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卞在權 全北大學校 1996 論文集 Vol.42 No.-
This paper is to examine the relationship between futures prices and forward prices. It mainly focuses on surveying a body of literature on theoretical models and empirical studies to explain the underlying price differences. Two theoretical explanations have been advanced for the existence of these price disparities. One is the differential cash flow hypothesis(or resettlement effect) and the other is the differential market structure hypothesis(or market imperfection effects). Resettlement effect reflects a view point that the difference in equilibrium futures and forward rates are caused by the cash flow stemming from the marking to market of futures contracts. On the other hand, market imperfection effects attribute price disparities to the presence of asymmetries such as differential cross-market states of efficiency, taxation, segmentation, defalt risk, transaction costs, or liquidity. Empirical studies have been used three markets(the commodity maket, Treasury-bill mark, and FX market). Empirical findings of the two markets (the commodity maket, Treasury-bill maket) provide a strong support for market imperfection effects rather than resettlement effect. In the FX market, however, there has been a consensus that the reported prices of FX market are not significantly influenced by market imperpection. A recent study by Polakff and Grier(1991) brings a new light on whether resettlement constitutes an empirically significant pricing influence in the FX market.
변재권,장영민 한국경영교육학회 2012 경영교육연구 Vol.27 No.2
In recent years, in line with New Basel Capital Accord capital guidelines financial institutions have paid much attention to gauge loss given default-henceforth LGD-that is calculated as one minus the recovery rate. A large body of literature has provided evidences that LGD is positively related to probability of default and largely affected by a variety of factors such as firm-specific and macroeconomic factors. Unfortunately, theoretical or empirical analysis on LGD in Korea are rare to nonexistent. The aim of this paper is to demonstrate the distinctive nature of LGD at corporate lending market in Korea. To this end, we examined distributional characteristics of LGD by industry and debtor-specific attributes. The main results of this analysis can be summarized as follows: First, LGD shows a bi-modal distribution with peaks near the ends of the scales. Second, LGD median of construction industry is the lowest and that of light industry is the highest. Third, among the debtor-specific attributes, whether the creditor has the collateral right on the debtor or not seems to be crucial for determining of LGD. 바젤Ⅱ의 시행 이후 대출 LGD(loss-given-default)에 대한 관심이 높아졌다. 하지만 국내에서는 LGD의 수준조차도 이해가 부족한 실정이다. 또한 선행연구들은 채무자 회수제도 및 채무자 속성과 LGD와의 관계를 간과한다. 본 논문은 LGD에 대한 기본적인 이해를 제고하기 위해 LGD의 산업별 특성과 채무자 속성과의 관계를 분석하였다. 분석결과를 요약하면 우선 LGD가 선행연구와 마찬가지로 쌍봉분포를 시현하였다. 차이가 있다면 1 근방에서 가장 높은 최빈치를 갖는다는 점이다. 산업별 중위수로 평가했을 때 건설업의 LGD가 가장 낮았고 경공업이 가장 높았다. 채무기업 속성 및 채무자 속성과 LGD의 관계를 검증한 결과 부실금액, 면담, 채무자 회수제도 중 담보권, 개인파산, 개인워크아웃이 LGD에 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 결과는 LGD예측모형을 구축할 때 회수제도와 채무자 속성 정보가 중요함을 시사한다.
외환시장 환경변화에 따른 환위험 관리에 관한 연구 : A Case of Korea
변재권,장영민 전북대학교 산업경제연구소 2001 전북대학교 산업경제연구소 논문집 Vol.32 No.1
본 연구는 97년도 외환위기 이후 우리나라 외환시장의 환경변화 특징을 살펴보고 환위험관리 실태에 관한 국내의 관련 문헌적 고찰을 통하여 외국기업과 국내기업의 환위험 관리실태를 비교분석하여 국내기업이 직면하고 있는 환위험관리 실태에서 발생하는 문제점과 이에 보다 효율적으로 대응할 수 있는 정책적 시사점을 제시하고자 하였다. 나타난 문제점으로 첫째, 환위험관리에 대한 경영자의 인식 부족, 둘째 국내의 외환 및 금융시장의 정보접근성 약화, 셋째 환위험관리체제 미비, 넷째 기업의 환위험관리 강화를 위한 정부지원책의 미흡 등을 들 수 있고 이에 대한 정책 시사점으로 환위험관리체계 강화 방안, 외환시장의 하부구조 개선, 장부외거래에 대한 제도개선과 세제지원 그리고 환위험관리를 위한 통합분석 등을 제시하였다.
변재권 ( Jae Kwon Byun ),장영민 ( Young Min Jang ) 한국금융공학회 2004 금융공학연구 Vol.3 No.2
최근의 국제금융환경변화에 따라 국제금융시장과 더불어 금융혁신은 양과 질적인 면에서 지속적으로 발전하였다. 많은 연구자들은 이러한 금융혁신의 역사적 전개과정을 분류하고 그 혁신의 요인을 규명하려 시도하였으며, 금융혁신을 하나의 과정으로 이론화하려는 노력에서 소수의 이론들이 정립되었다. 금융혁신의 이론에는 제약유인가설, 규제논리가설, 불완전시장에서의 분해와 결합과정 등이 있다. 금융혁신의 전개과정과 그 요인에 대한 분석은 연구자의 접근방법에 따라 차이가 있고, 각 이론들은 금융혁신의 과정을 완전하게 설명하지 못할 뿐만 아니라 일반화에 더 가깝다. 이에 본 논문에서는 금융혁신에 관한 문헌연구를 바탕으로 금융혁신의 요인 및 이론들의 특징 및 한계점을 검토하였다. Recently, international financial market and financial innovation have been persistently developed in terms of quality and quantity due to changes in environments of international finance. Most researchers have tried to classify financial innovations evolved historically and identify the factors of those. As a result, some theories were introduced to the discussions of financial economics. That includes constraint-induced hypothesis, regulatory-dialectic hypothesis, and the bundling and/or unbundling process based on market completeness. The analyses of process and causes of financial innovation have shown the differences of view according to the perspective of researchers, and each theory not only failed to describe completely but was rather closer to generalize the dynamics of financial innovation. Based on different literatures, this paper reviewed the characteristics and limitations of theory of financial innovation.