회계정보와 EVA가 자본시장에 미치는 영향 -업종별 누적초과수익률을 이용한 유가증권시장반응 측정- = A Study on the Effect of the Accounting Information and EVA of KOSPI Registered Companies on the Cumulative Abnormal Return

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 기업의 회계정보와 경제적부가가치가 주식시장에 미치는 영향에 대해 알아보고자 하였다. 이를 위해 기업의 회계정보를 통해 순이익증가율, 총자산회전율, 유동비율, 부채비율, 자기자본증가율로 5가지 범주의 재무비율 및 경제적부가가치를 독립변수로 하였고, 분석기간 동안의 주가반응은 월별초과수익률을 누적시킨 누적초과수익률을 통해 도출하여 종속변수로 선정하였다. 분석기간은 2005년부터 2009년까지 5개년 간으로 하였고, 코스피기업 중 비금융업 기업을 9개 업종으로 분류하여 분석하였다. 실증분석 결과 회계정보를 이용한 재무비율 중 순이익증가율(수익성), 총자산회전율(활동성) 그리고 경제적부가가치가 누적초과수익률과 유의적인 차이를 나타냈다. 특히 선행연구의 결과를 통해 예상되었던 경제적부가가치가 2006년부터 2008년까지의 기간에 걸쳐 1% 유의수준에서 가장 밀접한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 수익성비율을 대표하는 순이익증가율은 연도별 회귀분석결과 유의한 연도는 없었으나, 유의수준 5%에서 유의적인 것으로 나타났다. 선행연구에서 크게 언급되지 않았던 활동성비율을 대표하는 총자산회전율은 연도별분석 결과 2009년 유의한 것으로 나타났으며, 10% 유의수준에서 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 기업의 투자의사결정과 신용의사결정시에 가장 먼저 고려되는 수익성분석의 하부비율인 수익성비율, 활동성비율이 누적초과수익률에 영향을 미친 것으로 추측된다. 또한 회계정보가 나타내지 못하는 기업의 실질적인 가치의 증·감을 정확하게 나타내는 경제적부가가치가 가장 밀접하게 영향을 미치는 것으로 보인다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to confirm the effect of Accounting information and Economic value added(EVA) on KOSPI market. To do this, based on Accounting information Growth rate of net income(GRN), Total asset turnover ratio(ATO), Current ratio(CUR), Debt to equity ratio(DTE), Growth rate of stockholder`s equity(GRE) and EVA is selected as independent variable. And Cumulative average residual(CAR) is dependent variable. Study period ranges from 2005 to 2009, and it is analysed that non-financial business companies of KOSPI were classified by 9 industries. The results of analysis appeared significant differences between GRN, ATO, EVA and CAR. Particularly, EVA had showed most closely the effect on CAR between 2006 and 2008. And GRN was not statistically significant of year-on-year regression analysis, but represents significant level of 5%. ATO, in previous studies are not significantly mentioned, showed a significant year in 2009, and represents significant level of 10%. The above results, profitability ratios, activity ratios is inferred to affect to CAR, and is substructure of profitability analysis to be considered of business investment and credit decision making at the first. EVA that correctly represent companies increase and decrease of the real value not to show accounting information is to affect most closely to CAR.

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