기업의 사회적 책임활동이 기업가치에 미치는 영향 = The Effect of Corporate Social Responsibility Activity on Firm Value : A Focus on the Mediated Effect of Information Asymmetric and Cost of Equity

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 CSR활동이 기업가치에 미치는 영향에 정보비대칭과 내재자본비용의 매개효과가 나타나는지 경로분석을 통해 살펴보는 것이다.
본 연구는 2003년부터 2012년까지 경제정의연구소의 경제정의지수(KEJI)를 통해 CSR활동을 측정할 수 있는 상장기업을 대상으로 실증 분석하였다. 분석결과, 정보비대칭 대리변수 중 재무분석가 예측 변동성의 경로에서는 CSR이 기업가치에 미치는 매개효과가 나타나지 않았으나, 정보비대칭의 대리변수 중 수익률 변동성과 거래량에서 모두 CSR이 기업가치에 미치는 연속 매개효과가 나타났다. 또한 정보비대칭의 대리변수 세 개 경로의 전체 분석결과 및 추가분석의 정보비대칭 요인점수 분석결과에서 CSR이 기업가치에 미치는 영향에 정보비대칭과 내재자본비용의 매개효과가 유의하게 나타났다.
분석결과를 종합하면, 정보비대칭의 매개효과가 유의하게 나타남에 따라 CSR활동 증가는 정보비대칭 감소를 매개로 하여 내재자본비용에 긍정적인 영향을 가질 것이라는 가설1이 지지되었다. 또한 정보비대칭 및 내재자본비용의 매개효과가 유의하게 나타남에 따라 CSR활동 증가는 정보비대칭과 내재자본비용 감소를 연속 매개로 하여 기업가치에 긍정적인 영향을 가질 것이라는 가설 2가 지지되었다.
이와 같은 분석결과는 선행연구를 바탕으로 CSR활동 결과가 좋은 기업일수록 정보비대칭이 낮고 이를 통해 자본비용을 줄여 기업가치가 증가되는 연속적 인과관계를 경로분석을 통해 실증분석 하였다는 점에서 의의를 가진다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Using path analysis, this paper is to investigate whether the mediated effect of information asymmetric and cost of equity appear or not to the effect of corporate social responsibility(CSR) activity on firm value for the firms listed in the Korean securities market that are available KEJI Index from 2003 to 2012.
The results are as follows. First, indirect path of analysts forecast variance didn’t appear about the effect of CSR activity on firm value, but indirect path of return volatility and turnover appear about the effect of CSR activity on firm value. Also total results of three information asymmetric path and factor score significantly appeared about the effect of CSR activity on firm value.
According to that the mediated effect of information asymmetric significantly appeared, we adopt hypothesis 1 that negative relationship between CSR and cost of equity is mediated by information asymmetric. Also, according to that the mediated effect of information asymmetric and cost of equity significantly appeared, we adopt hypothesis 2 that positive relationship between CSR and firm value is mediated by information asymmetric and cost of equity.
This paper contributes to suggest path analysis evidence in the existing research on doble causal relationship in the effect of CSR activity on firm value.

목차 (Table of Contents)

• 〈국문초록〉
• 〈Abstract〉
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구
• Ⅲ. 연구설계
• Ⅳ. 연구결과
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌

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