서브프라임 위기에 대한 한국 주식시장과 투자자별 반응

정재만 ( M Chung Jay ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2012 선물연구 Vol.20 No.2

서브프라임 위기 기간과 글로벌 금융위기 기간이 포함된 2006년~2010년 기간에 대해 서브프라임 주택 모기지 부채담보증권 (CDO, collateralized debt obligation) 가격으로 산출한 지수인 ABX 지수 변동에 대한 KOSPI, VKOSPI, KOSPI 시장에서의 외국인, 기관, 개인의 반응을 VAR 모형으로 분석하였다. 그 갈과, 유동성이 낮아 가격 발견이 어렵고, 한국 주식시장과는 무관해 보임에도 불구하고, ABX의 하락이 서브프라임 위기 기간인 2007년에 유의적으로 KOSPI를 허락시키고, VKOSPI를 상승 시켰음을 발견하였다. 또한, ABX의 하락에 대해 외국인은 순매도를 하였지만, 기관은 순매수를 하였다. 추가적인 VAR 모형 추정을 통해 KOSPI의 ABX에 대한 반응과 S&P 500올 통한 KOSPI의 ABX에 대한 반응을 비교하였다. 그 결과, KOSPI는 ABX에 대한 S灸P 500의 반응과S&P에 대한 KOSPI의 반응이 사사하는 것보다 ABX에 대해 과소 반응하였음을 발견하였다. 또한, ABX의 하락에 대해 기관은 순매수를 함으로써 KOSPI가 ABX에 대해 충분히 반응하는 것을 억제하는 역할을 하였다. 반대로 외국인은 순매도를 함으로써 KOSPI에 ABX 정보를 반영하는 역할을 하였다. 이는 해외 정보에 대해서는 외국인이 정보 우위라는 Kho(2011)의 가설을 지지하는 증거이다. We Investigate how Korean stock market and its participants react to the sub-prime mortgage crisis, Using data for the ABX sub-prime index, we find strong evidence of information transmission from ABX to KOSPI and VKOSPI during 200] Sub-prime mortgage crisis period. Responding to the drop of ARX, domestic institutional investors buy, whereas foreign investors sell, Furthermore, we find KOSPI reacts to ABX less than the response implied by KOSPI response to S&P 500 and S&P 5(X) response to ABX, which are considered as an efficient channel of information transmission. This phenomenon occurs because domestic investors buy stocks as ABX drops, thus keeping KOSPI from responding fully to information on ABX. On the contrary, foreign Investors sell stocks as ABX drops, which show that foreign investors play as a channel for sub prime mortgage Information transmission. This evidence supports the hypothesis of Kho (2011) that foreign investors have an informational advantage over domestic investors on overseas information.

개인투자자의 레버리지 ETF 시점선택능력

정재만(Jay M. Chung) 한국FP학회 2021 Financial Planning Review Vol.14 No.4

Odean(1999)의 방식을 원용하여 상장일부터 2020년까지 33개 레버리지 ETF의 투자자 유형별 투자손익을 계산하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 개인투자자는 KODEX 레버리지(거래대금 비중 69%)에서 6,620억원, KODEX 코스닥150 레버리지(거래대금 비중 25%)에서 1,790억원의 누적손실을 입었다. 이중 2020년의 손실은 각각 76%, 63%이다. 둘째, 투자손익을 분해한 결과, 개인투자자는 상대적으로 유리한 가격에 매매하는 가격시점선택능력은 있으나 미래 가격 변동의 예측이 맞는 날에는 매매량이 작고, 틀린 날에서는 매매량이 많은 열악한 수량시점선택능력으로 인해 손실을 입는다. 이상의 결과는 개인투자자가 레버리지 ETF에 투자함에 있어 주의가 필요함을 시사한다. By extending the method of Odean (1999), we investigate the trading profits earned by investors in 33 leveraged ETFs from their listing dates up to 2020. The main findings are as follows. 1) Individual investors suffered cumulative losses of 662 billion won from KODEX leverage (69% of the trading value) and 179 billion won from KODEX KOSDAQ 150 leverage (25% of the trading value). Of these, the losses in 2020 were 76% and 63%, respectively. Trading profit decomposition shows that individual investors have good price-timing abilities (selecting a relatively favorable price), but have inferior quantity-timing abilities (trading more when the prediction is correct, and trading less when the prediction is wrong). The latter overwhelmed the former, resulting in the subsequent losses. Such results suggest that individual investors need to be careful when investing in leveraged ETFs.

금융공학연구(金融工學硏究) 인용분석(2006~2020년)

정재만 ( Jay M Chung ) 한국금융공학회 2021 금융공학연구 Vol.20 No.4

본 연구에서는 <한국학술지인용색인> 자료를 활용하여 2006~2020년 기간 중 金融工學硏究에 게재된 논문 420편의 피인용회수와 영향력지수(impact factor; 이하 IF) 기준으로 金融工學硏究에 공헌을 많이 한 논문, 저자, 기관을 조사하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 2년 IF가 2006~2013년에 5.38회로 급등하였고, 2014~2018년에 1.60회로 떨어져 영향력있는 연구를 활성화시킬 수 있는 방안이 필요하다. 둘째, 서울, 부산/경남/울산지역 저자들의 논문이 과반수를 차지하고 있지만, IF는 낮아 기타지역 저자들의 논문들을 활성화시킬 필요가 있다. 셋째, 피인용회수 상위 논문, 저자, 기관으로 보아도 논문편수가 많을수록 IF가 낮아지는 현상은 발견된다. I investigate the contributions (measured by citations and the impact factor) of 420 papers published in Korean J ournal of Financial Engineering from 2006 to 2020 using the < Korea Citation Index > data. The main results are as follows. First, the 2 years impact factor soars to 5.38 in 2006-2013 and drops to 1.60 in 2014-2018. It is necessary for a policy to promote research studies with greater impact factor. Second, the majority of papers are from authors from Seoul, Busan/Gyeongnam/Ulsan, but the impact factor is low. It is necessary for a policy to increase publications of papers by authors from other regions. Third, impact factor scores are inversely correlated with the number of papers for the most frequently cited articles, authors, and institutions.

한국증권거래소 종가의 정보효율성

정재만(Jay M. Chung) 한국증권학회 2004 한국증권학회지 Vol.33 No.2

한국증권거래소 종가의 정보효율성

정재만(Jay M. Chung) 한국증권학회 2004 Asia-Pacific Journal of Financial Studies Vol.33 No.2

바젤2 자산상관계수 계산공식의 현실성 검토: 중소기업 대출 포트폴리오를 대상으로

정재만 ( Jay M. Chung ),조태근 ( Tae Keun Cho ) 한국금융학회 2005 金融學會誌 Vol.10 No.2

개인투자자의 옵션매매 성관와 행태

정재만 ( Jay M. Chung ),김재근 ( Jae Keun Kim ) 한국파생상품학회(구 한국선물학회) 2005 선물연구 Vol.13 No.1

ESG 채권 현황 및 활성화 방안에 관한 연구

강윤식(Yun-Sik Kang),정재만(Jay M. Chung) 강원대학교 경영경제연구소 2020 Asia-Pacific Journal of Business Vol.11 No.1

Recently, ESG bond issuance has been gradually spreading to banks and non-financial private companies in Korea. However, the Korean ESG bond market is still in its infancy in terms of size, diversity and investor base compared to the global ESG bond market. In other words, ESG bonds are rapidly forming in the global market, but are still in the formation stage in the domestic market, and various policy and practical measures such as system, incentives, and infrastructure are needed to activate them. In this paper, we examine the domestic and international status of ESG bonds in relation to responsible investment. In addition, this paper explores specific measures to revitalize the domestic ESG bond market in four aspects: establishing ESG bond standards, procedures and regulations, increasing ESG bond investment demand, increasing ESG bond issuance, building market infrastructure and market efforts. This study is expected to contribute to the development of the domestic ESG bond market and responsible investment.

공공부문에서 ‘갑질’에 대한 게임이론적 분석

양채열(Chae-Yeol Yang),정재만(Jay M. Chung) 한국윤리경영학회 2021 윤리경영연구 Vol.21 No.1

공공부문에서의 갑질은 공공기관에 대하여 영향력을 가진 주체가 부당한 요구를 하여 사적 이익을 취하면서 공적 이익을 저해하는 행위이다. 이 논문은 채용비리 사례를 활용하여 공공부분의 갑질에 대하여 게임모형으로 분석하여 개선안을 제안한다. 개선 방안에서 중요한 것은 갑에 대한 유인 변경 조치에 추가하여, 을에 대하여 갑의 부당한 요구를 거부할 수 있는 제도적 조치의 도입과 유인의 제공이다. 제도 측면에서 업무 프로세스의 개선에 추가하여 권력자의 자의적인 특혜와 보복이 어렵도록 공공부문 기관의 의사결정구조를 견고하게 확립하고 개인의 기본적 권리가 보장되어야 한다. 또한 법･제도적인 조치와 더불어 사회문화적 차원의 조치와 개인 차원의 윤리 증진도 병행되어야 한다. 특히 계몽된 이기심 정신에 따른 사회의 문화･윤리 수준을 향상시키는 것이 더 궁극적인 개선책이다. Gabjil in the public sphere is an act that undermines the public interest while advancing an influential party’s private interests through unfair demands on a public institution. This paper proposes a strategy to lessen the prevalence of this phenomenon by analyzing Gabjil in the public sphere using a game-theoretic model, focusing on cases of corruption in the hiring process. As a path to improvement, it is necessary to introduce institutional measures and provide incentives for public institutions to reject unfair demands when they are subjected to them. In addition to institutional measures instituted through a combination of legal strictures and the cultivation of socially beneficial virtues, measures at the social and cultural level and ethical improvement at the individual level are needed. The decision-making structure of public institutions must be clearly codified so that the arbitrary preferences and potential vindictiveness of powerful people become less prevalent and threatening. A plan to improve the level of culture and ethics in society in accordance with enlightened self-interest must be also implemented.

발전소 건설프로젝트 품질관리에 영향을 미치는 요인에 관한 연구 : 원전 건설 집단민원 사례를 중심으로

안성식 ( Ahn Seong-shik ),정재만 ( Chung Jay-m ) 한국품질경영학회 2018 품질경영학회지 Vol.46 No.2

Purpose: The collective civil complaint problem is considered as important obstructive factor of the nuclear power plant construction project’s success and quality. Therefore, this study demonstrate the factors which can affect the settling collective civil complaints, and also suggest the improvement of the resolution. Methods: This study collected the data of Kori Nuclear Power Division staff, local residents and Hanul Nuclear Power Division staff, local residents, and use them for analysis. Results: The results are twofold in the study: First, the ‘Situation Recognition’ and ‘Mutual Cooperation’ which are independent variables for solving collective civil complaints have proved to give positive influence on both the nuclear staff and the local residents about the complaint resolution outcome of the dependent variable. Second, the moderation variable ‘Expected Benefit’ on the influential relationship between the collective civil complaint resolution factor and the civil complaints resolution outcome proved to have a moderating effect only on the nuclear staff. On the other hand, moderation variables ‘Time of SOC Business Implementation’ and ‘Time of Compensation’ proved to have a moderating effect only for the local residents. Conclusion: According to the results, the staff have a positive opinion on the benefits of the nuclear power plant construction, while residents feel strongly that they do not get any benefit from the construction despite of tremendous investment and expected benefit in local area. As this results, policy implementation which is superable different understanding is required.