시스템 위기하의 포용적 성장 위한 중소기업 정책금융과 통화정책의 한계 = Systemic Risk, SMEs’ Government-Supported Financing for Inclusive Growth and the Limit of Monetary Policy

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The system crisis in the US financial market in 2007 spread to Korea. and then external financing of SMEs became more difficult in 2009. This paper to analyze the effect to increase SMEs’ government-supported funds drastically contributes to the academic literature in two ways. First, it shows that the proportion of the current government-supported SMEs’ finance is insufficient for the inclusive financial level for SMEs in developed countries. For the first time in Korean academic literature, it explains the difficulty of SMEs’ accessing financial markets through the distribution of credit ratings instead of abstract market failure and asserts the need for policy funds. Second, by selecting only the manufacturing enterprises surveyed by four SMEs’ policy-supported institutions-Small and Medium Business Corporation (SBC), Korea Credit Guarantee Fund, Korea Technology Finance Corporation (KIBO), and Kores Federation of Credit Guarantee Foundations-, their increases under the system crisis contributed greatly to external financing of SMEs. Before and during the financial crisis, SMEs' government-supported funds play an important role in determining the financial access of SMEs, and these financial institutions increase the proportion of inclusive financing for SMEs in Korea. Empirical findings in this paper show that, in the 2009 system crisis, SBC’s’ funds and IBO’s funds have a statistically significant effect on the bank borrowings of SMEs. Government-supported SMEs’ funds can be interpreted as creating complementary effects in financial markets. Especially, SBC’s direct loan as well as Kibo’s guarantees and SBC’s surrogate loans made important contribution to recovering the financial intermediation for SMEs under the systemic risk. SMEs’ government-supported funds in 2009 in which systemic risk occurred were crucial in making their external financing and inclusive growth. They will also make future sytemic risk in the small open economy like Korea.

국문 초록 (Abstract)

2007년 미국발 금융시장에서 시스템위기가 한국으로 전염되어, 2009년 정부는 과감하게 중소기업 정책자금을 급격하게 증가시킨 정책효과 분석은 두 가지 시사점을 준다. 첫째, 현재 정책금융의 비중이 선진국의 중소기업 포용적 금융 수준에 미흡하며, 학술적으로는 처음으로 추상적인 시장실패 대신 신용등급의 분포를 통해 중소기업에 대한 정책자금의 필요성을 설명하게 된다. 둘째, 4개 중소기업 정책금융기관의 2009년 시스템위기 시기의 서베이 기업자료 중 제조업만 선별하여 분석해 보면, 시스템 위기 전후로 중소기업 정책자금이 중소기업의 외부 금융접근에 포용적 금융역할을 하고 있으며, 중소기업진흥공단과 기술보증의 정책자금이 중소기업의 은행 차입금에 접근하는데 보완재 역할을 한다. 중소기업 정책자금 지원은 시스템위기를 극복 하는데 기여하였다.

참고문헌 (Reference)

1 이종욱, "한국 중소기업의 자금조달 애로요인과 대책" 한국중소기업학회 29 (29): 191-213, 2007

2 강만수, "지역신용보증재단의 금융서비스 프로세스 연구: 소기업·소상공인 보증수혜업체를 중심으로" 한국중소기업학회 36 (36): 215-234, 2014

3 우석진, "증거에 기반한 중소기업 정책금융 평가" 국가미래연구원․경제개혁연구소․경제개혁연대 2016

4 송치승, "중소기업정책 금융 운용방향 연구" 중소기업연구원 2009

5 정호성, "중소기업에 대한 신용정책 효과" 한국은행 경제연구실 2014

6 이종욱, "중소기업 금융의시장실패와 정책적 보완" 중소기업진흥공단 2009

7 안종범, "정책자금의 성과평가 지표개발 및 운영성과 분석" 중소기업진흥공단 2011

8 김현욱, "재정자금을 이용한 중소기업 정책금융의수익성 개선효과" 한국개발연구원 27 (27): 45-87, 2005

9 이종욱, "양극화 해소와 동반성장을위한 신용보증기금의 역할" (여름) : 33-65, 2006

10 이종욱, "시스템위기 하에서 중소기업 정책자금과 중소기업 금융시장 접근" 2017

11 이종욱, "쇠퇴하는 은행의 신호" 서울여자대학교 24 : 145-165, 2017

12 홍순영, "성장잠재력 확충과 고용창출을 위한정책금융의 역할, 규모, 지원체계 개선방안" 중소기업연구원 2011

13 이종욱, "금융시장의 시장실패와 포용적 성장을 위한 정책자금의 역할-4차 산업혁명하의 포용적 성장 위한중소기업 진흥공단 자금지원 역할 확대-" 중소기업 진흥공단 2017

14 이종욱, "금융시장 실패와 정책금융의 역할" 2012

15 Fraser, S., "What do we know about entreprenurial finance and its relationship with growth?" 33 (33): 70-88, 2015

16 Carbo-Valverde, S., "Trade Credit, the Financial Crisis, and SME Access to Finance" 48 (48): 113-143, 2016

17 Schumpeter, J. A., "The Theory of Economic Development" Oxford University Press 1911

18 Stiglitz, J. E., "The Role of the State in Financial Markets" World Bank 1993

19 Beck, T., "The Determinants of Financing Obstacles" 25 (25): 932-952, 2006

20 Holtz-Eakin, D., "Sticking It Out: Entrepreneurial Survival and Liquidity Constraints" 102 (102): 53-75, 1994

21 Lucas, R., "On the Mechanism of Economic Development" 22 (22): 3-42, 1988

22 Grossman, S. J., "On the Impossibility of Informationally Efficient Marekts" 70 (70): 393-408, 1980

23 Bernanke, B., "Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the Great Depression" 73 (73): 257-276, 1983

24 Greewald, B., "Information Imperfections in the Capital Market and Macroeconomic Fluctuations" 74 (74): 194-199, 1984

25 Levine, R., "Handbook of Economic Growth, Vol.1A" Elsevier B.V 2005

26 King, R. G., "Finance, entrepreneurship, and growth" 32 (32): 513-542, 1993

27 Beck, T., "Finance and the Sources of Growth" 58 (58): 261-300, 2002

28 Cournede, B., "Finance and Inclusive Growth" OECD 2015

29 King, R. G., "Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right" 108 (108): 717-737, 1993

30 Dabla-Norris, E., "Distinguishing Constraints on Financial Inclusion and Their Impact on GDP, TFP, and Inequality" NBER 2015

31 Stiglitz, J. E., "Credit Rationing in Markets with Imperfect Information" 71 (71): 393-410, 1981

32 Sinkey, Jr., J. F., "Commercial Bank Financial Management in the Financial-Services Industry" Prentice Hall 2002

33 Bernanke, B., "Agency Costs, Net Worth and Business Fluctuations" 79 (79): 14-31, 1989