감사위원회가 발생액의 신뢰성에 미치는 영향

문해원,조은혜 한국경영교육학회 2015 경영교육연구 Vol.30 No.2

From 2011, Korea have applied Korea International Financial Reporting Standards (K-IFRS) to all listed companies. K-IFRS presents relevance and faithful representation as key qualitative characteristics in conceptual framework for financial reporting. However, IFRS adoption may impair the reliability of accounting information because of high degrees of subjectivity. Thus this paper investigates whether accruals have different persistence depending on its degree of reliability. Also given the main role of audit committee is to enhance the reliability of financial reporting, we examined whether audit committee improves the accrual reliability. The sample consists of firms listed in Korean Stock Exchange(KSE) between 2000~2012. The level of accrual reliability is based on Richardson et al.(2005). We partition total accrual into working capital accrual, net non-current operating asset accrual, and net financial asset accrual. The result shows that separated accruals are all less persistent than the cash flow. And each separated accrual has different persistence depending on degree of reliability. The accrual quality is not different before and after IFRS adoption. The introduction of an audit committee improves accrual reliability, firms with high level in audit committee’s independence or activity or expertise have more persistent accrual than firms with low level. Finally, firms with all audit committees’ characteristics simultaneously have more persistent accrual. So these empirical findings imply that mix of three audit committee’s characteristics is important in improving accrual reliability. 우리나라는 2011년부터 모든 상장기업에 대하여 한국채택국제회계기준(이하 K-IFRS)을 적용하고 있다. K-IFRS는 재무보고를 위한 개념체계에서 목적적합성과 충실한 표현을 유용한 재무정보의 질적 특성으로 제시하고 있다. 하지만 K-IFRS는 전문가적 판단 및 추정으로 회계정보의 신뢰성이 훼손될 우려가 있다. 따라서 본 연구는 주관성이 개입될 여지가 있는 발생액이 신뢰성 정도에 따라 차별적 지속성을 가지는지 검증하고, IFRS 도입전·후간에 발상액의신뢰성에 차이가 있는지를 살펴보며, 신뢰성 높은 회계정보 제공을 위한 대표적 장치인 감사위원회의 순기능을 실증 분석하였다. 본 연구는 2000년부터 2012년까지 상장기업을 대상으로 Richardson et al.(2005)에 근거해 발생액의 신뢰성 수준을 구분하고 차별적 지속성을 나타내는지 검증했다. 그리고 감사위원회의 설치 및 특성이 발생액의 신뢰성에 긍정적 영향을 끼치는지 실증분석 했다. 총발생액을 순운전자본발생액, 비유동순영업자산발생액, 그리고 순금융자산발생액으로 구분하여 분석한 결과 현금흐름보다 신뢰성이 낮은 발생액 세부항목은 모두 현금흐름 보다 지속성이 낮았다. 그리고 세부 발생액 항목도 신뢰성에 따라 지속성이 차별적이었다. 감사위원회의 설치여부 자체는 총발생액의 신뢰성을 증진시키지 못하지만, 감사위원회의 전문성, 독립성, 그리고 활동성은 모두 총발생액 및 세부 발생액의 신뢰성을 부분적으로 증진시키는 요인으로 나타났다. 그리고독립성, 활동성 그리고 전문성을 모두 갖춘 경우 총발생액 및 세부 발생액의 지속성을 모두 개선시켜 감사위원회의 긍정적 특성의 결합이 중요함을 확인했다. 본 연구는 포괄적 발생액을 대상으로 차별적 특성을 규명하였을 뿐 아니라, 감사위원회의 순기능에 대한 실증결과를 제시하였다는 점에서 공헌점을 가진다.

퇴직급여제도가 기업의 위험수준에 미치는 영향에 대한 연구

문해원,조은혜 한국공인회계사회 2019 회계·세무와 감사 연구 Vol.61 No.4

This study examines the effects of post-employee benefits(PEB) on firm risk, especially the types of pension plan(DB/DC) along with the funded status, and the allocation plan assets. The sample consists of publicly-traded Korean non-financial firms from 2011 to 2015. The major results are as follows. First, firms that operate DB have higher firm risk than firms operate DC. Second, DB firms with a funded status that do not meet the required regulatory levels or with lower funding levels have higher firm risk than DB firms that meet regulatory requirements or with higher funding levels. Third, firm risk is higher for firms that allocate their plan assets in risky assets or if the proportion of these assets is higher compared to firms that do not have these factors. This study contributes to pension literature by investigating the operations of post-employment benefits for public firms and their effects on firm risk. It has implications for policy makers, regulators, investors, and employers to better understand post-employment benefits. 본 연구는 퇴직금제도의 종류와 확정급여형퇴직금제도의 운영이 기업의 위험수준에 미치는 영향을 연구하였다. 연구대상은 2011년부터 2015년까지 비금융업 상장기업이다. 본 연구는 사업보고서의 주석에 공시된 퇴직금제도에 대한 정보를 수작업으로 수집하여 분석에 이용하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 확정급여형을 운영하는 기업은 확정기여형을 운영하는 기업보다 위험수준이 높았다. 이는 기존 해외선행연구와는 다른 결과로, 우리나라의 경우 확정급여형으로 인한 재무상태 및 손익 변동의 영향이 inside debt으로 작용하는 확정급여형의 영향보다 큰 것으로 나타났다. 둘째, 확정급여형을 운영하는 기업의 사외적립자산이 법률규정에 미달하거나 적립수준이 낮으면 그렇지 않은 기업에 비해 위험수준이 높았다. 왜냐하면 낮은 기여금 적립수준은 현금변동성을 야기하고, 보험수리적가정에 대한 경영자의 기회주의적 행태를 촉발하기 때문이다. 셋째, 사외적립자산이 위험자산에 투자되거나 투자비중이 높으면 그렇지 않은 기업에 비해 위험수준이 높았다. 이는 위험자산은 가치변화가 커서 재무상태의 변동을 야기하여 기업의 위험을 증가시키는 요인이 될 수 있음을 의미한다. 본 연구는 우리나라의 상장기업에 대한 퇴직금제도의 운영과 그 영향을 보고한 연구로서 시사점을 가진다. 그리고 본 연구의 결과는 정책입안자 및 규정제정자, 투자자, 그리고 고용자들에게 퇴직금제도에 대한 이해를 증진시킨다는 점에서 의미가 있다.

K-IFRS 의무도입으로 인한 연결범위 변동과 관련기업 특성에 대한 연구

문해원(Moon, Hae Won),권경은(Kwon, Kyung Eun) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.52

본 연구는 2011년 K-IFRS을 의무도입한 상장기업을 대상으로 연결재무제표의 작성과 연결범위의 변동현황을 조사하였다. 그리고 연결범위 포함여부에 따라 관련기업의 재무적 특성을 파악함으로써 연결범위 결정요인을 알아보았다. 또한 지배력 판단 근거에 따라 관련기업을 재분류하여 재무적 특성을 살펴보고 판단기준의 차별적 특성 및 연결재무제표에 미치는 영향을 알아보았다. 표본은 K-IFRS를 의무도입한 유가증권 상장기업 666개와 코스닥 상장기업 897개, 총 1,563개의 상장기업과 이들이 보유한 7,661개의 관련기업이다. 연구결과, K-IFRS 도입 후 연결재무제표의 작성 비율이 약 26% 증가하였다. 종속기업 또한 증가하였는데, 유가증권 상장기업의 종속기업은 약 1.41배, 코스닥 상장기업의 종속기업은 약 3.11배 증가하였다. 연결범위를 결정하는 주된 판단근거는 지분율기준이었는데, 81.75%가 지분율기준을, 6.55%만이 실질지배력기준을 사용했다. 지배기업이 연결범위를 결정할 때 고려하는 주된 재무적 특성은 수익성으로 나타났으며 부채비율과 상대적 기업규모는 결정요인이 아닌 것으로 나타났다. 즉, 지배기업은 수익성을 고려하여 연결범위를 결정함으로써 연결실체의 수익성 향상을 도모하는 것으로 보인다. 또한 실질지배력기준은 지분율기준에 비해 수익성이 높고(낮고), 부채비율이 낮은(높은) 관련기업을 연결범위에 포함(제외)시키고 있었다. 따라서 실질지배력기준은 지분율기준에 비해 연결재무제표에 대한 긍정적 영향이 큰 경우에 사용되었다. 본 연구의 결과가 나타내듯이 연결범위의 주된 결정기준은 지분율이고 실질지배력의 사용빈도는 낮았다. 하지만 2013년부터 적용되는 「기준서 제1110호 ‘연결재무제표’」는 경제적 실질을 반영한 실질지배력기준을 더욱 강조하고 있다. 따라서 앞으로 실질지배력에 대한 전문가적 이해와 판단이 증진되어야 하고 실질지배력기준의 명확한 판단 근거 공시 및 일관된 적용이 요구된다. This paper investigates how many firms report consolidated financial statements and how firm’s consolidated coverage changes after the adoption of K-IFRS. We also investigate the financial characteristics of related firms which are included or excluded from consolidated entity. In addition, we compare the financial characteristics of firms that are included in consolidated financial statements based on the percentage ownership standards with those based on the de facto control standards. The sample is consisted of 666 KOSPI firms and 897 KOSDAQ firms in 2011. After the adoption of K-IFRS, the disclosure of consolidated financial statement has increased by 26%. The number of subsidiary companies is also increased by 1.41 times for KOSPI and 3.11 times for KOSDAQ respectively. Most firms use the percentage ownership as a standard to include subsidiaries in consolidated financial statements but they rarely employ the de facto control standard. 81.75% of the related firms are included based on the percentage ownership standard whereas 6.55% of them are included based on the de facto control standard. The findings also show that profitability of subsidiaries is the most important financial characteristics to be included in consolidated financial statements. Leverage ratio and relative firm size are not considered important. When the related firms induce favorable effect on consolidated entity, the de facto control is used as the consolidated coverage standard. Specifically, related firms that are included by the de facto standard are more profitable and have less leverage ratios, and larger relative size than other firms.

기업수명주기와 회계정보의 비교가능성

문해원(Haewon Moon),조은혜(Eunhye Jo),최관(Kwan Choi) 한국경영학회 2016 經營學硏究 Vol.45 No.1

본 연구는 기업이 동일한 수명주기에 속하는지 아니면 서로 다른 수명주기에 속하는지에 따라서 회계정보의 비교가능성이 차이가 나는지를 분석했다. 선행연구는 기업의 수명주기가 이익의 지속성, 예측가능성과 같은 이익의 속성뿐만 아니라 경영자의 재무보고 행태에도 영향을 준다고 보고하였다. 이러한 수명주기의 차이는 기업 간의 비교가능성에 차이를 가져오는 요인으로 작용할 가능성이 높다. 본 연구는 두 기업이 동일한 수명주기에 속한 경우에 서로 다른 수명주기에 속한 경우보다 기업 간 회계정보의 비교가능성이 높을 것으로 예상하였다. 그리고 수명주기가 변화할 경우, 이전에 서로 다른(동일한) 수명주기에 속한 두 기업이 동일한(서로 다른) 수명주기로 변화하는 경우에 비교가능성이 증가(감소)할 것으로 예상하였다. 가설검증을 위해 비교가능성은 발생액 구조의 유사성(Francis, Pinnuck, and Watanabe, 2014)과 동일한 경제적 사건하의 보고이익의 유사성(De Franco, Kothari, and Verdi, 2011)으로 측정하였다. 그리고 수명주기는 매출액증가율, 유․무형자산증가율, 그리고 종업원증가율을 이용하여 성장기, 성숙기, 쇠퇴기 세 단계로 구분하였다(백원선․박성진, 2013; 최헌섭․장지인․신상철, 2006). 2005년부터 2012년까지 동일 연도-산업에 속한 유가증권 상장기업 13,302개의 기업쌍(firm-pair)의 관측치를 이용하여 분석한 결과, 동일한 수명주기에 속한 기업쌍은 서로 다른 수명주기에 속한 기업쌍에 비해 비교가능성이 높았다. 그리고 서로 다른 수명주기에 속하던 기업쌍이 동일한 수명주기로 변화하는 경우 비교가능성이 유의하게 증가하였다. 하지만 동일한 수명주기에 속하던 기업쌍이 서로 다른 수명주기로 변화한 경우에는 비교가능성이 감소하였다. 선행연구들이 재무보고의 내적속성인 이익특성 등이 회계정보의 비교가능성에 영향을 줌을 연구한 반면에, 본 연구는 기업의 외적환경인 수명주기가 재무제표의 비교가능성에 영향을 줌을 보여주었다는 점에서 학술적 공헌점이 있다.

내부회계관리제도의 취약점과 주가표류현상

조은혜,문해원 한국공인회계사회 2019 회계·세무와 감사 연구 Vol.61 No.3

This paper investigates whether the review of results of internal control affect Post-Earnings Announcement Drift(PEAD). Material weaknesses in internal control means that there is a high probability of errors or frauds involved in the accounting information calculation process, so investors may react to the new earnings information disclosed by these entities in a delay. As a result, companies that report weakness in internal control system can experience high PEAD. Firms with accounting-specific weakness may have less reliability in accounting information than firms with company-level weakness. As a result, the PEAD may become even more acute for firms that report accounting-specific weakness. This study uses 6,453 firm-year observations over 2011-2015. The results of this study are as follows: First, consistent with our expectation, companies that report weaknesses show a high relation between unexpected earnings and subsequent abnormal earning. This implies that investors don't react promptly to the new information of the companies in which the internal control system is not efficiently organized. Second, this high relation is prominent in firms with an accounting-specific material weaknesses rather than companies with company-level material weakness. This paper is meaningful in that it is the first study to show that internal control, which is an internal process for calculating accounting information, affects the PEAD 본 연구는 내부회계관리제도가 적절하게 조직 및 운영될수록 주가표류현상을 완화시키는가에 대해 검토한다. 감사인은 경영자가 작성한 내부회계관리제도의 운영실태에 대한 보고 내용을 검토하고, 검토의견을 보고한다. 내부회계관리제도 검토결과 중요한 취약점이 있다는 것은 회계정보 산출과정에서 오류나 부정이 개입될 가능성이 높다는 것을 의미하므로, 투자자들은 이들 기업이 공시하는 이익정보에 대해 지연하여 반응할 수 있다. 따라서 중요한 취약점을 보고한 기업일수록 주가표류현상이 높을 수 있다. 한편 중요한 취약점을 기업 전반적인 취약점과 회계처리 취약점으로 구분할 때, 회계처리 관련 취약점이 있는 기업이 기업 전반적인 취약점이 있는 기업보다 회계정보의 신뢰성이 보다 낮을 수 있다. 이에 따라 회계처리관련 취약점을 보고한 기업에서 주가표류현상이 더욱 심화될 수 있다2011년부터 2015년까지 유가증권 및 코스닥증권시장에 상장된 6,453개의 표본을 대상으로 분석한 결과, 내부회계관리제도 검토결과 취약점을 보고한 기업일수록 취약점을 보고하지 않은 기업에 비해 주가표류현상이 높았다. 이는 내부회계관리제도가 효율적으로 조직 및 운영되지 않으면 회계정보의 신뢰성이 낮아, 투자자들이 이들 기업이 공시한 새로운 이익정보에 즉각적으로 반응하지 않은 것으로 해석된다. 그리고 기업 전반적인 취약점이 있는 기업보다는 회계처리 취약점이 있는 기업에서 주가표류현상이 심화되는 것으로 나타났다. 이는 투자자들은 기업 전반적인 취약점 보다는 회계처리 관련 취약점을 보고한 기업의 이익정보에 대해 신뢰성이 낮다고 평가하여, 이들 이익정보에 지연하여 반응하는 것으로 해석된다. 본 연구는 회계정보를 산출하는 내부 프로세스인 내부회계관리제도에 초점을 맞추어, 내부회계관리제도가 효율적으로 운영될수록 주가표류현상이 낮아진다는 것을 처음으로 밝힌 논문이라는 점에서 공헌점을 가진다.

관지 천식 환자에서 혈청 Cortisol 의 변화

안병민,문한림,한석원,문화식,송정섭,노재철,박성학,변해원 대한천식알레르기학회 1983 추계학술대회 초록집 Vol.1983 No.-

가치평가오류, 투자자별 거래행태, 회계정보의 비교가능성

조은혜,문해원 한국회계학회 2019 회계학연구 Vol.44 No.4

Stock misvaluation refers to the difference between the market value and the intrinsic value. If the market value is higher than the intrinsic value, it is defined as an overvaluation. Investors will sell the shares if they realize that the stock is overvalued. However, if investors are not aware of whether stock prices are overvalued, or if they have misleading expectations about the future performance of the firm, they may buy overvalued shares. When an investor is divided into institutional investors, who are professional investors and individual investors, who are non-professional investors according to their expertise, the institutional investor may sell shares that are higher than their intrinsic value by assessing the value relatively accurately on the basis of their high information and analytical capabilities. Individual investors, on the other hand, find it difficult to properly assess value with their low information gathering ability and analytical ability and may buy overvalued stocks. If financial statement is comparable, investors can more easily grasp the value through easy comparison with other companies, so institutional and individual investors can benefit greatly from this. Therefore, this study examines trading behavior of individual investors and institutional investors in overvalued stocks and studies how comparability affects investors' investment decisions. The results of the study are as follows. First, individual investors are found to be net buyers of overvalued shares, while institutional investors are net sellers. This means that unlike institutional investors, individual investors are not aware of the overvaluation. Second, the higher the comparability, the lower the tendency of individual investors to buy overvalued shares. Comparability, on the other hand, do not have a significant impact on institutional investors' investment decisions. This is interpreted as a significant improvement in the ability of valuation of individual investors rather than institutional investors through comparable financial statement. Because institutional investors already identify the firm value, the additional benefits from comparable accounting information may be low. This study is meaningful in that it examines the trading behavior of individual and institutional investors for overvalued stocks, and investigates the effects of comparability in this process. 주식 가치평가오류(misvaluation)란 기업의 시장가치와 본질가치 간에 차이가 있는상태로 시장가치가 본질가치보다 높을수록 과대평가되어있다고 한다. 투자자들이 투자 대상기업의 주가가 과대평가 되어있음을 파악한다면 이 주식을 매도 할 것이다. 하지만 투자자들이 기업가치를 제대로 인식하지 못하거나 혹은 기업의 미래 성과에 잘못된 기대를 가진다면 과대평가가 큰 주식을 매수할 수 있다. 투자자를 전문성에 따라 전문적투자자인 기관투자자와 비전문적투자자인 개인투자자로 구분할 때, 기관투자자는 높은 정보력과 분석능력을 토대로 기업 가치를 비교적 정확히 평가하여 과대평가가 큰 주식을 매도할 수 있다. 반면 개인투자자는 낮은 정보 수집 능력과 분석능력으로 기업 가치를 제대로 평가하기 어려워, 과대평가가 큰 주식을 매수할 수 있다. 한편 회계정보가 비교가능하다면 개인 및 기관투자자들은 타기업과의 용이한 비교를 통해 기업 가치를 보다 정확하게 파악할 수 있게되어 효익을 누릴 수 있다. 이에 따라 본 연구는 과대평가 주식에 대한 개인투자자와 기관투자자들의 투자를 살펴보고, 비교가능성이 투자자들의 투자 의사결정에 어떠한 영향을 끼치는지에 대해 연구하였다. 연구결과 첫째, 개인투자자는 과대평가가 큰 주식을 순매수하는 반면 기관투자자들은 이를순매도하는 것으로 나타났다. 이는 기관투자자들과 달리 개인투자자들은 주식의 가치를 제대로 파악하지 못하고 있음을 의미한다. 둘째, 비교가능이 높을수록 개인투자자들이 과대평가가 큰 주식을 순매수하는 경향은 감소하였다. 반면 기관투자자들의 투자결정에는 별다른 영향을 끼치지 않았다. 이는 비교가능한 회계정보를 통해 개인투자자들의 가치평가 능력이크게 향상 된 반면, 기관투자자들은 이미 기업의 가치를 식별하고 있기 때문에 비교가능한회계정보를 통해 추가적으로 얻을 수 있는 이점이 적은 것으로 해석된다. 본 연구는 과대평가 주식에 대한 개인투자자와 기관투자자들의 거래행태를 살펴보고, 그 과정에서 비교가능성의 효과를 살펴보았다는 점에서 의의가 있다.

경영자의 과잉확신성향과영업권 손상차손 인식간의 관계

조은혜,문해원 한국공인회계사회 2020 회계·세무와 감사 연구 Vol.62 No.1

K-GAAP에서는 영업권에 대해 일정 내용연수에 걸쳐 의무적으로 상각하도록 요구한 반면, K-IFRS는 정기적인 상각을 금지하고 매년 손상검사를 실시하여 그 실질적인 가치를 보다 충실하게 표현하도록 하고 있다. 하지만 영업권 손상검토 시기의 결정 및 회수가능액의 추정과정 등에서 경영자의 재량권이 개입될 수 있다(Beatty and Weber 2006). 선행연구에 따르면 경영자의 개인적인 성향(style)에 따라 회계적인 선택이 달라진다(Ge et al. 2011). 본 연구에서는 개인적인 성향 중 과잉확신성향에 초점을 맞추어, 경영자의 과잉확신성향이 영업권 손상인식에 어떠한 영향을 미치는지에 대해 살펴보았다. 과잉확신성향을 가지는 경영자일수록 자신들이 계획한 투자로부터 기대되는 미래 현금흐름을 과대평가 때문에, 과잉확신성향의 경영자는 영업권 손상평가과정에서 회수가능액 평가시에 현금창출단위의 미래 현금흐름을 높게 추정할 수 있다. 그리고 이들은 손상의 징후가 발견된다 하더라도 이를 과소평가 하거나, 회복할 정도의 능력이 있다고 확신할 수 있다. 이에 따라 과잉확신성향을 가진 경영자일수록 영업권 손상차손을 덜 인식할 것으로 예상하였다. 본 연구는 IFRS가 적용된 2011년부터 2017년 까지 유가증권 시장과 코스닥 시장에 상장된 기업 중 당기 초 영업권 잔액이 있는 기업을 대상으로 과잉확신성향을 가진 경영자에 의해 운영되는 기업일수록 손상차손을 덜 인식하는지, 또한 이 관계가 외국인투자자 지분율에 따라 달라지는지를 살펴보았다. 분석 결과 경영자가 과잉확신성향을 가질수록 영업권 손상차손을 덜 인식하고, 인식하더라도 적은 금액으로 인식하는 것으로 나타났다. 그리고 외국인투자자 지분율이 높을수록 과잉확신성향을 가진 경영자들이 손상차손을 덜 인식하기가 어려운 것으로 나타났다. 본 연구는 학계와 실무계에 다음과 같은 시사점을 제공한다. 첫째, 본 연구는 경영자의 보상이나 평판과 같은 개인적인 유인이나 기업의 이익조정 유인이 손상차손 인식결정에 영향을 끼친다는 선행연구의 논의에서 한걸음 더 나아가, 경영자의 개인적인 성향 중의 하나인 과잉확신성향 또한 영업권 손상차손 인식에 영향을 미칠 수 있음을 보여주었다는 데에 학문적인 의의가 있다. 둘째, 과잉확신성향의 경영자에 의해 운영되는 기업일수록 손상차손을 덜 인식한다는 본 연구의 결과는 정보이용자 및 정책입안자에게 다음과 같은 시사점을 준다. IFRS는 경제적인 실질을 잘 반영할 수 있도록 경영자에게 회계처리의 재량권을 부여하였는데, 본 연구에 따르면 경영자의 과잉확신성향으로 인하여 기업의 경제적 실질의 변화가 제대로 반영되지 못할 수 있다. 따라서 정책입안자는 경영자의 과도확신이 회계적 선택에 미치는 영향을 최소화할 수 있는 방법을 강구할 필요가 있다. 또한 정보이용자는 과잉확신성향의 경영자에 의해 운영되는 기업을 보다 면밀히 주시할 필요가 있다. Prior to K-IFRS, goodwill was subject to periodic amortization and a recoverability-based impairment test. K-IFRS eliminated the regular amortization of acquired goodwill and instead required firms to test goodwill balances for impairment at least annually. K-IFRS has expected that a new approach will better reflect the underlying economics of those assets. However, manager's discretion may be involved in determining when goodwill is assessed for impairment and in estimating recoverable amount. Accounting choices are influenced by differences in manager's individual characteristics(Ge et al. 2011). In this study, we focused on the overconfidence among individual characteristics, and examined how managers' overconfidence affects the recognition of goodwill impairment, one of the accounting choices. Overconfident managers overestimate the returns to their investment project, and misperceive negative net present value as a value creating. They also underestimate losses and risks. They overestimate their knowledge and skills and suppose they have control on all problems. Therefore, overconfident managers are likely to estimate the future cash flow of the cash-generating unit for impairment testing. And even if signs of impairment are found, overconfident managers can be assured that they are capable of recovering. As a result, we are expecting that overconfident managers will be less aware of the goodwill impairment. If foreign investors appropriately monitor and control the managers, the possibility that overconfident managers may be less aware of goodwill impairment may decrease. The test samples in this paper are drawn from a set of 1,493 firm-year observation spanning from 2011 to 2017. Main findings can be summarized as follows. First, overconfident managers are less aware of the goodwill impairment and recognize it less even if they recognize it. Second, the negative relationship between overconfidence and impairment loss is mitigated for firms with higher foreign ownership. These results are consistent with our expectations that foreign investors may effectively monitor the discretion over goodwill impairment. This study contributes to the existing goodwill impairment literature. While the prior studies concentrated on whether goodwill impairment losses reflect declines in the economic values of firm's goodwill balance or they are influenced by managerial incentives, this paper shows that one of the personal characteristics of manager, the overconfidence, may also affect the recognition of goodwill impairment losses.

회계정보의 비교가능성이 신규공모주 할인에 미치는 영향

조은혜,문해원 한국경영교육학회 2017 경영교육연구 Vol.32 No.6

[Purpose]Financial statement comparability increases the overall quantity and quality of information available to investors and also lowers the cost of acquiring information (De Franco et al. 2011; Kang et al. 2013). The improved quantity and quality of accounting information to outside users(underwriter) can lead to an better assesment for the value of IPO firms. Thus, it lead to an decrease in information uncertainty and asymmetry. As a result, outside investors doesn't require the IPO underpricing. [Methodology]This paper analyzes 466 IPO firms listed in KOSDAQ market from 2001 to 2014. The comparability is estimated by similarity of accruals developed by Francis et al.(2014). [Findings]Comparability is significantly and negatively associated with IPO underpricing. It is same regardless of considering Market making regulations and Put-back option regulations. [Implications]We adds to the growing body of IPO literature, by showing the importance of comparability in IPO market. [연구목적]본 논문은 회계정보의 비교가능성이 신규상장 기업의 공모주할인(underpricing)에 미치는 영향을 살펴보았다. 투자자는 신규상장 기업의 가치에 대한 정보부족으로 인해 역선택의 위험에 높일 수 있고, 이러한 위험에 대한 보상으로 공모주가 할인된다. 만약 신규상장 기업이 상장 전에 제공하는 회계정보가 비교가능하다면 이들 기업의 가치에 대한 투자자들의 불확실성이 낮아져 신규공모주 할인이 감소할 수 있다. 이에 따라 본 연구는 회계정보의 비교가능성이 신규상장 기업의 공모주할인을 감소시키는지에 대해 분석하였다. [연구방법]본 연구는 Francis et al.(2014)의 비교가능성 측정치를 이용하여 2001년부터 2014년까지 코스닥 시장에 신규상장 한 기업들을 대상으로 분석하였다. [연구결과]분석결과 회계정보의 비교가능성이 높을수록 신규상장 기업의 공모주할인이 감소하는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]본 연구결과는 회계정보의 비교가능성이 높을수록 신규상장 기업의 가치에 대한 투자자들의 불확실성이 낮아져 공모주 할인이 감소한다는 것을 보여주었다는 점에서 의의가 있다.

가치평가오류, 내부자거래와 회계정보의 비교가능성

조은혜,문해원 한국공인회계사회 2018 회계·세무와 감사 연구 Vol.60 No.2

This study investigates whether mispricing affects insider trading. Specifically, it examines whether insiders are selling as market value is higher than its intrinsic value. Also it examines whether insiders adjust their firm's comparability to gain private benefit at the time of the valuation error. The findings are as follows. First, the greater the overvaluation, the greater insider's net selling. This result suggests that insiders increase net selling when stock is overvalued. It means that insiders are benefiting from valuation errors. Second, the more insider trading, the lower the comparability. The more comparable the accounting information is, the more the external investors can understand the intrinsic value of the firm. Thus, the benefits that insiders can gain from transactions can be reduced. Therefore, it is interpreted that insiders reduce comparability to avoid such low profits. This study is meaningful in that the mispricing can be a determinant of insider trading. In addition, it is significant that the insider's propensity to pursue profits can be a motive to lower comparability, which is one of the characteristics of accounting information. This study suggests that policy makers should encourage insiders to provide information about private information of the firm to the market so that insiders should not benefit from valuation errors. In addition, this paper suggests that the government needs to monitor and supervise the companies to prevent intentionally lowering the comparability of accounting information. 본 연구는 기업의 내부자들이 가치평가오류(misvaluation) 시점에서 내부자거래를 하는지에 대해 살펴본다. 기업의 내부자들은 기업과 산업의 사적정보에 대한 높은 접근성을 바탕으로 기업의 본질가치를 보다 쉽게 파악할 수 있다. 만약 기업의 본질가치에 비해 시장가치가 높게(낮게) 형성되어 있다면 내부자들은 이 주식을 매도(매수) 할 것이다. 이때 해당 기업의 회계정보가 다른 기업들과 비교가능하다면 투자자들은 주가가 시장에서 과대 혹은 과소평가되어 있는지를 알 수 있게 되어, 내부자들이 가치평가오류 시점을 이용한 거래전략을 통해 얻는 이익이 감소할 수 있다. 내부자들은 이러한 이익 감소를 회피하기 위해, 비교가능성 수준을 낮출 수 있다. 연구결과 주가의 과대(과소)평가 정도가 클수록 내부자의 순매도(순매수)가 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업의 시장가치가 본질가치보다 높게(낮게) 형성되는 경우 내부자들은 이를 매도(매수)한다는 것으로 내부자들이 사적정보를 바탕으로 한 거래전략을 통해 이익을 얻고 있음을 의미한다. 그리고 내부자거래와 회계정보 비교가능성과의 관계를 살펴본 결과, 내부자매수 및 매도거래가 많을수록 비교가능성이 낮은 것으로 나타났다. 이는 내부자들이 가치평가오류시점을 통한 이익을 얻기 위해 의도적으로 덜 비교가능한 회계정보를 생산하는 것으로 해석된다. 본 연구는 자본시장에서 가치평가오류가 내부자거래의 결정요인이 될 수 있음을 실증적으로 보였다는 점과, 내부자들의 이익추구 성향이 비교가능성을 조정하는 동기가 될 수 있음을 보였다는 점에서 의의가 있다. 본 연구는 정책당국으로 하여금 내부자들이 보유하는 높은 정보성을 토대로 이익을 얻는 기회를 차단하고, 더불어 기업이 의도적으로 회계정보의 비교가능성을 낮추지 못하도록 감시・감독할 필요가 있음을 시사한다.