프로젝트 파이낸스에서 투자은행이 자본조달비용에 미치는 효과

최봉석,이창민,전상경 한국재무관리학회 2014 財務管理硏究 Vol.31 No.4

Large-scaled construction projects or energy projects are mostly financed through project financing. The OTC market such as project financing is characterized by severe informational asymmetry, which would incur considerable amount of transactions cost. In order to reduce this informational asymmetry, we need to utilize a reputable match maker conveying trust to both capital provider and user. This paper analyzes the interest spread when top-tier global investment banks participate as lead managers for syndicated loans in project financing. Our analysis shows that the interest rate spread decreases when the market share of lead managers participating in project finance is high. Also, the interest rate spread decreases by 16.13 bps when top-tier lead managers participate and information of business owner’s past OTC bond transactions are revealed. Based on our analysis, we propose that utilizing top-tier investment bankers as match-makers of project financing would be a way of reducing transactions cost of project financing. We also emphasize that the trend of revealing OTC transactions information would enhance the market efficiency in project financing. 대형 건설사업과 에너지사업의 자본조달은 프로젝트 파이낸스와 같은 장외거래를 통해 이루어지는 것이 일반적이다. 본 논문은 시장참여자 간의 정보비대칭성이 큰 투자거래가 프로젝트 파이낸스시장을 통해 활성화되기 위한 방안을 제시한다. 프로젝트 파이낸스와 같은 장외거래에서는 시장참여자 간의 정보비대칭성이 큰 것이 특징이다. 이들 장외 투자거래가 활성화되기 위해서는 참여자간 이해의 간극을 좁히고 양측 모두에게 신뢰감을 줄 수 있는 매치메이커(match maker)를 참여시켜서 거래비용을 줄이는 것이 필요하다. 본 연구는 프로젝트 파이낸스와 같은 장외거래의 현황을 검토하고, 장외거래 참여자 간의 탐색비용 또는 거래비용을 높게 만드는 구조적 또는 내적 원인을 분석한다. 그리고 장외거래의 거래비용을 축소하는 방안으로 명성 있는 국제투자은행(Investment Bank)의 네트워크를 활용하는 전략을 제안하고, 그 타당성을 검토한다. 우리는 프로젝트 파이낸스 신디케이트론에서 상위(top-tier) 국제투자은행이 주간사은행으로 참여할 때론 이자 스프레드가 감소하는지 검토했다. 분석결과에 의하면, 프로젝트 파이낸스에 참여한 주간사은행의 시장점유율이 높을 때 금리 스프레드가 유의적으로 떨어지는 것으로 나왔다. 또한 상위 주간사은행이 참여하고 차주 또는 사업주의 과거 장외채권거래 정보가 공개된 경우금리 스프레드를 더 낮추는 것으로 나타났다. 본 연구에 의하면, 명성이 있는 국제투자은행 네트워크를 활용한 장외거래 금융투자 활성화 전략이 시장 참여자의 기존 장외거래 정보가 공개되는 제도와 함께 보완될 때 그 효과를 더 발휘할 수 있다.

신세뇨관 확장증, Caroli 증후군 및 총 담관낭을 동반한 선천성 간 섬유증 1례

최봉석,배상남,임영탁,박재홍,이창훈,이준우,Choi, Bong Seok,Bae, Sang Nam,Im, Yong Tak,Park, Jae Hong,Lee, Chang Hoon,Lee, Jun Woo 대한소아청소년과학회 2002 Clinical and Experimental Pediatrics (CEP) Vol.45 No.7

우연히 발견된 간비장 종대를 주소로 내원한 3세 여아에서 신낭종을 동반한 선천성 간섬유화증을 진단한 예를 경험하였기에 문헌 고찰과 함께 보고하는 바이다. Congenital hepatic fibrosis is a relatively rare disease, characterized by bile ductular proliferation and prominent fibrosis in the portal area of liver resulting in portal hypertension. It is frequently associated with other abnormalities such as polycystic kidney, Caroli syndrome, cystic dysplasia of pancreas, intestinal lymphangiectasia, pulmonary emphysema, hemangioma, and cleft palate. We report here a case of congenital hepatic fibrosis associated with renal tubular ectasia in a 3-year-old girl, whose chief complaint was abdominal distension. Her liver function test did not reveal any abnormal findings. Hepatosplenomegaly and multiple dilated bile ducts were seen in the abdominal CT scaning. Esophageal varix was not detected by an endoscopic examination. Microscopically, diffuse portal fibrosis and widening with proliferation of blie ductules in the liver specimen and tubular ectasia in renal cortex were seen.

책으로 만나는 아름다운 세상

최봉석 열린전북 2007 열린전북 Vol.2007 No.6

주요국 공적수출신용기관의 자원개발 지원 정책 분석

최봉석,김신영 에너지경제연구원 2012 에너지경제연구원 수시연구보고서 Vol.- No.-

교육은 믿음과 신뢰의 관계형성이다

최봉석 열린전북 2011 열린전북 Vol.141 No.-

최근 6년간 발생한 신손상 50례의 분석

최봉석,박종윤,현재석 大韓泌尿器科學會 1997 Korean Journal of Urology Vol.38 No.5

Exhaled Nitric Oxide is Associated with Allergic Inflammation in Children

최봉석,김경원,이용주,백지영,박현빈,김윤희,손명현,김규언 대한의학회 2011 Journal of Korean medical science Vol.26 No.10

Exhaled nitric oxide (eNO) has been proposed as a noninvasive marker of airway inflammation in asthma. In asthmatic patients, exhaled NO levels have been shown to relate with other markers of eosinophilic recruitment, which are detected in blood,sputum, bronchoalveolar lavage fluid and bronchial biopsy samples. The purpose of this study was to assess the possible relationship between eNO and allergic inflammation or sensitization in childhood asthma and allergic rhinitis. Subjects consisted of 118 asthmatic children, 79 patients with allergic rhinitis, and 74 controls. Their age ranged from 6 to 15yr old. eNO level, peripheral blood eosinophil count, eosinophil cationic protein (ECP),serum total IgE level and specific IgE levels were measured. Methacholine challenge test and allergic skin prick test for common allergens were performed in all subjects. Atopic group (n = 206, 44.48 ± 30.45 ppb) had higher eNO values than non-atopic group (n = 65, 20.54 ± 16.57 ppb, P < 0.001). eNO level was significantly higher in patients with asthma (42.84 ± 31.92 ppb) and in those with allergic rhinitis (43.59 ± 29.84 ppb)than in healthy controls (27.01 ± 21.34 ppb, P < 0.001) but there was no difference between asthma and allergic rhinitis group. eNO also had significant positive correlations with Dermatophagoides pteronyssinus IgE level (r = 0.348, P < 0.001), Dermatophagoides farinae IgE level (r = 0.376, P < 0.001), and the number of positive allergens in skin prick test (r = 0.329, P = 0.001). eNO had significant positive correlations with peripheral blood eosinophil count (r = 0.356, P < 0.001), serum total IgE level (r = 0.221, P < 0.001), and ECP (r = 0.436, P < 0.001). This study reveals that eNO level is associated with allergic inflammation and the degree of allergic sensitization.

수열합성법에 의해 합성된 수산화아파타이트 결정의 입자 형상에 관한 EDTA의 영향

최봉석,김동현,김태완,박홍채,윤석영,Choi, Bong-Seok,Kim, Dong-Hyun,Kim, Tae-Wan,Park, Hong-Chae,Yoon, Seog-Young 한국결정성장학회 2011 한국결정성장학회지 Vol.21 No.2

Hydroxyapatite (HAP) crystals with hexagonal structure have been successfully synthesized by using EDTA(ethylene diamine tetraacetic acid) as chelate under hydrothermal condition. The as-prepared HAp powders were characterized by XRD and SEM. The XRD result indicated that the products were preferentially oriented along c-axis. The SEM photographs showed that the morphology of the HAp crystals was well controlled by the reaction parameters such as temperature, pH value, and the molar ratio of EDTA/Ca. 육방정계 구조를 가지는 수산화아파타이트 결정은 킬레이트 착화합물을 형성 할 수 있는 EDTA(ethylene diamine tetraacetic acid)를 이용하여 수열조건에서 합성 하였다. 제조된 분말은 X-선 회절 패턴 및 주사전자현미경에 의해 특성 평가 하였다. 제조된 수산화아파타이트 분말은 육방정계 구조의 c축에 따라 결정이 성장하였고, 결정의 형상은 수열온도, pH, EDTA/Ca 및 출발물질의 Ca/P 몰 비와 같은 반응 파라메타에 의해 제어 되었다.

敎育에 關한 國家와 地方自治團體의 權限

최봉석 한국행정판례연구회 2015 행정판례연구 Vol.20 No.1

Local Autonomy Act provides that government work is National priority attention or metropolitan priority attention, while Local Education Autonomy Act provides that general education work is local government authority. It does not provided criteria between nation work and local government in Constitutional law, and also sentence or term inferred feature of the local government work. Subsidiary principle that generally refers to work authority in local government law does not apply to educational administration. As a result, Court must establish a clear cut line of authority and responsibility in nation and local government work authority by judgment. Judgment means judicial legislation beyond the functions of settlement of a dispute or relief of right. Legislator should be decided the legal characteristics and authority of education work. But Legislator fails to distinguish clearly nation and educational superintendent work in law relating local government. And recognize and comprehensive authority to both sides. So nation and educational superintendent can be happen conflict of education work authority. As a result, education work authority decided by a posteriori settlement by court. Supreme Court decision in article adduced “precedent, theory or case been established about educational superintendent work authority” to illegality standard. Decision does not mention entirely the precedent, theory or case about educational superintendent work authority. It is to be desired that Supreme Court classified education work and authority the following standards, general classified standard about nation and local government work, “national unity” or “cost sharing.” Nation responsibility to education and codification of education system is stipulated in Constitutional law. Local Education Autonomy is educational community autonomy on the basis of professionalism and non-political position within the framework of Constitution and law. There are many implications that German federal constitutional court divided education work, “external education work” and “internal education work.” Educational autonomy system is not fake or derivative of local government system but entirely separate type of system. It should be institutionalized that inherent executive authority, work and intervention of government on the premise that educational autonomy system is “educational community autonomy” that based on material jurisdiction that means education in the range of national education duty according to constitution and law and personal jurisdiction that composed of educator, educate and school parent. 현행 「지방자치법」에서는 지방자치단체의 사무에 대해 ‘국가우선주의’ 내지 ‘광역우선주의’를 취하고 있는 반면, 「지방교육자치에 관한 법률」에서는 지방자치단체의 교육․학예에 관한 사무 전반을 지방자치단체의 사무로 규정하고 있다. 특히 헌법이 교육에 관한 권한과 책무를 국가에게 귀속시키고 그 내용을 법률로서 정하도록 하고 있고 교육에 대한 교육에 관한 국가사무와 지방사무의 구별기준이나 지방사무의 특성을 추론할 수 있는 법문이나 용어의 제시되어 있지 않은 상태여서, 일반적으로 지방자치법 영역에서 지방자치단체의 사무권한에 관해 적용되는 보충성의 원칙은 교육행정 분야에서는 원용되기 어렵다. 이러한 상황에서 교육에 관한 국가와 지방자치단체의 권한과 사무의 귀속관계를 정리하고 그 구별의 기준을 정하는 것은 법원에 맡겨질 수밖에 없게 되었고, 이 분야에 관한 법원의 판결은 분쟁의 해결이나 권리구제적 기능을 넘어 ‘사법에 의한 입법’으로서의 실질적 의미를 가진다. 교육사무의 법적 성질과 그에 관한 권한의 귀속주체를 정하는 임무는 입법자에게 맡겨져 있다. 현재 자치관련 법령의 경우 입법자가 국가와 교육감의 사무를 명확하게 배분하고 있지 못하여 그 구별이 용이하지 않으며, 많은 규정들이 국가와 지방자치단체 양자에 모두 포괄적인 교육 권한을 부여하고 있어 그 권한의 충돌이 일어날 소지를 충분히 내포하고 있다. 또한 많은 권한들의 대상사무가 자치사무인지, 기관위임사무인지 여부의 구별도 법 규정상으로 명확하지 않아 결국은 사법부에 의한 사후적 해결에 의하여만 해당 사무의 종류가 판단되는 상황이다. 그러나 본 논문의 대상판결은 “교육감이…지도·감독 사무의 성격에 관한 선례나 학설, 판례 등이 확립되지 아니한 상황”이라는 점을 위법성판단의 기준으로 제시하고 있다. 이에 관해 어떠한 선례나 학설이 있는지, 이들 선례나 학설에는 어떠한 문제점과 논란이 있는지 등에 관해서는 일체의 언급이 없다. 또한 대상판례를 포함한 기존의 대법원 판례가 교육사무의 본질과 이에 대한 권한의 귀속관계에 대한 본질을 설파하지 못한 가운데 지방자치단체의 사무와 국가사무의 구별에 관한 일반적인 기준이라고 할 수 있는 “전국적 통일성”이나 “비용의 부담관계” 등을 기준으로 하여 교육에 관한 권한과 사무를 구별하고 있는 점도 아쉬움으로 남는다. 우리 헌법에서 교육에 관해 국가의 근원적 책임성과 법정주의를 명문화하였고, 지역적 특성을 반영한 지방교육자치제의 운용을 법정화 하고 있는 만큼, 지방교육자치제는 헌법과 법률의 틀 안에서 국가에 의해 이관되거나 위임된 교육사무 또는 지역적 특성을 반영한 교육사무를 탈정치성과 전문성을 기반으로 하여 집행하는 교육공동체자치라 할 수 있다. 이에 독일연방헌법재판소에서 교육에 관한 사무를 “교육 외부적 사무”와 “교육 내부적 사무”로 구분하고 있는 점은 시사하는 바가 크다. 교육자치제도는 지방자치제도의 파생품이거나 유사품이 아니며 지방자치제도와는 구별되는 완전히 별도의 유형의 자치제도이다. 헌법과 법률이 전제하는 국가의 교육책무의 범위 내에서 교육이라는 사물관할과 교육자와 피교육자 및 학부모로 이루어지는 인적관할을 전제로 한 ‘교육공동체자치’라는 전제 하에서 지방교육자치단체의 고유한 행정권한과 사무 및...

지방자치 패러다임의 전환을 위한 법제도적 과제

최봉석 동국대학교 비교법문화연구원 2021 比較法硏究 Vol.21 No.3