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시장 퇴출 형태와 의사결정 요인에 관한 연구 -미국 손해보험시장을 중심으로-
김헌수 ( Hun Soo Kim ),권욱진 ( Wook Jean Kwon ) 보험연구원 2009 보험금융연구 Vol.20 No.2
본 연구의 목적은 경쟁적인 손해보험시장에서 사업 유지, M&A, 자발적 청산 및 비자발적 청산이라는 시장 퇴출(잔류) 결정을 하는 보험회사들 사이에 재무적, 경영적 및 환경적요인 차이가 존재하는 지를 분석하는 것이다. 먼저 손해보험시장 퇴출 관련 규제와 시장 환경에서 규제의 중요성에 대해서 정리하였다. 실증분석을 위해서 1999년부터 2004년까지 미국 손해보험회사 데이터(t-1)를 AM Best 데이터베이스로부터 추출하였으며 분석모형은 다항로짓모형을 사용하였다. 분석 결과 첫째, 자산 규모는 시장 잔류 결정과 유의하게 관련되어 있을 뿐만 아니라 비자발적 퇴출 형태 대신 M&A와 자발적 퇴출을 선택할 가능성이 높은 것으로 분석되었다. 나아가 수익성과 재무건전성(capital adequacy)도 퇴출 의사결정에 유의한 영향을 끼친다는 것이 밝혀졌다. 인수성과(underwriting performance)는 퇴출의사 결정에 영향을 끼치는 것으로 나타났지만 일관성은 없었다. This paper examines financial, managerial and market factors that insurance companies and regulators use to reach a decision of business continuance, merger/ acquisition, or voluntary or involuntary liquidation of the entire business (i.e., a complete exit from the market). For this, we describe exit regulation in the insurance market and the importance of it on insurer operations. We then use the A.M. Best database of the U.S. property-liability insurance industry for 1999-2004 (for t-1) and a multinomial logit regression approach to empirically estimate the impact of financial (profitability, underwriting performance, liquidity, capital adequacy and capital measurement), managerial and political environments on the market stay/exit decision making process. The results show that asset size is not only positively related to the probability of business continuance but also likely leads insurers to choose voluntary liquidation or merger instead of involuntary liquidation when they have decided to leave the market. Profitability and capital adequacy also affect market exit decisions. Underwriting performance seems to affect the decisions but not necessarily consistently across the market stay/exit choices.
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