CSR과 위험선호성향 및 기업가치：지배구조를 중심으로 = Corporate Social Responsibility Activities, Risk Taking and Firm Value：Focusing on Corporate Governance

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the effect of corporate social responsibility performance on corporate firm value and risk taking. This study used the CSR activities and Tobin’s Q and SAR as a variable for firm value. We hypothesize that CSR serves as a control mechanism to curb excessive risk taking and to reduce excessive risk avoidance. Firms with CSR focus must balance the interests of multiple stakeholders, and therefore, must allocate resources to satisfy both investing and non－investing stakeholders’ interests. Using five measures of corporate risk taking and a sample of 1,382 KSE firms during the years 2002 to 2012, we find that stronger CSR performance is associated with lower level of risk taking activities for firms with risk taking. We also find some evidence that CSR performance increases risk taking for firms with risk taking. We examine the mechanism through which CSR has an impact on firm value and find a positive indirect impact of CSR on firm value through its impact on risk taking. CSR performance is positively associated with firm value because CSR reduces excessive risk taking and risk avoidance.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 사회적 책임이행 성과에 대한 기업가치를 위험선호성향을 통해 알아보고자 하며, 또한 이러한 관련성이 우수한 기업지배구조기업에서 뚜렷이 나타나는지를 검증하고자 한다. 본 연구는 선행연구들이 주로 CSR과 기업가치 간의 직접적 관련성만을 다룬데 반해, 기업의 경영의사결정시 작용하는 위험선호성향을 통해 간접적 요인으로 나타나는 CSR의 기업가치 관련성을 알아본다. 실증분석 결과, 우선 CSR성과는 낮은 위험선호성향에서 양의 관련이 나타났으며, 과도한 위험선호성향에서는 일부만이 유의한 양의 결과가 나타났다(가설1). 둘째, CSR성과와 기업가치의 직접적 관련성을 알아본 가설 2의 결과, 기업가치변수를 토빈Q를 사용한 경우, CSR활동성과는 기업가치를 향상시키는 것을 확인할 수 있었다. 셋째, 위험선호성향변수 중 낮은 위험선호성향변수는 CSR성과와 기업가치의 관련성을 긍정적으로 향상하는 역할을 일부 확인할 수 있었으며(가설3), 넷째, 외국인지분율과 사외이사비율의 상위표본으로 측정된 좋은 기업지배구조에서, 과도한 위험선호성향과 낮은 위험선호성향의 대부분 결과에서 위험선호성향이 CSR성과와 기업가치관계에 긍정적 작용을 하여 기업가치가 전반적으로 향상됨을 확인할 수 있었다. 본 연구는 CSR활동－기업가치 등의 직접적 관련성을 주로 선행연구에서 다룬데 반해, 위험선호성향을 간접적 요인으로 다루어, CSR의 경제적 효과의 결론이 혼재된 시점에서 간접적 요인의 접근으로 새로운 방향성을 제시할 수 있을 것이다.

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