WTI 원유가격과 한국 산업생산의 동태적 연계성 분석 = Analysis of the Dynamic Linkage between WTI Crude Oil Prices and South Korea’s Industrial Production

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 1990년 1월부터 2025년 5월까지의 월별 데이터를 바탕으로 WTI 원유가격과 한국 산업생산 간의 동태적 연계성의 시간에 따른 변화 양상을 분석했다. 경제 구조의 시간적 변화를 포착하기 위해 베이지안 시변계수 확률적 변동성 벡터자기회귀 모형을 적용했다. 분석에 앞서 시계열 변수의 정상성을 확보하고 Johansen 공적분 검정을 통해 장기 관계의 부재를 확인했다. 분석 결과, 원유가격 충격이 산업생산에 미치는 영향 계수는 2000년대 초반 0.0255에서 2025년 0.0220로 점진적으로 감소했다. 이러한 연계성 약화는 글로벌 금융위기, COVID-19 팬데믹, 우크라이나 침공 등 주요 경제 위기 국면에서 더욱 뚜렷하게 관찰되었다. 확률적 변동성 분석 결과, 위기 시기에는 변동성이 급등하지만 점차 구조적 변동성 감소 국면으로 전환되는 추세를 보였다. 웨이블릿 분석을 통해 위기 국면별로 충격 전파의 시간-주파수 특성이 서로 다름을 확인했다. 아울러 본 연구의 해석은 모형이 추정한 축약형 계수의 통계적 범위로 한정하며, 거시경제 전반의 충격 흡수력 증명으로 단정하지 않는 선에서 거시경제 안정화 정책에 중요한 통찰을 제공했다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study analyzed the temporal evolution of dynamic linkages between WTI crude oil prices and Korean industrial production using monthly data from January 1990 to May 2025. To capture temporal changes in economic structure, a Bayesian time-varying parameter stochastic volatility vector autoregressive model was employed. Prior to the analysis, stationarity of time series variables was ensured, and the absence of long-run relationships was confirmed through Johansen cointegration tests. The analysis revealed that the impact coefficient of oil price shocks on industrial production gradually declined from 0.0255 in the early 2000s to 0.0220 in 2025. This weakening linkage was observed more prominently during major economic crisis periods, including the global financial crisis, COVID-19 pandemic, and Ukraine invasion. The stochastic volatility analysis demonstrated that while volatility surged during crisis periods, there was a gradual transition toward structurally lower volatility phases. Wavelet analysis confirmed that shock transmission exhibited distinct time-frequency characteristics across different crisis episodes. Furthermore our interpretation is confined to the confidence set of the reduced form coefficients estimated by the model and is not to be construed as establishing economy wide shock absorption capacity while the results provide substantive insights for macroeconomic stabilisation policy.