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국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 대리인이론 관점에서 헤지펀드 성과보수의 결정요인으로서, 헤지펀드 투자자와 매니저 사이의 이해관계 일치와 관련된 위험, 보수조건 및 매니저의 노력투입이 헤지펀드 성...

본 연구에서는 대리인이론 관점에서 헤지펀드 성과보수의 결정요인으로서, 헤지펀드 투자자와 매니저 사이의 이해관계 일치와 관련된 위험, 보수조건 및 매니저의 노력투입이 헤지펀드 성과보수에 미치는 효과를 검증하였다. 본 연구의 주요 검증결과는 다음과 같다.
첫째, 헤지펀드 투자자와 매니저 사이의 이해관계 일치와 관련된 위험을 나타내는 독립변수인 레버리지 사용여부(Leverage)와 현금화기간(Liquidity)은 헤지펀드 성과보수율(PF)에 모두 유의적인 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 헤지펀드 운용의 복잡성과 난이도가 높아 이해관계 일치와 관련된 위험이 커지는 경우, 헤지펀드 성과보수가 높아지는 것으로 해석하였다.
둘째, 헤지펀드 성과보수를 얻기 위한 조건을 나타내는 독립변수인 하이워터마크존재여부(HWM)와 허들레이트 사용여부(Hurdle)는 헤지펀드 성과보수율(PF)에 유의적인 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 헤지펀드 성과보수를 얻기 위한 조건이 강화된 경우, 헤지펀드 성과보수가 높아지는 것으로 해석하였다.
셋째, 이해관계 일치를 위한 매니저의 노력투입을 나타내는 독립변수인 대표펀드여부(Flagship), 목표수익률 제시여부(Target) 및 신규펀드여부(New)가 헤지펀드 성과보수율(PF)에 유의적인 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 헤지펀드 매니저의 노력투입이 많은 경우, 헤지펀드 성과보수가 높아지는 것으로 해석하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates the determinants of hedge fund performance fees from the agency theory perspectives. By using Eurekahedge Database from April 1994 to March 2016, we examine the effect of 1) interest alignments risk between investors and hedge fund manger, 2) performance fee conditions, and 3) hedge fund mangers’ effort inputs on the performance fees. The main results are as follows.
First, we find that the use of leverage and liquidity period, both of which are relevant to interest alignment risk between investors and hedge fund mangers, increases the performance fees. It implies that the higher the interest alignment risk coming from fund management complexities and difficulties is, the higher the performance fees are.
Second, we find that the use of high water mark and hurdle rates, both of which are relevant to performance fee conditions, increases performance fees. It implies that the stronger the performance fee conditions are, the higher the performance fees are.
Third, we find that flagship fund dummy, target return presentation, and new fund of the hedge fund firms, all of which are relevant to hedge fund mangers’ effort inputs, increase the performance fees. It implies that the larger the hedge fund mangers’ effort input is, the higher the performance fees are.
We believe this study has high validity, as we utilize very extensive hedge fund database set with long history. Also, we expand the exiting studies by introducing new variables such as flagship fund and target returns, both of which have not been considered in previous studies.

목차 (Table of Contents)

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 검토 및 연구가설 설정
Ⅲ. 연구방법
Ⅳ. 실증분석

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 검토 및 연구가설 설정
Ⅲ. 연구방법
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (Reference)

1 이상철, "대리인문제와 기업지배구조가 회계이익의 정보성에 미치는 영향" 한국관리회계학회 8 (8): 1-37, 2008

2 이상철, "대리인문제와 기업가치" 5 (5): 33-55, 2005

3 이상철, "감사위원회 전문성 결정요인:대리인문제와 경영자에 대한 감시유인을 중심으로" 한국관리회계학회 13 (13): 71-97, 2013

4 Jensen, C., "Theory of the Firm：Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure" 3 : 305-360, 1976

5 Aragon, G., "The Role of High－water Marks in Hedge Fund Compensation" Arizona State University, Boston College and MIT 2007

6 Ackermann, C., "The Performance of Hedge Funds：Risk, Return, and Incentives" 54 (54): 833-874, 1999

7 Deuskar, P., "The Dynamics of Hedge Fund Fees" University of Illinois at Urbana－Champaign 2013

8 Stiglitz, E., "The Contribution of the Economic of Information to Twentieth Century Economics" 115 : 1441-1478, 2000

9 Agarwal, V., "Role of Managerial Incentives and Discretion in Hedge Fund Performance" 5 : 2221-2256, 2009

10 Murphy, K., "Performance Standards in Incentive Contracts" 30 : 245-278, 2001