사회적 책임투자 펀드의 비재무적 속성과 펀드플로우

권일숙,위경우,박래수 충남대학교 경영경제연구소 2019 경영경제연구 Vol.41 No.1

Socially responsible investment (SRI) differs from the general financial investment by applying not only financial but also moral, social and environmental performance criteria in making investment decisions. And thus we rationally expect that SRI investors are less sensitive to SRI financial performance than others in retail funds are. The empirical results show that SRI funds has the different sensitivity between fund performance and fund flow from that of the general mutual funds, and the sensitivity of SRI funds is asymmetric in that the fund flows of SRI are more sensitive when the fund performance is good, as following Bollen(2007). However the interaction between the volatility of the SRI fund performance and fund flows is not significant. 본 논문은 국내주식형펀드들을 대상으로 펀드성과-펀드플로우간 민감도를 분석하고, 해당 민감도가 일반펀드의 경우와 SRI펀드의 경우 차이가 있는지, 그리고 이러한 민감도차이가 해당펀드의 성과의 좋고 나쁨에 따라 비대칭적인 결과와 차이를 보이는 지를 분석하였다. 또한 본 연구에서는 펀드플로우와 펀드성과의 변동성간 관련성도 함께 분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 국내주식형펀드의 펀드성과-펀드플로우간 민감도분석결과의 경우, 우선 해당민감도는 펀드성과를 측정하는 방법에 따라 그 결과가 사뭇 다르게 나타남을 확인할 수 있다. 일반펀드의 경우 성과-펀드플로우간 민감도가 양(+)의 값을 가지며, SRI펀드의 경우에는 일관되게 일반펀드의 민감도와 차이나며 동민감도가 유의하지 않은 결과를 보이고 있다. 한편 과거펀드성과의 좋고 나쁨에 따라 성과-펀드플로우간 민감도에는 차이가 있으며, 과거성과가 좋은 경우에는 양(+)의 민감도를, 성과가 나쁜 경우에는 비유의적인 민감도를 보인다. 그리고 두 경우 모두 SRI펀드와 일반펀드의 민감도가 차이가 있음이 확인된다. 이러한 분석결과는 펀드성과와 상관없이 SRI펀드가 일반펀드에 비해 모두 낮은 민감도를 보일 것이라고 예측하는 Renneboog et al.(2011) 보다 비대칭적 민감도를 보이면서도 긍정적인 성과일 경우 SRI펀드의 민감도가 훨씬 높을 것이라는 Bollen(2007)의 주장이 국내의 경우 더 설득력이 있다고 판단된다. 한편 국내주식형펀드의 경우, 펀드성과의 변동성과 펀드플로우간 상호작용은 펀드성과-펀드플로우간 상호작용만큼 일관되거나 유의적이지 않은 것으로 드러났다.

우리나라 퇴직연금의 효율적 지급방안에 관한 연구

위경우(Wee Kyeongwoo),이재현(Lee Jaehyun),이태호(Lee Tae-Ho) 대한경영학회 2012 大韓經營學會誌 Vol.25 No.2

단일 임플란트 서베이드 크라운을 이용한 하악 임플란트 융합 국소의치: 20 개월 경과 관찰 증례 보고

노경우,전영찬,정창모,윤미정,이소현,허중보,Roh, Kyoung-Woo,Jeon, Young-Chan,Jeong, Chang-Mo,Yoon, Mi-Jung,Lee, So-Hyoun,Huh, Jung-Bo 대한치과보철학회 2018 대한치과보철학회지 Vol.56 No.4

후방 무치악 부위를 수복하는데 있어서 선택할 수 있는 전통적인 치료방법으로는 가철성 국소의치와 임플란트 고정성 보철물이 있다. 최근, 환자의 전신 건강과 심미적 요구사항, 치료 비용, 잔존 치조골 상태 등을 고려하여, 두가지 치료가 결합된 임플란트 융합 국소의치(implant assisted RPD)개념이 이용되고 있다. 임플란트 융합 국소의치는 치조골 결손부가 큰 경우나, 생역학적으로 불리한 경우에 전통적인 가철성 국소의치보다 유지력과 안정성을 증진시킬 수 있으며 심미적이라는 장점이 있다. 또한 치조골 양이 상대적으로 많은 부위에 전략적으로 임플란트를 식립하여 전통적인 국소의치 디자인의 한계를 개선할 수 있을 뿐 아니라, 다수의 임플란트 식립을 통한 고정성 보철물에 비해 환자의 수술 부담을 줄여줄 수 있으며, 비용 절감 효과도 기대할 수 있다. 본 증례의 환자는 하악 양측 소구치부에 단일 임플란트를 식립하여, 임플란트 고정성 보철물을 지대치로 하는 양측성 후방연장 국소의치를 제작하여 치료를 진행하였다. 최종 보철물 장착 후 환자는 저작 기능 및 심미에 대해 만족도를 나타내었다. 이후 1년 이상 주기적인 관찰을 통해 예후를 관찰 중이다. 하악 부분 무치악 환자에서 임플란트를 이용한 가철성 국소의치 수복을 통해 증진된 지지와 안정을 얻었기에 이를 보고하는 바이다. Traditional options for posterior edentulous treatment include removable partial dentures and implant fixed prostheses. Recently, the concept of implant assisted removable partial denture, in which two treatments are fused, has been introduced in consideration of systemic health and patient's needs, costs, residual alveolar bone status and so on. Implant assisted removable partial denture has the advantage of increasing the retention and stability of the denture and improving its esthetics in cases of large bone defects or biomechanical disadvantages. In addition, it is possible to strategically place the implants in a site where the alveolar bone is relatively sufficient, thereby overcome the limit of the conventional removable partial denture design as well as reducing the burden on a wide range of implant surgery. Cost reduction is also expected. In this case, the patient was treated by placing the implant in both premolar sites of the mandible and fabricating the distal extension removable partial denture with the implant fixed prosthesis as an abutment. After delivering the definitive prosthesis, the patient showed satisfaction with the masticatory function and esthetics. and has been regularly followed-up for more than one year. The following 20-months follow-up case report describes the design of an implant-assisted-removable partial denture (IARPD) in which two cementretained implant crowns used to provide support and stability.

암호화폐의 위험프리미엄에 대한 연구

손경우,정지영,손삼호 한국지급결제학회 2022 지급결제학회지 Vol.14 No.1

In this paper, we hypothesize that cryptocurrency prices are determined by rational investors' decision-making and attempt to determine cryptocurrency prices by using information from a wide range of asset markets. Specifically, this paper established general asset groups such as stocks and bonds traded in the existing financial market as underlying assets and constructed a nonparametric pricing model to test whether cryptocurrency has excess returns after risk adjustment. As a result of the test, in the case of Bitcoin, it was confirmed that there was a statistical significant 'excess return after risk adjustment' over the past 11 years. In other words, even from the perspective of efficient portfolio composition, Bitcoin has played a role in expanding the efficient frontier composed of existing assets and has functioned as a useful investment tool for the general stock and bond investors. However, there is a limit to generalizing the positive function of cryptocurrency as an investment tool, given that there has been no 'excess return after risk adjustment' in Ethereum investment over the past 6 years. In the case of Bitcoin, if the sample period is limited to the last five years, the statistical significance of the excess return is found to be low, requiring caution. 본 논문에서는 암호화폐 가격이 자산시장 투자자들의 합리적 의사결정에 의해서 결정된다는 가설을 설정하고 광범위한 자산시장의 정보를 동원하여 암호화폐 가격결정을 시도한다. 구체적으로 본 논문은 기존의 금융시장에서 거래되는 주식 및 채권과 같은 일반적인 자산그룹을 기초자산으로 설정하고 비모수적 가격결정모형을 구성하여 암호화폐에 위험조정 이후 초과수익률이 존재하는지 여부를 검정하였다. 검정결과 비트코인의 경우에는 최근 11년간 통계적으로 유의한‘위험조정 이후 초과수익률’이 존재하는 것으로 확인되었다. 다시 말해, 비트코인은 효율적 포트폴리오 구성의 관점에서 보더라도 기존 자산들로 구성된 효율적 프론티어를 확장시켜주는 역할을 수행하여 주식 및 채권투자자 일반에게도 유용한 투자수단으로 기능해 왔다는 평가가 가능하다. 다만 최근 5년 동안 이더리움 투자에서는 ‘위험조정 이후 초과수익률’이 존재하지 않은 것으로 확인되었다는 점에서 암호화폐의 투자수단으로서의 긍정적 기능을 일반화하기에는 한계가 있다. 그리고 비트코인의 경우에도 표본기간을 최근 5년으로 한정하면 초과수익률의 통계적 유의성이 떨어지는 것으로 나타나 주의가 요구된다.

유인제약접근법을 이용한 은행규제의 효율성에 관한 연구

위경우 숙명여자대학교 경제경영연구소 2006 經濟經營論集 Vol.36 No.1

본 연구는 은행과 관련된 환경변수들에 대해 은행을 둘러싼 이해당사자들의 정보비대칭성이 존재할 때 초래될 수 있는 은행의 비효율성을 모형화한 후 유인제 약접근법에 근거한 은행규제의 효율성을 살펴보았다 연구의 결과는 다음과 같다 첫째, 유인제약접근법을 사용하는 경우 은행의 최적 위험자산투자비중은 규제가 전혀 존재하지 않는 경우의 최적 위험자산투자비중보다 낮게 나타나 은행의 전반적인 위험자산 과잉투자의 문제가 개선될 수 있다 그러나 불황의 정도가 깊어질수록 그 개선 정도는 약화된다. 둘째, 상대적으로 위험관리시스템이 불량한 은행이 위험관리시스템이 우량한 은행보다 위험자산투자에 보다 적극적이 됨으로써 발생하는 문제점은 규제당국이 은행유형에 따라 차별화된 자기자본을 요구하는 분리균형에서는 해결되지만, 은행의 유형과 관계없이 동일한 자기자본을 요구하는 비분리균형에서는 해결되지 않는다.

심한 함몰음경 또는 함몰음경수술후 재발한 예에서의 교정방법

문삼영,정경우,윤진한 大韓泌尿器科學會 1998 Korean Journal of Urology Vol.39 No.10

국민연금기금의 주주행동주의와 시장반응

박영석,신진영,위경우,이재현 한국재무학회 2015 한국재무학회 학술대회 Vol.2015 No.05

본 연구는 2012년부터 2014년 3월까지 국민연금기금의 의결권 행사 공시자료를 이용하여 국 민연금의 주주행동주의의 결정요인과 시장반응을 분석하였다. 비록 국민연금이 높은 시장지 배력을 갖는다하더라도 우리나라 기업의 지분구조에서 주주총회에서 의결권을 반대 행사하 여 견제하기는 매우 어렵다. 따라서 본 연구는 국민연금기금의 주주행동주의가 어떠한 경우 크게 나타나는지와 시장 반응은 어떤지를 분석하였다. 정관변경의 안건에서는 국민연금기금은 지분구조가 집중될수록, 기업이 재벌에 속하지 않 은 기업일수록, 코스닥 상장기업일수록, 사회점수가 낮을수록 주주행동주의를 보이는 것으로 나타났다. 이에 반해 이사와 감사선임의 경우는 지분구조가 분산될수록, 재벌에 속하지 않을 수록, 유가증권시장 상장기업일수록, 수익성이 좋지 않은 기업일수록 주주행동주의를 보이는 것으로 분석되었다. 기타 안정성, 기업규모, 성장성, 지배구조와 환경점수는 국민연금의 주주 행동주의와 연관은 없는 것으로 분석되었다. 한편, 시장반응의 경우에도 정관변경 안건에서 유의성이 발견되었는데, 찬성한 기업을 매수 하고 반대한 기업을 매도할 경우 약 10거래일동안 2.27%의 유의적인 초과수익률이 나타났 으며 이는 거래량 감소에 의해 지지되었고, 연기금을 포함한 기관투자자, 외국인투자자들 역 시 반대한 기업을 매도하는 경향을 보이고 있다. 본 연구는 국민연금의 주주행동주의를 관찰하는 국내 최초의 연구인 점에 의의를 갖고 있 다. 또한 주주행동주의의 결정요인을 통해 국민연금기금의 의결권 행사 정책에 대한 정체성 혹은 방향성을 살펴볼 수 있는 데 의의가 있다고 볼 수 있다.

하류기업의 지분을 보유하고 있는 계열사간 수직적 합병의 가격효과 분석

유진수(Yoo, Jin-Soo),위경우(Wee, Kyeong-Woo) 대한경영학회 2010 大韓經營學會誌 Vol.23 No.1

위성DMB 시장의 경제적 파급효과 분석

최현철,박천일,안재경,안석환,도준호,위경우 정보통신정책학회 2004 정보통신정책연구 Vol.11 No.2

본 연구는 세계 최초인 위성DMB 서비스의 도입으로 인한 연관 산업에 대한 경제적 파급 효과를 분석하였다. 본 연구는 한국은행에서 발행하는 산업연관표(2001년 발행)를 이용하여 위성DMB의 도입이 미치는 영향을 방송 및 연관 산업군 8개에 대하여 생산유발효과, 부가가치유발효과, 수입유발효과, 고용창출효과 등 4개의 차원에서 경제적 파급효과를 도출하였다. 이를 위하여 본 연구에서는 우리나라 경제를 402개 부문으로 나눈 산업연관표의 부문들을 위성D벼B서비스와 관련있는 8개의 산업군과 그렇지 않은 1개의 산업군 등 9개의 산업군으로 재분류하였다. 주요 연구 곁과는 다음과 같다. 첫째, 생산유발효과와 부가가치유발효과가 가장 크게 나타나는 두 부문은 '통신 및 방송기기' 부문과 '방송' 부문이다. 한편, 통신 및 방송기기 부문과 방송 부문 이외의 부문에서 발생되는 생산유발효과와 부가가치유발효과는 상대적으로 매우 작다. 이는 위성DMB사업에 의해서 유발되는 생산의 증대효과는 충격 부문에 한정되는 경향이 매우 크다는 것이다. 둘째, 수입유발효과가 가장 클 것으로 예상되는 부분은 '통신 및 방송기기'와 영상음악 오락서비스' 부문이다. 이같이 수입유발이 크게 나타난 원인은 초기 방송장비의 수입이 영향을 미치는 것으로 판단된다. 한편, '영상음악오락서비스'부문의 경우, 초기에는 미미하나 시간이 흐를수록 상당한 수입유발액을 보일 것으로 나타났다. 연도별 수입유발액이 증가하게 되는 이유는 비디오 채널의 경우, 최신영화 및 PFC 채널의 확대에 따라 미국 할리우드 영화를 비롯한 외국영화의 수입이 급증하고, 오디오 채널의 경우도 최신 팝음악 및 재즈, 그리고 R&B/soul 등 국내 음악계의 역량 한계에서 오는 외국음악에 대한 의존 확대에 따라 수입이 증대될 것으로 예상되기 때문인 것으로 판단된다. 셋째, 위성DMB서비스의 도입이 창출시킬 것으로 예상되는 고용인원 수는 2003년 3,027명에서 2012년에는 연인원 34,095명으로 증가할 것으로 예상되었다. This study examines the economic effects of the satellite DMB service on the Korean economy. Using the Input-Output Table (published by the Bank of Korea in 2001), it conducts an inter-industrial analysis and computes the production inducement effects, value-added inducement effects, import inducement effects and employment inducement effects. To this end, the 402 sectors of the Korean economy are merged into 9 groups, where 8 of them are the ones that are reckoned to be related to the satellite DMB services, and all the remaining sectors (regarded as being unrelated to the satellite DMB service) are thrown into one big group. The major findings of the study are the following. First, both the production inducement effect and the value-added inducement effect are shown be the greatest in 'communication and broadcasting equipment' and 'broadcasting services'. Notably, these two inducement effects do not appear strong in other groups than the two mentioned above. This signifies that the economic effects of the satellite DMB service are rather limited in their breadth. Second, as for the import inducement effect, the strongest effects are expected in 'communication and broadcasting equipment' and 'cinema, music and recreation services' Obviously, the strong effect in 'communication and broadcasting equipment' has to do with the massive imports of broadcasting equipments in the early stage of the satellite DMB service. For 'cinema, music and recreation services', the pattern is rather different. The import inducement effect is not that large in the early phase and grows bigger as the satellite DMB service market expands. For video channels, a rapid growth of imports of foreign movies is necessary as movie and PPC channels are additionally introduced. For audio channels, a growing taste for diversity creates demands for foreign music (such as jazz and R&B/soul), which in turn raises imports of audio contents. Third, the satellite DMB service is expected to contribute to the employment in the labor market. According to this study, the induced employments are 3,027 in year 2003, and (cumulatively) 34,095 in year 2012.

침윤성 방광암 환자에서 방광 보존 치료

윤선민(Seon Min Youn),양광모(Kwang Mo Yang),이형식(Hyung Sik Lee),허원주(Won Joo Hur),오신근(Sin Geun Oh),이종철(Jong Cheol Lee),윤진한(Jin Han Yoon),권현영(Heon Young Kwon),정경우(Kyung Woo Jung),정세일(Se Il Jung) 대한방사선종양학회 2001 Radiation Oncology Journal Vol.19 No.3

목 적 :침윤성 방광암 환자를 대상으로 TURBT (Transurethral Resection of Bladder Tumor)과 유도 항암화학요법 (neoadjuvant MCV chemotherapy) 후 방사선 항암화학 병용요법(cisplatin chemotherapy and radiotherapy)을 받은 환자 에서 치료의 적응도, 국소 반응율, 방광 보존율과 생존율을 알아보고자 하였다. 대상 및 방법 : 1990년 10월부터 1998년 6월까지 TURBT 시행 후 병리 조직검사 상 침윤성 방광 이행상피암으로 진단 받은 병기 T2-T4, Grade II 환자 21명을 대상으로 하였다. 치료과정은 TURBT 후 4주 간격으로 2회의 유도 MCV (methotrexate, cisplatin, vinblastine) 복합 항암화학요법을 시행하고 그 후 cisplatin과 방사선 동시 병용요법을 시행하였다. 방사선치료는 6∼15 MV X- ray를 사용하여 하루 1.8 Gy씩 39.6∼45 Gy를 전 골반에 4∼5주간에 걸쳐 조사하였 다. 치료 종료 후 방광내시경을 통해 관해율을 판정하여 완전 관해인 경우 1∼2주 후 보강 방사선조사를 cisplatin과 병용하여 19.8 Gy를 시행하였다. 부분 관해인 경우 근치적 방광 절제술을 예정하였고 수술이 불가능한 경우에는 항암제 병용 강화 방사선치료를 받도록 하였다. 환자의 추적관찰기간은 34∼67개월로 중앙값이 49.5개월이었다. 결 과 :총 26명의 환자가 유도 항암화학요법을 위해 등록되었으며 유도 항암화학요법과 방사선 항암화학 병용요법을 완료한 환자는 21명(81%)이었다. 유도 항암화학요법과 방사선 항암화학 병용요법 후 방광내시경을 통해 완전 관해 판정을 받은 환자는 21명 중 7명(33%)이었고 부분 관해 환자는 14명(67%)이었다. 완전 관해 환자 중 강화 항암제 병용 방사선 19.8 Gy를 받은 환자는 7명 중 6명(85%)이었고, 이들 중 5명(14%)은 재발 없이 방광을 보존하였다. 부분관해 환자중 1명이 근치적 방광적출술을 받았으며 3명이 TURBT와 2회의 MCV 항암요법을, 10명이 추가의 항암화학 방사선 병용요법을 받았다. 근치적 방광적출술을 받은 1명은 수술 소견상 방광 내 종양이 존재했으나 수술 후 재발이 없었다. 전체 21명의 환자중 12명(58%)이 방광을 보존하면서 생존하고 있고 8명이 방광암으로 사망하였으며 1명이 다른 질병으로 사망하였다. 전체 환자의 중앙 생존기간은 27개월이며, 5년 생존율은 55% 였다. 유도 항암화학요법과 항암제 방사선치료 후 완전 관해 환자의 경우 5년 생존율은 80%, 부분 관해 환자 14%로 의미 있는 차이를 보였다(p=0.001). 유도 항암화학요법과 항암제 병용 방사선치료를 받은 환자에서 grade 3 이상의 혈액학적 부작용의 빈도는 각각 백혈구 감소증 6명(29%), 혈소판 감소증 1명(4%)이었으며 이로 인한 화학요법의 지연은 1명(4%)에서 관찰되었다. 결 론 :침윤성 방광암 환자에서 유도 항암화학요법 및 항암제 병용 방사선치료를 적용하여 방광 보존율 및 5년 생존율에 있어 만족할 만한 결과를 얻었다. 완전한 TURBT와 유도 MCV 항암요법과 cisplatin 방사선 병용요법에서 완전관해 여부가 방광보존가능성과 생존율에 영향을 미치는 요소로 생각되고 만약 완전관해를 이루지 못하면 근치적방광적출술을 시행하는 것이 바람직할 것이다. Purpose : To assess the tolera nce, complete response rate, bladder preservation rate and survival rate in patients with muscle- invading bladder cancer treated with selective bladder preservation protocol. Method and Materials : From October 1990 to June 1998, twenty s ix patients with muscle- invading bladder cancer (clinical stage T2- 4, N0- 3, M0) were enrolled for the treatment protocol of bladder preservation. They were treated with maximal TURBT (tra nsurethral resection of bladder tumor) and 2 cycles of MCV chemotherapy (methotrexate, crisplatin, and vinblastine) followed by 39.6∼45 Gy pelvic irradiation with concomitant cisplatin. After complete urologic evaluation (biopsy or cytology), the patients who achieved complete response were planed for bladder preservation treatment and treated with consolidation cisplatin and radiothera py (19.8 Gy). The patients who had incomplete response were planed to immediate radical cystectomy. If they refused radical cystectomy, they were treated either with TURBT followed by MCV or cisplatin chemothera py and radiotherapy. The median follow- up duration is 49.5 months . Result : The patients with stage T2- 3a and T3b- 4a underwent complete removal of tumor or gross tumor removal by TURBT, respectively. Twenty one out of 26 patients (81%) successfully completed the protocol of the planned chemo- radiothera py. Seven patients had documented complete response. Six of them were treated with additional consolidation cisplatin and radiothera py. One patient was treated with 2 cycles of MCV chemothera py due to refusal of chemo- radiotherapy. Five of 7 complete responders had functioning tumor- free bladder. Fourteen patients of incomplete responders were further treated with one of the followings : radical cystectomy (1 patient), or TURBT and 2 cycles of MCV chemotherapy (3 patients), or cisplatin and radiotherapy (10 patients). Thirteen patients of them were not treated with planned radical cystectomy due to patients ' refusal (9 patients) or underlying medical problems (4 patients). Among twenty one patients , 12 patients (58%) were alive with their preserved bladder, 8 patients died with the disease,1 patient died of intercurrent disease. The 5 years actuarial surviva l rates according to CR and PR after MCV chemotherapy and cisplatin chemoradiotherapy were 80% and 14%, respectively (p=0.001). Conclusion : In selected patients with muscle- invading bladder cancer, the bladder preservation could be achieved by MCV chemotherapy and cisplatin chemo- radiotherapy. All patients tolerated well this bladder preservation protoco. The availability of complete TURBT and the respons ibility of neoadjuvant chemotherapy and chemoradiotherapy were important predictors for bladder preservation and survival. The patients who had not achieved complete response after neoadjuvant chemotherapy and chemoradiotherapy should be immediate radica l cystectomy. A randomized prospective trial might be essential to determine more accurate indications between cystectomy or bladder preservation.