중소 수출기업의 환위험 헤지수단 선택 = Hedge Instruments of the Small Export Firms

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 해외시장 경쟁력을 가지고 있는 중소기업이 환위험에 노출되어 있을 때 선물과 옵션 가운데 어느 것이 유리한지에 대한 기준을 제시하고자 한다. 해외시장 경쟁력이 있는 중소기업은 헤지 가능한 환위험과 헤지 불가능한 시장경쟁력 변동위험에 노출되어 있다. 헤지 가능한 환위험은 선물매도(short future)로 완전한 헤지가 가능하지만, 시장경쟁력 변동위험은 완전하게 헤지되지 못하며 풋(put) 매입이 필요하다. 본 연구결과에서 중소기업의 최적 헤지는 수출금액보다 작게 헤지하는 과소헤지(under hedge)전략이 필요하다. 한편, 중소 수출기업이 환위험에 대해 선물매도와 풋 매입 가운데 어느 헤지 수단을 선택하는가 하는 문제는 그 기업의 위험선호도와 풋 옵션의 내(외)가격 크기에 따라 다르다. 만약 풋 옵션가격이 내가격(ITM)이라면, 선물매도가 풋 매입보다 수출이윤이 크고 효율적이며, 반대로 풋 옵션가격이 외가격이라면(OTM), 풋 매입이 선물매도보다 수출이윤이 크고 효율적이다.

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