한국 주식시장에서의 외국인과 국내투자자간의 매매 행위 차이에 관한 연구 = Do foreigners trade differently from domestic investors in the Korean stock market?

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper attempts to compare the trading behaviors and portfolio performances among three investor groups in the Korean stock market over the period 1996-2002: foreign investors, local institutions and individuals. Foreign investors appear to behave like short term momentum traders who invest mainly in large-cap stocks. Local institutions also trade like momentum traders but they tend to buy small-cap stocks. In contrast, individual investors behave like contrarians who sell the past winners and buy the past losers. In Korean market, foreign investors outperformed the local institutions and individual investors over the sample period. The superior performance by foreign investors can be attributable to their investment styles that focus on momentum trading in large-cap stocks with high profitability.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 1996-2002년까지 한국 주식시장에서의 외국인 투자자, 국내기관 투자자 그리고 개인 투자자간의 매매 행위에 따른 투자 성과의 차이를 분석하고 그 원인을 규명하고자 하였다. 분석의 결과에 따르면, 외국인 투자자들은 주로 대형주를 선호하고 단기 모멘텀 매매 행동을 보인 반면 국내 개인투자자의 경우에는 주로 중소형주에 투자하며 과거의 승자주식을 팔고 패자주식을 사는 상반된 매매행태를 보임을 알 수 있었다. 국내 기관 투자자의 경우는 외국인 투자자와 유사한 모멘텀 매매를 하였으나 본 연구 기간 중 대형주보다는 중소형주를 주로 매수하는 경향을 보임을 알 수 있었다.
투자 성과 면을 분석하면, 외국인 투자자의 경우에는 국내의 기관이나 개인투자자에 비해 우월한 투자 성과를 보였다. 결과적으로 한국주식시장에서 외국인 투자자의 상대적으로 우수한 투자성과의 원인으로, 수익성이 양호한 대기업 위주의 모멘텀 투자를 제시할 수 있다.

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