A Quantitative Assessment of Credit Guarantee Scheme in Asian Bond Markets

국문 초록 (Abstract)

아시아채권시장 발전방안(ABMI)의 일환으로 아세안+3(한"&"#8729;중"&"#8729;일) 체제는 7억 달러 규모의 신용보증투자기구(CGIF)를 설립하기로 했다. 본고는 신용보증투자기구를 통한 아시아채권에 대한 신용보증 기능의 역내 거시경제적 효과에 대해 분석하고 있 다. 정량적 분석을 수행하기 위해 개방경제의 동태적"&"#8729;확률적 일반균형(DSGE) 모형인 글로벌 통합적 통화"&"#8729;재정(GIMF) 모형을 이용하였다. 그리고 역내 신용보증 기능의 경제적 효과를 살펴보기 위해 한국, 중국, 일본, 아세안, 세계의 기타 국으로 구 성된 5개국 모형을 모의 실험하여 네 가지 시나리오별 충격반응을 분석하였다. 다양한 모의 실험의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 동아시아에서 아시아채권에 대한 신용보증을 통해 아세안+3의 일부 회원국 채권의 신용등급만 개선되더라도 해당 국 가뿐만 아니라 역내 경제 전체의 실질 GDP 개선 효과가 나타났다. 둘째, 아세안+3회원국 가운데 가능한 한 많은 국가의 신용등급 개선 효과가 나타날수록 실질 GDP개선 효과가 더욱 커진다. 이러한 연구 결과를 통해 아세안+3 차원의 역내 채권시 장 발전방안의 필요성을 재확인함과 동시에, 기존의 금융협력 성과를 바탕으로 역내 통화 표시 채권시장의 발전을 기대할 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper reviews current development of the Asian Bond Markets Initiative (ABMI) and addresses the macroeconomic effects of credit guarantee schemes through the Credit Guarantee Investment Facility (CGIF) along with the ABMI. The findings from international macroeconomic simulations include that (i) even though East Asian financial cooperation upgrades some countries’ credit fundamentals, it helps increase both the corresponding countries’ real GDP and East Asia’s regional real GDP, and (ii) this effect becomes greater as credit rating upgrade happens to more ASEAN+3 member countries in East Asia. These results strongly recommend that ASEAN+3 efforts along with the ABMI should move toward building local currency bond markets on the existing achievements. For the ABMI to be more effective, moreover, the importance of regional prudential supervision and regional market infrastructure is given with greater emphasis.