비은행 금융중개산업의 금융자율화와 국제경쟁력

유한수 한국금융연구원 1992 금융연구 Vol.6 No.S

기대거래량과 KOSPI 변동성

유한수 한국경영컨설팅학회 2008 경영컨설팅연구 Vol.8 No.3

주식거래량과 주가변동성의 관계에 대해 분석한 기존의 연구들에서는 기대거래량, 비기대거래량과 관측변동성간의 관계를 분석하였기 때문에 기대거래량, 비기대거래량이 주가 내재가치 부분의 변동성과 관련이 있는지 또는 잡음거래 부분의 변동성과 관련이 있는지에 대해 분석이 이루어지지 않았다. 본 논문에서는 내재가치 부분의 변동성과 잡음거래 부분의 변동성을 상태공간모형을 이용하여 추정하여 각각 영속적 변동성, 일시적 변동성으로 용어정의하였으며, KOSPI 현물시장을 대상으로 총거래량과 관측변동성, 영속적 변동성, 일시적 변동성의 관계, 기대거래량과 각 변동성의 관계, 비기대거래량과 각 변동성의 관계를 분석하였다. 분석대상기간은 2002년 1월 2일부터 2007년 12월 28일까지의 기간이며 분석대상은 KOSPI와 거래량 일별자료이다. 분석결과는 첫째, 총거래량은 관측변동성, 영속적 변동성, 일시적 변동성 모두에 대해 비유의적인 것으로 나타났다. 둘째, 기대거래량은 관측변동성, 영속적 변동성에 대해서는 유의하게 나타났으며, 일시적 변동성의 경우는 비유의적으로 나타났다. 즉, 기대거래량은 주가 내재가치 부분 변화와 동시기적으로 유의적인 관계가 있는 것으로 판단된다. 셋째, 비기대거래량은 관측변동성, 영속적 변동성, 일시적 변동성 모두에 대해 비유의적인 것으로 나타나 추세에서 벗어나는 거래량 부분에 해당되는 비기대거래량은 각 변동성과 동시기적으로 유의적인 관계가 없는 것으로 판단된다. This study tries to investigate the relationship between trading volume and stock price volatility in stock market using daily data for the sample period from January of 2002 to December of 2007. Especially, this study analyses the effect on observed volatility, permanent volatility and temporary volatility individually. Observed volatility is estimated by GJR GARCH(1,1) model. This paper uses state-space model to estimate permanent volatility and temporary volatility. Permanent volatility is caused by ecomomic information and temporary volatility is caused by noise trading. And I use Hodrick-Prescott filter to decompose total trading volume into expected trading volume and unexpected trading volume. Analysing the relationship between trading volume and volatility is useful for the investors to set up investment strategy. The results of this study are as follows. First, there is a statistically insignificant correlation between total trading volume and each volatility. Second, I find that there is significant correlation between expected trading volume and permanent volatility. That is, expected trading volume influences significantly on permanent volatility. And I also find that there is significant correlation between expected trading volume and observed volatility. In the case of temporary volatility, there is insignificant correlation. Third, unexpected trading volume gives insignificant effect on each volatility. In other words, noise trading does not influence significantly on volatility.

정책 Session ( 전환기의 국제경영패러다임 ) : 전환기의 경영 패러다임에 대하여

유한수 한국국제경영학회 1998 한국국제경영학회 학술발표회 발표논문집 Vol.1998 No.-

한우 산지가격 변동성과 한우 도매가격 변동성

유한수 한국기업경영학회 2010 기업경영연구 Vol.17 No.3

This study aims to analyze the contemporary and lead-lag relationship between Hanwoo(Korean native cattle) farm price volatility and Hanwoo wholesale price volatility. Due to change from grain to animal food in food consumption pattern, the demand for livestock products has been increased. The stability of Hanwoo price is major concerns for both producers and consumers. Especially, Hanwoo price stabilization is important for stabilizing the income of Hanwoo breeding farmers. Hanwoo price destabilization weakens the domestic base of Hanwoo industry. Prior studies on this subject focus mainly on the relationship between Hanwoo farm price in level and Hanwoo wholesale price in level,otherwise, on the relationship between the observed volatility of Hanwoo farm price and that of Hanwoo wholesale price. On the contrary, this study focuses on the relationship between the permanent volatility of Hanwoo farm price and that of Hanwoo wholesale price and the relationship between transitory volatility of Hanwoo farm price and that of Hanwoo wholesale price. This is the main contribution of this paper. Permanent volatility is the long-run component of observed volatility and transitory volatility is the short-run component of observed volatility. Monthly data of Hanwoo farm price and Hanwoo wholesale price are used in this study. Data for the analysis are obtained from ‘Materials on price, supply and demand of livestock products’ published by National Agricultural Cooperative Federation. The sample period in this paper ranges from January 1994 to June 2009. The summary statistics show the standard deviation of the return series of Hanwoo wholesale price is higher than that of Hanwoo farm price. The Jarque-Bera statistic significantly rejects normal distribution for the return series of Hanwoo farm price and accepts normality of the return series of Hanwoo wholesale price. The Ljung-Box Q-statistics   and   indicate that there exist serial correlations in returns and squared returns for two variables. The procedure and results of this paper are as follows. First, Component GARCH model is used in order to estimate observed volatility, permanent volatility, and transitory volatility. Because each time series is autocorrelated significantly, the mean equation in Component GARCH model contains a MA(1) term in each model. The Component GARCH model estimation results show that persistent rates of long-run components of farm price volatility and wholesale price volatility are nearly one, and persistent rates of short-run components are smaller than that of long-run component. This means that long-run components of farm price volatility and wholesale price volatility have much slower mean-reverting rate than short-run components.Second, ADF test is employed to test for the stationarity of data. The appropriate lag order is selected by the AIC. ADF test results show that all volatilities are stationary series. Therefore, Granger causality in a VAR should be applied. Third, in the correlation analysis, it is found that there are statistically significant contemporaneous correlations at 1% level in all cases of volatilities. Fourth, this study employs the Granger causality test to investigate the lead-lag relationship between Hanwoo farm price volatility and Hanwoo wholesale price volatility. Granger causality test is a useful statistical technique to examine the direction of causality between two variables. Because each volatility has not a unit root, Granger causality test based on VAR is applied. The optimal lag order of the VAR model is determined by the AIC. The Granger causality tests show that, in the case of observed volatility, there are two-way Granger causalities between the observed volatility of Hanwoo farm price and that of Hanwoo wholesale price. In the case of permanent volatility, namely, the trend component of observed volatility,there is one way Granger causality from the permanent volatility... 본 연구에서는 한우 산지가격 변동성과 한우 도매가격 변동성 간에 어떤 관계가 있는지를 동시기적 관계 분석과 선도-지연 관계 분석으로 구분하여 분석하였다. 한우 산지가격과 한우 도매가격 간의 관계에 대한 기존의 연구들에서는 수준 변수 간의 관계 또는 관측된 변동성 간의 관계에 대해서만 분석이 이루어져 왔으나 본 연구에서는 기존 연구들과는 차별적으로 Component GARCH 모형을 이용하여 관측된변동성, 영속적 변동성 부분, 일시적 변동성 부분을 추정하여 분석에 사용하였다.동시기적 상관관계 분석에서는 산지가격 관측된 변동성과 도매가격 관측된 변동성의 상관관계, 산지가격 영속적 변동성과 도매가격 영속적 변동성의 상관관계, 산지가격 일시적 변동성과 도매가격 일시적 변동성의상관관계 모두에 있어서 상관관계가 유의한 것으로 나타났다. 그랜저 인과관계 분석을 이용한 선도-지연 관계 분석에서는 먼저 관측된 변동성의 경우에는, 한우 도매가격 관측된 변동성과 산지가격 관측된 변동성이양방향의 그랜저 인과관계가 있는 것으로 나타났다. 변동성 중에서 추세부분에 해당되는 영속적 변동성 간의 관계는 도매가격 영속적 변동성이 산지가격 영속적 변동성에 대해 단방향의 그랜저 인과관계를 갖는 것으로 나타났다. 그리고 단기적으로 존재하는 변동성 부분인 일시적 변동성의 경우에도 도매가격 일시적 변동성이 산지가격 일시적 변동성에 대해 선도관계가 있는 것으로 나타났다. 이와 같이 변동성 중에서 추세부분에 해당되는 도매가격 영속적 변동성 뿐만 아니라 일시적 도매가격 변동에 의해 생성되는 변동성 부분도산지가격 변동성에 영향을 미칠 수 있다는 것으로 도매시장 안정의 필요함을 역설하는 실증분석 결과이다

코스닥시장 가격제한폭 변화가 주가지수 변동성에 미치는 영향

유한수 한국중소기업학회 2003 中小企業硏究 Vol.25 No.2

코스닥시장에서 가격제한폭 변화가 이루어진 1998. 5. 25의 경우를 대상으로 분석하였다. 가격제한폭 변경일을 기준으로 가격제한폭 변경전 60일간을 기간 A, 변경후 60일간을 기간B로 구분하였다. 가격제한폭에 대한 기존의 연구들에서는 관측변동성을 가지고 분석이 이루어져 왔는데 본 분석에서는 이를 상태-공간모형(state-space model)과 칼만필터링(kalman filtering)을 이용하여 기본적 변동성과 일시적 변동성으로 분해하여 이들 각각의 변동성에 어떠한 영향을 주었는지를 연구하였다. 검증결과 관측변동성의 경우는 기간 B에서 변동성의 변화가 유의하지 않은 것으로 나타났다. 그리고 기본적 변동성의 경우에는 기간 B에서 유의하게 증가한 것으로 나타났고 일시적 변동성의 경우에는 변화가 유의하지 않은 것으로 나타났다. 특징적인 결과는 정보에 의해 발생하는 기본적 변동성이 유의하게 증가한 것으로 나타난 것인데, 시장마찰요인인 가격제한폭이 완화되어 하루 동안에 정보가 가격에 반영될 수 있는 한도를 증가시켜 기본적 변동성의 증가를 가져온 것으로 판단된다. 그리고 일시적 변동성이 증가하지 않은 것은 바람직한 현상으로 받아들여진다. 만약 가격제한폭의 증가로 비합리적 투자자들의 잡음거래(noise trading)가 증가하였다면 일시적 변동성이 증가하였을 터인데, 변화가 유의하지 않다는 것은 잡음거래가 증가하지 않은 것으로 볼 수 있기 때문이다. The efficient market hypothesis views price volatility as a result of the arrival of new information. However, empirical studies suggest that volatility cannot be explained only by changes in fundamentals. Significant amounts of volatility in asset prices come from noise trading of irrational traders. Therefore, volatility may be defined as the sum of fundamental volatility caused by information arrival and transitory volatility caused by noise trading. This study decomposes the observed KOSDAQ Composite Index volatility into fundamental volatility and transitory volatility using Kalman filtering method. This study investigates the effects of price limit change on fundamental and transitory volatility. Most studies investigates the effect on the observed volatility. In contrast to other studies, this study investigates the effect on the fundamental volatilty and transitory volatility individually. The sample period was divided into two sub periods - period A(60 days before price limit change), period B(60 days after price limit change). Analysis showed that observed volatility was not increased significantly, fundamental volatility was increased at 1 % level, and transitory volatility did not change significantly.

통화선물 거래량과 현물환율 변동성의 관계

유한수 한국기업경영학회 2007 기업경영연구 Vol.14 No.2

An interesting issue of foreign currency market is to investigate the relationship between trading volume of currency futures and spot exchange rate volatility. In this study, I investigate the relationship between trading volume of US Dollar futures and exchange rate volatility. In contrast to other studies, observed volatility is decomposed into fundamental volatility and transitory volatility using state-space model. Fundamental volatility is modelled as a random walk with drift. and transitory volatility is modelled as a stationary process. Observed volatility is estimated by GJR GARCH(1,1) model. And total trading volume is decomposed into expected and unexpected components using Hodrick-Prescott filter. The contemporaneous correlation analysis shows that there is a statistically significant correlation between observed volatility and unexpected trading volume. And there is a statistically significant correlation between transitory volatility and unexpected trading volume. This study uses Granger causality test to analyze the lead-lag relationship between trading volume and volatility. The results of this test are summarized as follows. First, there is no Granger causality between observed volatility and total trading volume and there is no Granger causality between observed volatility and unexpected trading volume. Expected trading volume Granger causes observed volatility, no reverse causality was observed. This means that expected trading volume precedes observed volatility. Second, expected trading volume Granger causes fundamental volatility. Third, expected trading volume precedes transitory volatility. 본 연구에서는 통화선물 거래량과 현물환율 변동성의 관계를 분석하기 위해 미국달러선물 거래량과 미국달러환율 일별자료를 대상으로 총거래량, 기대거래량, 비기대거래량과 관측변동성, 기본적 변동성, 일시적 변동성의 관계를 분석하였다. 분석대상기간은 미국달러선물시장이 개장된 1999년 4월 23일부터 2007년 6월 29일까지의 기간이다. 동시기적 관계분석에서는 비기대거래량이 관측변동성과 일시적 변동성에 대해 유의적인 정(+)의 관계를 갖는 것으로 나타났는데, 추세에서 벗어나는 비기대거래량이 발생하는 경우, 동시기적으로 투자자들간에 이견이 발생하여 일시적 변동성에 영향을 미치는 것으로 판단된다. 그랜저 인과관계 분석을 이용한 선도, 지연관계 분석에서는 기대거래량이 관측변동성, 기본적 변동성, 일시적 변동성에 대해 단방향의 그랜저 인과관계를 갖는 것으로 나타났다. 즉, 추세 부분에 해당되는 기대거래량 부분이 각각의 변동성에 대하여 선도관계를 갖는 것으로 판단된다.

遊星 김준곤 목사의 설교 연구 - 십자가 중심으로 -

유한수 개혁주의설교학회 2021 더 프리칭 Vol.3 No.-

아파트가격지수와 네이버 트렌드지수 간의 연관성

유한수,Yoo, Han-Soo 한국토지주택공사 토지주택연구원 2022 LHI journal of land, housing, and urban affairs Vol.13 No.4

This paper investigates empirically the lead-lag relation between the 'apartment price index' and 'Internet search volume'. This study uses Naver Trend Index as a proxy for Internet search volume. An increase in Internet search volume on the apartment price index indicates an increase in people's attention to an apartment. Different from previous studies exploring the relation between 'the released price index of the apartment' and 'Naver Trend Index', this study investigates the relation of the Naver Trend Index with 'the fundamental price component of an apartment' and 'the transitory price component of an apartment', respectively. The results of the Granger causality test reveal that there are bidirectional Granger causalities between the 'released price' and Naver Trend Index. In addition, the 'fundamental price component of an apartment' and Naver Trend Index have a feedback relation, while 'the transitory price component of an apartment' Granger causes the Naver Trend Index uni-directionally. The impulse response function analysis indicates that the shock of apartment prices increases Naver Trend Index in the first month. Overall, The close relationship between apartment prices and Naver Trend Index suggests that increases in the movement of apartment prices are positively associated with public attention on the apartment market.

외국인 순매수와 일시적 변동성

유한수 대한경영학회 2005 大韓經營學會誌 Vol.18 No.6

외환위기, 극복 가능한가?

유한수 한국질서경제학회 1997 질서경제저널 Vol.1 No.2

우리나라 외환위기의 원인은 복합적이다. 이를 간과했기 때문에 정부와 IMF의 초기 대응책은 여러 가지 결함을 지닌 것으로 평가된다. 외환위기를 극복하기 위해서는 구조조정이 성공되어야 하지만 구조조정은 그자체가 목적이 아니라 경제를 살리자는 것이다. 따라서 경기회복 노력이 병행되지 않으면 안된다.국제금융질서를 규율하고 있는 현행 IMF-IBRD 체제는 한계를 가지고 있어 대체기구의 필요성이 논의되고 있다. 세계중앙은행의 설립 등이 제시되지만 아직 구체적인 아이디어는 없다.외환위기의 재발여부에 대해 논란이 있으나 국내경기의 회복과 구조조정의 성공여부, 그리고 국제금융시장의 안정이 주요한 변수이다.