KOSPI 200 옵션을 이용한 리스크 애피타이트(Risk Appetite) 측정 = Measuring Market Participants` Risk Appetite using KOSPI 200

국문 초록 (Abstract)

컨테이젼(contagion) 현상의 원인으로는 무역 연계, 공통적 외부 충격 그리고 리스크 애피타이트(risk appetite)를 들 수 있는데, 본 연구에서는 투자자가 위험을 감수하려는 의지인 리스크 애피타이트를 2001년부터 2004년까지의 KOSPI 200 옵션자료를 이용하여 분석하였다. KOSPI 200 옵션자료에서 위험중립 확률분포와 KOSPI 200 주가지수에서 주관적 확률분포를 추정한 후, 두 분포의 좌측 꼬리에서의 통계량의 비율을 측정하는 방식(BIS)과 두 분포의 전체적인 비율을 측정하는 방식(BE)으로 리스크 애피타이트를 추정하였다. 분석결과, BE방식의 리스크 애피타이트는 주가의 변동성간에 유의미한 관계가 있고, BIS방식은 주가수준과 밀접한 관계가 있는 것으로 파악되었다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

One can identify three possible routes of contagion: trade links, common external shock, and risk appetite. This paper measures market participants`s risk appetite-the willingness of investors to bear risk-in Korea. We use KOSPI 200 option data during the 2001-2004. This study suggests two methods i. e., BE approach and BIS approach for risk appetite based on the variation in the ratio of risk neutral to subjective probabilities used by market participants in evaluating possible future returns to an asset. We could find that BE approach relates to the volatility of stock index and BIS approach relates to the level of stock index.

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