산업 내 경쟁이 재무 보고의 불투명성에 미치는 영향 = The Effect of Industry Competition on Financial Reporting Opacity

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study analyzes the relationship between industry competition and financial reporting opacity. Industry competition refers to the degree of competition between firms within the same industry. This industry competition not only indicates an industry structure but also affects a decision to be made by a manager in a company belonging to a particular industry. The decision may affect the firm’s value chain(including sales and production) and the manager’s financial reporting. There is a view that industry competition can reduce the incentives for managers to intervene in financial reporting to pursue his/her private interests by playing a role as an external corporate governance. Another view is that industry competition could induce the manager’s intervention in the financial reporting process as the competition decreasing the firm’s profitability may increase the risk of manager turnover. The prior accounting literature provides inconsistent conclusions depending on the samples tested.
In this regard, this study examines the financial reporting opacity(i.e. lack of transparency) measured by discretionary accruals over a three－year period by taking a differenct view from prior literature. This study analyzed whether the industry competition affects the firm’s financial reporting opacity by using samples from KOSPI and KOSDAQ for the period of 2011 to 2020.
The industry competition is measured using the Herfindahl－Hirschmann index, and financial reporting opacity is measured as the sum of the three－year absolute discretionary accruals which was introduced in Hutton et al.(2009).
The test results are summarized as follows. First, even after considering control variables, as the degree of industry competition intensifies, the financial reporting opacity measured by the sum of absolute discretionary accrual for three years increases. This provides an implication that competition within the industry can induce the manager’s intervention in financial reporting due to the risk of manager replacement as the competition reduces a firm’s profitability rather than playing a role as an external corporate governance. Second, the positive relationship between the industry competition and the financial reporting opacity is pronounced more when the foreign shareholder ownership is lower, and the debt to equity ratio is higher. These results are still valid even when the financial reporting opacity is measured differently(Jeon and Park, 2017) or the effects of heteroscedasticity and extreme observations are considered.
This study provides a contribution to the literature by analyzing the impact of industry competition on a firm’s financial reporting opacity, unlike prior studies focusing on the relationship between industry competition and earnings quality.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 산업 내 경쟁과 재무 보고의 불투명성 간의 관계를 분석하였다. 산업 내 경쟁은 같은산업 내에 속해있는 기업 간의 경쟁 정도를 가리킨다. 이러한 경쟁 정도는 단순히 산업 구조에 그치는 것이 아니라 해당 산업에 속한 기업의 경영자 의사결정에 영향을 미친다. 그 의사결정은 영업및 생산과 같은 기업의 가치사슬 전반에 영향을 미칠 수 있고, 경영자의 재무 보고에도 영향을 미칠 수 있다. 재무 혹은 회계 분야에서 산업 내 경쟁은 경쟁이 갖는 외부기업지배구조 효과가 존재하여 경영자의 사적 이익 추구를 위한 재무 보고 개입의 유인이 감소할 수 있다는 관점과 경쟁이치열해짐에 따라 수익성이 감소하게 되어 경영자 교체 위험이 증가하여 경영자의 재무 보고 개입을 유도한다는 관점이 양립하고 있다. 그러나 어떠한 관점이 발현되는지는 연구에 따라 다르고 분석대상에 따라 차이가 있다.
본 연구는 3년간 재량적 발생액으로 측정되는 재무 보고의 불투명성을 살펴봄으로써 선행연구와다른 각도에서 분석하고자 한다. 이를 위해 2011년부터 2020년까지의 유가증권시장과 코스닥시장을 대상으로 산업 내 경쟁이 재무 보고의 불투명성에 미치는 영향을 분석하였다. 산업 내 경쟁은허핀달－허쉬만 지수를 이용하여 측정하였고, 재무 보고의 불투명성은 3년간의 재량적 발생액의크기(절댓값)의 합(Hutton et al., 2009) 등으로 측정하였다.
분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 일정한 변수를 통제한 후에도 산업 내 경쟁이 증가할수록 3년간의 재량적 발생액의 크기로 측정한 재무 보고의 불투명성은 증가하였다. 이는 산업 내경쟁이 외부기업지배구조로 역할을 하기보다는 기업의 수익성을 감소시킴에 따라 경영자의 교체위험으로 인한 경영자의 재무 보고 개입을 유도할 수 있음을 시사한다. 둘째, 산업 내 경쟁과 재무보고의 불투명성의 양의 관계가 외국인지분율이 낮을수록 강화되는 것으로 나타났으며, 금융부채의 비중이 높을수록 산업 내 경쟁과 재무 보고의 불투명성의 양의 관계는 강화되는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 재무 보고의 불투명성을 달리 측정하거나 이분산성 및 극단 값에 의한 영향을고려하더라도 유효하였다.
본 연구는 산업 내 경쟁과 이익의 질 관계를 살펴보았던 기존의 연구와 달리 재무보고의 불투명성 관점에서 산업내 경쟁이 재무보고에 미치는 영향을 분석하였다는 점에서 학문적 기여점이 존재한다.