세부 전공별 논문발표 [ 국제경영 학회 ] 한국 수출산업의 환율변동에 따른 마크업 조정 특성분석 - 섬유사 , 직물 , 섬유제품과 전기기계장치와 기기를 대상으로 -

권택호,황희곤 한국경영학회 1999 하계 경영학관련 통합학술대회 발표논문집 Vol.- No.-

한국기업의 환노출 특성변화와 환위험 관리방안

권택호,주경원 한국국제경영관리학회 2013 국제경영리뷰 Vol.17 No.1

환노출의 변화가 환노출관리활동의 변화와 갖는 관계 분석을 통하여 환노출과 환노출관리활동 간의 관계를 분석하였다. 분석결과 기업 환노출이 크기는 물론이고 방향까지도 분석 기간에 따라 변하는 것을 확인할 수 있었다. 전체적으로 기업들은 기본적인 영업활동에서 발생한 환노출을 관리하고 있었으며, 특히 환율이 상승(하락)하면 기업가치가 증가(감소)하는 방향의 환노출에 대해 적극적으로 환노출관리를 하고 있음을 확인할 수 있었다. 이 연구의 결과는 환노출관리를 위험의 관리라는 측면에서 접근할 때 환율상승이 기업가치의 하락을 초래할 수 있는 가능성에 대한 관리에 좀더 유의할 필요가 있다는 시사점을 주고 있다. 또한, 환노출을 효율적으로 관리하기 위해서는 기업의 규모나 부채의 규모와 같은 기업의 기본적인 특성에 대한 고려가 전제되어야 함을 시사하고 있다. 즉, 기업의 최적 헤지비율은 기업이 처한 외화포지션의 특성과 기업의 규모나 기업내부의 현금흐름의 특성을 고려하여 결정되기 때문에 외화노출포지션에 따른 최적 헤지비율의 규모는 일반화할 수 있는 변수라기보다는 기업 특유의 고유한 변수로 접근하여야 하는 것으로 이해하여야 한다. 파생상품사용의 변화가 환노출관리효과와 일관성 있는 관련성을 보여주지 않고 있는 것은 기업이 환노출 관련 특성변화를 고려하여 파생상품거래를 민첩하게 조정하지 못하고 있음을 의미하는 것으로 파생상품의 효율적인 사용을 위해서는 기업이 자신의 외화포지션뿐만 아니라 기업 전반적인 특성을 적극적으로 고려할 필요가 있음을 시사하는 결과이다. This study relates foreign exchange rate exposure to its risk management. Both the magnitude and direction in the foreign exchange rate exposure have contemporarily changed during the period of 2000 to 2010. As a whole, the Korean firms have managed their foreign exchange exposure originated from operational activities. Particularly, they had a tendency to manage the positive exposure that a depreciation of won against dollar has a positive impact on stock returns of Korean firms. However, the Korean firms haven't actively managed negative exposure. This suggests that the Korean firms need to enhance their managerial efforts to manage the negative exposure in order to reduce the risk of foreign exchange exposure. The analyses on the changes of foreign exchange exposure show that firms' optimal hedge ratio could be different depending on their characteristics such as the size and debt ratio. This result suggests that firms should consider their specific features in deciding their hedge ratio. This study also shows that firms haven't effectively used foreign currency derivatives for managing their foreign currency exposure. One of the plausible reasons is that firms haven’t adjusted their derivatives positions properly, considering the changes in their circumstances.

해외현지법인과의 내부거래 결정요인과 기업가치

권택호,배성철 한국경영학회 2015 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2015 No.08

이 연구는 해외 현지법인과의 내부거래 특성을 분석하고 내부거래와 기업가치의 관계를 분석하였다. 2005년에서 2010년까지의 기간에 한국 거래소에 상장된 비금융업종 기업을 대상으로 분석하였다. 분석결과 해외현지법인과의 내부거래는 글로벌 금융위기이후 기간(2008-2010)에 증가하였다. 코스피기업의 경우 연구개발비비율이 높을수록 내부거래가 활발한 것으로 나타났으나 코스닥기업의 경우는 연구개발비비율과 내부거래의 관련성은 제한적으로만 확인되었다. 코스피기업의 내부거래와 기업가치 관계 분석 결과 금융위기이후 기간에 고기술업종 기업이 선진국 소재현지법인과 수행한 내부거래가 기업가치에 부정적인 영향을 미친 것으로 확인되었다. 코스닥기업에서는 금융위기이후 기간에 내부거래와 기업가치 간에 평균적으로 음의 관계가 나타났으며, 대규모기업이나 고기술업종 기업이 수행한 신흥시장 소재 현지법인과의 내부거래가 기업가치에 부정적인 영향을 미친 것으로 확인되었다. 분석 결과는 한국 기업이 현지법인과의 내부거래를 통해 현지법인의 해외직접투자의 성과를 회수하고 있지는 않으며 오히려 현지법인의 경영을 지원했을 수 있다는 추론을 가능하게 하고 있다. 투자기업이 내부거래를 통해 현지법인의 경영을 지원하는 경우는 투자기업의 규모, 기술수준, 현지법인이 소재한 국가, 글로벌 금융위기를 전후한 기간의 특성에 따라 차이가 있다. 이 연구의 결과는 한국 기업의 해외직접투자가 국내의 경영보다 높은 성과를 내고 있지 못함을 보여주고 있지만 다른 한 측면에서는 투자기업이 해외직접투자를 장기적 관점에서 관리하고 있는 경우도 있음을 보여준 것으로 해석할 수 있을 것이다.

개별다각화 및 지분관계를 통한 간접다각화가 기업가치에 미치는 영향

권택호,박진우 한국경영학회 2007 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2007 No.8

본 연구는 1994년부터 2003년까지 한국증권거래소에 상장된 비금융업종 기업들을 표본으로 하여 개별기업 내 다각화(``개별다각화``)와 다른 기업의 지분보유를 통한 다각화(``간접다각화``)가 기업가치에 미치는 영향을 실증분석하였다. 이를 위해 개별다각화와 간접다각화의 정도를 각각 관련다각화와 비관련다각화로 나누어 측정하였고, 외환위기가 국내 기업환경에 미친 영향을 고려하여 전체 표본기간을 위기 이전, 위기 기간, 위기 이후로 나누어 분석하였다. 다각화에 관한 기존의 국내 연구들이 개별기업 내의 다각화 정도만 측정하여 분석함으로써 지분관계를 통한 간접다각화를 무시하고 있거나, 기업집단 전체의 다각화 정도를 측정하여 분석함으로써 다각화가 개별기업가치에 미치는 영향을 설명하지 못하는 한계가 있었다. 이와 같은 한계를 극복하기 위하여 이 연구에서는 개별다각화와 간접다각화가 기업가치에 미치는 영향을 함께 분석하였다. 분석결과에 의하면, 개별다각화의 경우 외환위기 이전 기간에는 비관련다각화가 기업가치에 유의적인 부(-)의 영향을 보임으로써 기존 연구와 일치하는 결과를 보여주고 있으나, 외환위기 기간과 이후에는 더 이상 기업가치에 유의적인 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 한편 지분관계를 통한 간접다각화의 경우는 외환위기 이전과 위기 기간에는 기업가치에 유의적인 영향을 미치지 못했으나, 외환위기 이후에는 비관련다각화와 관련다각화 모두 기업가치에 유의적인 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 외환위기를 계기로 진행된 기업의 구조조정과 기업의 전문성과 투명성을 제고하기 위해 도입된 각종 제도들이 기업의 다각화 정책과 다각화에 대한 시장의 평가에 중대한 영향을 미쳤음을 시사한다.

수출품의 환율변동에 따른 마크업 조정 특성

권택호 여수대학교 1999 論文集 Vol.14 No.1

We study markup adjustment of leading Korean export goods, which are categorized by HSK 6-digit criteria. A dummy variable regression model is adopted in order to take into account asymmetrical markup adjustments. Test results verify asymmetrical markup adjustments in Korean export goods. Markup adjustments are observed more frequently when the value of the Won decreases. In this study, we also find a relationship between markup adjustment and final destination of export goods. Markup of export goods to the USA has a tendency to be adjusted when Won value decreases. However, markup adjustment of goods exported to China has symmetrical characteristic relative to goods exported to other final destinations.

국제증권투자와 환위험관리

권택호 여수대학교 1997 論文集 Vol.11 No.1

International equity investment brings out both the benefits of diversification and the additional risks of foreign investment. The riskiness of international equity investment consist of two risks the country risk and the foreign exchange risk. Basically, we can manage the foreign exchange risk and there are many studies focused on this theme. Using simulation. this paper accesses the importance of the foreign exchange risk in international equity investment. We can reach the conclusion that the foreign exchange risk may not so critical in international equity investment. Foreign exchange risk hedge is a matter of investor's decision. It needs to consider their ability which they can accept the risk. To secure safety in hedging therefore, it is necessary to construct the internal control system in hedging.

명목환율 환노출과 실질환율 환노출의 비교

권택호 여수대학교 1998 論文集 Vol.12 No.1

This article examines the exposure of Korean manufacturing companies to foreign currency risk. The exposure is estimated by two kinds of exchange rates : one is nominal exchange rate and the other is real exchange rate. Evidence from the analysis shows that the exposures to nominal exchange rate of dollar and yen have a tendency to be overestimated a little. But on the whole, the two exposures are quite similar and cannot be fully explained by the company's characteristics of international operations.

환위험 가격결정의 시장별 차이와 컨트리펀드 프리미엄

권택호 여수대학교 2001 論文集 Vol.16 No.-

This study tests the difference of pricing of foreign currency risks between the Korean stock market and the New York stock market. Test results show that foreign currency risk is priced in the Korean stock market after foreign currency crisis. However, the foreign currency risk is not priced in the New York stock market during the same periods. These results means that the foreign currency risk is a systematic risk in Korean stock market, but the foreign currency risk is an unsystematic risk in New York stock market. This study result suggests that the Korean company exposed in foreign currency risk could increase its value by listing in the New York Stock Exchange.

개별다각화 및 지분관계를 통한 간접다각화가 기업가치에 미치는 영향

권택호,박진우 한국재무학회 2007 한국재무학회 학술대회 Vol.2007 No.05

본 연구는 1994년부터 2003년까지 한국증권거래소에 상장된 비금융업종 기업들 을 표본으로 하여 개별기업 내 다각화(‘개별다각화’)와 다른 기업의 지분보유를 통한 다각화(‘간접다각화’)가 기업가치에 미치는 영향을 실증분석하였다. 이를 위 해 개별다각화와 간접다각화의 정도를 각각 관련다각화와 비관련다각화로 나누 어 측정하였고, 외환위기가 국내 기업환경에 미친 영향을 고려하여 전체 표본기 간을 위기 이전, 위기 기간, 위기 이후로 나누어 분석하였다. 다각화에 관한 기존 의 국내 연구들이 개별기업 내의 다각화 정도만 측정하여 분석함으로써 지분관 계를 통한 간접다각화를 무시하고 있거나, 기업집단 전체의 다각화 정도를 측정 하여 분석함으로써 다각화가 개별기업가치에 미치는 영향을 설명하지 못하는 한 계가 있었다. 이와 같은 한계를 극복하기 위하여 이 연구에서는 개별다각화와 간 접다각화가 기업가치에 미치는 영향을 함께 분석하였다. 분석결과에 의하면, 개 별다각화의 경우 외환위기 이전 기간에는 비관련다각화가 기업가치에 유의적인 부(-)의 영향을 보임으로써 기존 연구와 일치하는 결과를 보여주고 있으나, 외환 위기 기간과 이후에는 더 이상 기업가치에 유의적인 영향을 미치지 못하는 것으 로 나타났다. 한편 지분관계를 통한 간접다각화의 경우는 외환위기 이전과 위기 기간에는 기업가치에 유의적인 영향을 미치지 못했으나, 외환위기 이후에는 비관 련다각화와 관련다각화 모두 기업가치에 유의적인 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 외환위기를 계기로 진행된 기업의 구조조정과 기업의 전문성과 투명성을 제고하기 위해 도입된 각종 제도들이 기업의 다각화 정책과 다각화에 대한 시장의 평가에 중대한 영향을 미쳤음을 시사한다.

코스피시장 기업과 상해증권시장 기업 환노출 비교

권택호 한국국제경영관리학회 2022 국제경영리뷰 Vol.26 No.2

이 연구는 중국 위안화 가치의 변동성이 확대되기 시작한 2015년부터 코로나19로 기업의 활동이 위축되기 전인 2019년까지의 기간을 대상으로 코스피시장 기업과 중국의 상해증권시장 기업의 환노출 특성을 분석한다. 미국 달러화 대비 자국 통화 환율로 추정한 환노출은 코스피시장 기업과 상해증권시장 기업 모두 자국의 통화가치가 하락하면(환율이 상승하면) 기업의 가치가 감소한다. 상해증권시장 기업은 코스피시장 기업에 비해 환노출이 유의적인 기업의 비율은 낮지만 기업의 환노출 정도는 크다. 또한, 상해증권시장 기업의 경우 코스피시장 기업에 비해 과거의 환율변동에 의한 환노출이 크다. 반면, 코스피시장 기업은 환율의 변동 방향에 따라 환노출 정도에 차이가 있는 환노출 비대칭성이 크게 나타난다. 환노출 계수의 결정요인 분석 결과 두 시장 모두에서 기업 규모는 환노출을 완화시키고, 부채비율은 환노출을 확대시킨다. 이 연구의 실증분석 결과는 한국 기업과 중국 기업이 자국 통화의 가치가 하락하는 경우 부정적인 영향에 공통으로 노출되어 환노출 관리의 측면에서 양국 기업 간에 갈등이 유발될 소지가 있음을 보여준다. 이 연구의 결과는 중국 기업과 거래를 하는 한국 기업들이 상대 기업의 환노출 특성을 이해할 필요가 있음을 시사한다.