코스피, 원/달러환율, 주택가격간의 정보이전효과에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 논문은 코스피, 원⋅달러환율, 전국아파트매매지수, 서울아파트매매지수 사이의 정보전달메커니즘을 규명하는 데 있다. 표본자료는 코스피와 원⋅달러환율은 한국거래소로부터 전국아파트매매지수와 서울아파트매매지수는 KB국민은행으로부터 검색하였다. 분석기간은 1986년 1월부터 2020년 4월까지 월별자료로 각각 412개씩 사용하였다. 실증분석모형은 VAR모형의 그랜저 인과관계 검정, 충격반응함수 및 분해분석을 도입하였다. 주요 실증분석결과는 다음과 같다.
첫째, 코스피 수익률의 변화는 원⋅달러환율 수익률의 변화에 대한 예측력이 있는 것으로 나타났으나 원⋅달러환율 수익률의 변화는 코스피 수익률의 변화에 대한 예측력이 없는 것으로 나타났다.
둘째, 코스피 수익률의 변화는 전국아파트매매지수 수익률의 변화에 대한 예측력이 있는 것으로 나타났으나 전국아파트매매지수 수익률의 변화는 코스피 수익률의 변화에 대한 예측력이 없는 것으로 나타났다.
셋째, 코스피 수익률의 변화는 서울아파트매매지수 수익률의 변화에 대한 예측력이 있는 것으로 나타났으나 서울아파트매매지수 수익률의 변화는 코스피 수익률의 변화에 대한 예측력이 없는 것으로 나타났다.
넷째, 원⋅달러환율 수익률의 변화는 전국아파트매매지수 수익률의 변화에 대한 예측력이 없는 것으로 나타고 원⋅달러환율 수익률의 변화도 서울아파트매매지수 수익률의 변화에 대한 예측력이 없는 것으로 나타났다.
다섯째, 전국아파트매매지수 수익률의 변화는 서울아파트매매지수 수익률의 변화에 대한 예측력이 있는 것으로 나타났으며 서울아파트매매지수 수익률의 변화도 전국아파트매매지수 수익률의 변화에 대한 예측력이 있는 것으로 나타났다.
여섯째, 충격반응함수와 분산분해분석의 결과는 위의 그랜저 인과관계검정의 결과를 지지하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of the paper is to investigate the information spillover effects among won-dollar exchange rate, KOSPI, national apartment price index, Seoul apartment price index. The paper employs monthly data covering from January, 1986 to April, 2020. The analysis method is based on the VAR model with Granger-causality test, impulse response, variance decomposition including the unit root test and cointergration tests. The main results are as follows.
Firstly, the returns of KOSPI have predictive power for the returns of won-dollar exchange rates according as the hull hypothesis Ⅰ-1 is rejected at the 10% statistically significant level. But the returns of won-dollar exchange rates don’t have predictive power for the returns of KOSPI according as the hull hypothesis Ⅰ-2 is not rejected at the statistically significant level.
Secondly, the returns of KOSPI have predictive power for the returns of national apartment price index according as the hull hypothesis Ⅱ-1 is rejected at the 5% statistically significant level. But the returns of national apartment price index don’t have predictive power for the returns of KOSPI according as the hull hypothesis Ⅱ-2 is not rejected at the statistically significant level.
Thirdly, the returns of KOSPI have predictive power for the returns of Seoul apartment price index according as the hull hypothesis Ⅲ-1 is rejected at the 5% statistically significant level. But the returns of Seoul apartment price index don’t have predictive power for the returns of KOSPI according as the hull hypothesis Ⅲ-2 is not rejected at the statistically significant level.
Fourthly, the returns of national apartment price index have predictive power for the returns of Seoul apartment price index according as the hull hypothesis Ⅵ-1 is rejected at the 1% statistically significant level. In addition, the returns of Seoul apartment price index have predictive power for the returns of national apartment price index according as the hull hypothesis Ⅵ-2 is rejected at the 1% statistically significant level.
This results can suggest the policy makers should consider won-dollar exchange rate and KOSPI when they manage the housing price policy. And also they can give some information the investors of stocks and real estates. In spit of above results, the paper doesn't suggest the causes of the information spillover effects among won-dollar exchange rate, KOSPI, national apartment price index, Seoul apartment price index. Also the study doesn’t provide more economic implications for sellers and buyers in Korean stock markets, won-dollar exchange markets and housing markets.

목차 (Table of Contents)

• 제 1 장 서 론 1
• 제 1 절 연구배경 및 목적 1
• 제 2 절 선행연구 4
• 제 3 절 논문의 구성 7
• 제 2 장 연구방법론과 가설설정 8
• 제 1 절 연구방법론 8
• 제 2 절 가설설정 10
• 제 3 장 분석자료 및 예비분석 12
• 제 1 절 분석자료 12
• 제 2 절 예비분석 15
• 1. 상관관계 분석 17
• 제 3 절 연구모형 27
• 1. 단위근 검정 27
• 2. 공적분 검정 28
• 3. VAR모형추정 30
• 제 4 장 실증분석 결과 39
• 제 1 절 VAR모형의 실증분석결과 39
• 1. VAR모형의 추정결과 39
• 2. 그랜저 인과관계 검정결과 42
• 3. 충격반응함수 검정결과 53
• 4. 분산분해 추정결과 57
• 제 5 장 결론 및 한계점 63
• 참고문헌 68
• Abstract 71