한국기업의 회계투명성과 재무분석가의 예측특성과의 관계 = Accounting Transparency and Analysts Forecast Characteristics

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the association of the accounting transparency on the analysts forecast characteristics. This paper analyzed the determinants associated with accounting transparency to determine the transparency of Korean companies, and examines the relationship between measured transparency index and analyst characteristics. This study suggests that analysts may be an important indicator of information risk in the capital market as a representative information user in the capital market. This study empirically analyzed the relationship between the accounting transparency index and the number of financial analysts, earnings forecast error and forecast dispersion.
The results of the empirical analysis are as follows. First, it turns out that the number of analysts analyzing the transparent firms increases. This is interpreted as transparent firms are relatively less informed and thus the number of following analysts increases. Second, analysts' earnings forecast error and forecast dispersion level for transparent firms are low. This result implies that the earnings forecasts of financial analysts analyzing firms with high level of transparency of accounting are relatively accurate and predictive dispersion is also low because financial analysts' heterogeneity of information analysis is low.
The contribution of this study is as follows. This study examines the effects of the accounting transparency index on the capital market by using characteristics of the financial analyst, thus establishing the basis for the usefulness and validity of the transparency index, as well as promoting social consensus on the use of the transparency index. In order to overcome the limitations of the previous studies, this study uses the accounting transparency index which includes all of the determinants that affect accounting transparency, so that the total effort on accounting transparency of domestic listed companies has an influence on the capital market. In other words, it can be said that the fact that the people who exist in the capital market depend on the accounting information provided by the firm level is verified through the influence on the financial analyst who is the representative information user of the capital market.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 한국 상장기업의 투명성이 재무분석가의 특성에 미치는 영향에 대하여 분석하였다. 구체적으로, 기업의 회계정보 생산 및 전달측면에서 회계투명성과 밀접한 연관이 있는 결정적인 요인을 추출하여 모든 한국 상장기업의 투명성을 객관적이고, 전체적으로 측정한 회계투명성 지수와 재무분석가 특성간의 관계를 분석하였다. 본 연구는 재무분석가를 자본시장의 대표적인 정보이용자로서, 이들의 특성이 자본시장의 정보위험을 나타내는 중요한 지표가 될 수 있을 것으로 보고, 회계투명성 지수와 재무분석가의 수, 이익예측오차 및 예측분산과의 연관성에 대하여 실증 분석하였다.
실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 투명한 기업일수록 해당 기업을 분석하는 재무분석가의 수가 증가하는 것으로 나타났다. 이는 투명한 기업은 상대적으로 정보위험도가 낮은 기업이기 때문에 추종 재무분석가의 수가 증가한 것으로 해석된다. 둘째, 투명한 기업에 대한 재무분석가의 이익 예측오차 및 예측분산 수준은 낮은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 회계투명성 수준이 높은 기업을 분석하는 재무분석가의 이익예측치는 비교적 정확하고, 재무분석가들의 정보해석의 이질성이 낮기 때문에 예측분산도 역시 낮게 나타난다는 것을 의미한다.
본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 본 연구는 회계투명성지수가 자본시장에 미치는 영향에 대하여 대표적 정보이용자인 재무분석가의 특성을 사용하여 검증함으로써, 투명성지수의 유용성과 타당성에 대한 근거를 마련함과 동시에 본 연구의 투명성 지수 활용에 대한 사회적 합의를 도모하고자 하였다. 또한, 선행연구의 한계를 극복하고자, 본 연구는 회계투명성에 영향을 미치는 결정요인을 모두 포괄하여 측정한 회계투명성지수를 사용함으로써, 국내 상장 기업들의 회계투명성에 대한 총체적인 노력이 자본시장에서 영향력을 미치고 있음을 확인하였다. 즉, 자본시장에 존재하는 사람들이 기업차원에서 제공하는 회계정보에 의존적이라는 것을 자본시장의 대표적인 정보이용자인 재무분석가에 미치는 영향을 통하여 검증했다는 차원에서 의미 있는 결과를 제시하였다고 할 수 있다.

참고문헌 (Reference)

1 이호영, "회계투명성과 자기자본비용의 관련성에 관한 연구- 한국회계학회의 회계투명성평가지수를 중심으로 -" 한국회계학회 22 (22): 219-252, 2013

2 정석우, "회계이익의 지속성이 재무분석가의 이익예측오차와 이익예측정확성에 미치는 영향" 한국회계학회 30 (30): 209-235, 2005

3 박하연, "한국 상장기업의 회계투명성과 기업특성" 대한경영학회 29 (29): 1565-1587, 2016

4 김진배, "한국 기업의 회계투명성 측정" 한국공인회계사회 (40) : 31-70, 2004

5 박종일, "적자회피 및 이익감소회피 이익조정과 타인자본비용: 비상장기업의 실증적 증거" 한국회계학회 38 (38): 283-325, 2013

6 안윤영, "재무분석가의 특성이 이익예측정확성에 미치는 영향" 한국회계학회 31 (31): 1-23, 2006

7 이남주, "재무분석가의 예측치를 이용하여 측정한 회계이익정보와 매출정보의유용성에 관한 실증적 연구" 3 : 523-553, 1991

8 정석우, "재무분석가의 분석기업 결정과 예측특성에 영향을 미치는 요인" 한국회계학회 28 (28): 61-84, 2003

9 박희진, "이익투명성 및 정보비대칭과 자기자본비용" 한국회계학회 23 (23): 43-78, 2014

10 김문철, "이익의 질의 개념에 관한 연구" 8 (8): 221-249, 1999

11 한국개발연구원, "시장개혁 추진을 위한 평가지표 개발 및 측정" 2003

12 이아영, "불성실공시가 타인자본비용에 미치는 영향" 한국회계학회 33 (33): 127-158, 2008

13 최성규, "부채비율과 경영자의 이익조절" 한국회계학회 30 (30): 113-146, 2005

14 윤진수, "국내 지속가능경영 보고서 발간현황과 시사점" 46 : 70-86, 2009

15 조중석, "경영자의 기회주의적 재량권이 재무분석가의 이익예측에 미치는 영향" 대한회계학회 14 (14): 147-173, 2009

16 박종일, "감사품질이 회계이익과 과세소득의 차이에 미치는 영향" 한국회계학회 33 (33): 65-109, 2008

17 박종일, "감사보수와 이익조정에 관한 연구" 한국공인회계사회 (42) : 167-207, 2005

18 Barron, O. E., "Using analysts’ forecasts to measure properties of analysts’ information environment" 73 : 421-433, 1998

19 Imhoff, E., "The relation between perceived accounting quality and economic characteristics of firm" 11 (11): 97-118, 1992

20 Francis, J., "The market pricing of accruals quality" 39 (39): 295-327, 2005

21 Simunic, D. A., "The impact of litigation risk on audit pricing: A review of the economics and the evidence" 15 : 119-134, 1996

22 Choi, J. H., "The Association between audit quality and fees paid to audit firms: Revisited" Seoul National University 2006

23 Irani, A. J., "Regulation fair disclosure, analyst following, and analyst forecast dispersion" 17 (17): 15-29, 2003

24 Fields, T. D., "Empirical research on accounting choice" 31 : 255-307, 2001

25 Das, S., "Earings predictability and bias in analysts’ earnings forecasts" 73 (73): 277-294, 1998

26 Kasznik, R., "Does meeting earnings expectations matter? Evidence from analyst forecast revisions and share prices" 40 : 727-759, 2002

27 Hope, O. K., "Disclosure practices, enforcement of accounting standards, and analysts'forecast accuracy: An international study" 41 : 235-272, 2003

28 Dechow, P. M., "Detecting earnings management" 70 (70): 193-225, 1995

29 Hirst, D. E., "Comprehensive income reporting and analysts’valuation judgement" 36 : 47-75, 1998

30 Lee, Y., "Cherry picking, financial reporting quality, and comprehensive income reporting choice: The case of property－liability insurers" 23 : 665-692, 2006

31 DeAngelo, L., "Auditor size and auditor quality" 1 : 113-127, 1981

32 Schipper, K., "Analysts’ forecasts" 5 (5): 105-121, 1991

33 Brown, L. D., "An information interpretation of financial analyst superiority in forecasting earnings" 25 (25): 49-67, 1987

34 Brown, L., "Adaptive expectations, time series models and analyst forecasts revisions" 17 (17): 341-351, 1979

35 White, H., "A Heteroscedasticity－Consistent Covariance Matrix Estimator and a Direct Test for Heteroscedasticity" 817-838, 1980