경영자의 과신성향이 재무분석가의 이익 예측에 미치는 영향

김성환 한국관리회계학회 2018 관리회계연구 Vol.18 No.3

[Purpose]This study investigates the effect of managerial overconfidence on the analysts’ earnings forecasts. If the analyst naively react to the information that overconfident managers provide, the earnings forecast accuracy will decrease. But if the analyst perceive the risk of the forecast concerning the overconfident manager, the analyst will forecast earnings carefully and the earnings forecast accuracy will increase. [Methodology]The sample of this study covers firms from year 2010 to 2017 listed in either the KOSPI or KOSDAQ markets. The final sample includes 3,992 firm-years. I use Multivariate regression analysis to test the hypothesis. [Findings]The empirical result shows that the managerial overconfidence has a significant and positive relationship with analysts’ earnings forecasts accuracy. This means the analyst perceive the risk of forecast concerning overconfident managers’ negative performance, and forecast earnings with more care and more information enhancing the forecast accuracy. The additional analysis result shows that the managerial overconfidence has a significant and negative relationship with analysts’ forecast error. [Implication]The results of the study suggest the analyst play the role of monitoring the manager as outside stakeholder, as well as providing the forecast information for the investor as information agent. And this study found new factor, management characteristics, influencing analyst earnings’ forecasts. [연구목적]본 연구는 경영자의 과신성향이 재무분석가 이익예측정확성에 미치는 영향을 살펴보았다. 재무분석가가 과신성향이 높은 경영자가 제시하는 낙관적 정보에 단순히 반응하여 이익을 예측한다면 이익예측정확성이 낮아질 것이다. 반면 재무분석가가 과신성향이 높은 경영자에 대해 부정적 성과의 예측위험을 감지하고 신중하게 이익을 예측한다면 이익예측정확성이 높아질 것이다. [연구방법]2010년부터 2017년까지의 유가증권 시장과 코스닥 시장에 상장된 3,992 기업-연도 표본을 대상으로 다변량 회귀분석을 수행하여 연구가설을 검증하였다. [연구결과]실증결과 경영자 과신성향과 재무분석가의 이익예측정확성은 양(+)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 이는 과신성향이 높은 경영자에 대해 재무분석가는 부정적 성과의 예측 위험을 감지하고 정보 탐색과 면밀한 분석을 통해 보다 신중하게 이익을 예측하면서 정확성을 높인다는 것을 의미한다. 그리고 추가분석을 통해 경영자 과신성향이 재무분석가의 낙관적 이익예측편의와 음(-)의 관계를 가지는 것으로 분석되었다. 이는 과신성향이 높은 경영자에 대해서 재무분석가가 신중히 보수적으로 예측하면서, 시장 전반적으로 나타나는 낙관적 이익예측편의가 해당 기업에 대해서는 축소되고 예측의 정확성이 제고되는 것으로 해석될 수 있다. [연구의 시사점]본 연구는 재무분석가가 정보중개인으로서 투자자에게 예측 정보를 제공하는 역할뿐만 아니라, 외부감시인으로서 분석기업의 내부경영자를 감시하는 역할도 수행하는지를 확인했다는 측면에서 의미가 있다. 그리고 재무분석가의 이익예측에 영향을 주는 새로운 요인으로 경영자 특성을 제시한 측면에서도 기여점이 있다. 또한 재무분석가의 이익예측과 낙관적 편의에 대한 이해를 높여 재무분석가의 예측 정보를 활용하는 투자자들과 연구자들에게 유용한 정보를 제공할 수 있다.

제3기 헌법재판소의 판결성향 분석

이미숙(Lee, Mee Sook) 서강대학교 법학연구소 2018 서강법률논총 Vol.7 No.2

본 논문은 제3기 헌법재판소의 판결성향을 사생활 자유권과 관련하여 분석한 것이다. 사생활 자유권은 자유권, 참정권, 청구권, 사회권 등 국민의 4대 기본권 중 자유권에 속하는 것으로서 개인에 대한 사적인 정보가 노출되는 것을 막고 개인이 자유롭게 자신의 사생활을 영위해 나갈 수 있는 권리를 말한다. 본 논문의 서론에서는 이러한 사생활 자유권 연구의 의미와 방법론을 제시하고, 제2장에서는 사생활 자유권에 대한 기본적인 내용이라 할 수 있는 의미, 사생활 자유권 인정의 역사, 법적성격 및 침해된 사생활 자유권의 구제 등 핵심적이면서 판결성향을 분석함에 있어서 필수적인 요소들을 정리하였다. 제3장에서는 사생활 자유권과 관련한 주요 결정에 대한 판결성향을 분석하였는데 그 구체적 내용은 다음과 같다. 첫째, 유치장 내 화장실 설치 및 관리행위 위헌확인 사건, 둘째, 형법 제304조 위헌소원 사건, 셋째, 성폭력범죄의 처벌 및 피해자 보호 등에 관한 법률 위헌소원 사건, 넷째, 주민등록법 제 17조의8 등 위헌확인 사건, 다섯째, 형법 제241조 위헌소원 사건, 여섯째, 청소년 대상 성범죄자의 신상공개제도 위헌소원사건 등이다. 이들 사건의 내용에 대한 깊이 있는 조사를 바탕으로 다섯 가지 분석의 틀을 적용하여 판결성향을 분석하였다. 제4장에서는 통계로 살펴본 사생활자유권에 대한 판결성향 분석으로 제3기 헌법재판소의 사생활 자유권 관련 판결들을 전수 조사하여 이들에 대한 판결성향을 통계적으로 분석하였다. 이 분석을 통해 드러난 것은 제3기 헌법재판소의 사생활 자유권 관련결정은 총 22건이었으며, 이들 중 사법소극이 21건, 사법적극이 1건으로 현저한 사법소극적 판단을 한 것으로 나타났다. 결론적으로 본다면 본 논문에서 다루고 있는 6가지 판례들 중에서 오직 한 가지, 유치장 내 화장실 설치 및 관리행위와 관련한 사건만 사생활 자유권을 침해했다고 판결했다. 그 밖에 혼인빙자간음죄에 대한 판결에서는 성적결정권이라는 사생활 자유권적 입장보다는 결혼이라는 사회적 제도를 더 중시한 판단을 하였고, 주거침입강간죄에 대해 가중 처벌하는 법에 대해서도 역시 사적 영역보다는 공동체적 인식을 더 중시한 판결을 했으며, 주민등록증 발부 시 열손가락 모두 지문정보를 취득하는 법에 대한 헌법소원 사건에서도 개인정보에 대한 사적 자유권보다는 국가보호가 우선인 경향을 보였다. 간통죄에 대한 판단도 성적자기결정권보다는 가정이라고 하는 공동체를 더 우선시 하는 성향을 보여주었고, 청소년대상 성범죄자의 신상공개에 대한 판단 역시 개인의 사생활보다는 공동체의 보호를 우선시하는 성향을 보여주었다. 이후 헌법재판소는 개인의 사생활 자유권에 대한 판결이 긍정적인 방향으로 나아가고 있어 앞으로 헌법재판소가 사생활 자유권 보호에 더욱 적극적으로 앞장서 주기를 기대한다. This article is a study about the decision tendency of the Third Constitutional Court of Korea, and the object of the study is ‘the right to privacy.’ The right to privacy, which can be defined as one’s right to be protected from the unwanted exposure of personal information and to have a free private life in society, is belong to civil liberties which is one of the four constitutional basic rights-civil liberties, the right to vote, the right to make a claim, and social rights. In the first chapter of this article, I introduced the meaning and methodology of such privacy rights research, then clarified the meaning of privacy rights, the history of shaping the concept of the right to privacy, legal characteristics of it, and salvation of people whose privacy rights are violated, which are necessary and key points in analyzing the decision tendency in second chapter. In chapter 3, I actually analyzed the decision tendency in important cases related to the privacy rights, and they are as follows: First, the confirmation of constitutional violation of the installation and managing the rest rooms in detention facilities case, second, the petition of constitutional violation of article 304 of the criminal law case, third, the petition of constitutional violation of the punishment of sex offenders and protection of the victims law case, fourth, the confirmation of constitutional violation of the clause 8, article 17 of the resident registration law case, fifth, the petition of constitutional violation of the article 241 of the criminal law, and sixth, the petition of constitutional violation of the disclosing system of personal information of the sex offenders. I analyzed decision tendency with five analyzing tools based on the deep research about these cases. Chapter 4 was reserved for statistical works. I statistically analyzed decision tendency of the third constitutional court of Korea in the area of the right to privacy. To accomplish this goal, I investigated every single case related to this subject. According to this work, it was revealed that the total number of the third constitutional court’s decisions in this subject is 22, 21 among which are judicial negative, and only one is judicial positive decision. Consequently speaking, only one case, the confirmation of constitutional violation of the installing and managing the rest rooms in detention facilities case, among 6 cases, was quoted by the court, all others were rejected or dismissed. In the case of soliciting sex under the false promise of marriage law, the court decided that the social institution, so-called marriage, is more important than sexual self-determination rights, a kind of the right to privacy. The decision that additional punishment to the housebreaking rape is constitutional is also pointing that the court prefer the communal recognition to private realm. Taking prints from all ten fingers when issuing resident registration card was also held as constitutional by the court, which shows the tendency of the court that national security is more important than personal security in the realm of personal information. The decision that criminal punishment to adultery is constitutional also shows the court’s tendency that stresses more on communal life, so-called marriage than private life, the sexual self-determination rights. And same to the disclosure of sex offenders’ personal information. However, although the third constitutional court made very conservative judicial precedents in civil liberties area, the following constitutional courts of Korea have made affirmative precedents so far. I hope this trend will continue so that the court will contribute to the Korean society in civil liberties realm.

소비자의 합리성추구, 유행추구, 과시추구성향이 국산 및 수입유명상표추구행동에 미치는 영향 구조분석

허경옥 한국소비자정책교육학회 2016 소비자정책교육연구 Vol.12 No.4

본 연구에서는 소비자의 국산 및 수입유명 상표추구행동이 소비자의 사회․인구학적 특성에 따라 어떤 차이가 있는가를 조사하였다. 또한, 소비자의 구매행동유형이 국산 수입유명상표추구와 수입 유명상표추구에 미치는 영 향에 대해 공변량구조 분석을 통해 검증하였다. 본 연구의 결과를 정리․종합하면 다음과 같다. 첫째, 10대, 의류구입액수가 많은 집단, 용돈이 150만원을 초과하는 경우, 가계소득이 200만원을 초과하는 경우 국산유명상표추구 성향이 높았다. 또한, 기혼, 10대, 의류구입액수가 100만원을 초과하는 경우, 용돈이 대 체로 많은 경우, 가계소득이 500만원을 초과하는 경우 수입 유명상표추구 성향이 높았다. 둘째, 공변량구조분석 결과 소비자의 합리성추구성향이 과시추구성향에 부적영향을 국산유명상표추구에는 정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편 과시추구성향은 국산유명상표추구에 유의한 영향을 미치지 않으나 유행 추 구성향은 국산유명상표추구에 정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 공변량구조분석을 실시한 결과 합리적 추구성향이 유행추구성향 및 과시성향에 유의하게 부적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 그러나 합리적 추구는 앞서의 국산유명상표추구 모델과는 달리 수입 유명상표추구에 영향 을 미치지 않는 것으로 나타났다. 한편, 유행추구성향이 높은 소비자일수록 수입 유명상표 추구성향이 높은 것으로 나타났다. This study investigated the differences on consumer’s rational behavior, trend-oriented behavior, showing off behavior, famous domestic and imported brand-oriented behavior. Also, this study investigated the effects of purchase behavior style on famous domestic and imported brandoriented behavior by covariance structure analysis. The major results of this study were below. First, teenager, consumer who have a lot of clothes prepared, have allowance over 1,500 thousands won, have household income over 2,000 thousands won showed high level on famous domestic and imported brand-oriented behavior. Also, married, teenager, consumer who have a lot of clothes prepared over 1,000 thousands won, have high allowance, have household income over 5,000 thousands showed high level on famous imported brand-oriented behavior. Second, as the result of covariance structure analysis, consumer’s rational behavior influenced on showing off behavior negatively, but on famous domestic brand-oriented behavior influenced positively. On the other hand, showing off behavior did not influence on the famous domestic brand-oriented behavior, but trend-oriented behavior influenced negatively on domestic brandoriented behavior. Third, as the result of covariance structure analysis, consumer’s rational behavior significantly influenced negatively on trend-oriented behavior and showing off behavior. But differently with previous analysis regarding domestic brand-oriented behavior, rational behavior did not influence on the imported brand-oriented behavior. Meanwhile, consumer who have trend-oriented behavior and showing off behavior showed high level on imported brand-oriented behavior.

2015 개정 교육과정 「상업 경제」 교과서의 탐구 성향 분석

손은중(Son, Eun Jung),이광호(Lee, Kwang Ho) 한국직업교육학회 2021 職業 敎育 硏究 Vol.40 No.3

이 연구의 목적은 ｢상업 경제｣ 교과서의 탐구 성향 정도를 분석하여, 탐구적인 ｢상업 경제｣ 교과서 개발과 관련된 시사점을 도출하는 것이다. 이 연구는 Romey가 제시한 교재 분석 방법을 활용하여 2015 개정 교육과정에 근거하여 개발된 ｢상업 경제｣ 8종의 교과서의 탐구 성향 정도를 분석하였다. 교과서 본문 내용, 그림과 도표, 학생의 참여 활동, 장의 끝부분에 있는 질문에 대한 탐구 성향이 적절한가를 정량적으로 분석하였다. 본문 내용에 대한 탐구성향은 교과서 1종을 제외한 7종의 교과서에서 낮은 것으로 나타났다. 그림과 도표에 대한 탐구성향지수는 8종의 교과서의 전체 평균이 0.337로 나왔는데, 이는 Romey 기준(0.4 < F.D. ≦ 1.5)에 미치지 못하는 수치이다. 따라서 탐구 성향이 낮다고 평가할 수 있다. 학생의 참여 활동에 대한 탐구성향지수는 8종 교과서 전체 평균이 0.477로 나왔는데, 이는 Romey 기준(0.4 < A ≦ 1.5)에 속하는 수치이다. 따라서 탐구 성향이 적절하다고 평가할 수 있다. 단원의 절이나 장의 끝부분에 있는 질문 분석에 대한 탐구성향지수는 교과서 1종을 제외한 7종의 교과서에서 Romey 기준(0.4 < Q ≦ 1.5)을 충족하는 것으로 나타나 탐구 성향이 적절하다고 평가할 수 있다. 연구결과에 기초하여, ｢상업 경제｣ 교과서의 개선 방향을 다음과 같이 제언한다. 첫째, 탐구 성향이 가장 낮은 것으로 나타난 본문 구성을 설명위주에서 탐구활동 위주로 개선할 필요가 있다. 단편적인 개념을 설명하는 식으로 구성된 본문은 학생들의 탐구력을 신장하는데 크게 도움을 주지는 못할 것이다. 탐구능력이 더욱 요구되는 미래사회에 필요한 인재를 육성하기 위해서는 향후 본문 집필시, 보다 창의적이고 탐구적으로 지식을 전달할 수 있도록 본문을 구성할 필요가 있다. 둘째, 본문에 있는 그림과 도표가 바람직한 시각 자료가 되기 위해서는 시각 자료가 사실의 설명에 대한 수단으로 사용될 뿐만 아니라 학생들에게 학습 동기를 자극하고 탐구 활동을 유도할 수 있도록 개발되어야 한다. The purpose of the study is to analyze the extent of the Inquiry Tendencies of the commercial economy textbook and derive implications for developing a commercial economy textbook. The study analyzed the extent of the Inquiry Tendencies of eight types of commercial economy textbooks developed on the basis of the 2015 revised curriculum through the Romey’s Inquiry Techniques. The results of the study are the following: First, the Text analysis rating index(T) for the contents of the text was found to have a non-exploratory tendency in seven types of textbooks, excluding one. Second, the Figure and Diagram analysis(F.D.) showed that the overall average of eight types of textbooks was 0.337, lower than the Romey standard (0.4 < F.D. ≦ 1.5), but closer to 0.4, the minimum criterion for determining exploratory tendencies. Third, the Activities index(A) for students participation activities was found to have an exploratory tendency, with the overall average index of the eight textbooks being 0.477 and belonging to the Romey standard (0.4 < A ≦ 1.5). Fourth, the rating the Question at the ends(Q) belongs to the Romey standard (0.4 < Q ≦ 1.5) in seven types of textbooks, excluding one, and has an exploratory tendency. The followings are to be improved in order to develop the commercial economy textbook which has an exploratory tendency. First, the contents of the text, which appears to be the lowest index, needs to be upgraded. The contents of the text, which describes the piecemeal concepts, will not greatly help the students in developing the ability of exploration. Second, the picture and diagrams in the textbook should be developed to encourage students to stimulate their learning motivation and induce exploration activities. This study analyzed the tendency of exploration in high school commercial economy textbook using Romey technique. However, it is difficult to generalize into the entire commercial economy textbook based on the analysis of each of the suspension sources that can represent the total six units. Therefore, it will also be necessary for future studies to analyze the entire contents and identify the exploratory tendencies of commercial economy textbooks.

민간기업 배당성향 결정모형을 이용한 우리나라 공공기관의 배당정책 분석

김지영 한국자료분석학회 2017 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.19 No.3

정부는 공공기관 배당성향 산출 기준에 객관성과 일관성을 제고하기 위하여 공공기관의 재무성과를 포함한 다양한 요인을 고려하는 배당정책 결정방식을 지난 2010년 도입하였다. 본 연구는 공공기관 배당정책의 개선 이후 공공기관의 배당성향이 민간기업과 비교하여 어떠한 수준으로 변화하였는지 살펴보기 위하여 민간기업의 배당성향 결정요인을 실증적으로 분석하고 이러한 결정요인을 정부출자 공공기관에 적용했을 때의 배당성향을 예측하였다. 855개 비금융업 민간기업의 2010년 횡단면 자료를 이용하였다. 그 결과 기업규모, 수익성, 재무건전성, 경영위험 및 성장성이 배당성향에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 추정결과를 바탕으로 24개 공공기관의 배당성향을 예측한 결과, 현재 공공기관의 평균 배당성향은 민간기업보다 낮게 결정되고 있음을 보였다. 기관별로 살펴보면, 14개 기관에서 예상 배당성향이 실제 배당성향보다 높게 추정되었으며 9개 기관에서는 반대의 경우가 예측되었다. 또한 공공기관은 민간기업과는 다르게 배당성향의 결정에 있어 기관의 특성과 재무상황을 반영하지 못하고 있는 것으로 나타났다. 특히 자본규모가 큰 SOC 공기업과 에너지 공기업의 배당성향이 민간 기업에 비하여 낮게 결정되는 구조적인 문제가 존재하였다. This paper compares the dividend policy of state-owned enterprises with that of private firms in Korea. It estimated the determinants of private firms' dividend policy using the cross-section data of 855 firms. The results show that the size, profitability, operation risk, growth rate affected the dividend policy of private firms. Then estimation coefficients were used to simulate the dividend ratio of 24 state-owned enterprises. The simulation results found out that the actual average dividend ratio was lower than the predicted average dividend ratio. It implies that private firms tended to pay relatively higher dividend to their shareholders, and that the dividend policy of state-owned enterprises were not closely related with their financial status and characteristics. Especially, the predicted dividend ratio was estimated higher than the actual dividend ratio in SOC and energy industry.

Q 분석 방법을 이용한 운전자 운전성향별 유형화에 관한 연구 (교통법규 위반자 및 교통사고 야기자를 중심으로)

장석용,정헌영,이원규,고상선 대한교통학회 2008 대한교통학회지 Vol.26 No.1

The purpose of this research is to propose an effective traffic safety countermeasure to reduce both violations of road traffic acts and accident rates related to the driver's characteristics by measuring them using Q analysis method, a microscopic statistics analysis method. As a result, violators of the road traffic act could be divided into five driving characteristics and causers of traffic accident could be classified into six driving characteristics. By understanding these characteristics, We could establish a proper traffic safety countermeasure for each driving characteristic. The accomplishments of this research are as follows: The first, We could classify the decisive driving characteristics, which cause road traffic acts and traffic accidents, into internal and external causes. The relationship between each driver's characteristic and the occurrence of the road traffic act and traffic accident could be recognized more clearly. We could find the dangerous driver samples who have Accidents proneness. The second, As a result of analyzing the characteristics of these factors, We could sort out and suggest countermeasure for reducing violation of road traffic acts and traffic accidents as a priority countermeasure and complementary countermeasure. Finally, transportation companies most closely related to automobile accidents can judge new personnels on the basis of their driving characteristics before hiring, and also apply this principle to the traffic safety education vigorously. 본 연구는 교통법규 위반과 교통사고 야기에 밀접한 운전자의 운전성향에 대해, 미시적인 통계분석 기법인 Q 분석 기법을 활용하여 분석함으로서, 운전성향과의 관련성에 근거한 교통법규 위반 및 교통사고 감소에 효과적인 교통안전대책을 제시하고자 하는데 그 목적을 두고자 하였다. 그 결과 교통법규 위반자들은 5가지의 운전성향으로, 교통사고 야기자들은 6가지의 운전성향으로 유형화하여 분석할 수 있었다. 이러한 유형별 운전성향 특성 분석을 통해, 운전성향별 교통법규 위반 및 교통사고 감소대책을 수립할 수 있었다. 이번 연구의 성과는 다음과 같다.첫째. 교통법규 위반과 교통사고를 일으키는 데 결정적인 운전자의 운전성향을 내적 요인과 외적 요인으로 분류할 수 있었다. 각각의 운전성향이 교통법규 위반과 교통사고 야기에 어떠한 영향을 미치게 되었는지를 비교적 명확하게 파악할 수 있었다. 또한 사고호발성향을 지닌 위험 운전자 표본을 찾아낸 것도 본 연구의 성과라 할 수 있다. 둘째. 현재 시점에서 연구대상이 된 비정상 운전자들의 요인별 운전특성을 유형화하고 분석한 결과, 교통 법규 위반 및 사고 감소를 위한 대책을 중점대책과 보완대책으로 비교적 명확하게 구분하여 수립할 수 있었다. 셋째. 교통사고 야기와 가장 밀접하게 관련을 갖고 있는 운수업체의 입장에서는 여객운수 종사자들의 신규 채용 시 이들의 운전성향을 사전에 파악하여 채용 여부를 결정하거나, 채용 후 운전성향에 맞는 교통사고 예방을 위한 교통안전교육에도 이를 적극적으로 활용할 수 있을 것이다.

경영자 과신성향이 재무분석가 이익예측에 미치는 영향 :증권사 규모와 재무분석가 경쟁정도를 중심으로

이다혜,변상혁 한국관리회계학회 2020 관리회계연구 Vol.20 No.1

[Purpose] The purpose of this study is to examine whether there are systematic differences in the effects of managers’ overconfidence on analysts’ earnings forecasts, depending on the size of brokerage house and the level of competition. As the size and competition of the securities firms that the analysts belong to increases, we expect the analysts’ optimistic bias will decrease. [Methodology] The earnings forecasts information of each analyst is used as a dependent variable. The interest variables are the managerial overconfidence measured by Scrand and Zechman(2012) and the brokerage house size counted by the number of analyst and the competition level measured by the number of analysts(brokerage house) by industry-year. [Findings] As the size and competition level of brokerage house increased, financial analysts’ optimistic bias toward the overconfidence tends to decrease. This trend was especially remarkable only the big brokerage house and the high competition level. It seems to be due to make more accurate forecasts when human or physical networks are sufficiently available. [Implications] This study makes an additional contribution to prior literature that studies the relationship between manager’s characteristics and financial analyst’s decision making. This study confirms the systematic differences in analysts’ earnings forecasts according to the characteristics of analysts. In addition, our results can provide useful information for investors to analyze overconfident firms. [연구목적] 본 연구의 목적은 경영자의 과신성향이 재무분석가의 이익예측에 미치는 영향이증권사 규모와 재무분석가의 경쟁 정도에 따라 체계적인 차이가 있는지를 검증하는 것이다. [연구방법] 본 연구의 표본은 1994년부터 2017년까지의 재무분석가 이익예측 정보와 특성 정보를 이용할 수 있는 416,198개의 애널리스트-기업-연도 관찰치를 분석에 이용하였다. 개별애널리스트의 이익예측 편의를 종속변수로 사용하였고, 관심변수로는 Schrand and Zechman (2012)에 의한 재무활동에 근거한 과신성향 측정치와 증권사에 소속된 재무분석가의 수로 측정한 증권사 규모와 산업연도별 재무분석가 수로 측정한 경쟁 수준을 사용하여 회귀분석을 실행하였다. [연구결과] 증권사의 규모와 경쟁정도가 커질수록 경영자의 과신성향에 대해 재무분석가의 낙관적 이익 예측 편향이 축소되는 것으로 나타났다. 대형증권사에 소속될수록 명성이나 평판위험에 더 노출되어 있기 때문에 더 보수적인 이익예측을 하는 것으로 해석된다. 또한 재무분석가간의 경쟁심화로 인해 경영자로부터의 사적정보량이 커짐에 따라 재무분석가는 객관적이고 덜편향된 정보를 제공하는 것을 알 수 있다. [연구의 시사점] 본 연구는 경영자의 성향이 재무분석가의 이익 예측에 영향을 미친다는 선행연구에 더하여 재무분석가의 특성에 따라 체계적인 차이가 있음을 확인하는 연구로서 추가적인기여점이 있다. 또한 투자자에게 재무분석가가 소속된 증권사의 규모와 재무분석가 간의 경쟁수준이 과신성향 기업을 분석하는 데 유용한 정보를 제공한다.

기업의 배당성향과 재무분석가의 낙관적 이익예측편의

남혜정 한국세무학회 2012 세무와 회계저널 Vol.13 No.1

본 연구는 기업의 배당성향이 재무분석가의 이익예측치에 체계적인 영향을 미치는지 검증하였다. 구체적으로 직전년도 배당성향이 높은 기업을 예측하는 재무분석가의 이익예측치가 낙관적인편의(optimistic bias)를 나타내는지 분석하였다. 선행연구에 의하면, 재무분석가의 이익예측치가 기업특성과 재무분석가의 특성에 의하여 체계적 편의를 가진다는 연구결과들과 함께, 특히 긍정적인정보에 대하여는 과대반응하고, 부정적인 정보에 대하여는 과소반응하며, 일반적으로 낙관적 예측편의가 있다는 결과들이 제시되고 있다. 또한 배당정보는 실무적으로 재무분석가가 기업을 평가하는데 유용한 정보로 활용되고 있으며, 선행연구 역시 재무분석가가 배당정보가 공시되면 이익예측치를 수정하고 있음을 발견하였다. 그러나 배당정보가 재무분석가의 이익예측치특성에 미치는 영향에 대한 연구는 미미하다. 만약 재무분석가가 기업의 직전년도 배당의사결정에 대하여 과대반응하여 이익예측치를 제공한다면, 재무분석가의 이익예측치는 체계적으로 낙관적인 편의를 나타낼것이다. 그러나 재무분석가가 기업의 직전년도 배당정보를 적절하게 반영하여 예측한다면, 재무분석가의 이익예측치는 체계적인 편의가 나타나지 않을 것이다. 본 연구는 이러한 예측을 바탕으로 기업의 배당의사결정이 재무분석가의 낙관적 이익예측편의에어떠한 영향을 미치는지를 실증 분석하였다. 2000년부터 2007년까지 유가증권시장에 상장되어 있는 1,724개의 기업-년의 표본을 대상으로 분석한 결과, 기업의 전년도 배당성향이 높을수록 재무분석가의 낙관적 예측편의가 유의적으로 나타나고 있음을 발견하였다. 배당성향을 총배당과 현금배당을 이용하여 분석한 결과와 재무분석가의 이익예측치특성에 영향을 미치는 여러 변수들을 통제한 후의 결과도 모두 일관되게 나타났다. 또한 기업의 배당성향과 재무분석가의 낙관적 예측편의간의 양의 관계가 외국인투자자비중에 따라 달라지는지 검토한 결과, 외국인지분율이 높은 기업일수록 이러한 관계는 유의적으로 감소함을 알 수 있었다. 이러한 결과는 재무분석가가 기업의 배당정보에 대하여는 낙관적으로 평가하고 있으나, 배당성향이 높으면서 외국인지분율이 높은 기업에 대하여는 배당정보를 비관적으로 평가하고 있음을 보여준다. 본 연구의 결과는 배당정보가 재무분석가의 낙관적 이익예측편의에 영향을 미치고 있음을 보여주었다는 점에서 투자자들에게 유용한 정보를 제공할 뿐만 아니라, 재무분석가의 이익예측치를 활용하는 기업가치관련연구에도 유용한 시사점을 제공하리라 기대된다. 또한 우리나라에서 외국인투자자들의 영향력이 높고, 그들의 역할에 대한 선행연구결과들이 혼재되어 있는 상황에서 외국인투자자의 역할을 재무분석가의 관점에서 재조명하였다는 점에서 의의가 있다. This paper examines the effect of dividend payout on analysts' forecast bias. Specifically, this paper investigates whether analysts who forecast a firms with high level of dividend payout in the previous year are more likely to have a optimistic forecast bias or not. It is well-known that analysts'forecasts have a optimistic bias and many variables such as previous earnings, dividend payout trend,or governance affect the characteristics of analysts' forecasts. Among these variables, dividend information is one of the important factors because a firm's value can be represented as a discounted present value of dividend. In addition, financial analysts use dividend information as one of the important resources to evaluate a firm's future prospect and heavily cite dividend information in their reports. However, there is little study to investigate the effect of dividend information on analysts'forecast bias. This paper tries to fill the gap. According to the prior studies, financial analysts tend to overweight on a positive news and underweight a negative news (Easterwood and Nutt 1999;Elton et al. 1984;Amir and Ganzach 1998). Given that the dividend information is regarded as the good news, I predict that if financial analysts adhere to dividend payouts itself as the positive information, financial analysts tend to optimistically forecast. This paper further investigates the effect of foreign investors on this association. Since 1992, the power of foreign investors on the Korean stock market rapidly increases. However, the empirical evidences on the role of foreign investors on dividend decision are still controversial. Some papers suggest the positive relationship between the level of foreign investors and dividend payout. They interpretate the results as the evidence that foreign investors force a firm to pay dividend more. Others argue that foreign investors have a positive role in the Korean stock market. They find that a negative relationship between the level of foreign investors and dividend payout by applying elaborated methods like GMM. Therefore, the role of foreign investors in Korea stock market is still a empirical question. To test these predictions, this paper use 1,724 firm-year observations from 2000 to 2007. A difference between analysts' earnings forecast and actual earnings (OPT) is used a analyst's optimistic bias as a dependent variable. If OPT has a positive value, it can be interpreted as a optimistic forecast bias. And total dividend payout (LDIV) and cash dividend payout (LCDIV) are used as independent variables in the model. Other variables such as SIZE, GROWTH, LEV, PADAC, LOSS,EARN, CEARN, INTERV, COV, DISP, FOR, and LARGE are used as control variables. In addition,to control the effect of specific year and industry, each dummy variable is included in the model. Empirical results of this paper are following. The first, there is a positive association between firm's dividend payout and analysts' optimistic forecast bias. The coefficient on LDIV is 0.024 (t value :2.98), significantly positive which means that analysts who forecast firms with high dividend payout in prior year are more likely to have optimistic forecast bias. This result is still hold when both total dividend and cash dividend variables are applied as a independent variable. The result suggests that analysts' forecasts are systematically affected by a firm's dividend payout. The second, the positive association between a firm's dividend payout and analysts' optimistic forecast bias is reduced for firms with high ratio of foreign institutional investors. This result implies that analysts tend to forecast pessimistic for firms with high dividend payout and high level of foreign institutional investors. It suggests that analysts are more likely to perceive foreign institutional investors as investors demand a higher dividend payout regardless of a firm's future performance. The findings in this study provide an important and...

예비유아교사의 문화성향 군집에 따른 자아존중감, 교직선택동기의 차이

이혜원 한국교원대학교 유아교육연구소 2018 한국유아교육연구 Vol.20 No.2

본 연구는 예비유아교사의 문화성향에 대한 군집분석을 통해 자아존중감과 교직선택동기와의 차이를 살펴보기 위하여 수행되었다. 4년제 대학에 재학중인 예비유아교사 215명을 대상으로 설문조사를 실시하였으며, 이를 위계적 군집분석, K-means군집분석, 일원배치분산분석을 실시하여 분석하였다. 그 결과에 따르면 첫째, 예비유아교사의 문화성향의 유형은 4개의 집단으로 구분되었으며 그 특성을 반영하여 ‘집단중심 문화성향군집’, ‘낮은 집단중심 문화성향군집’, ‘혼합적 문화성향군집’, ‘수평적 개인중심 문화성향군집’으로 명명하였다. 둘째, 예비유아교사의 문화성향유형에 따른 자아존중감의 차이를 살펴본 결과, 자아존중감은 문화성향 군집유형에 따라 유의미한 차이가 있는 것으로 나타났으며, 사후검증결과 ‘수평적 개인중심 문화성향군집’은 유의미한 수준에서 ‘낮은 집단중심 문화성향군집’ 보다 자아존중감이 높은 것으로 나타났다. 셋째, 예비유아교사의 문화성향유형에 따른 교직선택동기의 차이를 살펴본 결과, 교직선택동기 중 능동적 동기와 수동적 동기는 문화성향 군집유형에 따라 유의미한 차이가 있는 것으로 나타났으며, 사후검증결과 ‘집단중심 문화성향군집’은 유의미한 수준에서 ‘낮은 집단중심 문화성향군집’ 보다 능동적 동기가 높은 것으로 나타났다. 예비유아교사의 자아존중감과 교직선택동기가 문화적 가치와 어떻게 서로 관련하는지를 살펴보는 과정을 통해 문화성향에 대한 새로운 접근을 시도하여 다양한 이해의 틀을 제공하였다는 의의를 가진다. The purpose of this study was to investigate the difference of self-esteem and motivation for teaching profession by analyzing cultural tendency of pre-service early childhood teachers with cluster analysis. We conducted a questionnaire survey of 215 pre-service teachers, followed by hierarchical cluster analysis, K-means cluster analysis, and one-way ANOVA. According to the results, the cultural tendency cluster types of pre-service early childhood teachers were divided into four groups. The characteristics of cluster type were named as 'group-oriented cultural disposition cluster', 'low group-oriented cultural disposition cluster', 'mixed cultural disposition cluster', and 'horizontal individual-oriented cultural disposition cluster'. Second, as a result of examining the difference of self-esteem according to the type of cultural disposition of pre-service childhood teachers, the self-esteem showed a significant difference according to the type of cultural disposition And the result of posteriori tests showed self-esteem of 'horizontal individual-oriented cultural disposition cluster' was significantly higher than 'low group-oriented cultural disposition cluster'. Third, as a result of examining the difference of motivation for choosing teaching profession according to the type of cultural disposition of pre-service early childhood teachers, there was a significant difference according to the cultural disposition. As a result of the posteriori tests, 'group-oriented cultural disposition cluster' showed a higher level of active motivation than 'low group-oriented cultural disposition cluster' at a significant level. This study examined the relationship between self-esteem and motivation for choosing teaching profession and cultural values of pre-service early childhood teachers. The contribution of this study can be found in providing a framework for new understanding by attempting different approaches to cultural disposition.

사채발행시 재무분석가의 이익예측 성향에 대한 실증적연구

김선미(Kim, Seon Mi),최우석(Choi, Woo Seok),이은서(Lee, Eun Suh) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.56

회사채 발행 기업은 다수의 투자자를 대상으로 하기 때문에 기업과 투자자간에 정보비대칭이 높다(박경서 1999). 이와 같은 정보비대칭성은 재무분석가의 이익예측시 경영자의 이익예측치를 반영하는 정도에 영향을 미치게 된다. 본 연구는 2002년에서 2010년 동안 유가증권상장법인 중 경영자 이익예측자료를 공시한 기업을 대상으로 회사채 발행기업에 대한 재무분석가의 이익예측 성향을 분석하였다. 구체적으로 재무분석가의 이익예측이 경영자의 이익예측 정보를 반영하는 정도가 사채발행여부에 따라 차이가 있는지를 분석하였다. 또한, 경영자 이익예측 공시 후 재무분석가의 이익예측 수정성향이 사채발행여부와 유의한 관련성이 있는지 검증하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 사채발행기업에 대한 재무분석가의 이익예측의 경우 사채미발행기업과 비교해 경영자의 이익예측을 반영하는 정도가 적었다. 둘째, 경영자 이익예측 공시 후 재무분석가의 이익예측 수정성향은 사채발행기업과 사채미발행기업간에 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 구체적으로 사채발행 기업의 경우 재무분석가는 경영자의 이익공시 전보다 이익예측을 보수적으로 수정한 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 Beyer(2008)에서 제시한 경영자의 이익예측 유인과 재무분석가의 이익예측 성향과의 관계를 실증적으로 분석하였다는 점에서 공헌점이 있다. 다시 말해, 본 연구는 재무분석가가 경영자의 이익예측 유인을 파악하여 그들의 이익예측 및 수정을 달리 할 수 있다는 점을 실증적으로 검증하였다는 점에서 그 의의가 있다. 또한, 자금조달에서 회사채의 비중이 매우 높아지는 경향에 비추어 사채발행을 중심으로 경영자의 이익예측 공시유인에 따른 재무분석가의 이익예측 성향을 실증적으로 보여주었다는 점에서 추가적인 공헌점이 있다. Using the approach of 398 observations in Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) from 2002 to 2010, this paper examines the behavior of analysts" earnings forecasts when firms issue bonds. Specifically, this study investigates that the analysts" earnings forecasts are more (or less) likely to trace the managers" earnings forecasts when firms issue bonds. In addition, this study examines the behavior of analysts" earnings forecasts revisions by comparing before and after firms issue bonds. Our study documents two major findings. First, we find that analysts" earnings forecasts are less likely to trace the managers" earnings forecasts when firms issue bonds compared with non issuance of bonds. Second, analysts revise their earnings forecasts more conservatively after the managers" earnings forecasts than non issuance of bonds. Our study has several contributions. First, this paper provides empirical evidence that analysts" earnings forecasts and managers" earnings forecasts are related (Beyer 2008). Second, this study finds that analysts understand and analyze the intention of managers" earnings forecasts when firms issue bonds. Lastly, this study contributes to accounting literature by analyzing analysts" behavior when firms issue bonds, instead of issuance of common stocks.