이분산성 및 두꺼운 꼬리분포를 가진 금융시계열의 위험추정 : VaR와 ES를 중심으로

문성주,양성국 한국재무관리학회 2006 財務管理硏究 Vol.23 No.2

국내외 선행연구에 의하면 대부분의 금융시계열은 정규분포보다 꼬리부분이 두꺼운 형태를 보이고, 이분산성을 띤다. 이 경우 이분산성 및 꼬리의 두꺼움을 고려하지 못한 기존의 VaR모형은 위험척도로서 적절하지 못할 가능성이 있다. 그래서 본 연구는 이분산성 및 꼬리의 두꺼움을 고려할 수 있는 GARCH-EVT모형이 다른 모형보다 높은 성과를 나타내는지 사후검증을 통해 살펴보았다. 주요한 연구결과를 요약하면 다음과 같다.첫째, 주식수익률은 정규분포보다는 꼬리부분이 두꺼운 형태를 보이고, 이분산성을 가진다. 이 경우 정규분포하에서 산출된 VaR는 실제 손실금액을 과소평가할 위험성이 있어 이분산성 및 꼬리부분의 두꺼움을 고려할 수 있는 모형의 도입이 필요함을 알 수 있다.둘째, VaR의 성과를 살펴보면 신뢰수준 95%에서 왼쪽 꼬리의 경우 GARCH-EVT모형의 실패율은 7.1%로 정규분포를 가정한 Normal모형에 의한 VaR 또는 이분산성만을 고려한 GARCH모형의 VaR보다 목표실패율 5%에 근접하고 있음을 볼 수 있다. 특히 신뢰수준 99%에서 GARCH-EVT모형의 실패율은 왼쪽 꼬리의 경우 1.7%, 오른쪽 꼬리의 경우 0.6%로 목표실패율에 거의 근사하고 있음을 알 수 있다. 이처럼 이분산성 및 꼬리의 두꺼움을 동시에 반영한 GARCH-EVT모형의 성과가 우수한 이유는 증권시장의 시가변적인 변동성에 맞추어 위험수준을 신속하게 반영할 뿐만 아니라 꼬리위험까지 적절히 잘 반영할 수 있기 때문이다. 셋째, ES의 성과를 살펴보면 신뢰수준 95%인 왼쪽 꼬리의 경우 GARCH-EVT모형의 값이 Normal모형과 GARCH모형보다 낮아 상대적으로 우수함을 알 수 있다. 그러나 VaR추정치에 영향을 받지 않는 성과지표인 을 반영한 를 살펴본 결과 GARCH-EVT모형은 다른 모형보다 약간 높은 를 보여 ES성과가 다른 모형보다 우수하다고 단정하기 어려웠다. In this paper we are concerned with estimation of tail related risk measures for heteroscedastic financial time series and VaR limits that VaR tells us nothing about the potential size of the loss given. So we use GARCH-EVT model describing the tail of the conditional distribution for heteroscedastic financial series and adopt Expected Shortfall to overcome VaR limits. The main results can be summarized as follows. First, the distribution of stock return series is not normal but fat tail and heteroscedastic. When we calculate VaR under normal distribution we can ignore the heavy tails of the innovations or the stochastic nature of the volatility. Second, GARCH-EVT model is vindicated by the very satisfying overall performance in various backtesting experiments. Third, we founded the expected shortfall as an alternative risk measures.

공공기관의 지배구조와 경영성과의 관계에 관한 연구

문성주(文成柱),이영균(李永均) 한국공공관리학회 2020 한국공공관리학보 Vol.34 No.2

공공기관은 공공성과 효율성을 동시에 추구하는 혼합조직의 특수성을 갖고 있다. 이러한 특성으로 인해 공공기관은 정부를 대신해 민간이 자율적으로 담당하기 어렵거나 민간이 공정하게 담당하기 어려운 기능을 주로 담당하고 있다. 이로 인해 공공기관의 역할과 비중도 점차 확대되고 있고, 국민경제에 실제로 막대한 영향을 미치고 있다. 이런 관점에서 본 연구는 공공기관의 지배구조가 경영성과에 어떠한 영향을 미치는지에 대한 체계적인 탐색을 통해 정책적 시사점을 제시하고자 했다. 이를 위해 공공기관 경영정보시스템인 알리오가 제공하는 10년간 (2007-2016) 개별 공공기관들의 자료를 수집해 기관별, 주요 변수별, 연도별 그 성과를 분석하였다. 분석결과 ① 2007년에서 2011년의 자료분석에서 공공기관의 상임이사의 수는 기관의 매출과 당기순이익에 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. ② 2012년에서 2016년의 자료분석에서 공공기관의 상임이사의 수, 비상임이사 수, 상임감사의 임명여부는 기관의 매출액 통계적으로 영향을 미치지 않았으며, 또한 공공기관의 당기순이익에 상임감사의 임명여부가 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 토대로 본 연구는 공공기관 경영성과 증진 관련 몇 가지 추가 논의 필요성을 제시하였다.

한국의 날씨파생상품 기준지수 : 개발 및 적용

문성주,손판도 한국재무학회 2012 한국재무학회 학술대회 Vol.2012 No.05

본 연구에서는 날씨파생상품 기준지수를 개발하여 개발된 지수가 국내 실정에 어떻게 적용되는지를 검증한다. 기준지수로서 기온, 서리 적설량 및 강우량을 대상으로 지수 개 발 및 적용 정도를 검증한 결과 다음의 결과를 얻었다. 첫째, 서리, 적설량 및 강우량 기 준지수들의 경우 산업 관련성이 낮아 적합하지 않았지만, 기온과 밀접한 전력산업 및 천 연가스산업의 헤지수요에서 HDD/CDD 도입 타당성이 높은 것으로 나타났다. 둘째, 상장 타당성 측면에서 대상지역 도시와 산업단지 관련성, 표준온도 설정의 적합성, 만기월 선 정의 적합성을 살펴본 결과 CME와 동일한 표준온도인 섭씨 18도의 적용가능성이 높았 으며, 만기월도 거의 유사하여 향후 국내시장뿐만 아니라 CME상장도 가능할 것으로 나 타났다. 셋째, 헤지수요 및 성과측면에서 전력 및 천연가스 산업에서 헤지수요가 존재하 였고, HDD 선물 및 옵션을 통해 헤지할 경우 무헤지 상태보다 비용을 절감하는 동시에 위험허용수준을 초과하지 않았다.

기선권현망어업 선단조업의 경영성과에 관한 연구

문성주 한국수산해양기술학회(구 한국어업기술학회) 2022 한국수산해양기술학회 학술발표대회 Vol.2022 No.05

KOSPI 200을 이용한 株價指數先物에 관한 헤징硏究

문성주 건국대학교 1995 商經論叢 Vol.- No.30

Hypoesthesia after IAN block anesthesia with lidocaine: management of mild to moderate nerve injury

문성주,이승종,김의성,이찬영 대한치과보존학회 2012 Restorative Dentistry & Endodontics Vol.37 No.4

Hypoesthesia after an inferior alveolar nerve (IAN) block does not commonly occur, but some cases are reported. The causes of hypoesthesia include a needle injury or toxicity of local anesthetic agents, and the incidence itself can cause stress to both dentists and patients. This case presents a hypoesthesia on mental nerve area followed by IAN block anesthesia with 2% lidocaine. Prescription of steroids for a week was performed and periodic follow up was done. After 1 wk, the symptoms got much better and after 4 mon, hypoesthesia completely disappeared. During this healing period, only early steroid medication was prescribed. In most cases, hypoesthesia is resolved within 6 mon, but being aware of etiology and the treatment options of hypoesthesia is important. Because the hypoesthesia caused by IAN block anesthesia is a mild to moderate nerve injury, early detection of symptom and prescription of steroids could be helpful for improvement of the hypoesthesia.

멸치 기선권현망어업의 수익성 악화 요인 분석

문성주,안종갑,안영수 한국수산해양기술학회 2023 수산해양기술연구 Vol.59 No.3

This study aims to analyze the income structure, cost structure, and profit structure based on data related to the business performance of the boat seine fishery from 1990 to 2020, and to identify the direct and indirect factors affecting fishery profitability through panel regression analysis. The main analysis results are as follows. First, it was found that fish catch has a significant amount of impact on fishery profitability, which is a key factor in improving the profitability of anchovy boat seine fishery. Second, it is necessary to develop carbon-reduced fishing gear, develop fleet-reduced fishing gear, and improve the operating system in order to increase fishery profitability for the short run. Third, it is necessary to create and maintain sustainable profitability for the long run, the continuous fishing vessels buyback program, an active responses to climate change, and the follow-up investigations about marine aggregate extraction in the south sea EEZ are needed. 본 연구는 1990년부터 2020까지 멸치 기선권현망어업 선단 조업 관련 자료를 바탕으로 수익구조, 비용구조 및 이익구조를 살펴보고, 수익성에 영향을 미치는 직·간접적 요인이 무엇인지를 패널회귀분석을 통해 분석하였다. 주요한 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 멸치 기선권현망어업 수익구조하에서 어획량이 어가보다 어업수입에 미치는 영향이 상대적으로 더 높음을 알 수 있다. 이는 멸치 기선권현망어업의 어업수입을 개선하기 위해서는 멸치에 대한 공급물량 조절 및 소비자 소비 확대 전략도 중요하지만 자원량 회복을 통한 어획량 증대가 더 절실함을 알 수 있다. 둘째, 멸치 기선권현망어업 비용구조하에서 선원임금과 유류비가 어업비용에 미치는 영향이 가장 높았다. 최근의 최저임금과 국제유가의 지속적인 상승은 인건비 및 유류비 비중이 높은 기선권현망 멸치어업의 수익성을 악화시키는 요인으로 작용하고 있음을 알 수 있다. 셋째, 멸치 기선권현망어업 이익구조는 어업수익과 어업비용에 의해 결정된다. 어업수익 및 어업비용에 영향을 미치는 주요 요인을 대상으로 분석한 결과, 어획량은 어업이익에 유의적인 양의 영향을 미치고 있어 멸치 기선권현망어업의 수익성 개선에 핵심 요인임을 알 수 있었다. 넷째, 멸치 어획량에 영향을 미칠 수 있는 요인들을 분석한 결과, 해양생태계에 부정적 영향을 미칠 수 있는 기후변화, 어획노력량 감소에 따른 멸치 어획량 증대가 기대되는 감척사업, 멸치의 산란장, 성육장 및 서식장 파괴에 영향을 미칠 수 있는 남해 EEZ 모래 채취사업 등은 어획량에 유의적인 영향을 미치지 못하였고, 오히려 선단 특성 중에서 선령이 어획량에 유의적인 음의 영향을 미치고 있음을 알 수 있었다. 즉, 선박의 선령이 오래될수록 조업능률이 하락하여 어획노력당 어획량(CPUE)가 감소할 수 있고, 이는 멸치 기선권현망어업 선단의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 결론적으로 멸치 기선권현망어업의 수익성을 개선하기 위해서는 단기적으로는 탄소저감형 어구개발, 선단 축소형 어구 개발 및 조업시스템 개선을 통해 유류비 및 인건비를 절감하여 수익성을 제고할 필요가 있다(Park et al., 2013). 장기적으로는 멸치 자원량의 회복을 위해 지속적인 감척사업을 진행할 필요가 있고, 해양생태계에 부정적 영향을 미칠 수 있는 기후변화에 대한 적극적 대응과 멸치의 산란장, 성육장 및 서식장 파괴에 영향을 미칠 수 있는 남해 EEZ 모래 채취사업의 경우 바다모래 채취와 어업피해 연관성에 대한 정밀한 추적조사가 필요하다.

부모교육 프로그램이 부모효능감과양육스트레스에 미치는 영향

문성주,김성길 한국미래교육학회 2013 미래교육연구 Vol.3 No.3

이 연구에서는 부모교육 프로그램 이수 정도와 현재 참여 여부에 따라 부모효능감과 양육스트레스에 차이가 있는지, 부모교육 프로그램 참여 후 부모효능감이 양육스트레스에 어떤 영향을 미치는지를 검증하였다. 이를 위해 서울과 경기 지역에서 한국지역사회교육협의회(KACE)의 부모교육 프로그램을 이수하고 있거나 이수했던 경험이 있는 초등학교와 중학교 학부모 411명을 대상으로 하여, 현재 부모교육프로그램에 참여하고 있는 학부모들은 교육현장에서, 부모교육 참여에 공백 기간을 갖고 있는 학부모들은 방문과 이메일로 설문조사를 진행하였다. 연구결과는 첫째, 일회성 특강 이수 그룹과 정규 프로그램 이수 그룹의 부모효능감에는 차이가 없었으나 양육스트레스에는 차이가 있는 것으로 나타났다. 둘째, 부모교육 프로그램에 지속적으로 참여하고 있는 부모와 공백 기간에 있는 부모 사이에는 부모효능감과 양육스트레스에 차이가 있는 것으로 나타났다. 특히, 부모교육 프로그램 이수 후 6개월이 지나면 부모효능감은 낮아지고 양육스트레스는 1년 이상이 지나면 높아졌다. 셋째, 부모교육 프로그램 이수 후 부모효능감이 양육스트레스에 영향을 미치고 있음을 알 수 있었다. 이러한 결과를 통해, 부모교육 프로그램은 부모효능감과 양육스트레스에 영향을 미치며, 부모교육 프로그램에 지속적으로 참여하는 것이 효과적임을 알 수 있다. This research verifies whether the completion of parent education program has an effect on parenting efficacy and parenting stress, and whether current status (either participating or not participating in the program) has an effect on parenting efficacy and parenting stress. For this, research was based upon the survey on 411 parents who had children receiving primary and secondary education, and were participants of KACE(Korea Association for Community Education) parent education program in Seoul and Kyunggi area, including Guri, Incheon, Suwon, Sungnam, and Yongin. The research outcomes could be briefed as follows: First, there was no difference in parenting efficacy and parenting stress between groups who had taken a one-time special course and who had taken a regular curriculum. Second, there was difference in parenting efficacy and parenting stress between groups who had continuously taken parent education programs and who had hiatus after the program. Third, correlation between parenting efficacy and parenting stress existed. According to these outcomes, parent education program influences parenting efficacy and parenting stress, and continuous participation in the program generates positive effect. Also, the higher parenting efficacy through parent education, the lesser parenting stress.

KOSPI 200 지수옵션의 가격괴리 및 원인에 관한 실증연구

문성주,김대호 한국재무학회 2001 財務硏究 Vol.14 No.1

COMS제도 변경이 KOSPI 200 주가지수 선물 및 옵션시장의 거래량 및 개인투자자 비중에 미치는 영향에 관한 연구

문성주,이동호,양성국,유영중 한국재무학회 2007 한국재무학회 학술대회 Vol.2007 No.04

본 연구는 개입분석모형을 이용하여 기본예탁금 제도 변경이 선물 및 옵션의 거래량과 개인투자자 비중에 미치는 영향을 분석하였다. 첫째, 기본예탁금 수준 변경에 따른 선물 및 옵션의 거래량과 개인투자자 비중을 그래프 로 살펴본 결과 기본예탁금 수준을 인상하는 경우 거래량과 개인투자자 비중은 등락을 거 듭하다가 하락하는 모습을 보였으나 기본예탁금 수준을 인하한 경우의 거래량 및 개인투자 자 비중은 대체로 증가하고 있음을 알 수 있었다. 둘째, 개입효과가 발생하기 이전의 시계열 자료를 이용하여 잡음항의 모형을 추정한 결과 선물 및 옵션의 거래량과 개인투자자 비중관련 시계열자료에는 단위근이 존재하지 않았으 며 모두 ARIMA(p = 1,d = 0,q = 1) 과정을 따랐다. 셋째, 개입모형을 이용한 분석 결과 기본예탁금 수준이 인상된 경우 유의적인 선물거래량 의 감소가 나타났다. 그러나 개인투자자들의 선물 투자비중에는 유의적인 영향을 미치지 않 음을 알 수 있었다. 한편, 기본예탁금 수준을 인하한 경우 개인투자자들의 옵션 투자비중은 유의적으로 증가하였으나, 옵션거래량에는 유의적인 영향을 미치지 못함을 알 수 있었다. The study is concerned with the empirical estimation of the effect of customer margin requirement policy change on trading volume and individual investor weight in Futures and Options using intervention model. The following is a summary of the results of this study. First, the trading volume and individual investor weight in Futures and Options is seemingly correlated with the customer margin requirement policy change. Second, the time series of trading volume and individual investor weight in Futures and Options didn't have unit root and haver ARIMA(p=1, d=0, q=1). Third, Futures volume and individual investor weight in Options is significantly correlated with the customer margin requirement policy change.