우리나라의 企業合倂比率에 관한 硏究

장성삼 漢陽大學校 經營大學院 1988 국내석사

기업합병회계준칙의 개선방안에 관한 연구

강동윤 용인대학교 2001 국내석사

The old standards for merger accounting was totally changed into accounting standards for corporative merger and acquisition on March 25, 1999. The revised regulations were expanded to embrace a variety of corporative M&A and designed to clarify each accounting condition in accordance with the economic contents of corporative combination and to enhance the international reliability of corporative combination transaction. The revised M&A accounting standards is more congruent to the international accounting standards than the old standards for merger accounting, but leaves something to be desired; it can cause confusion in the evaluation of assets, the problems of double taxation and difficulties in making specific evaluation of accounting for lack of clear standards by means of mingling the purchasing accounting with the equity integration method. Therefore this study was aimed to taking a look at the limitation of the revised standards for M&A accounting and to presenting innovations. The findings are to be summarized as follows. First, the equity integration method should be gradually abrogated. Second, the definition of the purchasing day should be clarified. Third, standards for perceiving purchased intangible assets should be worked out. Fourth, the amortization and evaluation of goodwill should be specified. Fifth. the accounting treatment of wealth goodwill should be improved. Sixth, the accounting treatment of consecutive stock acquisition should be improved. Lastly, the accounting treatment of equity exchange between corporations under the same governance.

지배주주와 외부주주 간의 대리인문제와 합병 후 장기 영업 및 주가성과

정재욱 고려대학교 2006 국내박사

본 연구는 합병사의 합병 후 장기 영업 및 주가 성과를 지배주주와 외부주주의 대리인문제 관점에서 분석한다. 기업의 지배구조와 관련된 최근 연구는 합병이 지배주주 이익을 극대화하기 위한 수단으로 이용될 수 있다고 주장한다. 본 연구는 상법상 제도로서 이사회 의결로만 합병을 승인하는 ‘소규모합병’과 대규모기업집단 소속 기업의 합병과 같이 지배주주와 외부주주의 이해상충 가능성이 높은 합병의 장기성과를 분석하여 일부 합병이 지배주주의 이익극대화를 위해 사용 된다는 증거를 제시한다. 구체적으로 본 연구는 1981년부터 2004년까지 한국에서 발생한 합병의 자료를 사용하여 지배주주가 외부주주로부터 부를 이전하는 수단으로 사용될 가능성이 높은 소규모합병에 의한 합병 및 기업집단 소속 기업의 합병 여부가 합병 후 장기성과와 체계적인 관련이 있는지를 조사한다. 본 연구의 결과 주주총회의 결의를 거치지 않는 소규모합병의 합병과 대규모기업집단에 소속된 기업의 합병 후 장기영업성과와 장기주가성과는 다른 합병에 비해 낮았다. 또한 기업집단에 속한 기업이 행한 소규모합병의 장기성과는 더욱 낮았다. 반면에 지배주주와 외부주주의 이해상충이 작을 것으로 예상되는 ‘시너지합병’의 장기성과는 다른 합병의 장기성과보다 높았다. 이상과 같은 결과는 선행연구의 주장과 일관성 있게 한국의 자본시장에서 일부 합병은 지배주주의 이익을 극대화하려는 수단으로 이용된다는 증거이며, 소규모합병제도가 부의 이전을 보다 용이하게 하는 수단이 된다는 것으로 해석할 수 있고, 외부주주권 보호가 기업가치 향상에 기여할 수 있다는 것을 시사한다. This study analyzes the long-term operation and stock performance of acquiring firms after mergers from the perspective of an agency between the controlling shareholder and external shareholders. Recent studies about the corporate governance have demonstrated that mergers can be used as a means of maximizing profit for the controlling shareholder. This study will present the evidence that some mergers are used for the profit maximization of the controlling shareholder by analyzing mergers which have a higher possibility of conflicts of interest between the controlling shareholder and external shareholders, such as the ”Small-scale mergers” that are approved only by a resolution of the board of directors under the system based upon commercial law and the mergers by a firm affiliated Chaebol. Using data about mergers that occurred in Korea from 1981 to 2004, this findings unveil whether Small-scale mergers or mergers of a firm affiliated Chaebol are systematically related to long-term performance of acquiring firms. This study finds that the long-term operation and stock performances of Small-scale mergers that do not need a resolution of the general meeting of shareholders, and of mergers by firm affiliated Chaebol were lower than those of other mergers. Moreover, the long-term performance of Small-scale mergers by firms affiliated Chaebol was even lower. On the other hand, the long-term performance of “synergy mergers”, where the conflict of interest between controlling shareholder and external shareholders was expected to be small was higher than those of other mergers. The above results are a proof that some mergers acts as a method to maximize the profits in favor of controlling shareholder in the Korean capital market, which corresponds to the insistence of previous studies, and can be interpreted as that Small-scale mergers can be a means of facilitating the transfer of wealth from outside shareholders to controlling shareholder, and suggest that the protection of the rights of external shareholders can contribute to the enhancement of firm value.

IT 벤처企業의 引受·合倂 事例 硏究

이기연 용인대학교 2006 국내석사

최근 국내외적으로 정보통신분야 벤처기업의 인수합병사례가 급속히 늘고 있다. 인터넷 기업의 인수합병이 크게 증가하는 원인은 급속히 성장하고 있는 인터넷 시장에서 경쟁우위를 확보하기 위해 동종업종간 또는 이종업종간의 인수합병을 경영전략으로 사용하고 있기 때문이다. 또한, M&A는 벤처기업의 안정적인 수익 창출과 새로운 수익모델 개발을 위한 대안으로 떠오르고 있으며, 나아가 기업의 생존 및 성장 전략으로 부상하고 있다. 최근 국내외적으로 전통적 형태를 지닌 기업들이 인터넷 사업에 진출하면서 점차 인터넷 기업에 대한 인수합병에 관심을 갖기 시작했다. 초기 인터넷기업의 인수합병은 동종 산업 내에서 이루어지는 일이 많았으나, 최근에는 이종 산업 간에 대규모 인수합병이 이루어지고 있으며, 특히 오프라인과 온라인 업체 간의 결합이 많아지고 있다. 최근 M&A는 기존의 연구나 M&A 전문가들의 경험을 바탕으로 이루어 지고 있고, 이들에 대한 이론 적립의 시도나 엄밀한 검토가 없는 실정이다. 특히, 벤처기업의 M&A에 관한 것이라기보다는 일반기업들의 M&A에 대한 것들이다. 본 논문의 목적은 과거의 M&A에 대한 연구결과를 바탕으로 정보통신 벤처기업의 M&A를 설명할 수 있는 적합한 이론을 도출하고, 사례분석을 통해 정보통신 벤처기업 M&A 이론의 적절성을 검증하여 정보통신 벤처기업 M&A 전략을 제시하는 데에 있다. 본 논문에서는 i) 정보통신 벤처기업의 M&A 목적별 유형과 사례, ii) M&A 중개시장을 중점적으로 다루었다. 최근 급성장하고 있는 정보통신 분야 벤처기업들의 M&A시장 참여 동기들을 목적별로 분류해보면, i)수요측면의 네트워크 외부성 강화를 위한 M&A, ⅱ)정보비대칭 문제를 보정하기 위한 수직적 통합, ⅲ)신규사업확장 및 위험분산을 위한 M&A, 그리고 ⅳ)인터넷기업들의 수익모델 개선 및 컨텐츠 확보를 위한 M&A 등으로 분류될 수 있다. M&A 중개기관은 기업 거래시 발생하는 거래비용의 원천인 정보의 불확실성과 비대칭성 문제를 완화시켜주는 역할을 하여 거래의 효율성을 제고시킬 수 있다. 최근 국내에서 발생한 M&A사례를 보면 향후 정보통신 분야 벤쳐기업의 인수합병은 동종업종보다 이종업종간 결합이 많아 질 것으로 예측된다. 또한 컨텐츠 업체들을 대상으로 한 인수합병이 늘어날 전망이며,기업간 전자상거래 시장이 급속도로 발전함에 따라, 기업간 전자상거래 업체에 대한 인수합병 또한 크게 증가할 것으로 예상된다. M&As have been occurred in the field of I.T not only in foreign countries but also in Korea. I.T. venture corporations conduct M&As for establishing a new income-generating- model, acquiring steady income, and survival or growth. At the early stage of I.T venture M&As, M&As had been occurred among I.T venture corporations, however, recently occurred among I.T venture corporations and general corporations, especially among on-line corporations and off-line corporations. Most studies on M&As have been conducted for general corporations not for I.T. corporations. The purpose of this study is to propose M&A strategies for I.T. corporations. This study reviews previous theories and I.T. corporations' M&As cases to draw effective I.T. corporations' M&As strategies. This study finds out that future I.T. corporations' M&A will be executed among heterogeneous industries rather than homogeneous industries. M&A through intermediaries can help to reduce information uncertainty and insymmetry which are sources of costs and lead to increase efficiency. Also, M&As will be executed for contents developing corporations, and the cases of M&As will increase among e-commerce corporations.

企業合倂 관련 稅務會計에 관한 硏究

안용성 建國大學校 2000 국내석사

The scale of enterprises has been enlarged as the scale of economy has been enlarged in Korea, which requires the enlargement of the scale of enterprises continuously. The enlargement of the scale of enterprises results from internal expansion and business combinations. Before IMF system in Korea, the business combinations had been made mainly for the purpose of tax evasion which is illegal, but after IMF system, the mergers are becoming activated according to the rationalization of management among the independent thirds in order to reinforce their international competitiveness, and the government is also supporting them by improving relevant regulations. This study focused on the consolidation accounting rules, the present tax condition of the consolidation accounting, and the taxational problem and improvement measures. The summaries of the consolidation accounting rules and the problems and improvement measures of tax accounting are as follows. First, the consolidation accounting rules of Korea are originally based on the concepts of the purchase methods ; but complex concepts are fairly added to them such as the pooling of interests or the theory of investment in kind of Japan, showing themselves as mixed type ; they are not suitable for the present consolidation conditions and custom of Korea as well as too general, lacking of consistency, and too many exceptions ; they solve the consolidation accounting problems by way of allowing the optional accounting methods, revealing its limitations of offering beneficial accounting information to the people who are connected to the interests. Therefore we need to prescribe the strict conditions to which the pooling of interests can be applied like in America so that the purchase methods can be applied if the conditions are not met, and the applicable conditions need to be specified in the consolidation accounting rules through the concrete studies about the characteristics and conditions in order to help the persons concerned for the merger make rational decisions. Second, in case of the gain on valuation of land or building among gain on business combination, the tax is not imposed on the gain on business combination resulted from the gain on valuation if some amount of valuation is set as advanced accumulated depreciation or occasional accumulated depreciation with a part of gain on valuation, and in this case, there exist various kinds of formal criteria. The problem is that the discretion of fact judgement can be possibly occurred when the criteria are applied in practical circumstances. So as to whether a criterion is appropriate or not, each part may try to make it favorable for itself. Thus the tax administrations have to improve many present cases and present the improved models with which the taxpayers can predict the results. Third, perceiving and measuring the goodwill depend on the subjective evaluations of the companies concerned, so basically there is no way but to follow those evaluations. In order to impose tax impartially, neither can their opinions be ignored nor can they be fully accepted. In Korea, this perception or measurement of goodwill is one of the troublesome problems concerning the consolidation taxation. In the system of imposing income tax on corporations, the law prescribes only about amortization, therefore ; concrete criteria will have to be prepared for the concept and evaluation of goodwill ; separated evaluating methods for the inheritance and gift tax are urgently necessary because the evaluation method of goodwill for the inheritance and gift tax is not fitted to the case of M & A. Forth, in Korea, it has not been permitted so far for the merging company to succeed accumulated deficit from the merged company and deducted in tax accounting, but the modified income tax law recently introduced a prescription concerning the succession of the accumulated deficit from the merged company. The existing rules for the succession of accumulated deficit is permitted to be deducted only for the merged company's businesses, which has some limitation compared to the foreign cases. Therefore, it is necessary to extend the limit of succession of the merged company's accumulated deficit in order to encourage desirable mergers. Fifth, the tax is imposed on the gain from combined stock which was acquired within two years by taking it for the quasi-dividend and liquidation of the merged company. In fact the special prescription of liquidation concerning the combined stock is necessary in order to prevent the merged company from evading income tax for liquidation and quasi-dividend by way of transferring stock before merger. However, if income tax is imposed on the merged company's liquidation and on the quasi-dividend for the stock holders by applying a post changeable method after the deal is completed, other problems can be possibly occurred again concerning taxational operation or legal stability. Therefore, it is not appropriate to routinely apply the prescription denying the liquidation income from combined stock even though there exists definitely no purpose for tax evasion, and so the concerning prescriptions needs to be modified so that they can be applied case by case. Finally, this study has a limitation in the respect that it focused only on theoretical aspects without sufficient understandings of differences between theories and actual conditions according to the interviews with merger companies or persons concerned. But I hope this thesis will be a help for improving the problem of tax accounting concerning the M & A.

합병 공시기업의 소유구조와 주가 반응에 관한 연구

황미경 연세대학교 대학원 2007 국내석사

본 연구는 합병을 공시한 거래소와 코스닥 상장기업을 대상으로 합병공시 후 주가반응을 살펴봄으로써 합병성과를 측정하였다. 소유구조와 주가반응과의 관계를 실증분석하기 위해 경영자, 대주주 등 내부투자자 지분율과 대량보유자, 소액주주, 외국인투자자, 기관투자자 등 외부투자자지분율을 독립변수로 사용하고 일별주가수익률을 이용한 CAR(누적초과수익률)를 종속변수로 사용하여 다중회귀분석을 실시하였다. 회귀분석 실시 결과 소유구조 변수들이 거래소 상장기업과 코스닥 상장기업의 합병 후 주가 반응에 대한 설명력에 차이가 있음을 확인하였다. 소유, 경영자지분율의 경우 거래소 상장기업과 코스닥 상장기업의 인수합병 후 성과에 미치는 영향이 상이하게 나타났다. 외부투자자의 하나인 외국인투자자의 지분율은 인수합병에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대되었으나 거래소와 코스닥 상장기업 모두 부(-)의 관계가 성립함을 확인하였다. 소액투자자의 경우에는 거래소, 코스닥 상장기업 모두 미미하지만 긍정적인 영향력을 가진 것으로 나타났다. 본 연구에서는 피합병기업의 대부분이 비상장기업이었기 때문에 대상기업을 합병기업으로 한정해 표본의 수가 부족하였다는 한계점과 함께 피합병기업의 가치와 소유구조가 합병 후 주가에 미치는 영향력에 대한 실증분석이 이루어지지 못한 한계점이 있다.

企業合倂會計에 關한 硏究

김홍록 全南大學校 大學院 1985 국내석사

自由競爭을 기본원리로 하고 있는 現代資本主義 經濟體制下에서는 企業의 對外競爭力 强化, 經營의 合理化, 企業規模의 확대등의 목적을 달성하기 위해서 企業 자체적으로 또는 國家政策에 의한 企業間의 合倂이 이루어지게 되는 것이다. 우리 나라에서도 국내외적인 환경으로 인하여 1960년 이전에 약간의 企業 合倂은 있었으나 본격적인 企業合倂은 선진국보다 상당히 늦은 1960년대 말부터 시작 되었다고 할 수 있다. 企業合倂을 會計學的인 측면에서 분류하면 買入法(purchase)과 持分푸울링法(pooling of interests)으로 구분할 수 있으며 買入法은 合倂會計의 전통적인 會計處理方法으로서 2차대전 이전에 주로 채택되었으나 2차대전 이후에 買入法에 대한 단점이 나타나 持分푸울링法이 등장하게 되었다. 會計硏究公報(ARB) 第40號에서 持分푸울링法을 최초로 거론하였으며 그 후에 발표된 ARB NO. 48에서도 持分푸울링法의 사용에 관한 규제조치를 강력하게 하지 못하여 合倂會計處理方法이 經營者의 편의에 따라 선택되어 持分푸울링法의 사용이 증대되었다. 이러한 持分푸울링法이 남용되자 AICPA에서는 APB Opinion NO. 16을 발표하여 持分푸울링法으로 會計處理하기 위한 12항의 조건을 제시하게 되었다. 持分푸울링法은 合倂企業이 被合倂企業의 資産을 현재가치로 취득하는 것이 아니라 帳簿價額에 의하여 歷史的 原價로 評價하게 됨으로써 合計情報利用者들에 대하여 有用한 情報를 제공할수 없게 되는 것이다. 한편 買入法은 被合倂企業의 資産과 負債를 공정한 時價에 의하여 合倂企業이 承繼함으로써 현재가치로 평가하기 어려운 資産의 承繼處理問題와 營業權이 발생되나 合計情報利用者에게 意思決定을 할 수 있는 有用한 情報의 제공이라는 측면에서 持分푸울링法보다 이론적으로 타당하다고 할 수 있겠다. 끝으로 우리나라 合倂會計의 문제점은 合倂會計理論에 바탕을 둔 合倂會計處理基準의 미비로 인하여 객관성이 없는 자의에 의한 변칙적인 會計處理가 이루어지고 있으며 會計學的인 본질이 반영되지 않은 형식적인 관계법규, 合倂當事者間의 음성적인 簿外去來, 資本市場의 불안정, 企業公開의 부진 등 많다. 따라서 會計專門機構 또는 有關機關은 企業이 제공하는 會計情報의 신뢰성과 객관성을 보장하는 合倂會計基準을 제정하여 企業의 利害關係者를 보호해야 할 고유의 기능에 역점을 두어야 할 것이다.

企業合倂을 위한 會計處理에 關한 硏究

한만룡 慶熙大學校 1992 국내석사

우리나라 合倂會計의 基準設定을 위한 實證的 硏究

이우택 漢陽大學校 大學院 1985 국내박사

會社合倂上의 課稅制度

강명수 조선대학교 2004 국내박사