기업특성과 이익 및 이익구성요소의 가치관련성 = The Effects of Firm-Specific Factors on the Value Relevance of Earnings and Its Components

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates if the value relevance of earnings and its components varies depending on firm-specific factors such as earnings persistence, growth opportunities, systematic risk, financial leverage, and firm size. To test the existence of the effects on the value relevance of earnings and its components, we first estimate response coefficients of earnings and/or components of earnings using return or price model for the time series of each firm separately, and then regress them on firm-specific factors.
The study shows the coefficients of earnings persistence and firm size are positive and significant. It suggests that earnings persistence and firm size have significant influences over the value relevance of earnings and its components. However, there is no evidence that response coefficients are affected by the factors such as growth opportunities, systematic risk and financial leverage. The results of this paper maintain the coherence regardless of the return or price model to estimate response coefficients of earnings and/or components of earnings.
The results of this study suggest that the response of the stock market is not determined by the level of earnings and its components, but by the firm's circumstances and firm-specific factors.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 이익 및 이익구성요소의 가치관련성이 기업특성 요인에 따라 달라질 수 있는지 여부를 검증하였다. 이를 검증하기 위하여, 먼저 1980년부터 2006년까지의 기간 동안 15년 이상 시계열 자료를 입수할 수 기업을 대상으로 기업별로 ERC와 이익구성요소에 대한 반응계수를 추정하였으며, 이 때 수익률모형과 주가모형을 대체적으로 사용하였다. 이렇게 추정된 각 반응계수를 이익지속성, 성장성, 체계적 위험, 재무레버리지 및 기업규모와 같은 기업특성 요인에 대해 회귀분석하였다.
분석결과는 이익지속성과 기업규모는 ERC 및 이익구성요소 반응계수와 유의한 양의 관련성이 있는 것으로 나타났는데, 이것은 이익지속성과 기업규모가 이익 및 이익구성요소의 가치관련성에 중요한 영향을 미치고 있다는 것을 의미한다. 이에 비하여, 성장성, 체계적 위험, 재무레버리지가 이익 및 이익구성요소의 가치관련성
에 영향을 미친다는 증거는 발견할 수 없었다. 이러한 분석결과는 ERC 및 이익구성요소 반응계수의 추정방법에 관계없이 일관성 있게 나타났다.
본 연구의 분석결과는 이익 및 이익구성요소에 대한 주식시장의 반응이 단순히 그 크기에 의해서만 결정되는 것이 아니라 기업이 처한 경제적 상황과 기업특성에 따라 달라진다는 것을 시사하고 있다.

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