일별 원-달러 환율의 변동성 과정에서 나타나는 장기기억 특성의 잠재적 원인들: 점프와 구조적 변화 = Potential Sources of the Long Memory Property in the Volatility Process of Daily KRW-USD Exchange Rates: Jumps and Structural Breaks

국문 초록 (Abstract)

본 논문은 일별 원-달러 환율의 변동성에서 나타나는 장기기억 특성을 유발시키는 잠재적인 근원을 분석하였다. Adaptive FIGARCH 모형과 Jump diffusion모형을 토대로 본 논문은 장기기억 특성을 구조적 변화와 점프현상을 연계시키는 변동성과정의 새로운 단순한 경험적 모형을 제시하였다. Adaptive FIGARCH모형과 Bernoulli 점프과정을 이용한 새로운 모형을 이용하여 원-달러 환율 변화율의 변동성에서 나타나는 장기기억 특성을 추정하여 장기기억 특성이 두 가지 관측 할 수 있는 변수, 구조적 변화와 점프현상과 매우 직접적으로 관련이 있음을 밝혔다. 따라서 구조적 변화와 점프현상은 모두 변동성에서의 장기기억 특성을 설명하는데 중요한 역할을 수행하는 것으로 밝혀졌다. 이러한 경험적 결과는 구조적 변화와 점프현상을 모두 고려한 Adaptive FIGARCH모형과 Bernoulli 점프과정을 이용한 새로운 모형이 원-달러 환율의 변동성에서 나타나는 장기기억 특성을 거의 모두 설명할 수 있음을 나타내어 구조적 변화와 점프현상이 변동성의 장기기억 특성의 주요 근원임을 보여주는 통계적 근거를 제시하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper analyzes the potential sources driving the long memory property in the volatility process of the daily Korean Won (KRW)-US Dollar (USD) exchange rates. Based on the Adaptive FIGARCH model and the jump diffusion model, this paper proposes a new specification of the volatility process, which links the long memory property to jumps and structural breaksall together rather than separately as in previous studies. The model is estimated with the daily data on the KRW-USD exchange rate returns between 1999 and 2007. The empirical results show strong evidence that the Adaptive FIGARCH model combined with the Bernoulli jump process which takes into account the jumps and the structural breaks jointly could explain almost all of the long memory property in the volatility of the KRW-USD exchange returns. The implication is that both the structural breaks and the jumps are the major sources of the long memory property in the volatility.