사모펀드의 해운업 투자사례 연구 : 에이치라인 해운을 중심으로

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 사모투자전문회사(Private Equity Fund, PEF)가 한진해운 전용선 사업을 인수하여 신생 해운사를 빠르게 성장시켜 국내 최대 규모의 전용선 전문 선사로 자리매김한 에이치라인 해운을 다루고 있다. 전 세계적으로 대체투자 유행과 저금리 기조가 맞물려 비유동성 투자가 늘어나면서 사모펀드의 경제적 비중은 확대되고 있다. 타인자본에 의해 부채비율이 높은 해운 특성상 은행 자본은 소 극적이고 사모펀드의 해운 산업 투자 가속화는 다양한 관점에서 바라볼 수 있다. 최근 국제적 전염병 확산으로 인한 물동량 감소로 침 체한 해운시장에 활력을 높일 수 있는 사모펀드 투자 확대는 백기사의 역할로 자금 확보 면에선 환영할 일이다. 그러나 펀드 특성상 장 기적 측면에선 안정적인 자금 원천이 될 수 없으므로 시장 변화를 감안해야 하고 해운 산업에 대한 전문성 없이 고수익을 추구하는 과 잉투자로 위험에 직면할 수 있는 시각도 상존한다. 한국 해운업은 국책은행 중심으로 자본시장 역할을 했으나 그 한계점이 노출되어 이제는 금융 시스템 개편을 재고할 필요가 있다. 기본적으로 새로운 구조의 자금들이 유입되어 해운 산업의 혁신과 성장을 도모해야 한다. 에이치라인 해운 사례는 사모펀드를 통한 기업 구조조정 방향 제시와 잠재적으로 해운시장을 확대하기 위해선 안정적인 자금 조 달 방안을 다각적으로 검토해 보는 측면에서 그 시사점이 있다. 극소수 해운사만 상장된 현 국내 상황에서 궁극적으로는 사모펀드의 투자 유입을 통해 산업 경쟁력을 키우고 장기적으론 유가증권 시장에서 주식발행을 통한 자금 활성화 방안들로 중심이 되는 것이 바람 하다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study deals with H-Line Shipping, a private equity firm (Private Equity Fund, PEF) that acquired the Hanjin Shipping Dedicated Line business and quickly developed a new shipping company to become the nation's largest specialized shipping company.As non-liquidity investments increase due to the trend of alternative investments and low interest rates worldwide, the economic share of private equity funds is expanding. Due to the nature of shipping, which has a high debt-to-debt ratio, the capital of the bank is passive and the private sector's acceleration of investment in the shipping industry can be viewed from various perspectives.The expansion of private equity investments that can boost vitality in the shipping market, which has been stagnant due to the decrease in cargo volume due to the recent spread of the international epidemic, would be welcome in terms of securing funds as a role of the White Knights.However, because of the nature of the fund, it cannot be a stable source of funds in the long-term, so there is a need to take account of market changes and face a risk of over-investment in pursuit of high returns without expertise in the shipping industry.Korea's shipping industry played the role of a capital market centered on state-owned banks, but the limitations have been exposed, and now the financial system needs to be reconsidered.Basically, new structure of funds should be introduced to promote the innovation and growth of the shipping industry.The case of H-line shipping has its implications in terms of suggesting the direction of corporate restructuring through private equity and examining various ways to securely raise funds to potentially expand the shipping market. In the current domestic situation where only a small number of shipping companies are listed, it is desirable to ultimately increase the competitiveness of the industry through the inflow of private equity investments and, in the long term, to activate funds through stock issuance in the securities markets.

목차 (Table of Contents)

• 요약
• I. 서론
• II. 문헌 연구
• 1. 사모펀드
• 2. 해운업 사모펀드
• III. 사모펀드 해운업 투자사례
• 1. 글로벌 사모펀드 현황
• 2. 해운업 사모펀드 투자
• 3. 해운업 사모펀드 투자 사례
• IV. 에이치라인 해운 투자사례 분석
• 1. 기업개요
• 2. 경영실적
• 3. 성공요인
• V. 결론 및 시사점
• 참고문헌
• Abstract
• [Teaching Note]

참고문헌 (Reference)

1 해양한국, "해운시장에 재등장한 사모펀드"

2 신원철, "해운 및 조선산업의 금융화와 과잉투자" 민주사회정책연구원 (31) : 191-224, 2016

3 이기병, "한･중･일 LNG 연료 추진선의 전략과 한국의대응방안" 한국국제상학회 33 (33): 269-284, 2018

4 한국경제, "한앤컴퍼니, 볼트온 전략으로 폭풍 성장…유사 기업 업종 기업 집중"

5 권현진, "탐사보도 제작자가 본 정권의 언론통제에 관한 연구 : 심층 인터뷰를 중심으로" 성균관대학교 대학원 2012

6 비즈니스포스트, "중소 사모펀드도 ‘볼트온 전략’으로 인수기업 가치 높이는 성공"

7 고광수, "주식형 펀드의 해지와 부의 이전: 공모와 사모 펀드의 비교" 한국증권학회 41 (41): 341-372, 2012

8 유주선, "자본시장법상 사모펀드제도에 대한 최근 입법적 동향" 한국증권법학회 17 (17): 115-146, 2016

9 임종관, "우리나라 해운산업의 신성장 동력 확보방안 연구" 한국해양수산개발원 2009

10 황경연, "우리나라 선박투자회사에 대한 투자성과 분석" 한국해운물류학회 27 (27): 719-746, 2011

11 양지연, "우리나라 선박금융 선진화를 위한 선박펀드 활용방안 연구" 한국국제상학회 27 (27): 111-129, 2012

12 매일경제, "영업이익으로 이자도 못갚는 기업 3곳 중 1곳 2년 연속증가"

13 백강, "연기금 대체투자 수단으로서 선박금융의 활용방안에 대한연구" 한국무역연구원 12 (12): 425-444, 2016

14 "에이치라인해운 홈페이지"

15 쉬핑뉴스넷, "에이치라인해운 신용등급 A-로 유지"

16 매일경제, "손정의 AI 야심 127조원 비전 펀드 2호 떴다"

17 최진이, "선박펀드 활성화를 위한 선박투자회사제도의 개선방안에 관한 연구" 한국해사법학회 22 (22): 119-140, 2010

18 이기환, "선박투자회사제도의 현황과 자금조달 성과의 국제비교에 관한 연구" 한국해운물류학회 25 (25): 15-40, 2009

19 신장현, "선박투자회사법과 자본시장법에서의 선박펀드비교에 관한 고찰" 한국해법학회 39 (39): 269-311, 2017

20 이은정, "선박금융의 리스크 요인과 시장리스크 평가에 관한 연구 - 선박투자회사를 중심으로 -" 한국해양비즈니스학회 (17) : 213-242, 2010

21 조임제, "선박금융 특화된 글로벌 금융도시화 전략: BIFC가 나아가야할 방향 (B⋅U⋅S⋅A⋅N 전략)" 한국경영컨설팅학회 15 (15): 169-177, 2015

22 Babbie, R. E., "사회조사방법론" 센게이지러닝코리아 2007

23 송인규, "사모펀드의 전략별 성과분석 및 성과지속성 연구" 한국파생상품학회 22 (22): 531-564, 2014

24 금융감독원, "사모펀드 현황 평가 및 제도개선 방향"

25 이준서, "사모펀드 성과분석: 대체투자 관점에서" 한국증권학회 46 (46): 187-216, 2017

26 정웅채, "사모투자재간접펀드 등 사모펀드 활성화 대책에 대한 비판적 검토- 자본시장법 개정안을 중심으로" 은행법학회 7 (7): 177-218, 2014

27 오피니언뉴스, "사모님 펀드라구요? .. 사모펀드 잘 알고 투자하세요"

28 쉬핑가제트, "벌크선사 에이치라인해운 출범"

29 김은집, "대출형 사모펀드 규제의 법적 쟁점과 개선과제" 한국금융법학회 14 (14): 41-69, 2017

30 김효정, "기업지배구조의 글로벌 성향과 수출성과에 관한 연구" 한국국제경영관리학회 22 (22): 143-166, 2018

31 김현석, "금융시장발전과 기업의 자금조달수단 선택: 분위수 회귀기법을 중심으로" 한국국제경영관리학회 20 (20): 1-23, 2016

32 쉬핑뉴스넷, "글로벌 투자자, IMO 환경규제 따른 해운분야 투자모색"

33 고지영, "국제물류주선업 종사원의 인구통계학적 특성에 따른 CSR 활동인식, 조직신뢰, 직무만족, 조직몰입의 차이에 관한 연구" 한국국제경영관리학회 24 (24): 17-32, 2020

34 이양복, "국제 M&A에서 경영참여형 사모펀드(PEF)의 역할에 관한 연구" 한국전문경영인학회 21 (21): 255-273, 2018

35 백충기, "국내 선박해양 금융시장 확대 방안" BS금융지주경제연구소 2013

36 김철중, "국내 사모펀드(PEF)의 전략적 특성이 기업성과에 미치는 영향에 관한 연구" 한국중소기업학회 37 (37): 181-207, 2015

37 최돈승, "국가 간 금융시장의 자유화 및 통합이 경제성장에 미치는 영향" 한국국제경영관리학회 20 (20): 219-243, 2016

38 공정거래위원회, "공정위 64개 공시대상기업집단지정"

39 에이치라인해운, "감사보고서" 한영회계법인 2020

40 정상근, "船舶펀드의 법제도상의 문제점과 개선방안" 법학연구소 (46) : 307-328, 2010

41 매일경제, "PEP내 투자자 국내 첫 교체..한앤컴 ‘에이치라인’ 투자유치"

42 윤광균, "PEF의 법적환경과 그 성장에 따른 투자자보호 및 기업지배구조의 과제" 법학연구소 8 (8): 119-151, 2018

43 인베스트 조선, "PEF, 관련기업 추가 인수 박차—덩치 키워(Bolt-on)가치 높인다"

44 금융감독원, "PEF 동향 및 시사점 2020.05.10"

45 서울경제, "IPO 1년 미룬 끝에..에이치라인 투자자 바꾼다"

46 Grelck, M. B., "Diversification Properties of Investments in Shipping" 12 (12): 55-74, 2009

47 배정민, "BPR을 통한 글로벌 물류서비스 원가관리시스템 구축사례" 한국국제경영관리학회 22 (22): 135-164, 2018

48 Ennis, R. M., "Asset Allocation with Private Equity" 8 (8): 81-87, 2005

49 금융투자협회, "2018년 4분기말 세계펀드시장 동향분석" 2019