the profit-influencing variables and the project success, and develop the profitability forecasting model in international construction projects.

SolvencyⅡ를 적용한 생명보험 상품의 수익성 측정에 관한 연구

오창수 ( Chang Su Ouh ),박수원 ( Soo Won Park ) 한국계리학회 2012 계리학연구 Vol.4 No.2

최근 보험업감독규정의 개정으로 보험료 산출 방식은 기존의 3이원방식에서 현금흐름 방식(CFP;Cash-Flow Pricing)으로 전환되고 있다. 현금흐름방식에서는 이자율, 사업비율, 위험률이외에도 투자수익률, 해지율, 지급여력 등의 계리적 요인과 계약자구성(성별, 연령별), 판매규모 등의 마케팅 요인 등 다양한 기초율을 최적기초율로 적용하고 있다. 최적기초율로 장래 현금흐름을 생성하여 보험료를 산출하고, 장래 현금흐름을 기초로 상품의 수익성 분석을 통해 회사가 원하는 목표 달성 가능 여부를 판단하여 보험료를 결정하는 프로세스를 거치고 있다. 본 연구에서는 수익성 분석을 위한 측정지표로 Profit Margin을 적용하였고, 수익성 측정시 자본비용의 적용 방법을 한국의 기존 EU식 지급여력제도인 SolvencyⅠ, RBC제도, 현재 EU에서 논의중인 SolvencyⅡ를 적용하여 수익성이 어떻게 변하는지 비교 분석해보았다. 이 연구의 분석결과를 정리해 보면, 첫째 종신보험, 건강보험의 수익성은 자본비용을 기존 EU식 지급여력제도인 SolvencyⅠ을 적용할 경우 보다 RBC제도로 적용할 경우 다소 줄어드는 것으로 나타나고, 현재 EU에서 논의중인 SolvencyⅡ 방식을 적용할 경우에는 수익성이 크게 줄어드는 것을 알 수 있었다. 두 번째로 SolvencyⅡ 방식을 적용한 수익성은 건강보험(암보험) 상품이 종신보험 상품보다 좀더 줄어듬을 알 수 있었다. 이는 건강보험의 보험금지급률이 높아 종신보험 보다 수익성이 낮은 상태에서 SolvencyⅡ에서는 생명보험 언더라이팅 리스크 측정시 장해/질병리스크가 추가되는 등 세부적으로 다양하게 측정하고 보다 강화된 요건으로 측정하기 때문이다.현재 우리나라에서는 RBC제도를 지급여력제도로 적용하고 있어 수익성 측정시 RBC 제도 기준으로 자본비용을 반영하고 있으나, 우리나라에서도 국제적 기준의 자본비용을 반영한 수익성을 측정해볼 필요가 있으며 이러한 값이 회사에서 상품개발시 장기적으로 고려해야 하는 실질 수익성으로 볼 수 있을 것이다. 지급여력제도는 EU에서 논의중인 SolvencyⅡ제도 수준으로 점차 강화될 가능성이 있으므로 수익성 측정요건을 현 수준에서 보다 강화할 필요가 있다. 또한 상품판매를 위한 상품 포트폴리오 정책 수립시 규제자본의 변화를 고려하여 수익성을 제고하는 전략을 마련하는 것이 필요하다고 하겠다. Recently pricing method is being switched to CFP(Cash Flow Pricing) under revision of insurance supervision regulation. Under CFP, other than interest rate, expense ratio and mortality/morbidity rate, various assumptions are applied as best estimate assumption, for example marketing factors such as policy holders`portfolio(sex, age), sum insured and volume, as well as actuarial factors such as investment return rate, lapse rate and solvency capital requirement. Setting premium goes through the process of calculating premium by generating future cash flow using best estimate assumption and considering feasibility of the business target through profit margin analysis of the products, based on future cash flow. For the studies, profit margin was used as a measurement for profitability analysis. And to measure profitability, profitability changes were compared in each case using SolvencyⅠ which is previous Korean EU method, RBC, and SolvencyⅡ which is under discussion at EU at the moment. To sum up the results of the studies, first of all, applying RBC lowers profitability for wholelife insurance and health insurance compared to applying SolvencyⅠ which is previous EU method. Also, when applied SolvencyⅡ which is under EU discussion at the moment, it shows profitability gets worse. Secondly, under solvencyⅡ profitability for health insurance(cancer insurance) products are a little lessen compared to profitability for wholelife insurance products. This is because the ratio of claim paid is higher for health insurance, which leads lower profit compared to the wholelife insurance product, and furthermore, it is more detailed and strict when measuring life underwriting risk under SolvencyⅡ, for example considering disability/morbidity risk as well. In Korea, RBC method is used at the moment and capital cost under RBC criteria is considered for profit measure. However, we need to measure profits which reflectscapital cost under international standard and these numbers could be real profits which might be taken into account in the long term in developing products. Also, since solvency margin regulation tends to be getting stricter to SolvencyⅡ which is under EU discussion, it might be needed to reinforce the current profit measure conditions. Additionally, the strategies for raising profits considering changes in capital regulation might be necessary when making product portfolio policy for sales.

손해보험회사 수익성평가에 관한 연구

정중영 한국자료분석학회 2019 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.21 No.4

수익성은 보험회사의 성장과 생존에 있어서 가장 중요한 요소 중의 하나이며 보험회사가 지속적으로 성장을 하는데 있어서 갖추어야 할 핵심역량이다. 보험회사가 지속적인 성장을 모색하기 위해서는 수익성 향상을 위한 방안을 마련할 필요가 있다. 보험회사의 총 수익성은 보험리스크 관리를 통한 보험영업이익과 자산운용에서 투자운용을 통한 투자영업이익으로 구분된다. 본 연구는 국내 손해보험회사들의 수익성평가를 수행하기 위하여 10년간 경영실적을 바탕으로 A.M. Best사의 경영평가 기준에 의거하여 부분별 및 전체점수를 산정하였다. 수익성평가 영역은 보험영업 수익성과 투자영업 수익성부분이며 보험영업은 합산비율과 매출수익율을 투자영업은 자산수익율과 순투자수익율 등 주요 지표를 이용하였다. 글로벌 금융위기이후 국내 손해보험회사들의 수익성 경영실적 분석을 통하여 도출된 결과를 근거로 국내 보험회사와 선진 보험회사를 비교하여 국내 손해보험 업계에 주는 시사점 및 개선점을 제시하였다. 수익성평가 결과에 의하면 국내 손해보험회사들은 투자영업 수익성측면에서는 우수하지만 보험영업 수익성측면에서는 선진 보험회사 대비 실적이 매우 미약하여 언더라이팅 측면에서 이익실현과 향상을 지속적으로 추진하는 것이 중요하다. 따라서 국내 원수 손해보험회사들은 경쟁력 있는 보험회사로 성장하기 위해서는 보험영업 수익 창출을 통한 경영내실화와 수익성 지표 개선 및 향상이 필요하다. Any kind of business must be profitable to succeed. Profitable insurance operations are essential for a company to operate as an ongoing concern. Profit is a measure of the competence and ability of management to provide viable insurance products at competitive and sound prices and maintain a financially strong company for customers. The purpose of this paper is to assess the financial profit strength of general insurers by using A.M. Best's rating technique focusing on quantitative standards. A quantitative evaluation of nine general insurers' financial profit strength and operating performance relative to the Best's top group is carried out. The quantitative evaluation is conducted in several key profitability factors including combined ratio, ROP, ROA, and net investment income ratio. The results show that there is a big gap between domestic general insurers and advanced insurers in some areas except combined ratio. Therefore, domestic general insurers have to strengthen financial soundness through profitability and increase the underwriting and investment profit to become competitive players.

우리나라 병원의 수익성 결정요인에 관한 연구

김숙정(Suk-Jeong KIM) 조선대학교 지식경영연구원 2012 기업과 혁신연구 Vol.5 No.1

본 연구는 병원의 수익성에 영향을 미치는 특성요인들을 파악하고자 2004년부터 2008년까지 한국보건산업진흥원에서 제공하는 병원경영분석에 관한 자료를 사용하여 우리나라 병원의 수익성에 영향을 미치는 요인을 실증분석하였다. 본 연구의 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 병원의 수익성 변수인 의료수익순이익률에는 병원의 진료실적 변수인 의사 1인당 환자수가 많을수록 병원의 수익성이 증가하는 것으로 나타났고, 평균재원일수가 길수록 병원이 수익성이 감소하는 것으로 나타났고 인건비율과 재료비율이 높을수록 병원의 수익성이 감소하는 것으로 나타났다. 둘째, 병원의 수익성 변수인 의료수익의료이익률에는 백병상당 시설면적이 넓을수록 병원의 수익성이 감소하는 것으로 나타났고, 의사 1인당 환자수가 많을수록 병원의 수익성이 증가하는 것으로 나타났고 인건비율이 높을수록 병원의 수익성이 감소하는 것으로 나타났다. 본 연구에서 병원의 수익성 결정요인을 분석함으로써, 병원의 수익성제고 방안을 강구하여 취약한 재무구조를 견실하게 하는데 도움을 줄 수 있고, 병원 경영자 및 이해관계자들이 합리적인 의사결정으로 적절한 경영전략 모색 및 합리적인 관리체계를 구축하는데 도움을 줄 수 있을 것으로 기대한다. This paper analyzes the determinants of hospital profitability using the sample of South Korea hospitals for five years during the period 2004-2008. Profitability was measured in the aspect of investment profit rate(the net-income on medical revenue) and operation profit rate(the medical profit on medical revenue). Independent variables were classified by composition of manpower and facilities(medical doctor per 100 beds, area per 100 beds), factor related to patient treatment(monthly outpatient visits and inpatient days per medical doctor and nurse, new outpatient ratio, admission ration of outpatients, bed occupancy rate, average length of stay), and financial factors(total asset turnover, liabilities to total assets, administrative costs per operation profit, personnel costs per operation profit, material costs per operation profit). The results of the empirical tests of this thesis are as follows: First, Findings of this study suggests that the net-income on medical revenue of hospitals were influenced by several factors such as monthly outpatient visits and inpatient days per medical doctor, average length of stay, personnel costs per operation profit, material costs per operation profit. Second, Findings of this study suggests that the medical profit on medical revenue of hospitals were influenced by several factors such as area per 100 beds, monthly outpatient visits and inpatient days per medical doctor, personnel costs per operation profit.

기업의 수익성이 자본구조에 미치는 영향

신민식,김수은 한국경영교육학회 2011 경영교육연구 Vol.26 No.4

It is widely held that in the trade-off theory of capital structure, more profitable firms are predicted to have a higher leverage ratios. It is also well known that in the previous empirical studies, more profitable firms tend to have lower leverage ratios. These mismatches between trade-off theory and empirical studies are widely regarded as a particularly serious defect of the trade-off theory. As a result, the trade-off theory is widely regarded as defective, and so more complex theories such as pecking order theory and other behavioral theories have drawn the attention of many scholars. In this paper, we show that almost previous empirical studies have misinterpreted the evidence as a result of the wide spread use of familiar but empirically misleading, leverage ratios which are composed with debt and equity. Leverage ratios have a number of undesirable features for testing the implications of the trade-off theory. Accordingly, it is important to make sure that the evidence is correctly interpreted. As the results shown, more profitable firms experience an increase of debt issuing, a decrease of equity issuing but a increase in net debt issuing. These results have implications that firm's financing behavior reacts as in the trade-off theory. This paper may have a few limitations because it may be only early study about the effects of profitability on the capital structure of Korean firms. Therefore, we think that it is necessary to expand sample firms and control variables, and use more elaborate analysis methods in the future studies. 본 연구에서는 2000년 1월 1일부터 2009년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로, 기업의 수익성이 레버리지에 미치는 영향을 실증분석 한 결과, 기존의 수많은 실증연구에서와 같이 수익성이 상충이론의 예측과 반대로 레버리지에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 기업의 수익성이 증가하면 파산비용이 낮아지므로, 법인세 절세효과를 최대한으로 이용하기 위하여 레버리지를 증가시킨다는 상충이론의 예측과 불일치한다. 그러나 레버리지 비율은 [부채/(부채+자본)]으로 산출하므로, 기업의 수익성은 레버리지 비율의 구성요소인 부채와 자본이라는 중간 경로를 통하여 레버리지에 영향을 미친다. 따라서 기업의 수익성이 부채, 자본 및 순부채와 같은 레버리지 구성요소에 미치는 개별적인 영향을 분석한 결과, 수익성은 부채변화에 양(+)의 영향을 미치고, 자본변화에 음(-)의 영향을 미치며, 순부채변화에는 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 수익성이 증가할수록 부채를 증가시키고, 자본을 감소시키며, 순부채를 증가시킨다는 의미가 되므로, 상충이론의 예측과 잘 부합한다고 해석할 수 있다. 기업의 수익성이 마켓타이밍에 따라 부채, 자본 및 순부채와 같은 레버리지 구성요소에 미치는 영향을 추가적으로 분석한 결과, 마켓타이밍이 좋을 때는 나쁠 때보다 부채를 더 증가시키고, 자본을 더 감소시키며, 순부채를 더 증가시키는 것으로 나타났다. 따라서 기업의 수익성은 자본시장의 마켓타이밍에 따라 시간가변적으로 자본구조에 영향을 미친다고 할 수 있으며, 이는 정태적 상충이론 하에서도 시간가변적인 마켓타이밍이론이 성립할 수 있음을 시사한다. 결론적으로, 수익성이 자본구조에 미치는 영향을 정확하게 이해하기 위해서는 수익성이 레버리지 비율에 미치는 영향뿐만 아니라, 부채, 자본, 순부채와 같은 레버리지 구성요소에 미치는 개별적인 영향도 동시에 분석해야 한다. 왜냐하면 레버리지 비율은 [부채/(부채+자본)]으로 산출하므로, 기업의 수익성은 레버리지 비율의 구성요소인 부채와 자본이라는 중간 경로를 통하여 레버리지에 영향을 미치기 때문이다.

상호저축은행의 자산운용이 수익성과 안전성에 미치는 영향 분석

배수현(Bae Soo Hyun) 글로벌경영학회 2016 글로벌경영학회지 Vol.13 No.4

본 연구는 상호저축은행의 자산운용 행태가 수익성과 안전성에 미치는 영향을 실증분석 하고자 함이 목적이다. 또한 저축은행 구조조정 전·후의 수익성과 안전성에 차이가 있는지 검증하고, 규모별, 지역별로 상이한 영업행태에 따라 수익성과 안전성의 결정요인에 대한 차별성을 검증하였다. 분석기간은 2008년부터 2015년까지 총 8년이며, 66개 저축은행을 대상으로 패널분석을 실시하였다. 종속변수는 구조적이익률과 예상부도확률을 사용하고, 기업대출비중, 가계대출비중, 유가증권투자비중을 설명변수로 하여 결과를 도출하였다. 분석결과 기업대출비중의 증가는 수익성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그 이유는 경기변동의 영향이 큰 것으로 분석되었다. 즉 기업대출비중과 수익성과의 관계가 부정적이었으나 호경기에는 기업대출비중이 증가할수록 수익성이 향상되는 것으로 추정되었다. 가계대출비중의 증가는 저축은행의 수익성을 향상시키고 경영안전성도 높이는 결과를 보였다. 유가증권 투자비중의 증가는 저축은행의 수익성과 안전성에 부정적인 영향을 미쳤다. 그러나 구조조정 이후 저축은행의 안전성은 개선된 것으로 분석되었다. 대형 저축은행의 경우 가계대출비중 확대가 수익성을 향상시키는 결과를 가져왔으나 안전성에는 부정적인 결과를 보였으며, 대출자산 운용 시 소형 저축은행이 안전성 면에서 더욱 우월한 것으로 나타났다. 대형 저축은행의 경우 공격적인 투자 확대가 부실여신과 이익변동성을 증가시킬 수 있으며, 가계대출 차주가 대부분 저신용·저소득 계층이라는 점을 인식하고 무분별한 대출자산 확대를 지양해야 할 필요성이 있다. 수도권 지역의 점포수증가는 경쟁 심화와 비용 증가로 인하여 수익성을 저하시킬 수 있으며, 비수도권 지역 저축은행의 경우 가계대출비중 증가가 수익성과 안전성을 향상시키는 것으로 분석되었다. 이러한 연구결과는 지금까지 분석되지 않았던 저축은행의 자산운용 행태에 따른 수익성과 안전성을 분석한 연구이며, 지역별, 규모별 차이점을 제시하였다는데 의의가 있다. 또한 향후 저축은행의 안정적인 이익창출과 지속가능한 경영을 유도할 전략적 시사점을 제시할 수 있을 것이다. The purpose of this study is to empirically analyse the effect of saving banks asset management methods on financial profitability and stability. In addition, this study was conducted to examine whether or not there is a difference in financial profitability and stability between before and after their restructuring, and to explore the differentiation of factors that determine the financial profitability and stability in accordance with saving banks different business methods by their capacities and local areas. The empirical analysis was performed in the way of panel analysis with 66 saving banks for 8 years from 2008 until 2015. The structural profit rate and expected default frequency (EDF) were used as dependent variables, and the industrial loan ratio, household loan ratio, and securities investment ratio as explanatory variables, respectively, to get the results of this study. As a result of the analysis, it was shown that an increase in the industrial loan ratio gave rise to profits decline. The reason is analyzed that the impact of large business fluctuations. An increase in the household loan ratio resulted in an improvement in the profitability and management stability of saving banks. An increase in the securities investment ratio had a negative effect on the financial profitability and stability of saving banks. Nevertheless, it was shown that there has been an improvement in the financial stability of saving banks since their restructuring. Although an increase in large-sized saving banks household loan ratio resulted in an improvement of their financial profitability, there was a negative result with respect to their stability, and eventually it was shown that small-sized saving banks were more advantageous with respect to the financial stability when operating loan assets. It is required, therefore, to improve the determinants of household loans while considering that an increase of large sized saving banks household loan ratio may increase both bad loans and profits variability, and that creditors of household loans are mostly persons with lower credit and income levels. The analysis on the saving banks in non-capital areas showed that an increase in the household loan ratio has improved their financial profitability and stability.

탄소위험이 수익성에 미치는 영향 및 수익성과 경영자 현금보상과의 관련성에 미치는 영향

김선화,정용기 한국세무학회 2020 세무와 회계저널 Vol.21 No.3

This study is conducted in two major dimensions. This study investigates whether:1) carbon risk affects profitability;2) carbon risk affects the relationship between profitability and management cash compensation. Carbon intensity is used as a proxy variable for carbon risk, and profitability is based on return on equity (ROE) and return on total assets (ROA). A management’s cash compensation level is cash compensation per executive officer. As a result of the analysis, a firm’s low carbon intensity has significant positive relations to profitability. The results indicate that profitability improves for company with a low carbon intensity compared to a homogeneous industry. The interaction between profitability and carbon intensity is positively related to management cash compensation level. According to the results of the analysis, it is found that a company with a low carbon intensity compared to a homogeneous industry has a good profitability, and it properly reflect carbon risk in management cash compensation based on profitability. This study is the first to examine the effects of carbon risk on the relationship between profitability and management cash compensation. It is important to empirically demonstrate the need to consider carbon risk in management cash compensation. In order to increase the shareholder value, it is necessary to identify the effect of carbon risk on profitability and reflect carbon risk in management cash compensation. 정부의 탄소배출규제가 장기적이고 지속적으로 이루어지고 있어 경영자들에게 탄소위험관리에 대한 인식을 제고시키고 지속적인 성장을 통해 기업 가치를 제고시키는 방향으로 경영자 보상설계가 이루어지는 것이 바람직할 것이다. 그러나 이러한 관련성에 대한 선행연구를 찾아보기 어렵다. 이러한 배경에서 본 연구는 첫째, 탄소위험이 수익성에 미치는 영향을 검증하였으며, 둘째, 탄소위험이 수익성과 경영자 현금보상과의 관련성에 미치는 영향을 검증하였다. 탄소위험에 대한 대리변수는 탄소집약도(탄소배출량/매출액)를 사용하였으며, 수익성은 자기자본이익률 및 총자산이익률을 사용하였다. 경영자 현금보상은 경영진인 임원 1인당 현금보상을 사용하였다. 분석기간은 2013년부터 2017년까지이며, 유가증권상장 기업 중 비금융업에 속하는 12월 결산법인을 분석대상으로 하였다. 분석결과, 첫째, 탄소집약도가 수익성과 양(+)의 관련성을 보였으며, 동종 산업 대비 탄소위험이 낮은 기업이 탄소위험이 높은 기업에 비하여 수익성이 양호한 것으로 나타났다. 둘째, 탄소집약도가 수익성과 경영자 현금보상과의 양(+)의 관련성을 강화시켰으며, 이는 탄소위험이 낮을 경우 수익성에 기초한 경영자 현금보상수준이 더 높아짐을 의미한다. 본 연구는 탄소위험이 수익성과 경영자 현금보상과의 관련성에 미치는 영향을 검증한 최초의 연구로서 단순히 수익성에 기초하여 경영자 현금보상이 이루어질 경우 경영자들이 매출증가를 통해 수익성만을 극대화하고 탄소위험관리에 소극적일 가능성이 있다는 점에서 연구의 의의가 깊다. 본 연구의 결과는 탄소규제에 대응하면서 지속적인 성장을 위한 기업의 전략개발에 도움이 될 것이다. 아울러 경영자에게 탄소배출을 효율적으로 관리할 유인을 제공할 수 있을 것이며, 향후 바람직한 경영자 보상설계에 대한 단서를 제공할 것이다.