등기이사의 이사직 겸임과 기업가치 = Multiple Directorships of Registered Directors and Firm Value

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to analyze the effect of the multiple directorships on the firm value. The previous literature has ben largely divided into Reputation Hypothesis and Busyness Hypothesis. However, in recent studies, there is no consensus on the two hypotheses.
In this study, we examine whether any of the two hypotheses are appropriate for explaining the effect of multiple directorships on firm value in domestic busines environment. To this end, we define ‘multiple director’ who are appointed as registered directors in two or more companies. Tobin's Q is a proxy for firm value.
The results of this study are as folows: (1) In the case of inside directors, they have a significantly negative(-) relationship with firm value. (2) In the case of outside directors, they have a significantly positve(+) relationship with firm value. (3) However, in the 2SLS model for controling the endogeneity of between the multiple directors and the firm value, inside directors were significantly related to firm value, but no significant results were obtained for outside directors. These results are consistent with further analysis using the next term firm value and corporate group variables.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 등기이사의 이사직 겸임이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 겸임이사와 기업가치 사이의 관계에 관해 선행연구에서는 크게 Reputation Hypothesis(명성가설)와Busyness Hypothesis(다망가설)로 나뉘어 설명하고 있다. 그러나 최근 연구에서는 두 가설 중하나의 가설로 귀결되지 않고 대립한 두 가설이 혼재된 결과를 보고하고 있어 일관된 견해를보여주지 못하고 있다. 본 연구에서는 우리나라 등기이사의 이사직 겸임 여부를 살펴보고 두가설 중 어떠한 가설이 국내 기업환경에서 겸임이사가 기업가치에 미치는 영향을 설명하는데적절한지를 실증적으로 검증하였다. 이를 위해 2개 이상의 기업에서 등기이사로 임명된 자를‘겸임이사’로 정의하고 Tobin’s Q를 기업가치의 대리변수로 하는 회귀분석을 시행하였다. 연구결과 전체 등기이사의 겸임은 기업가치와의 관계에서 더미변수와 비율변수 모두 유의하지 않았으나 사내이사의 경우 두 변수 모두 기업가치와 유의한 음(-)의 결과를, 사외이사의 경우 두 변수 모두 기업가치와 유의한 양(+)의 관계를 확인하였다. 겸임이사와 기업가치 사이의내생성을 통제하기 위한 2SLS 모형에서는 전체 등기이사와 사내이사는 기업가치와 유의한 음(-)의 관련이 있었으나 사외이사의 경우 유의한 결과를 얻지 못하였다. 이러한 결과는 차기 기업가치와 기업집단 변수를 활용한 추가분석에서도 일관됨을 확인하였다.

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