임팩트 투자 결정요인에 관한 실증연구

고병기,김다혜,성창수 한국벤처창업학회 2023 벤처창업연구 Vol.18 No.3

임팩트 투자는 사회적 가치와 재무적 이익을 동시에 추구하는 소셜벤처에 대한 투자로, 재무적 수익을 창출하는 동시에 다양한 사회문제를 혁신적으로 해결하는 데 중점을 둔다. 국내 임팩트 투자 생태계는 정부 및 공공기관의 주도 하에 성장하였으며, 2021년 운용자산 기준 총 7,000억원으로 3년만에 3.5배 증가하였다. 이러한 양적 성장과 함께 질적 성장을 견인하기 위하여 벤처투자와 구분되는 임팩트 투자에 대한 연구가 필요한 시점이다. 이에 본 연구는 임팩트 투자만의 차별화되는 영향요인을 실증 분석하는 것을 목적으로 하였다. 먼저 선행연구 고찰을 통해 투자 결정에 영향을 미치는 요인을 확인하고 임팩트 투자사 대표 및 심사역 11명을 대상으로 델파이 조사를 수행하여 주요 요인을 도출하였다. 이후 임팩트 투자 심사역 10명을 대상으로 AHP 조사를 실시하여 중요도 우선순위를 확인하였다. 상위요인의 중요도는 시장>창업가(팀)>제품·서비스>재무의 순서로 높게 나타났으며, 세부요인의 중요도는‘시장의 경쟁강도 및 진입장벽>신시장 창출 가능성>시장성장 및 확장 가능성>팀의 전문성 및 역량>제품·서비스의 차별성 및 경쟁력’의 순서로 나타났다. 연구 결과, 선행연구에서 밝힌 벤처투자 결정요인과 다르게 임팩트 투자는 시장 관련 요인을 중요하게 평가하고 특히 투자 결정 시점에서 소셜벤처의 사회적가치 보다 비즈니스 모델의 지속가능성과 수익을 중요하게 고려한다는 점을 확인하였다.

빅데이터를 활용한 임팩트투자의 국내외 연구 동향

최재원,최호규,최영근 공주대학교 KNU 기업경영연구소 2020 기업경영리뷰 Vol.11 No.2

Investors around the world are taking advantage of impact investments to make fundamental use of the power of capital. Investment markets provide affordable and accessible basic services, including capital and housing, health care and education, to address the most pressing challenges in areas of increasing influence, such as climate change, sustainable agriculture, renewable energy and conservation. Impact investment has recently become a hot issue in the social enterprise sector. Recently, when the core of social enterprise funding plans was the government-based “support system,” it has shifted to “investment-type” in the private sector. In addition, crowdfunding is becoming a funding solution for entrepreneurs. This study carries out research trend analysis by text mining focusing on social impact investment-related research over the last five years. In this study, we collect all prior studies related to social impact investment from 2015 to 2020 and re-organize research trends related to impact investment based on them. To this end, the LDA Topic Modeling Technique was used to derive the main themes of the recent social impact investment and to identify the major research trends in the future. As a result of the analysis, the main topics of four domestic and three foreign countries were classified and the research trends were analyzed based on the key keywords. In the case of domestic research, it was confirmed that entrepreneurship, profit and investment of entrepreneurs, government policy, customer relationship management of small and medium enterprises, and that Topic 1, 2 and 4 were interconnected topics, and Topic 3 government policies were divided into separate research subjects. In the case of overseas research, there were three categories of research and education, market systems and cases, and the impact investment in venture companies arriving in a number of medical fields was confirmed to have a different important view from domestic research 전 세계의 투자자들은 자본의 힘을 근본적으로 이용하기 위해 임팩트 투자를 이용하고 있다. 투자 시장은 기후변화, 지속 가능한 농업, 재생 에너지, 보존 등과 같은 영향력이 증가하는 분야에서 가장 시급한 과제를 해결하기위한 자본과 주택, 의료, 교육을 포함한 저렴하고 접근 가능한 기본 서비스를 제공한다. 최근 사회적 기업 분야에서 임팩트 투자는 뜨거운 이슈가 되고 있다. 최근 사회적기업의 자금조달 계획의 핵심이 정부 기반의 ‘지원제도’였던 상황에서 민간부문의 ‘투자형’으로 옮겨가고 있다. 그 외에도 크라우드펀딩은 기업인들의 자금 지원 솔루션이되고 있다. 본 연구는 최근 5년간 소셜 임팩트 투자 관련 연구를 중심으로 텍스트 마이닝에 의한 연구 트랜드 분석을 수행한다. 본 연구에서는 2015년부터 2020년까지의 소셜 임팩트 투자 관련 선행연구들을 전수 수집하고 이를 바탕으로 임팩트 투자 관련 연구 동향을 재정리한다. 이를 위하여 LDA 토픽 모델링 기법을 활용해 최근 소셜 임팩트 투자에 대한 주요 주제를 도출하고, 향후 주요 연구동향을 파악하고자 하였다. 분석 결과 국내 4개, 국외 3개의 주요토픽을 분류하였으며 핵심 키워드를 바탕으로 연구 동향을 분석하였다. 국내 연구의 경우, 기업가 정신, 기업가의 수익과 투자, 정부정책, 중소기업의 고객관계관리로 구분되었으며 토픽 1, 2, 4의 경우상호 연결되는 주제들임을 확인할 수 있었으며 토픽 3 정부 정책은 별도의 연구 주제로 구분됨을확인할 수 있었다. 국외 연구의 경우 연구 및 교육, 시장 시스템과 사례, 의료 산업 분야로 3가지로 분류되었으며다수의 의료 분야에서 도래하는 벤처기업 등에 대한 임팩트 투자는 국내 연구와는 다른 중요한 관점이 존재함을확인하였다.

사회적기업의 금융지원 활성화를 위한 임팩트투자 연구 - 영국과 미국 사례를 중심으로 -

장석인,성연옥,임상호 대한경영정보학회 2015 경영과 정보연구 Vol.34 No.2

임팩트투자(impact investment)의 부상에 대한 배경은 자본주의와 경제성장에서 소외된 사람들의 사회적 문제를 자본시장의 매커니즘으로 풀고자 하는 의지에서 볼 수 있다. 이러한 임팩트투자는 사회공익성과 수익 성을 동시에 추구하여 혼합가치(mixed value)를 실현하는 사회적기업에 투자함으로써 경제적 안정과 사회적 형편성을 견인하고 있다. 사회공공성이 짙은 사회적기업의 재원활성화와 국가 복지재정의 위기를 능동적으로 대응하기 위해 ‘지속가능한 복지를 위한 출구전략’으로서 본 연구는 영국의 Big Society Capital (이하 BSC), 사회성과연계채권(Social Impact Bonds, 이하 SIB) 및 미국의 DBLIF, ACCION International 등과 같은 임팩 트투자(impact investment)를 통해 해결방안을 모색하고자 한다. 본 연구의 목적은 우선 임팩트투자의 개념 과 특성, 사회적기업과 임팩트 투자와의 관계를 살펴보고, 영국이나 미국 등 선진국이 공공성의 성격을 가진 사회적기업의 재원조달 유형으로서의 다양한 임팩트투자 사례를 고찰하고 시사점을 찾고자 한다. Social enterprises that are solving pressing global issues and providing services such as micro-finance, affordable housing, appropriate technology and education for the 'bottom of the pyramid' as well as cultural and community-related businesses that improve the 'quality of life' within a society are the target of impact investments. Among them, a capital financing is one of the most important factor in founding and fostering of social enterprise. However, the capital market for social enterprises in South Korea are not yet sufficiently developed. The Britain and U.S.A. attempted to solve the social problem by the introduction of the social innovation credit model, for example, social impact bonds(SIB), Big Society Capital, DBLIF, and ACCION International, which are considered as an innovative new financing instrument for social program. Instruments are being attempted for the first time in Britain and America. This study have two purposes. The first purpose is abstracting the institutional mechanism for introduction of impact investment such as SIB and DBLIF case in Britain and U.S.A.. Second, analyzing type and mix of policy instrument on impact investment from the perspective of policy instrument.

임팩트 투자자의 투자 우선순위와 비중 차이에 관한 연구

유성호,황보윤 한국벤처창업학회 2023 벤처창업연구 Vol.18 No.3

최근 정부와 공공의 역할만으로 사회문제를 모두 해결하기에는 한계가 있어서, 시장에서 영리 조직의 효율성이나 효과성을 통해 사회문제를 해결하면서 성장하는 것을 목표로 하는 소셜벤처의 필요성이 증대되었다. 이러한 배경하에 국내 스타트업 생태계에서도 소셜벤처 창업이 증가하면서 소셜벤처 투자자인 임팩트 투자자에 대한 관심도 증가하고 있다. 따라서, 본 연구는 임팩트 투자자의 투자 결정에 있어서 인지과정과 의사결정 환경에 따른 판단 정보의 타당도와 가중치를 객관적으로 분석하고자 판단분석기법을 활용하였다. 연구 진행을 위한 세 가지 분류로 첫째, 투자자로서 재무적 이익과 회수 가능성 판단을 위한 초기투자단계에서의 투자 우선 순위, 둘째, 사회에 미치는 영향과 파급력, 그리고 소셜벤처의 상생과 연대를 위한 창업가(팀)의 정치적 기술, 셋째, 임팩트투자펀드 조성 목적에 부합하는 소셜벤처기업의 소셜미션으로 구성하였다. 연구 결과 첫째, 임팩트투자자의 투자결정의 우선 순위는 창업가(팀)의 전문성, 창업가(팀)의 성공시의 잠재적 수익률, 창업가(팀)의 소셜미션인 것으로 나타났다. 둘째, 임팩트투자자가 투자결정요인에 대하여 판단하는 인식이 획일적이기보다는 투자 결정 요소가 제각각 다르며, 비중을 두는 정도에 있어서도 생각의 차이가 있다는 것이다. 셋째, 임팩트투자의 다양한 투자결정 요인에서 ‘창업자(팀)의 네트워킹 능력’, ‘창업자(팀)의 사회적 통찰력’, ‘창업자(팀)의 대인관계 영향력은 다른 4개의 요인보다 상대적으로 낮게 나타났다. 본 연구를 통해 실무적 기여점은 소셜벤처기업들이 투자 유치과정에서 임팩트투자자의 투자결정요인이 무엇인지 이해를 돕고, 소셜벤처 투자자에게는 임팩트투자자의 판단사례와 분석을 참고하여 투자결정의 질적 제고를 기대할 수 있다. 학술적 기여점은 임팩트 투자자의 투자 우선 순위와 비중 차이를 실증적으로 규명하였다는 것이다.

사회적 금융에서 임팩트투자를 위한 사회성과연계채권(SIB)의 활용

박종원(Jong Won Park),이우백(Woo-Baik Lee) 한국증권학회 2018 한국증권학회지 Vol.47 No.2

사회적 금융은 사회적으로 가치있는 사업에 자금을 투·융자하여 지역사회와 국가가 직면하고 있는 다양한 문제를 해결하기 위한 금융자본을 조성하고 적용하는 방식이다. 임팩트 투자는 수익을 창출하면서도 사회나 환경 문제 등을 해결하는 것을 목적으로 하는 사회적 금융의 하나로, 사회성과 연계채권(SIB)은 임팩트 투자의 실행을 위해 민간 투자자로부터 자본을 조달하고 제공된 서비스의 성과를 평가하여 사회적 목적 달성 정도에 따라 투자자들에게 수익을 환원하는 계약이다. SIB는 사회성과의 변동과 연계하여 미리 정해진 약정에 따라 지급금액이 결정되는 권리이므로 투자계약증권 또는 파생결합증권의 특성을 가진다. 2010년 SIB가 영국에서 최초로 시행된 후 2015년 기준으로 총 44건의 SIB가 개발되었으며, 국내에도 2016년도에 서울시와 경기도에 2건의 SIB 사업이 도입되어 진행 중이다. 향후 SIB를 통한 임팩트 투자의 활성화를 위해서는 사회적 성과를 측정하고 임팩트를 평가할 수 있는 제반 방법론이 개발되어야 하며, 감마모형과 같이 재무적 성과와 사회적 성과를 통합하는 평가방법의 개발이 필요하다. 또 운영기관이 SIB에 직접 투자자로 참여하여 임팩트 성과와 투자 성과를 연계시켜 유인을 일치시킬 필요가 있다. 임팩트 투자에 소요되는 자금조달의 활성화를 위해서는 사회적 책임을 수행하려는 금융회사로 하여금 SIB에 참여하게 하거나 SIB가 상품으로 매매가능한 사회적 거래소를 금융회사들이 조성하는 방안이 필요하다. 현행 SIB의 구조에서 운영기관이 파생결합증권을 직접 발행할 수 없기 때문에 파생결합증권을 취급할 수 있는 금융회사가 SIB를 민간투자자에게 판매하거나, 자산운용사를 통해 사모펀드 판매로 자금을 조달하는 방법도 고려해 볼 수 있다. This paper focuses on the applications of social impact bond (SIB) in impact investment and studies how to activate it through financial market based on the existing SIB cases, especially two cases initiated in Korea. Impact Investment is an investment activity that aims to generate specific positive social or environmental effects (impacts) in addition to financial returns. Impact investment is a subset of social finance and SIB is a useful tool for implementing the impact investment. A SIB is a public-private partnership which funds effective social/environmental services through a performance-based contract, where private investors provide upfront capital for the realization of public projects that generate verifiable social or environmental outcomes and return on SIB is contingent upon the achievement of desired public projects. The first SIB was announced in the UK on March 2010 to finance a prisoner rehabilitation program. And total 44 SIBs were developed in the world as of December, 2015. In domestic market, two SIBs were developed by the Seoul government and the Gyeonggi Province government. We suggest the followings for activating of impact investment using SIB in domestic market: First of all, central to the current debate concerning impact investment using SIB is the methodology on social impact measurement and evaluation. Outcomes of impact investment are blended with financial returns and social outcomes. Thus it needs to use an evaluation model which integrates the financial and social outcomes, such as the Gamma model. Second, a social security exchange in which investors trade SIBs will be useful for activating the impact investment funding. It would be possible for a financial companies to carry out corporate social responsibility through the SIB. Even if the financial company does not participate directly as an investor in SIB, it can design and sell financial products of SIB and act as a market maker through social security exchange. Third, SIB can be interpreted as a structured derivative-linked product because its payoff is contingent upon the achieved level of social impacts. In this case, a financial company can design and issue SIBs to private investors for impact investment funding. Also, a financial company raise capitals through private equity fund or crowd funding.

임팩트투자와 금융시장

박창균(Park Chang Gyun) 한국경제발전학회 2016 經濟發展硏究 Vol.22 No.3

본 논문에서는 혁신적 아이디어와 시장 기제를 활용하여 사회 문제를 해결하는 기제로서 최근 큰 관심을 끌고 있는 사회적 기업에 대한 자금 공급원으로서 임팩트투자 시장에 대하여 논의하였다. 임팩트투자가 새로운 단계로 도약하기 위하여 민간부문이 시장을 주도하고 정부는 시장의 원활한 작동을 지원하는 방향으로 역할 분담 체계를 구축할 필요 있다는 점을 전제로 할 때 부진한 상태를 벗어나지 못하고 있는 민간의 시장 참여를 촉진할 수 있는 조치들이 필요하다. 본 논문에서는 민간 임팩트투자자는 물론 상업적 투자자가 임팩트투자 시장에 참여하여 사회적 기업의 자금조달이 보다 원활해 질 수있도록 유도하기 위하여 필요한 여러 가지 과제들에 대하여 논의하였다. 특히 사회적 기업이 창출하는 사회적 가치에 상응하는 피구 보조금을 지급함으로써 정보 비대칭으로 인한 사회적 기업의 자금 조달 애로를 완화할 수 있는 이론적 가능성이 존재함을 보였다. 더하여 투자로 인하여 발생하는 현금흐름을 적절하게 재조합함으로써 다양한 투자 목적을 가진 투자자가 참여하는 임팩트투자펀드를 민간과 공공의 협력을 통하여 설립하는 방안을 제시하였다(JEL 분류: G0, H2, D8). The paper discusses the implication of impact investment on social enterprises that recently attract a lot of attention from academic community as well as policy circle as an effective and useful instrument to solve various social problems utilizing innovative idea and market discipline. We argue that it is very important to establish an efficient division of labor between private and public players in impact investment market to make the market to jump into the next level. The private participants should lead the impact investment market and the government assists them to facilitate smooth operation of market mechanism. Considering lack of active market participation from the private players, policy effort should be directed to promote attractiveness of impact investment market to induce them to take impact investment asset class as a viable investment target. The paper explores the theoretical role of Pigouvian subsidy in attracting private investors into impact investment market by alleviating negative effects of asymmetric information. In addition, we suggest an investment scheme through which we can mobilize a significant amount of capital from both private and public sectors to channel into social enterprises by re-engineering the cash flows from impact investment.

우리나라 사회영향투자 시장의 현황과 과제

라준영 ( June-young Rha ) 한국중소기업학회 2018 中小企業硏究 Vol.40 No.1

본 논문은 우리나라 사회영향투자 시장의 현황을 조사하고 향후 과제를 제시하기 위한 연구이다. 사회영향투자는 사회적, 환경적 영향을 우선하면서 재무적 수익성도 추구하는 새로운 투자방식으로서, 사회문제를 해결하는 것이 사명인 사회적 기업에게 성장자본을 제공한다. 본 연구에서는 우리나라 사회영향투자 기관 10개에 대한 전수조사를 실시하고, 사회영향투자 시장의 투자 현황과 투자자의 산업 인식을 조사하였다. 조사 결과 우리나라는 해외에 비해 투자기관의 자산규모와 개별 프로젝트의 투자규모가 영세하고, 아직 규모 있는 성장자본 투자에는 나서지 못한 채태동기에 머무르고 있었다. 해외 투자자의 인식과 마찬가지로 일반 영리시장에 비해 투자위험을 높게 보고 있으며, 이를 해소할 수 있는 혁신적인 혼합형 투자방식을 필요로 하고 있다. 그래서 최근 사회영향투자 고유의 시장실패 요인과 투자위험을 줄일 수 있는 방법으로 정부와 자선 부문이 제공하는 촉매자본의 역할이 새롭게 주목 받고 있다. 우리나라도 대규모 사회적 금융기금을 조성하고, 정부와 자선 부문이 협력하여 민간자본을 유인할 수 있는 혁신적인 투자수단을 마련해야 한다. 이와 함께 사회영향투자 생태계의 기반을 조성하기 위한 법과 제도 개선, 인센티브 도입, 중간조직 육성, 사회영향 측정의 기반 마련, 관련 네트워크 조직의 활성화 등을 통해 민간 주도로 시장원리에 따라 사회영향투자 시장이 작동할 수 있는 환경을 마련하여야 한다. Impact investing refers to investment made into social enterprises and social funds with the intention to generate a measurable social or environmental impact alongside a financial return. In this study, we examine the current state and industry recognition of impact investing in South Korea. The survey was conducted on ten financial intermediaries working in the Korean impact investing sector. The result shows that Korean impact investing market is still in the emerging stage and has not yet begun to invest in the growth stage of social enterprises. Korean intermediaries’ opinion on the problems of impact investing is in the same line with foreign impact investors’. They focused on a few key constraints as the most significant challenges; the shortage of high quality investment opportunities with track record, and the lack of appropriate capital source and innovative deal/fund structures across the risk/return spectrum. Theses challenges are mainly related to the market failure problem embedded in social enterprises. Impact investing has higher risk of deficit than commercial investment and so this risk should be resolved by new financial mechanisms such as various mix of grant, guarantee, and catalytic patient capital which the public and philanthropic sector usually provide with. This study presents a set of policy imperatives to nurture the impact investing ecosystem in South Korea; raising national fund of social finance, developing an innovative deal structure with catalytic capital, nurturing intermediary organizations, reforming regulations, developing new tax incentives, enhancing investment-readiness of investees, disseminating social impact assessment, and establishing an impact investing network across the sector.

임팩트 투자 가치평가방법론 개발과 적용 사례 연구

김태현,송기광,여은정 한국금융정보학회 2023 금융정보연구 Vol.12 No.3

투자 결정 과정에서 재무적 요소와 더불어 ESG(Environment, Social, Governance)를 고려하는 시대적 요구에 힘입어, 임팩트 투자(impact investing) 시장은 크게 성장하고 있다. 임팩트의 경제적 가치 계량화는 임팩트 투자의 결정 과정에서 필수적이다. 본 연구는 준거 연구(anchor study)를 활용한 임팩트 투자의 밸류에이션 가이드라인을 도출하였다. 선행연구에서 제시하는 다양한 위험 요인을 분석하여 중복이 있다고 판단되는 요인은 통합하여 종합적인 위험도를 계량화할 수 있는 위험예방스코어를 산출하고 할인율의 결정 과정을 제시하였다. 이를 바탕으로 실제 사회적 기업의 데이터를 이용하여 임팩트 투자에 대한 파일럿 밸류에이션을 수행하여, 제시된 방법론이 실제 투자 가이드라인으로 활용될 수 있으며 보다 효율적인 투자의사결정과 임팩트의 관리와 평가를 가능하도록 한다는 시사점을 도출하였다. With the rise of ESG investing, the demand for impact investing is growing significantly. In impact investing, the process of quantifying the impact that an investment will create for investors and investee companies in terms of money is essential for investment decisions. This study analyzes various risk adjustment factors and provides a method to calculate the risk-adjusted score, thus offering a pilot valuation of impact investing of a social company in Korea. In particular, the risk-adjusted score was calculated by quantifying the risk factors that were judged to be overlapping by analyzing various risk factors suggested in IMM(Impact Money Multiplier) and IMP(Impact Management Project). We follow the developed guideline to determine the discount rate used for a pilot valuation and value the impact created by a social venture. The suggested guideline in this study can be used as an actual investment guideline and has promoted more efficient investment decision-making.

소셜벤처의 이중가치(경제적 vs. 사회적 가치)와 벤처투자가의 해석수준이 소셜벤처 투자의도에 미치는 영향

한정수(Han, Jeongsu),최자영(Choi, Jayoung) 한국창업학회 2021 한국창업학회지 Vol.16 No.4

본 연구는 벤처투자가 관점에서 두 개의 가치(경제적 가치 vs. 사회적 가치)가 존재하는 소셜벤처에 대한 투자행동을 행동심리학 측면에서 분석하는데 목적이 있다. 특히, 해석수준이론(construal level theory)은 의사결정자들의 판단 방법이나 스타일에 따라 동일한 상황에서도 다른 결정을 내린다는 점을 설명한다. 이 이론을 적용하여 본 연구는 3개의 가설을 설정하여 2*2 실험설계를 진행하였고, 실험에는 금융기관의 투자심사역 및 엔젤투자자 그리고 공공부문 창업담당자 등 145명이 참여하였다. 분석결과, 소셜벤처 유형에 따라 투자의도에 미치는 영향은 유의하지 않았으나, 소셜벤처 유형(A vs. B)과 벤처투자가의 해석수준(low vs. high)이 투자의도에 미치는 상호작용효과가 유의하게 나타나서 소셜벤처 유형이 투자의도에 미치는 영향에 있어서 벤처투자가의 해석수준에 따라 다르다는 것이 확인되었다. 즉, 상위수준의 벤처투자가는 경제적 가치가 우선하는 소셜벤처에 대한 투자의도가 높았고, 하위수준의 벤처투자가는 사회적 가치가 우선하는 소셜벤처에 대한 투자의도가 높게 나타났다. 또한 소셜 임팩트의 긍정적 정서의 매개효과 검증을 위해 SPSS Process Macro Model 5를 이용하여 간접효과 유의성을 검증하였으며 정(+)으로 유의하게 나타났다. 이러한 결과는 사회적 가치를 우선 제공하는 소셜벤처에 대해 벤처투자가는 소셜 임팩트에 대한 긍정적인 정서가 유발되고 이는 중요한 심리적 기제로 작동되어서 투자의도가 높아지는 것으로 해석된다. The purpose of the study is to analyze the venture capitalists intention to invest in social ventures with the two different values (i.e., economic value vs. social value) based on the behavioral psychology. In particular, the construal level theory explains that decision-makers make different decisions under the same circumstances, depending on how they judge or style. Applying this theory, this study conducted 2*2 experimental design with three hypotheses, and The experiment involved 145 people, including fund managers in private investment institutions and the public sectors, as well as angel investors. As a result of the analysis, the impact of social venture types on investment intentions was not significant. However, the interaction effect of social venture types (A vs. B) and construal level (low vs. high) of venture capitalists on investment intentions was statistically significant. Therefore, it was confirmed that the impact of social venture types on investment intentions depends on the level of construal of venture capitalists. In other words, high-level construal venture capitalists were highly willing to invest in social ventures with the economic value as higher concepts and social values as lower concepts, while low-level construal venture capitalists were highly willing to invest in social ventures with social value as higher concepts. In addition, we found the significant the mediation effects of the positive affect of the social impact on the invest to the social venture, using the Process Macro Model 5. Consequently, the social venture are more likely to increase the positive affect due to the higher social impact, in turn the positive affect increase venture capitalists’ investment intentions.

자본시장을 통한 임팩트 투자 활성화에 관한 연구

강민정(Kang, Min Jeong),남유선(Nam, You Sun) 한국증권법학회 2014 증권법연구 Vol.15 No.1

사회적 벤처는 혁신형 사업모델을 구현하여 사회적 목적과 경제적 가치라는 혼합가치(Blended Values)를 추구하는 기업이다. 사회적 벤처의 혼합가치 추구에 공감하고 지원하는 투자형태를 ‘임팩트 투자’(Impact Investment)라고 한다. 광범한 민간투자를 통해 사회적 벤처의 자본조달이 가능하도록 하기 위하여 ‘사회적 증권거래소’ 등 투자 활동의 플랫폼이 갖춰져야 하며, 이를 위하여 금융전문 중간조직의 활성화와 투자자를 위한 세제 혜택 등이 마련되어야 한다. ‘사회적 증권거래소’는 임팩트 투자 생태계의 중요한 요소로서, KONEX의 제도와 법적 환경을 검토하여 국내 ‘사회적 증권거래소’ 설립의 가능성을 살펴보았다. This study examines how ‘Impact Investment’ has been developed from ‘Venture Philanthropy’ and ‘Philanthropic Investment’, which have supported social ventures by bringing management consulting capacity as well as financial investment. Elements of ecosystem of impact investment are elaborated. This study looks at how social ventures can be promoted through the perspective of Impact Investment; and elaborates policy tools which include creating a new capital market, ‘social stock exchange’ and broadening tax incentives for impact investors. Finance Intermediaries need to be established to support impact investment by bridging social ventures and impact investors, building evaluating tools for social impact which social ventures are creating, and providing information and transparency of social ventures for investments. The possibility of utilizing KONEX as social stock exchange’ has been examined; and there are quite a few positive elements that allow policy makers to look into more legal and policy elements of KONEX to promote impact investment in KONEX.