派生商品去來의 規制에 관한 硏究

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

During the recent financial crisis, all countries of the world are making every possible effort to find the solutions to settle the root causes of the financial crisis such as the excessive expansion of the derivatives transactions, the policy of de-regulation which has neglected the circumstance, the insufficiency of information system in financial supervisory authorities and the lack of professionalism in supervision. Each country is raising the degrees of regulations on the derivatives market and is pushing ahead an extensive reform of financial supervisory system. To cope with the financial crisis effectively, they are giving great effort to hold the meetings of G20 on regular basis and to reestablish the role of international financial organizations under international cooperation. Especially, the global financial crisis is giving a chance to all of the countries in the world to be noticed the importance of the systemic risk management, and to the financial supervisory authorities to pay greater attention on the regulations on the OTC(over-the-counter) derivatives trades.
Under the global trend of tightening the financial regulations, this study focused on arranging the system to prevent the failures of financial institutions and systemic risks, and providing an improved measure to secure investors' right, after looking into the details of the regulations on the derivatives market such as the Financial Investment Services and Capital Markets Act which is not well known to the public for the reason that it has been initiated in the recent, the Foreign Exchange Transactions Act, the Banking Act and the Insurance Business Act.
Therefore, this study went over the concepts and basic structures of derivative instruments, then, analyzed the current status of the regulations and the problems related to the derivatives market to get hints in the regulations. Also, through the review on the foreign policies related to the derivative market, the study suggested a solution to improve current regulations related the derivatives market focusing on the Financial Investment Services and Capital Markets Act.

This paper consists of 7 chapters in overall, and the main issues in each chapter are as follow:
In chapter 1, Introduction, the objective of the study, overall study methods and the direction, and the range of the study are mentioned.
Chapter 2 outlines the fundamental theories of derivative instruments, the basic structures of them and the current status of the derivatives transactions. The details include the concept and kinds of derivatives, the legal characteristics, and the right and obligation of the contractors in derivatives trades, management strategies of derivatives, and the current status of domestic and foreign derivatives markets.
In chapter 3, the study discusses pros and cons of the derivatives, risks and cases of legal conflicts related to the derivatives market, and suggests a conclusive opinion.
In chapter 4, the study looks into the regulation system in the domestic derivatives market, and through a review on the legislative history and provisions of the related laws and regulations focused on the provisions actually regulating derivatives transactions for the purpose of recognizing the current status of derivatives market regulations, the study examines the legal items that need to be reflected on the laws. The provisions of laws related to the current regulations on the derivatives market will be reviewed as carefully as possible and, especially, the regulations in the Financial Investment Services and Capital Markets Act, discussed in separated chapter 4, will be examined whether they have the problems pointed out in domestic and foreign academic literature on derivatives market regulations and the legal items to be reflected on laws in the light of the foreign legislation precedent. The research activities will contribute to building up the basis to suggest an idea to ameliorate the respective provisions on derivatives transaction.
Chapter 5 deals with the history of derivative regulations and details of regulations in foreign countries and international organizations, and then derives implications. In particular, to provide helpful references in derivative market regulations in Korea, the study summarizes the regulations structures, major laws and regulations including directives and guidelines on derivatives market in each country. Together with this, focusing on the major issues, the study goes over the background and features of the recent trends in derivatives market regulations in each country after the global financial crisis, and finds the idea to ameliorate the domestic regulations on derivatives based on the implications derived.
In chapter 6, the study reviews on the necessity of the regulations on the derivatives. Then, based on the basic theories on derivatives, related laws, and the recent trends in the regulations that have been reviewed so far, the study suggests a desirable direction of the regulations together with the respective clauses of related laws and the Financial Investment Services and Capital Markets Act.
Lastly, in chapter 7, the main issues in this paper and the rough regulation plan are summarized. Then, as a self assessment, the research tasks not treated in the study and the items that need to be complimented in the future will be briefly mentioned.

목차 (Table of Contents)

• < 목 차 >
• 제 1 장 서론 1
• 제 1 절 연구의 목적 1
• 제 2 절 연구의 방법 및 범위 3
• 제 2 장 파생상품의 개요 5
• 제 1 절 파생상품의 개념 5
• Ⅰ. 이론적 정의 5
• Ⅱ. 국내 법률 및 관련 규정에서의 정의 5
• 1. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 5
• 2. 외국환거래법 6
• 3. 채무자 회생 및 파산에 관한 법률 6
• 4. 기업회계기준 7
• Ⅲ. 외국 법령 및 유관기관의 정의 8
• 1. 호주「2001년 금융서비스개혁법」 8
• 2. 영국「2000년 금융서비스시장법」 9
• 3. 미국의 증권 및 투자관계법 10
• 4. 독일 증권거래법 11
• 5. 일본 금융상품거래법 13
• 6. 국제결제은행(BIS) 14
• 7. 국제스왑파생상품협회(ISDA) 14
• Ⅳ. 시사점 15
• 제 2 절 파생상품의 종류 16
• Ⅰ. 계약형태에 따른 분류 17
• 1. 선도(先渡) 17
• 2. 선물(先物) 19
• 3. 옵션 20
• 4. 스왑 24
• 가. 개요 24
• 나. 스왑의 기본구조 25
• 다. 스왑의 종류 25
• 5. 2차 파생상품 30
• Ⅱ. 기초자산의 유형에 따른 분류 32
• 1. 주요 파생상품 32
• 2. 신용파생상품 32
• 가. 개념 33
• 나. 유형 33
• Ⅲ. 거래장소에 따른 분류 38
• 1. 장내파생상품 38
• 2. 장외파생상품 39
• Ⅳ. 파생결합증권 40
• 1. 의의 40
• 2. 종류 40
• 가. 주식연계증권 41
• 나. 금리연계증권 43
• 다. 통화연계증권 43
• 라. 상품연계증권 43
• 마. 신용연계증권 43
• 3. 문제점 45
• 제 3 절 파생상품의 운용전략 46
• Ⅰ. 옵션 운용전략 46
• 1. 단일옵션 전략 46
• 2. 스프레드 전략 47
• 3. 콤비네이션 전략 47
• 가. 스트래들(straddle) 47
• 나. 스트랭글(strangle) 48
• 다. 스트립(strip)과 스트랩(strap) 49
• Ⅱ. 제도적 시사점 50
• 제 4 절 파생상품시장의 현황 51
• Ⅰ. 발전 과정 51
• Ⅱ. 국제시장 52
• Ⅲ. 국내시장 54
• 1. 장내거래 54
• 2. 장외거래 55
• 3. 금융기관 파생상품거래 현황 55
• Ⅳ. 시사점 57
• 제 3 장 파생상품에 관한 위험과 법적 분쟁 사례 58
• 제 1 절 파생상품의 기능과 위험 58
• Ⅰ. 파생상품의 기능 58
• 1. 순기능 58
• 2. 역기능 59
• Ⅱ. 파생상품거래 관련 주요 위험 60
• 1. 신용위험 60
• 2. 시장위험 61
• 3. 유동성위험 61
• 4. 법적위험 62
• 5. 결제위험 63
• 6. 운영위험 63
• 7. 시스템위험 64
• 제 2 절 파생상품 관련 법적 분쟁 사례 65
• Ⅰ. 파생상품거래 사고 사례 65
• 1. 국외 65
• 가. 미국 사례 65
• 나. 영국 Barings 그룹 사례 68
• 다. 독일 Metallgesellschaft사 사례 68
• 라. 일본 東京證券 사례 69
• 2. 국내 70
• 가. SK증권 등의 다이아몬드 펀드 사례 70
• 나. 광주은행 및 수협중앙회 사례 72
• Ⅱ. 국내 KIKO 파생상품거래 관련 법적 분쟁 73
• 1. KIKO 통화옵션계약 의의 73
• 가. 의의 73
• 나. 기본형 KIKO 계약의 구조 73
• 2. KIKO 계약 규모 및 관련 소송 진행경과 75
• 가. KIKO 계약 규모 75
• 나. KIKO 소송 진행경과 75
• 3. 주요 쟁점 및 판결동향 76
• 가. KIKO 계약의 불공정성으로 인한 무효 가능성 76
• 나. 사기&#8228;착오에 기한 계약 취소 가능성 77
• 다. 적합성 원칙 위반 여부 78
• 라. 설명의무 위반 여부 78
• 마. 사정변경에 의한 계약 해지 가능성 80
• 바. 그 밖의 관련 쟁점 80
• 4. 학계의 논의 80
• 5. 결론 및 시사점 81
• 제 4 장 국내 파생상품거래 규제 현황 83
• 제 1 절 개관 83
• 제 2 절 파생상품거래 규제 체계 84
• Ⅰ. 공적 규제기관 84
• Ⅱ. 자율규제기관 85
• 1. 한국금융투자협회 85
• 2. 한국거래소 86
• 3. 전국은행연합회 및 생명&#8228;손해보험협회 86
• 제 3 절 파생상품거래 관련 법령 88
• Ⅰ. 외국환거래법 88
• 1. 개관 88
• 2. 파생상품의 정의 88
• 3. 파생상품 관련 업무 및 거래 규제 89
• 4. 기관별 파생상품거래 허용범위 89
• 5. 신고대상 파생상품거래 90
• 6. 거래실적보고 등 91
• Ⅱ. 은행법 91
• 1. 파생상품 업무 규제 91
• 2. 파생상품 관련 자기자본규제 92
• 3. 파생상품 관련 영업행위규제 92
• Ⅲ. 보험업법 93
• 1. 파생상품 업무 규제 93
• 2. 파생상품 관련 지급여력비율규제 94
• 3. 파생상품 관련 위험관리 95
• Ⅳ. 파생상품 관련 기준 및 지침 96
• 1. 금융회사의 파생상품거래에 대한 리스크관리 모범규준 96
• 2. 파생상품 업무처리 모범규준 96
• 3. 외환파생상품거래 리스크 관리기준 97
• 제 4 절 자본시장법상 파생상품거래 규제 99
• Ⅰ. 파생상품 규제 개관 99
• Ⅱ. 파생상품의 정의 및 종류 100
• 1. 파생상품의 요건 100
• 가. 금융투자상품일 것 100
• 나. 선도&#8228;옵션 또는 스왑에 해당하는 계약상의 권리 102
• 2. 증권과의 구별 103
• 3. 장내파생상품과 장외파생상품 106
• 4. 기초자산의 범위 확대 106
• Ⅲ. 파생상품 매매&#8228;중개업 진입규제 106
• 1. 기능별 규제와 겸영 허용 106
• 2. 인가 요건 107
• 3. 인가 특례 및 적용 배제 107
• Ⅳ. 자기자본규제 109
• 1. 자기자본규제 109
• 2. 영업용순자본규제 109
• 가. 시장위험 110
• 나. 신용위험 110
• Ⅴ. 경영건전성 규제 111
• Ⅵ. 파생상품 영업행위 규제 112
• 1. 장내파생상품 매매 112
• 2. 장외파생상품 매매 112
• 3. 투자자보호제도 113
• 가. 적합성 및 적정성 원칙 114
• 나. 설명의무 116
• 다. 부당권유의 금지 117
• 라. 투자권유 규제의 차등화 117
• 마. 주권상장법인 등의 일반투자자 취급 119
• 4. 집합투자기구의 파생상품투자제한 폐지 119
• Ⅶ. 내부통제시스템 구축 120
• 1. 내부통제기준 마련 120
• 2. 파생상품업무책임자 121
• Ⅷ. 위험관리체계 구축 121
• 1. 위험한도규제 121
• 2. 위험관리 전담조직 구성 122
• 3. 위험관리기준 마련 123
• Ⅸ. 불공정거래 규제 123
• 1. 장내파생상품의 불공정거래 규제 123
• 2. 시세조종규제 124
• 가. 위장거래에 의한 시세조종 125
• 나. 현실거래에 의한 시세조종 125
• 다. 표시에 의한 시세조종 125
• 라. 불법 안정조작&#8228;시장조성행위 126
• 마. 연계거래에 의한 시세조종 126
• Ⅹ. 파생상품 회계처리 127
• 1. 회계처리기준 127
• 2. 기업회계규정 128
• &#8554;. 공시 및 보고 129
• 1. 분기별 및 월별 업무보고서의 제출 및 공시 129
• 2. 파생상품거래내역 보고 및 공시 130
• 3. 파생결합증권 모집&#8228;매출 신고 등 130
• &#8555;. 한국거래소 131
• 제 5 장 국외 파생상품거래 규제 및 입법례 132
• 제 1 절 국제기구 및 조직 132
• Ⅰ. 국제결제은행(BIS) 132
• 1. Promisel 보고서 132
• 2. 파생상품 위험관리 지침 133
• 3. 장외파생상품거래관리보고서 134
• Ⅱ. 국제증권위원회기구(IOSCO) 135
• Ⅲ. G-30(Group of Thirty) 136
• 제 2 절 외국의 규제 체계 및 입법례 137
• Ⅰ. 미국 137
• 1. 파생상품 규제체계 137
• 가. 공적 규제기관 137
• 나. 자율규제기관 139
• 2. 관련 법령 139
• 가. 상품거래법 139
• 나. 상품선물거래위원회법 140
• 다. 1933년 증권법 및 1934년 증권거래법 141
• 3. 관련 권고&#8228;지침 141
• 가. 파생금융거래 위험관리 지침 141
• 나. 회계감사국(GAO) 보고서 141
• Ⅱ. EU 143
• 1. 파생상품 규제체계 143
• 2. 관련 법령 143
• 가. 주요지침 143
• 나. 금융상품시장에 관한 지침(MiFID) 144
• Ⅲ. 영국 144
• 1. 파생상품 규제체계 144
• 가. 공적 규제기관 145
• 나. 자율규제기관 145
• 2. 관련 법령 146
• 가. 1986년 금융서비스법 146
• 나. 2000년 금융서비스시장법 146
• Ⅳ. 호주 147
• 1. 파생상품 규제체계 147
• 가. 공적 규제기관 147
• 나. 자율규제기관 147
• 2. 관련 법령 148
• 가. 2001년 금융서비스개혁법 148
• 나. 2001년 회사법 시행령 등 148
• Ⅴ. 독일 149
• 1. 파생상품 규제체계 149
• 가. 공적 규제기관 149
• 나. 자율규제기관 149
• 2. 관련 법령 150
• 가. 증권거래소법 150
• 나. 증권거래법 150
• Ⅵ. 일본 151
• 1. 파생상품 규제체계 151
• 가. 공적 규제기관 151
• 나. 자율규제기관 152
• 2. 관련 법령 152
• 가. 증권거래법 및 금융선물거래법 152
• 나. 상품거래소법 152
• 다. 금융상품거래법 153
• Ⅶ. 시사점 154
• 제 3 절 글로벌 금융위기 이후 파생상품 관련 규제 동향 155
• Ⅰ. 장외파생상품거래 규제 강화 155
• 1. 파생상품거래 감독규제의 강화 155
• 2. 장외파생상품 중앙청산소 설립 157
• Ⅱ. 거시건전성감독체계의 개편 158
• 1. 미국 158
• 2. EU 160
• 3. 영국 161
• Ⅲ. 은행 자기자본규제 개선 162
• 1. 국제결제은행(BIS) 162
• 2. 미국 163
• 3. EU 164
• 4. 영국 164
• Ⅳ. 시사점 165
• 제 6 장 파생상품거래에 대한 규제의 개선방안 166
• 제 1 절 파생상품거래에 대한 규제의 필요성 166
• Ⅰ. 규제 필요성 논쟁 166
• 1. 국외 166
• 2. 국내 167
• Ⅱ. 검토 168
• 제 2 절 파생상품거래에 대한 규제의 개선방안 170
• Ⅰ. 서설 170
• Ⅱ. 장외파생상품거래의 규제 강화 171
• 1. 자기자본 규제 강화 171
• 2. 장외파생상품 중앙청산소를 통한 거래 집중 172
• 3. 투기적 파생상품거래의 제한 173
• Ⅲ. 규제&#8228;감독체계의 개편 175
• 1. 거시건전성 감독기능 강화 175
• 2. 국제적 공조체제의 구축 178
• Ⅳ. 파생상품거래 관련 위험의 감축 179
• 1. 내부통제시스템 강화 179
• 2. 표준계약서의 활용 181
• 3. 법적위험 해소를 위한 관련 규정의 정비 182
• 가. 자본시장법상 금융투자상품 관련 규정의 정비 182
• 나. 투자자보호를 위한 관련 규정의 정비 185
• 다.「은행법」상 파생상품 관련 허용업무범위의 명확화 187
• 4. 투자자보호제도의 개선 188
• 가. 적합성 원칙 및 설명의무의 내실화 188
• 나. 투명한 공시제도의 확립 189
• 제 7 장 결 론 191
• 참고문헌 195
• Abstract 205