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- 저자 : 배현실 (검색결과 1 건)
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배현실 경일대학교 산업경영대학원 2019 국내석사
본 연구는 2011년부터 2017년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 재무적 제약요소가 경영자보상에 영향을 미치는지 그리고 재무적 제약하에 조세회피가 경영자보상에 미치는 영향을 검증하고자 하였다. 추가적으로 재무적 제약기업과 비제약기업 간의 차이를 검증하고자 하였다. 본 연구의 분석결과를 요약하면, 다음과 같다. 첫째, 독립변수인 현금배당(CashD)과 배당성향(ProD)이 모두 유의수준 1% 수준에서 통계적으로 유의적이었다. 따라서 재무적 제약이 경영자보상에 양(+)의 영향을 미칠 것이라는 [가설 1]이 채택되었다. 이는 재무적 제약이 클수록 경영자보상이 증가한다는 의미로서, 재무적 제약 상황하에 있는 기업은 유동성 위기를 벗어나기 위하여 외부적 또는 내부적으로 자금조달이나 현금의 원활한 흐름을 경영의 중요한 요소로 판단한다는 것이다. 그렇기 때문에 재무적 제약이 클수록 그 문제를 해결하려는 경영자의 능력은 경영자보상으로 연결될 수밖에 없다. 즉, 경영자의 보상-유인이 재무적 제약을 벗어나려는 기업의 시도인 것이다. 둘째, 조세회피는 경영자보상과 5% 유의수준에서 음(-)의 관계를 나타내고 있었다. 이는 경영자보상과의 관계에서 재무적 제약과 조세회피가 서로다른 방향에서 영향을 미치고 있다는 것이다. 즉, 재무적 제약이 클수록 경영자보상은 증가하지만, 조세회피가 클수록 경영자보상은 감소한다는 것이다. 따라서 재무적 제약이 있는 기업이 경영자보상을 증가시킨다면, 세무당국을 비롯하여 이해관계자들에서는 무엇인가 내부적으로 자금조달을 꾀하거나 또는 조세회피를 하고 있다는 시그널을 주기 때문에 외부적으로는 경영자보상을 증가시키지 않는 것처럼 보이기 위함이라고 판단된다. 셋째, 추가적인 분석으로 제약기업과 비제약기업 간에는 차이가 있는 것으로 판단된다. 다음으로 비제약기업의 경우 조세회피와 경영자보상 간에 유의적인 음(-)의 관계를 나타냈다 함은 정상적으로 외부자금을 저렴한 조달비용으로 쉽게 조달할 수 있는 기업은 굳이 조세회피라는 방법을 취하여 내부자금을 마련하려고 노력하지 않는다는 점이다. 조세회피가 현금유출을 피하며 내부적으로 현금을 유보시켜 미래의 투자기회를 증가시킨다는 점에서 유인이 되는 키워드이긴 하지만, 재무적으로 제약이 없는 기업으로서는 이를 경영자보상으로 연계시킬 필요가 전혀 없다. 비록 본 연구에서는 재무적 제약이 있는 기업의 경우에 조세회피와 경영자보상 간에 유의적인 양(+)의 관계가 나타나지는 않았지만, 만약 양(+)의 관계가 나타났다면 매우 흥미로운 분석결과가 되었을 것이다. 본 연구는 최근에 있었던 글로벌 금융위기와 현재 진행중인 미국과 중국의 무역전쟁으로 인한 신흥국들의 유동성 위기 문제는 다시 한번 우리나라의 외환위기를 떠올리게 되면서 재무적 제약이란 이슈를 출발점으로 정하였다. 나아가 본 연구를 확장하여 글로벌 금융위기로 인한 양적완화가 종료된 지금, 변동성의 척도로써 재무적 압박에 노출된 청년기업과 재무적 압박에 강한 성숙기업으로 구분하여 기업의 유동성과 기업가치에 미치는 영향을 파악할 필요성을 제시하고 있다. This study provides empirical evidence on the relation of financial constraints, tax avoidance on executive compensation. The study investigates non-financing firms data from Korean Listed Companies for the period 2011-2017. The results of this study are summarized as follows. First, cash dividend (CashD) and dividend payout (ProD), both independent variables, were statistically significant at the significance level of 1%. Therefore, [Hypothesis 1] was adopted that financial constraints would have a positive effect on manager compensation. This implies that the managerial compensation increases as the financial constraint increases. Companies under financial constraints judge the smooth flow of funding or cash as an important factor in management, either externally or internally, in order to escape the liquidity crisis. In addition, tax avoidance showed a negative (-) relationship between manager compensation and the 5% significance level. This implies that financial constraints and tax avoidance affect different directions in relation to manager compensation. In other words, the greater the financial constraint, the greater the compensation for manager, but the greater the tax avoidance, the less compensation for manager. Thus, if a firm with financial constraints increases manager compensation, the tax authorities and other stakeholders will signal that they are financing something internally or that they are avoiding tax, It seems that it seems to be not. Second, there is a difference between pharmaceutical companies and non-pharmaceutical companies. In the case of non-pharmaceutical firms, the relationship between tax avoidance and manager compensation shows a significant negative relationship. In other words, companies that can easily raise external funds with cheaper procurement costs are more likely to avoid internal taxation I do not try. Tax avoidance is a key motivator in terms of avoiding cash outflows and internally accumulating cash to increase investment opportunities in the future, but there is no need to link them to executive compensation for companies without financial constraints. Although this study does not show a significant positive relationship between tax avoidance and manager compensation in firms with financial constraints, it would be a very interesting analysis if a positive relationship is found. This study starts with the issue of financial constraints as the global financial crisis in recent years and the ongoing liquidity crisis of emerging countries due to the ongoing trade wars between the US and China are reminiscent of the foreign exchange crisis of Korea. In addition, this study has been expanded to examine the effect of quantitative easing by the global financial crisis on the liquidity and firm value of firms by dividing them into young firms exposed to financial pressures as a measure of volatility and mature firms that are more resistant to financial pressure Of the total population. There are many possibilities that the results of analysis are not the same when using various measurements, and it is troublesome how to interpret the results of each analysis. In addition, the measurement error of each measurement is also a limit. Finally, it remains to be seen that the sample of financial firms has a little more sample, or even if it is enough to cope with non-pharmaceutical companies, the result of more sophisticated analyzes may not be available. Therefore, in future research, we hope to see more relevant and useful researches such as the comparative study of measured values or the effect of liquidity difference between young and mature firms and their resulting value.
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