통화신용정책이 증권시장에 미치는 영향에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

통화량과 주가와의 관계에 관한 과거 연구는 주로 통화량 변동과 주식수익률 변동간의 통계적인 인과관계에 촛점을 맞추었다. 그러나 통화량 변동자체보다는 통화량 변동에 대한 투자가들의 기대가 주식수요와 주가에 영향을 미치는 것이 보통이다. 따라서 본 논문은 통화량 변동의 추정에 기대모형(ARIMA)을 도입하여 통화량 변동 기대치와 주식수익률 변동과의 인과관계를 국면별 및 경로별로 분석하였다. 분석결과 우리나라의 경우 기대되지 않는 통화변동율의 현재 및 미래항이 주식수익률의 변화를 효과적으로 설명하는 것을 알 수 있다. 이는 통화정보에 대해 주식시장이 효율적이라는 것을 의미한다. 또한 통화량변동이 금리보다는 경기나 물가의 변동을 통해 직접적으로 주식시장에 영향을 미치는 것으로 분석되었다.