신흥자본시장의 국제인수합병을 통해서 본 국제화, 제도적 규제, 다각화 효과 = Internationalization, Regulation, and Diversification Effect in Cross-border M&A : Evidence from KOSPI Market

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 피인수기업 국가의 국제화 수준의 차이와 제도적 규제가 국제합병에 있어서 공시효과와 다각화에 미치는 영향을 분석하고자 2000년부터 2019년까지 한국 KOSPI 시장에서 국제인수합병을 공시하고 그 효력이 발생한 346개 사건과 49개국의 피인수기업 국가를 표본으로 합병공시시점을 기준으로 사건연구를 실시하였다. 그 결과 다음과 같은 세가지 사실을 확인하였다. 첫째, 한국 KOSPI 시장에서 국제인수합병은 인수기업 주주의 부에 긍정적인 영향을 가져다 주는 사건이며 다각화 프리미엄이 존재함을 확인하였다. 둘째, 피인수기업 국가와 인수기업 국가간의 국제화 수준의 차이가 작을수록 인수기업 주주의 부에 긍정적인 영향을 미침을 확인하였다. 셋째, 피인수기업 국가의 제도적 규제에 있어서 무역과 투자에 대한 규제가 작을수록 인수기업 주주의 부에 긍정적인 영향을 미치는 것을 확인하였다. 본 연구는 피인수기업 국가의 국제화 수준과 제도적 규제의 정도가 국제인수합병과 다각화를 고려할 때 중요한 결정요소가 될 수 있음을 실증적으로 증명해 보임으로써 국제인수합병 연구에 있어 새로운 시각을 제시하고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study analyzes the effect of target country’s internationalization level difference and institutional regulation on the diversification and the acquirer’s wealth of cross-border M&A. Through an examination of data on 346 acquiring firms in the Korean market from 2000 to 2019 and their 49 target countries, we find that the smaller the difference of the internationalization level between the acquiring and target countries, the bigger the positive effect on the acquirer’s wealth, as well as on the diversification effect. We also find that the smaller the institutional regulation of trade and investment of the target country, the more positive effect on the wealth of the acquirer. This study provides insightful implications that the country’s internationalization level and regulations could be a strong determinant of M&A decisions in emerging markets.