수익성에 따른 R&D투자 손실회피 성향에 관한 연구 = The study of 'Loss Aversion' with regard to R&D investment propensity relative to profitability

국문 초록 (Abstract)

연구개발 투자는 미래 기업수익의 증대를 위해서 필연적 이라는 견해는 널리 공감되고 있다. 하지만 연구개발 투자의 의사결정에는 단기적인 수익성과 투자에 대한 불확실성에 대한 딜레마가 존재한다. Nelson and Winter (1982)에 따르면, 기업의 연구개발 투자는 관습적 활동(Routine activities) 선상에서 이루어지지만, 수익성의 감소를 통해 외부환경으로 부터의 변화를 인지한 기업은 기존의 관습적 유전자(Geno-type)를 스스로 탈피하여, 새로운 유전자(Pheno-type)을 발현하며 관습적 투자활동에 변화가 나타나게 된다.
본 연구에서는 Kahneman and Tversky(1979)의 전망이론(Prospect Theory)에서 나타나는 손실회피(Loss Aversion) 경향이 기업의 연구개발 투자 의사결정에서 적용된다는 것을 실증 분석하고자 한다. 즉, 기업은 이득의 경우에는 기존의 관습적(routine) 연구개발 투자 경향을 유지하지만, 손실의 경우에 기업은 수익성 저하에 반응(response)하여 새로운 유전자(pheno-type)를 발현하며 손실회피(Loss Aversion) 경향을 나타냄을 증명하고자 한다.
이를 위해, 2007~2012년까지 연구개발 투자 및 매출액 상위 1,000대 기업 중 제조업에 해당하는 1,592개 기업의 재무제표 자료를 확보하였으며, 첫째, 수익성과 연구개발 투자에 대한 인과관계를 파악하였고, 두 번째, 수익성이 양의 값일 경우(이득, Gain)와 음의 경우(손실, Loss)를 구분하여 연구개발 투자에 대한 기업의 가치(utility)가 각각의 경우에 차이가 발생하는지를 실증분석 하였다. 셋째, 위 두 가지 실증분석 결과를 종합하여, 기간 및 산업에 따라 발생하는 손실회피 경향을 확인하였다.
본 연구는 개인의 의사결정(individual decision making) 경향을 조직의 집합적 의사결정(aggregate decision making)에 적용함으로서 그 의의를 가질 수 있으며, 기업의 차기 기술혁신을 위한 연구개발 투자에 있어서도 의사결정의 비합리성을 증명함으로 향후 경영자의 연구개발 투자 의사결정에 도움이 될 수 있을 것이다.